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期债进入阶段修复期
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近期，中美贸易谈判和中央政治局会议尘埃落定，无明显增量利空，债市隐忧渐消退，与此同时，7月官方PMI数据逊于预期，叠加海外风险资产大跌，也提振债券市场情绪。从国内经济基本面来看，7月官方制造业PMI为49.3%，不及市场预期，不过，7月PMI边际放缓可能是受恶劣天气、抢出口透支等短期因素的拖累，尚不足以触发政策加力。7月中央政治局会议强调政策落实落细、适时加力，三季度可能主要是前期政策落实落细的阶段，待8—9月数据公布，或许才能判断是否需要政策加码。受PMI回落影响，风险偏好或短时承压，债市进入阶段修复期。 7月中央政治局会议对市场之前热议的反内卷、房地产表述总体更为审慎，更多着眼于长期谋划而非短期刺激；反内卷仍是市场关注焦点，但用词更为中性；宏观政策突出持续性与落地性；有力有序有效推进地方融资平台出清，该提法以前颇为少见，可见对地方隐性债务严控的坚决态度。本次会议整体增量政策有限，债市情绪得以喘息。随着多轮中美谈判推进，易于达成一致的诉求已经落地，后续未落地部分谈判难度较大。目前看，7月28日—29日斯德哥尔摩谈判仅是对已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天，反
期货日报网08-04 09:05
股指调整不改上行趋势
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上周市场冲高回落，市场情绪走弱。上周主要指数悉数收跌，中证1000跌0.54%，跌幅最小，沪深300跌1.75%，跌幅居前。下半年政策基调明确中央政治局会议明确下半年宏观政策。本次中央政治局会议兼顾短期发展和长期改革，会议提及10月召开二十届四中全会，届时将研究制定“十五五”规划。会议对上半年经济表现进行了积极肯定，指出“主要经济指标表现良好”“我国经济展现强大活力和韧性”，同时会议强调当前经济运行“依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维”，对下半年可能遇到的风险保持关注。在政策基调上，会议指出“保持政策连续性稳定性”“宏观政策要持续发力、适时加力”，对财政政策和货币政策强调“要落实落细”，充分释放政策效应。“增强灵活性预见性”的表述也保留了政策加码空间。财政政策延续4月中央政治局会议“更加积极的财政政策”定调，强调要加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。货币政策方面，“适度宽松的货币政策”定调同样不变，但删除了4月“适时降准降息”的表述，可能是因为5月已经实施过降准降息。会议也强调要促进社会综合融资成本下行，货币政策仍会保持支持性立场。 “反内卷”相关
期货日报网08-04 09:05
偏弱运行
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易盛农期综指上周震荡偏弱运行，截至上周五，该指数报收于1167.75点。图为易盛农期综指日K线走势棉花方面，市场情绪有所降温，期棉未能延续前一周的强劲势头。短期来看，旧作库存偏紧预期犹存，只要纺织企业开机率不出现大幅下降，棉花需求就有望保持稳定。预计后市棉价下行空间不大，技术上关注13600~13900元/吨区间支撑。不过，需要关注以下两方面政策变化：一是与供需相关的政策，包括储备政策、进口配额政策，以及纺织产业“反内卷”相关内容；二是与市场情绪相关的政策。菜粕方面，临近交割月，期价波动有所加大。上周菜粕整体仍跟随豆粕走势，当前国内蛋白粕供应宽松，现货价格疲软使豆粕和菜粕期货承压。但进口大豆远期成本支撑较强，且在外围市场不确定性背景下，市场对国内蛋白粕远期供应仍存担忧。因此，豆粕期货回调至2950元/吨附近后，买盘入场推动豆粕和菜粕反弹。短期来看，菜粕期货仍呈震荡走势。此外，随着9月临近，市场对菜粕2509合约的可交割品数量存在分歧，导致该合约波动加大。菜油方面，价格震荡上涨。受原油价格上涨、全球植物油和生物柴油消费前景预期乐观，以及中国豆油出口增加等一系列利好因素影响，油脂板
期货日报网08-04 09:00
油脂中长期看涨
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6月初以来，在生物柴油政策利好预期推动下，油脂市场逐渐脱离此前的区间震荡走势，开启一轮上涨行情，其中豆油和棕榈油涨势尤为明显。 6月 13日，美国环保署（EPA）发布《可再生燃料标准》（RFS）最终提案，2026年和2027年的生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑，高于2025年223.3亿加仑的掺混要求。其中，2026年的生物柴油掺混目标为56.1亿加仑，远高于2025年33.5亿加仑的目标，也高于此前生物燃料行业提出的52.5亿加仑的目标。此外，该提案还含有限制生物燃料进口的措施。由于美国生物柴油的主要原材料是豆油，若该提案正式实施，将使豆油市场供需格局发生重大变化。美国农业部数据显示，2025年豆油占生物质燃油原料总量的41%，生产1加仑生物质燃油需7.6磅豆油。按此测算，2026年美国豆油消费量将增加约318万吨。而在此之前，美国农业部预测2025/2026年度美国豆油在生物质柴油领域的消费量较上年度增加45万吨。新的生物燃料政策发布后，该年度美国豆油消费量将较此前预测再增加273万吨。基于此，我们将对2025/2026年度全球豆油供需平衡表进行调整，预计
期货日报网08-04 09:00
铝产业链期货报告——基本面与政策角力铝产业链震荡
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——基本面与政策角力铝产业链震荡铝土矿方面，受北方环保监管和南方雨季影响，近期国内铝土矿出矿量较前期有所下滑，国产矿价预计维持坚挺。不过，几内亚矿石发运近期受雨季影响出现下滑，可能将导致进口矿石到港量较前期有所下滑，港口库存将出现阶段性去库，矿价短期获得一定支撑。图一. 铝土矿进口量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，虽然进口窗口维持关闭，影响氧化铝进口。但是，氧化铝运行产能持续增加，叠加冶炼利润回升，前期检修减产产能恢复，推动产量创年内新高。在需求稳定的背景下，氧化铝库存逐步抬升，给氧化铝价格带来压力。图二. 氧化铝产量和库存数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，美国加征铝制品关税导致铝材出口显著承压；国内传统消费淡季特征凸显，铝现货成交持续清淡，下游加工行业产量普遍下滑。这种需求端全面疲软的态势已传导至上游，电解铝社会库存连续累库，反映出终端消费动能不足的严峻现实，短期给电解铝价格带来压力。图三.铝材产量
中衍期货08-04 08:31
市场情绪回暖焦煤超跌反弹
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 铁矿石主力合约：小幅反弹截至前一个交易日收盘，铁矿石止跌企稳，小幅反弹。策略建议：黑色系今日情绪回暖，各品种出现止跌企稳迹象。关注短线超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 02. 焦煤主力合约：探底回升截至前一个交易日收盘，焦煤盘中大幅震荡，探底回升。策略建议：在快速回落之后，因政策预期回暖和低库存支撑，空头回补推动反弹。关注短期超跌反弹机会。策略于8月4日收盘首次推荐。 03. 橡胶主力合约：窄幅震荡截至前一个交易日收盘，橡胶窄幅震荡，今日收小阳线，日K线延续跌势。策略建议：橡胶近期冲高回落，短期偏弱运行，建议维持偏空思路，关注上方压力位14840附近，策略于7月31日收盘首次推荐。 04. 甲醇主力合约：小幅走弱截至前一个交易日收盘，甲醇走弱，收阴线。短期反弹。策略建议：短期超跌或有反弹，建议观望，下方支撑2350附近。上方压力2600附近。 05. LPG主力合约：震荡走弱截至前一个交易日收盘，LPG走弱。收阴线，
中衍期货08-04 08:29
双焦震荡回落
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。双焦震荡回落一、行情回顾本周双焦快速回落，上周大商所针对焦煤采取限仓措施，“反内卷”预期逐步兑现，叠加政治局会议内容公布，暂时没有出台超预期刺激政策，逐渐回归基本面交易，之前涨幅过多的品种出现快速回落，政策层面措辞修正市场预期,短期市场情绪降温，双焦或维持震荡态势。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润249.8元/吨，前值229.8元/吨，本周铁水产量240.71万吨，前值242.23万吨，产量降低1.52万吨，环比降低0.63%，本周铁水产量环比下降，北京周边钢厂8月下旬起接到减产通知,钢材市场进入淡季后终端需求明显下滑，焦炭支撑减弱。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.78万吨，前值111.76万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量46.97万吨，前值47.16万吨，产量环比降低0.40%，独立焦化企业焦炭日均产量64.81万吨
中衍期货08-04 08:16
终端需求不佳橡胶持续回落
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中衍期货08-04 08:14
【橡胶周报】宏观逻辑反转，胶价迎来深度回调
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2025年8月2日能化-橡胶宏观逻辑反转胶价迎来深度回调观点概述： 1.供应端（利好）：国外产区天气转好国内仍然割胶不畅供应端主产国6月份天然橡胶出口不及预期，多数出现了同比增幅的衰减，或与其3-4月产量同比增幅收窄有关。经海关数据整理，泰国6月出口同比增幅5.34%，相比与5月增幅收窄13.88%、越南6月出口同比下降36.72%，相较于5月同比收窄53.41%、柬埔寨6月出口同比下降16.56%。国外方面，从天气来看，以彭博天气监测数据为基准，过去一周泰国南部地区累计降雨2.66mm，环比7月初的12.86mm显著下降；泰国北部地区过去一周累计降雨62.5mm，环比7月中旬的109.8mm也出现了下降。两地区预报上来看，未来一周的降雨也有环同比的降低，故而泰国地区的天气扰动出现减弱的趋势，原料端的上量或将来临，8月初到中旬的原料供应压力或增加，需要重点观察天气是否持续好转。但从国内来看，根据西双版纳统计部门7月28日《2025年6月西双版纳州国民经济主要统计指标》的文件内容显示:今年上半年西双版纳干胶产量114860吨，同比增加0.45万吨，增幅4%。今年上半年产量
混沌天成期货08-03 09:06
【矿钢周报】宏观情绪有所回落，近期移仓换月或加速
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基本面概述：供给：尽管海外发运继续小幅回升，但近期国内矿产量有所减少，叠加进口矿到港回落，短期国内铁矿供应略偏弱。不过，近期废钢到货量继续呈现逆季节性增长，整体铁元素供应依然偏稳。值得注意的是，虽然本周钢厂盈利率仍略有回升，但铁水延续小幅下降,不过受益电炉日耗继续增加，整体粗钢供应延续小幅增长。需求：受近期降雨高温天气等影响，建筑业需求有所走弱，本周建筑相关高频指标依然喜忧参半。不过，当前国内制造业需求仍有韧性，本周制造业相关钢材表需大多表现增长。由于近期海外钢价涨跌互现，美国、欧盟、中东、印度钢价均有部分回落，而东南亚、独联体、南美洲、日本钢价多有小幅上涨，叠加国内钢价继续上行，本周国内钢材出口空间依然趋减，港口外贸指标显示当前国内商品出口仍有一定韧性。库存：尽管疏港继续回落，但因到港减少，本周45港铁矿库存下降132.48万吨至13657.9万吨，铁矿总库存也有所回落。不过，唐山钢坯库存近期增幅有所放缓，但仍处同期高位。本周钢材社库略有上升而厂库变化不大，钢材总库存及废钢库存均有小幅增加。利润&成本：本周钢厂盈利率继续小增至65.37%，钢联数据显示电炉即期利润有明显上升，
混沌天成期货08-03 09:05

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