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拨开波动率的“迷雾” 把期权定价这回事说透
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多数个人投资者交易期权时，过度关注标的资产涨跌方向，却忽视了期权定价的核心变量——波动率。波动率是期权专属核心参数，直接决定期权估值、主导交易盈亏。与标的价格、剩余期限等可直观查看的参数不同，波动率无法直接观测，却对期权价格影响深远，是投资者实操中的主要难点。搭建成熟的期权交易体系，核心在于依据波动率选择合适的交易策略，而掌握波动率的关键在于吃透期权定价模型的底层原理。 1 立足无套利假设，厘清量化定价逻辑金融市场行情无绝对确定性，所有交易决策本质上都是概率博弈，期权交易也不例外。概率论是各类金融交易决策的底层支撑。依托经验与盘感的主观概率判断，仅适用于个人简易交易，无法应用于标准化期权定价。量化定价要求精准、客观，必须以标准化概率定义标的涨跌可能性，规避主观模糊判断。当前Black-Scholes模型、二叉树模型等主流期权定价模型，均遵循无套利这一核心假设。无套利假设是指剔除手续费、资金利率、交易冲击成本等次要因素后，期权买卖双方处于损益均衡状态，不存在可获取无风险超额收益的机会。现实市场中虽存在短期小幅套利空间，但这一假设为期权量化定价提供了统一的测算基准，是量化定价体系的
期货日报网08-17 17:45
郑商所举办菜籽期货分析师专题培训推进菜籽合约规则优化升级
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菜籽是产油量最大的国产油料品种，是保障国家粮油安全的重要抓手。多年来，菜籽期货在服务产业发展方面持续探索，成为油脂油料产业链风险管理体系中的一块重要拼图。近日，郑州商品交易所（简称郑商所）在内蒙古海拉尔举办菜籽期货分析师专题培训，并联动产业企业、行业分析师及市场机构深入主产区一线调研摸底，全面启动菜籽期货合约规则优化升级工作。来自期货公司、产业企业及投资机构的30位分析师和业务骨干参加了本次培训。菜籽期货自2012年12月28日在郑商所挂牌上市以来，始终与国产菜籽现货产业同频共振。随着近年来国产菜籽产量稳步增长、商品化率逐步提升，产业对风险管理工具的精细化程度也提出了更高要求。据郑商所相关业务负责人介绍，下一步，郑商所将着力完善菜籽期货合约月份排布、增强交易连续性，让菜籽期货能够更精准地贴合产业实际需求。该负责人表示，当前国内油脂油料市场中，菜油、菜粕期现交易十分活跃，产业参与主体广泛、套保交易常态化。菜籽期货功能的进一步提升，将有助于打通产业链上下游的风险传导堵点，使上游种植户、中游压榨加工企业、下游贸易流通商户都能获得适配的避险工具，最终形成菜油、菜粕、菜籽三大品种功能互补、
期货日报网08-17 17:35
我国科学家发布大豆垂直大模型“丰菽”2.0
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据新华社电记者从安徽农业大学获悉，8月16日，在广西南宁召开的第32届全国大豆科研生产研讨会上，该校王晓波教授代表研发团队发布了大豆领域垂直大模型“丰菽”2.0。它实现了多模态数据融合，降低单一模型回答偏差，有助于推动实现大豆数据辅助育种。大豆是我国重要的粮、油、饲兼用作物。今年2月，安徽农业大学联合中国农业科学院作物科学研究所共同完成了“丰菽”大模型构建。这一大模型是面向大豆全生命周期的生成式AI育种平台。近期两家单位又对其进行了迭代升级。据了解，“丰菽”2.0整合了大豆种质资源、基因组与编码序列、蛋白质、转录本、基因表达、病害样本、育种试验记录及中外文献资料，形成面向大豆科研的结构化知识体系。相较于初代版本，“丰菽”2.0新增多模型协同分析机制。据研发团队介绍，“丰菽”2.0嵌入了部分通用大模型接口，它们可分别回答同一大豆专业问题，再由“丰菽”2.0总结模块结合领域知识、私有数据和结构化比对规则，对各模型回答中的共识、差异及证据完整性进行综合分析，形成更加清晰可靠的专业结论，有助于提高大豆专业知识服务的稳定性。记者了解到，目前“丰菽”2.0可围绕大豆重要农艺性状，辅助开展
期货日报网08-17 17:35
期指主力持仓下滑
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上周国内A股市场呈现缩量震荡走势，上证指数收盘报3927.18点。四个期指品种走势分化，IM主力合约上涨1.13%，IC主力合约微涨0.08%，IF与IH主力合约分别下跌0.34%和1.18%。基差方面，期指走势弱于现货指数，IF、IH、IC及IM主力合约贴水分别走扩至49.9点、28.4点、131.1点和116.3点。量能层面，临近交割周，期指总持仓显著回落，当周合计减仓45338手，总持仓量降至1142599手。分品种来看，IF减仓7247手，持仓降至266232手；IH减仓6508手，持仓降至115409手；IC减仓8409手，持仓降至304210手；IM减仓23174手，持仓降至456748手。主力持仓结构方面，期指四大品种前20席位（主力）持仓均明显回落。IF多头主力减仓6229手（交易所公布合约8月14日与8月7日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓5568手，净空持仓升至27434手；IH多头主力减仓7147手，空头主力减仓8068手，净空持仓降至18041手；IC多头主力减仓5650手，空头主力减仓9017手，净空持仓降至26524手；IM多头主力减仓16332
期货日报网08-17 17:35
隐含波动率回落
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上周五A股维持窄幅震荡走势，上证指数收涨0.01%，报3927.18点。期权标的指数方面，除上证50小幅收绿外，沪深300、中证500、中证1000和创业板指均实现0.04%至1.2%不等的涨幅，各品种具体表现如下：中证1000指数上涨0.7%，对应中证1000指数期权（MO）日成交量和持仓量分别为38.48万手和48.28万手。成交量PCR值为98.91%，持仓量PCR值为80.99%，环比分别上涨17个百分点和下跌0.15个百分点。日内交易中，看跌期权的成交占比明显上行，市场情绪整体偏谨慎。行权价7800点和8000点位置的8月MO看涨期权增仓至1万余手，显示短期中证1000指数在该区域可能面临一定压力。下方7500点位置的看跌期权持仓处于局部高位，预计该区域具备较强支撑。隐含波动率上，8月平值看涨看跌隐含波动率均值为24.1%，环比回落1个百分点。该值已回落至近一年中等水平，预计继续回落空间有限。沪深300指数上涨0.04%，对应沪深300指数期权（IO）日成交量为9.23万手，日持仓量为22.13万手。成交量PCR值为72.86%，持仓量PCR值为74.47%，环比分别上涨
期货日报网08-17 17:35
期债把握回调布局机会
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上周债市整体呈现偏强震荡走势，超长端延续领涨格局。其中，TL2609合约价格上周一突破116元整数关口，此后震荡上行，最终收于116.39元，表现显著优于其他期限品种。上周央行发布了二季度货币政策执行报告。对此，部分机构认为降准降息将成为加力扩内需、谋划出台增量政策的优先选项，但笔者认为央行或继续通过结构性工具解决结构性问题，总量工具在短期内发力的紧迫性并不强。此外，本次报告明确提出“调控的目标利率逐步转向货币市场隔夜利率”，还通过专栏阐释了增加隔夜逆回购工具的原因。在这一框架下，资金利率将更紧密地锚定政策利率窄幅运行，资金面的尾部风险有所下降，但短债行情会受资金价格的约束。与货币政策执行报告的态度相呼应，近期央行逆回购操作的“组合拳”同样值得关注。自上周二开始，央行连续4天开展的7天期逆回购操作均为零投放。这一方面反映当前资金面整体宽松，另一方面也被市场解读为央行给债市单边下行预期“降温”的信号。但与此同时，央行正式宣布将于8月14日、17日至19日开展隔夜逆回购操作，每日操作上限为6000亿元。这是隔夜逆回购工具创设以来首次在月中启动，目的大概率是对冲税期和供给的扰动。随着隔夜
期货日报网08-17 17:35
头部企业联手打造航运数智服务新标杆
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近日，上海航运贸易领域迎来重磅布局。上海亿通国际股份有限公司（简称亿通国际）、上港集团物流有限公司（简称上港集团）、上海北外滩（集团）有限公司（简称北外滩集团）三家国企强强联手，合资成立数智航贸（上海）供应链管理有限公司（简称数智航贸），项目正式落地虹口北外滩。企查查信息显示，数智航贸注册资本为3000万元，经营范围涵盖供应链管理服务、软件开发、国际货物运输代理、信息技术咨询服务等领域。三家头部国企联手布局航贸赛道，这绝非简单的业务扩张，而是在全球供应链格局重塑背景下，上海推动航运产业升级的关键落子。要读懂此次布局，需看到三方的差异化核心优势。三家国企分别深耕口岸数字化建设、港口物流实体运营、航运产业集聚三大赛道，构成了“数据技术+实体物流+产业场景”的完美闭环。亿通国际作为上海口岸数字化建设的核心力量，掌握国际贸易“单一窗口”核心资源，覆盖长三角海量外贸企业与物流企业，精通口岸数据与通关数字化运营，是数智航贸的技术核心支撑。上港集团依托上海港连续16年集装箱吞吐量全球第一的枢纽优势，掌握码头仓储、干线运输、多式联运等实体物流资源，可打通线下物流全链路，为数智航贸开展供应链服务
期货日报网08-17 09:25
利好共振 A股有望延续震荡回升走势
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当前美联储加息预期已经有所降温，后续如果美国通胀和就业数据进一步回落，高利率对市场的压制将进一步减轻，A股估值修复的空间有望打开。国内货币政策维持适度宽松基调，流动性环境为A股提供了有力支撑，预计市场将延续震荡回升走势。上周A股走势分化，中小成长板块相对占优，大盘蓝筹与科创板块出现调整。主要指数涨跌互现：创业板指上涨1.77%，中证1000上涨1.18%，深证成指上涨0.30%，中证500上涨0.13%；上证指数下跌0.33%，沪深300下跌0.61%，上证50下跌1.50%，科创50下跌1.51%。行业层面，消费与成长板块领涨，综合、通信、医药生物、房地产、食品饮料涨幅位居前列，有色金属、美容护理、非银金融、交通运输、基础化工跌幅位居前列。上周A股日均成交额小幅缩量至2.35万亿元，融资余额持续回升，市场情绪延续修复态势。美联储加息预期降温美国7月通胀数据延续回落态势，符合市场预期，短期内有效缓解了市场对物价超预期反弹的担忧，美联储9月加息预期也随之降温。7月美国CPI同比上涨3.4%，为3月以来的最低水平；核心CPI同比增长2.5%，为2月以来的最低水平。从分项数据来看，房租
期货日报网08-17 08:15
莱茵河水位快速走低对我国化工市场影响几何
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近期欧洲持续遭遇极端干旱天气，莱茵河航运核心节点考布河段水位快速走低，全球大型化工巨头巴斯夫发布供应链风险预警。巴斯夫提示，若莱茵河枯水状态持续，旗下多品类化工品将出现供货紧张，极端情形下或将触发物流不可抗力条款。物流受限而非产能停摆受访人士普遍认为，莱茵河通航能力骤降是本轮化工市场外部扰动根源，与传统装置检修、爆炸停产有着完全不同的市场影响逻辑。 “传统装置停车属于生产硬中断，设备本体受损后必须经过检修、置换、安全验收等流程，这会形成刚性、不可逆的供应缺口，影响周期长达数周乃至数月，其间的损失难以靠多式联运对冲掉。当前莱茵河低水位属于典型的物流不可抗力。”宝城期货分析师陈栋对期货日报记者表示。据他介绍，巴斯夫路德维希港一体化生产基地装置运行平稳，厂区罐区保有充足库存，仅内河驳船通航受限，船舶载货量在常规水平的20%～30%。企业并非完全停止产出，单位物流成本大幅上涨、货物交付周期拉长，仅存在履约延期风险。企业可通过铁路、公路罐车、浅吃水小型驳船等搭建多式联运分流货物，而这仅会抬升综合物流成本、降低出货效率。陈栋进一步分析称，本轮扰动对供应的冲击力度弱于装置全面停车，行情持续周
期货日报网08-14 18:00
技术解盘20260814
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IF 偏强震荡 IF加权在4400点附近获得支撑后持续反弹。周四早盘IF加权小幅高开后维持偏强震荡走势，午后承压回落,收长上影小阴线。IF主连合约和近月合约较现货指数贴水较多，现货指数较期货走势偏弱。IF加权MACD指标红柱暂未明显收敛，KDJ快线回落至中位，主连合约盘中加仓较多,近月和远月合约仓位增减不一。短期市场震荡运行概率较大，建议观望为主。 IC 观望为主 IC加权连续上行后上涨动能减弱，量仓等指标变化明显。周四早盘IF加权小幅高开后偏强震荡，尾盘走低，以上影小阴线报收。IF主连合约较现货指数大幅贴水，现货指数较期货走势偏弱，主连合约仓位增加较多，其他合约不同程度加仓，成交量变化不大。IC加权MACD指标红柱有收敛迹象，KDJ快线在中高位运行，日K线上行动能转弱，建议观望为主。 T 维持强势 T加权维持强势,量仓等指标波动加大。周四早盘T加权小幅高开后震荡上行，盘中维持强势，尾盘持稳，以小阳线报收。T主连合约减仓较多，下季合约仓位大幅增加，远月合约仓位略增，总体仓位大幅增加，成交量明显缩减。T加权MACD指标红柱收敛，KDJ快线在中位运行，日K线走强概率较大，近期有望再创新高，
期货日报网08-14 18:00

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