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燃料油宽幅震荡
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7月至今，由于中东地缘局势复杂多变，高、低硫燃料油价格波动剧烈，最近一周呈现宽幅震荡走势。? 7月，低硫燃料油的表现强于高硫燃料油。高硫燃料油价格走势也不弱，但其作为副产品被动承受了一定的压力，低硫燃料油和高硫燃料油价差在高位继续走强。最近一周，欧洲柴油和煤油的裂解价差有所走弱，低硫燃料油价格走强逻辑受到影响，低硫燃料油和高硫燃料油的强弱关系出现切换。笔者认为，交易者可在此基础上分析后市行情走向和操作策略，单边走势需重点关注成本端原油价格的变化。因为高硫燃料油和低硫燃料油估值均不低，说明二者的基本面定价均较为充分。另外，要考虑高硫燃料油和低硫燃料油各自的基本面逻辑，适当把握二者的价差套利机会。中东地缘局势复杂多变仍是当下油品策略评估的难点。伊朗的外交态度愈发强硬，美国正考虑对其加大经济层面的制裁。霍尔木兹海峡的通航情况仍然不稳定，暂时看不到局势缓和的迹象。中东地缘消息对国际油价存在脉冲式影响，明显加大了包括高硫燃料油和低硫燃料油在内的油品市场的单边操作难度。高硫燃料油方面，供应利多有较强韧性。由于俄罗斯约78%的供给能力受损，短期供应缺口难以修复。中东地缘风险影响关键航道通行，区
期货日报网08-13 11:00
纯碱上行空间有限
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近日，纯碱期货价格低位反弹，主要表现为空头集中平仓带动盘面价格止跌回升。究其原因，一是纯碱生产成本小幅抬升；二是碱厂后续检修计划增多；三是纯碱盘面估值处于历史低位。多重因素叠加带动纯碱期货价格反弹。玻璃作为纯碱的下游产品，价格虽有底部企稳迹象，但驱动主要来自纯碱价格上行带来的成本推动，基本面并无明显改善，反弹动力偏弱。中长期来看，纯碱、玻璃期货价格的上行空间均较为有限。图为纯碱全国厂家总库存纯碱供应过剩格局难改下游持续减产，纯碱供应量处于高位，前期价格处于趋势下行阶段。近期的边际变化主要源自成本抬升及大厂检修计划增多，从而刺激中游企业的补库需求回升。 7月下旬以来，动力煤价格持续回升，纯碱成本压力加大。由于8月之前纯碱价格维持下行趋势，成本与售价的反向波动使纯碱生产企业亏损幅度加大，盘面价格继续下行的空间相对较小。另外，当前纯碱供应量虽然处于高位，但随着后续产能占比较大的厂家检修计划增多且预计检修时间较长，供应存在阶段性下降预期。纯碱盘面价格率先上行，推动部分中游企业补库情绪升温。图为纯碱产量笔者认为，纯碱价格的反弹偏短期，且上行空间主要看大厂检修预期能带来多少投机需求，以及
期货日报网08-13 11:00
期指总持仓量大幅回落
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8月12日，A股震荡幅度进一步收窄，呈现缩量整理走势。期指4个品种全部收涨，截至收盘，IF、IH、IC、IM主力合约分别上涨0.3%、0.05%、0.53%、0.79%。基差方面，IF、IH、IC、IM主力合约贴水分别走扩至49.9、28.4、131.1、116.3点。期指总持仓量大幅回落，4个品种当日共计减仓40218手，至1127988手。分品种来看，IF减仓7129手，持仓量降至262414手；IH减仓5909手，持仓量降至114327手；IC减仓9279手，持仓量降至296705手；IM减仓17901手，持仓量降至454542手。图为IF多空主力持仓变动期指4个品种前20席位（主力）持仓量不同程度减少。其中，IF多头主力减仓6334手，空头主力减仓6322手，净空持仓量微升至26461手；IH多头主力减仓5465手，空头主力减仓5251手，净空持仓量微升至19020手；IC多头主力减仓8265手，空头主力减仓8942手，净空持仓量降至26503手；IM多头主力减仓14432手，空头主力减仓15741手，净空持仓量降至54138手。具体到IF市场，交投心态谨慎，多数席位持
期货日报网08-13 11:00
走势结构性分化超长债表现更强
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近期，债市整体偏强运行，且结构性特征显著。短端国债收益率受资金面平稳约束，全程窄幅震荡，1年期、2年期、5年期国债活跃券收益率波动极小。长端10年期国债收益率多空博弈，在1.69%~1.73%区间反复拉锯，上下突破均缺乏动力。超长端走出独立行情，30年期国债收益率持续下行，30年期和10年期国债利差快速收缩，长端行情确定性大于中短端。超长端国债强势行情的驱动力量，是通胀叙事全面消退。超长端收益率对长期通胀预期的敏感度较高，此前国际油价阶段性上行、输入性通胀压力加大令30年期国债收益率承压。而随着7月通胀数据的落地，通胀担忧显著缓解，前期计入的通胀溢价快速回落，直接驱动超长端国债收益率下行。近期国际油价回落，能源价格压力大幅缓解，彻底扭转了能源价格上涨、输入性通胀上行的预期。从中长期维度分析，中东地缘冲突持续影响油价走势，但原油风险溢价整体收敛，价格中枢下行趋势明确，输入性通胀压力随之缓和。整体来看，7月通胀数据落地后，物价因素对债市的影响基本消散，为超长端国债收益率下行提供了坚实的基本面支撑，成为当前债市结构性行情的核心逻辑。当前，国内经济结构性分化、内需有待进一步释放，叠加通
期货日报网08-13 11:00
A股短期宽幅波动
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8月12日，A股震荡反弹，上证综指涨0.32%，深证成指涨1.09%，创业板指涨1.49%。热点快速轮动，全市场超过4100只个股上涨。沪深两市全天成交2.15万亿元，较前一交易日缩量1686亿元。物价整体保持温和 7月，制造业采购经理指数(PMI)录得49.2%，较上月回落1.1个百分点，重回荣枯线下方。其中，生产指数与新订单指数分别回落1.5和2.7个百分点，至49.9%和48.5%，供需两端同步走弱。结构上，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，明显高于制造业总体，继续发挥支撑引领作用，建筑业、服务业景气度均有所回落，呈现典型的K型分化特征。 7月，居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.5%、环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.9%，物价整体保持温和。从分项指标来看，汽油价格涨幅收窄构成主要拖累，暑期出行则带动旅游、住宿等服务价格抬升；AI产业链需求释放亦推动平板电脑、计算机等消费电子产品价格上行。7月，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.5%，较上月回落0.6个百分点，环比下降0.7%，降幅有所扩大。上述指标表现，一受国际输入性因素影响，二受
期货日报网08-13 11:00
分析人士：当前集运市场揽货压力仍较大
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本周集运指数（欧线）期货整体呈现“先抑后扬、涨跌互现”的走势。台风“白海豚”扰动华东港口作业，对步入交割月的EC2608形成明显支撑；与此同时，班轮公司推进苏伊士运河复航，叠加淡季现货运价下调预期，对远月合约价格形成压制，市场呈现出明显的“近强远弱”格局。方正中期期货高级海运和宏观研究员陈臻表示，“白海豚”在浙江境内停留约20小时，远超台风“巴威”停留的11小时，对华东港口的影响更为持久。即便台风离境，涌浪仍会阻碍船舶进出港，锚地已有船舶积压，叠加后续到港船舶，将进一步引发港口拥堵。这些因素会导致高价船延期开航，SCFIS（上海集装箱出口结算运价指数）的回调速度放缓。同时，船期损失与货物囤积也能从供需两端缓解即期降价压力，EC2608在周内维持偏强走势。中信期货工业与周期组分析师武嘉璐表示，7月下旬至8月上旬，华东港口持续受台风及强对流天气影响，船期延误情况严重。相关数据显示，第32周共有7条中国至北欧区域的航线延误至第33周发运，另有2条航线因前序航次延误挤占了后续周次运力，形成被动空班，第32周实际完成发运的航线运力仅为15.5万TEU。不过，复航预期对远月合约价格形成压制。
期货日报网08-13 11:00
长期铜价中枢将稳步上行
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2026年8月6日，刚果（金）发布行政指令，全面禁止铜精矿、钴精矿对外出口，同步推出全新矿业税收政策，对具备经济价值的矿业副产品统一设定55%计税估值系数。该税收政策将于3个月后正式生效。消息落地后，LME期铜价格上涨至14369.5美元/吨，COMEX期铜价格同步上涨。图为全球铜矿产量分布刚果（金）是全球第二大矿产铜生产国。据美国地质勘探局（USGS）数据，2025年刚果（金）矿产铜产量为320万金属吨，约占全球总产量的14%。刚果（金）是近年来全球矿产铜增量的主要来源之一。2020年其矿产铜产量为160万金属吨，2025年产量已翻倍。从资源品类来看，刚果（金）铜矿以适配湿法冶炼的氧化矿为主，此类矿产可在当地直接冶炼为电解铜，电解铜出口不受本次政策限制。此次政策主要约束的硫化矿出口。据SMM数据，2025年刚果（金）硫化矿总产量为52.28万金属吨，本土火法冶炼铜产量仅11.69万金属吨，约40.59万金属吨硫化矿以铜精矿形式对外出口，受本次禁令的影响较大。考虑到Kamoa-Kakula在刚果（金）配套的50万吨/年粗炼铜产能已于2025年年底投产，预计铜精矿出口禁令对全球铜
期货日报网08-13 08:00
分析人士：化工品种供应链承压但整体可控
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市场人士普遍认为，本轮强降雨及台风天气对化工品影响总体有限，主要表现为短期脉冲式行情，但对不同品种的影响逻辑存在显著分化。国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文向期货日报记者表示，甲醇进口依赖度约40%，虽进口量较大，但国内产能高度分散，西北、西南等内陆甲醇产能完全不受恶劣天气影响，可通过长江水运、陆路等方式持续补给华东市场，形成稳定的供给缓冲。即便港口出现数天到货延期，内陆货源也能快速填补区域缺口，难以形成实质性供给紧缺。从需求端来看，甲醇下游结构高度分散。叶海文认为，当前最大下游华东MTO装置虽受物流扰动出现阶段性降负，但醋酸、甲醛、MTBE等传统下游装置广泛分布于华北、华中、西南等内陆区域，基本未受本轮强降雨波及，开工率维持稳定。同时，甲醇下游复工进度不一，且受烯烃利润约束，强降雨天气过后难以形成集中补库行情。叶海文表示，现阶段甲醇港口库存前期已陆续得到补充，叠加沿海MTO装置负荷仍处极低水平，在需求压制下库存呈微累状态。本轮强降雨仅带来短期情绪炒作，为脉冲式行情，难以走出单边趋势性上涨。与甲醇相比，乙二醇受台风冲击更为明显，行情弹性更大，这源于其截然不同的供需结构。
期货日报网08-13 07:50
台风过境企业从容应对
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本轮台风正面冲击宁波舟山、宁波镇海、上海金山等国内核心化工集聚区，导致各大港口封航避风、码头装卸叫停、物流干线受限，生产、仓储、贸易等企业真切感受到短期生产经营的扰动。采访中，期货日报记者发现，虽然本轮台风冲击并非系统性利空，更多属于局部、阶段性的节奏扰动，但低库存叠加物流骤停的组合效应，仍让产业端感受尤为强烈。而依托常态化库存管理、风险管理对冲工具运用和国内产能自给率的提升，当下化工产业链抗风险能力已远胜往年，极端天气对市场的影响持续弱化。物流双向堵滞叠加低库存聚酯板块受冲击最为突出 “在核心港区风控方案提前启动下，本次台风登陆前5天，华东航运作业全面暂停，乍浦等重点化工码头提前4天停止提货，大量PX、乙二醇进口船舶被迫驶入锚地避风。”远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏说，除了到港受阻外，陆上物流同样陷入停滞，部分华东核心液化库区因卡口地磅泡水，全天无法发货，直接形成“原料船进不来、成品货出不去”僵局，一线工厂生产、仓储周转、市场流通等全面“卡壳”。戴煜敏表示，物流梗阻直接传导至生产端，聚酯产业链成为受冲击最明显的板块。受PX原料断供影响，8月5日起华东多套PTA装置主
期货日报网08-13 07:50
焦煤迎来估值修复行情
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近期，焦煤期货走出底部反弹行情，整体盘面走势强于钢材与铁矿石。梳理当前市场的核心驱动逻辑不难发现，三重关键利好支撑焦煤价格：一是国内煤矿安全整治力度加大，原煤供给释放受限；二是钢厂铁水产量回暖，叠加焦、钢企业焦煤库存处于低位，后期补库需求释放将对煤焦形成利好；三是期货和现货价差偏大，期货存在估值修复的内在动力。三重逻辑相互支撑，焦煤价格震荡修复的确定性较强。产量维持低位供给收缩是焦煤价格走强的核心逻辑。7月29日国家矿山安全监察局正式印发关于矿山安全生产突出问题整治的通知，整治行动设置了清晰完整的推进流程，要求8月15日前动员部署、9月15日前自查自纠、11月30日前同查同治。本次专项整治直指行业长期存在的隐蔽工作面、安全监控系统造假、隐瞒井下人员、违规转包外包等违规生产行为，对核查发现存在违规生产的煤矿，根据其违规情况，采取永久密闭隐蔽工作面、停产整顿、企业负责人移交司法机关追责等严厉处置手段。地方监管层面同步要求杜绝形式化检查，压实各级监管责任。目前来看，安检政策仍然严格，焦煤产量难以快速恢复，行业整体产量维持低位运行。从Mysteel统计的行业产量数据来看，近两个月国内原煤
期货日报网08-13 07:50

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