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期债做多情绪仍受压制
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最近一周，央行修改MLF招标方式为“固定数量、利率招标、多重价位中标”，在货币宽松预期下利率总体下行，国债期货迎来一波弱反弹行情。目前，债市做多情绪仍受到多重因素压制。一方面，当前市场对资金面的预期并不十分乐观，未来资金可能维持紧平衡状态，这使得投资者在债市做多时较为谨慎。另一方面，经济修复预期也对债市形成一定压力，随着经济数据的逐步公布，市场对经济企稳修复的预期增强，同样对债市做多形成压制。从货币政策层面来看，3月MLF超额续作及中标规则改变超出市场预期，量价层面均体现了央行的呵护态度，短期有利于资金价格保持稳定。短期因素对利率中期上行趋势构成再平衡，但利率上行的中期趋势不变。上周央行公开市场实现净回笼，银行间市场资金面平衡中结构性矛盾明显，存款类机构隔夜回购加权利率走低，可跨月的7天期则小幅走高，非银机构融入隔夜成本仍坚挺在1.80%上方，资金利率仍处于高位，债市做多动能不足。从市场风险偏好来看，3月下旬以来，A股出现显著分化，大小盘出现明显风格切换。4月逐步进入年报披露期，中小市值股票或面临一定业绩兑现压力，而大盘蓝筹因盈利稳定性更强通常获得避险资金青睐，季节性特征表现明显
期货日报网03-31 08:55
股指调整空间不大
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上周市场偏弱震荡，主要指数多数收跌，上证50和沪深300微涨，科创50、创业板指领跌。近期成交持续缩量，上周日均成交额下滑至1.23万亿元。行业方面，板块轮动速度较快，上周医药生物、农林牧渔、食品饮料、家用电器领涨，计算机、国防军工、通信、机械设备领跌。企业利润延续修复态势 1—2月工业企业利润延续修复态势，但修复速度偏慢，1—2月规模以上工业企业利润累计同比下降0.3%，降幅较去年全年收窄3个百分点，但是较去年12月下滑超过10个百分点。营收增速上行，1—2月规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较去年全年加快0.7个百分点，较去年12月下滑1.4个百分点。根据量、价、利润率拆分，此次盈利增速较去年12月回落主要是因为量的贡献下滑，同时利润率同比走弱。首先，1—2月工业增加值同比增长5.9%，较去年12月下降0.3个百分点，量的贡献小幅减弱。其次，1—2月PPI同比下降2.2%，较去年12月收窄0.1个百分点，PPI持续低迷但拖累略有减轻。最后，1—2月营收利润率为4.53%，较去年12月的5.34%出现回落，较去年同期也有所下降。从行业来看，利润结构出现分化，原材料制造、
期货日报网03-31 08:55
技术解盘20250331
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IF 绿柱放大从IF加权日线走势看，IF在触及上方压力位后遇阻回落，出现顶背离形态，短期进入调整。均线系统横向运行，指向性不强，K线在20日线和60日线之间窄幅震荡。指标方面，MACD在出现顶背离后向下运行，DIFF即将下穿零轴，绿柱有所放大，表明空头力量开始增强。成交量和持仓量整体持稳，较前期明显萎缩。综合来看，IF已经由上涨趋势转入调整之中，由于市场量能不足，或以震荡运行为主。 IC 检验支撑从IC加权日线走势看，IC跌至60日均线附近后开始进入震荡走势，跌势有所放缓。均线方面，继5日线和20日线死叉后，10日线和20日线也向下出现死叉，短期走势偏弱。指标方面，MACD重新向下发散，DIFF即将转负，绿柱实体稳中有增。持仓量已经降至低位，成交量有所缩减，资金整体小幅流出。综合来看，IC下方存在60日线和颈线支撑，等待底部确认。 T 触底反弹从T(10年期国债期货）加权日线走势看，T在3月17日二次探底后展开反弹，目前已经突破前期下跌趋势线。均线方面，5日线和20日线出现金叉，K线站上20日均线，短期走势偏强。指标方面，MACD在零轴下方出现金叉，红柱逐步伸长，走强迹象明显。量
期货日报网03-31 08:50
偏弱震荡运行
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截至上周五收盘，易盛农期综指报收于1183.26点，全周呈偏弱震荡走势。各板块表现分化，具体分析如下：棉花方面，国内郑棉期货维持区间震荡，下游纺织企业开工率及库存水平保持稳定。当前订单量同比处于淡季水平，但生产利润与原料库存压力未现明显变化，需求端暂无继续疲弱迹象。建议关注4月中旬后需求实质性回暖情况，短期棉花将维持13200~14000元/吨区间震荡的观点，需警惕商品市场情绪波动风险。菜粕方面，受豆粕走弱拖累，菜粕期货周内呈现偏弱运行。尽管国内颗粒粕去库节奏放缓，库存仍处于高位，但市场对二季度供应收紧的预期提供支撑。当前豆粕现货及基差持续下跌，主要因进口大豆集中到港背景下，下游采购意愿低迷。短期菜粕走势将继续跟随豆粕，需重点关注4月消费数据对2509合约估值逻辑的影响。菜油方面，国内菜油期价受进口成本支撑偏强震荡。尽管库存延续累积趋势，但市场对5月后供应收紧预期升温。近期国际菜籽价格企稳回升，叠加美国生物柴油政策调整消息提振，推动菜油期价突破9300元/吨关口。后续需跟踪进口成本变化及国内去库节奏。白糖方面，郑糖跟随国际原糖走势偏强运行。在国内连续增产及生产成本下移背景下，2
期货日报网03-31 08:50
原油重心持续下移
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2025年3月，美联储FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%~4.5%不变，并放缓缩表步伐，此举反映出其对经济不确定性的谨慎态度。这一政策信号与特朗普政府的系列政策共同构成了当前原油市场的复杂逻辑框架，国际油价持续面临下行压力。尽管美联储暂停加息本应缓解经济衰退担忧，但特朗普政府的政策组合，包括推动能源增产、加征关税及寻求弱美元目标，导致原油市场的供需失衡与政策矛盾进一步加剧。美联储主席鲍威尔首次明确提及“关税对通胀的影响显著”，暗示特朗普的贸易政策可能延缓通胀回落，进而影响未来美联储的降息节奏。这种矛盾性政策环境加剧了市场对“滞胀”的担忧，削弱了原油市场的长期需求预期。与此同时，美联储将2025年GDP增速预期从2.1%下调至1.7%，核心PCE通胀预期上调至2.8%，反映出其对经济动能减弱的担忧。美国衰退预期的强化直接抑制了原油消费，尤其是工业与运输领域。波罗的海干散货指数（BDI）同比下跌超30%，显示出航运活动疲软，印证了需求端的结构性疲弱。特朗普政府的政策组合从供给端进一步施压原油市场，形成双重挤压效应。一方面，其主张通过放松能源行业监管、开放阿拉斯加勘探
期货日报网03-31 08:50
终端需求拖累，焦煤弱势下行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木高开低走，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，沿着10日均线震荡下行，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤震荡下行，收小阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂冲高回落，收小阴线。日k线突破前低附近支撑，打开下方空间。策略建议：碳酸锂下跌节奏曲折，回探75000压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月20日收盘首次推荐。 04 白银主力合约：延续强势截至前一个交易日收盘，白银高开高走，收中阳线。日k线延续强势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：白银小幅回调后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月27日收盘首次推荐。 05
中衍期货03-31 08:00
双焦偏弱运行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。双焦偏弱运行一、行情回顾本周双焦窄幅震荡，价格重心下移，国内炼焦煤市场持稳运行，进口蒙煤方面，部分贸易商因期货盘面波动主要煤种报价有所上涨，但主要煤种市场实际成交偏冷清，价格窄幅波动，焦煤整体供应依旧宽松，本周随着钢厂铁水小幅回升，带动原料端需求，但终端需求依旧欠佳，当前钢企盈利情况尚可，后续关注需求回升情况和宏观政策变化。图1 焦煤焦炭行情走势来源：钢联数据二、焦炭供需分析 2.1 焦炭需求根据钢联数据，本周螺纹钢高炉利润119.8元/吨，前值104元/吨，本周铁水产量237.28万吨，前值236.26万万吨，产量提高1.02万吨，环比提高0.43%，本周铁水产量环比小幅回升，需求端有所回升，但整体依旧偏弱，后续可能有阶段性补库需求，短期缺乏向上驱动。图 2 铁水产量来源：钢联 2.2 焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量111.66万吨，前值111.23万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.53万吨，前值47.42万吨，产量环
中衍期货03-31 08:00
【聚酯链周报】PX供需改善估值仍低，MEG检修增多低位企稳
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2025年3月29日能化-聚酯链 PX供需改善估值仍低，MEG检修增多低位企稳观点概述： PX供应：本周PX国内开工率降至86%（-3.5%），大装置检修及部分装置负荷下降，开始进入高峰期。PX今年无新投产。4-5月为检修高峰。PX2月库存下降。亚洲周度开工降1.7%至78.2%，也将进入检修期。 PTA供应：本周PTA负荷+3.4至80.3%，春检高峰已过，开工部分恢复。工厂库存持续下降，下游原料库存下降偏高。 EG供应：本周乙二醇开工率65.7%（-1%），意外短停装置偏多；春检已开始，按季节性预计将持续至5月。但目前因利润关系，检修不及预期。港口未能持续去库；但整体库存水平仍偏低。需求：本周聚酯开工率升0.8至91%，成品库转降，下游现金流利润持续下降，表需较高。终端纺织开工继续上升，订单、库存转升，但同比偏弱。策略建议：观点：中期在Q2调油及PX、PTA、MEG供检修需求旺季节，预计强去库格局，PX、PTA、MEG均回调多观点。从周度平衡表看，PX自身供需已在改善，3月底随着PX进入大修，预计将开始转去库，缓步兑现预期，原油企稳即可布局多单（布伦特71美金附近，对应PX
混沌天成期货03-30 09:05
【矿钢周报】移仓换月仍在进行，注意钢材仓单上升
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铁矿：短期供弱需增，但中长期供需偏宽松，移仓换月仍在进行基本面概述：供给：因巴西和非主流发运增长，全球铁矿发运小幅回升，但因3月中上外矿发运有降，近期国内到港预期不高，叠加国内精粉产量因矿山产能利用率小降也有回落，短期铁矿供应偏弱。需求：本周铁水产量继续小增1.02万吨至237.28万吨，钢厂盈利率也小幅上升至53.68%，考虑到近期仍陆续有少量高炉复产，预计下周铁水仍有部分上升空间。库存：受益于压港缓解，尽管本周疏港大增10.6万吨至313.21万吨，本周进口矿港口库存仍上升57.91万吨至14520.4万吨。同期，国内钢厂进口矿库存继续下降14.41万吨至9110.45万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也减少1天至21天。此外，近期国内矿库存有所上升，而海外港口铁矿库存有明显下滑，整体铁矿总库存有所减少。利润：进口矿落地亏损略有扩大，但本周远期美金货及港口现货成交继续小幅增长。结论及策略：结论：虽然外矿发运有小幅回升，但因3月中上旬发运下降，近期国内到港预期不高，叠加国内矿产量也有小幅回落，短期国内铁矿供应略偏弱。而受益钢厂利润尚可，近期高炉开工率及铁水产量持续
混沌天成期货03-30 09:05
【混沌视界&资金沉淀】20250329
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部李学智院长兼投资咨询部负责人 Z0015346 数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究，在世界500强企业担任有色金属内、外贸点价、套期保值、套利工作，有色套利基金投资管理等，具有丰富的大宗商品研究及交易经验，注重行业供需周期分析，宏观与行业结合，善于抓住商品的主要矛盾，对大宗商品的投资与风险管理具有较为深刻的理解。周密研究员 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者
混沌天成期货03-30 09:05

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