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海运运价研判需要“双锚”视角
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实物锚：运价中长期波动的底层约束海运市场的定价逻辑与普通大宗商品存在差异，同时受供需格局、服务属性及行业政策多重约束。实体供需构成运价的核心支撑，划定价格合理波动区间；金融交易与市场预期主导短期行情涨跌节奏。情绪扰动、资金炒作引发的短期价格异动，最终都将向实体基本面回归。吨海里需求、有效运力、综合运营成本，是研判海运运价中长期趋势的三大核心指标。吨海里需求：海运需求的基础衡量标准吨海里指标同时兼顾货运体量与运输距离，可以精准反映航运服务的实际资源消耗，和单一的货运量统计相比，更贴合海运市场的实际运行逻辑。近年来全球贸易结构持续迭代升级，长距离跨国货流占比稳步提升，不断推高全行业的运力消耗基准。几内亚西芒杜铁矿正稳步投产，西非至中国的航线距离约为澳洲主流航线的三倍。该项目远期规划年产能1.2亿吨，全面达产后将为全球干散货市场带来3%~5%的吨海里增量；2026年项目处于产能爬坡阶段，短期发运量有限，年内对需求的拉动相对温和。拉长周期来看，长距离货运占比提升，将持续抬升行业吨海里需求中枢。与此同时，国内从南美进口大豆、从几内亚与澳洲进口铝土矿的规模持续扩张，进一步拉长了市场平均运
期货日报网08-13 07:50
国债关注隔夜资金价格变化
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近期，债市延续分化走势，长端表现优于短端，收益率曲线斜率更加平坦。截至8月11日收盘，TL主力合约月内涨0.49%，T主力合约涨0.04%，TF主力合约跌0.02%，TS主力合约跌0.03%。 7月数据陆续公布海关口径下，按美元计，7月，我国货物进、出口同比分别增长27.5%、23.9%，绝对增速保持在较高水平。贸易顺差1125亿美元，环比下降131.2亿美元，但仍续创历史同期高点。结构上，除汽车、船舶等中高端制造业保持较高竞争力外，AI行业高景气度等因素仍是我国出口强劲的主要驱动，而玩具、箱包等部分劳动密集型商品出口表现相对偏弱。国家统计局的数据显示，7月，居民消费价格指数（CPI）、核心CPI 同比分别上涨0.5%、0.9%，分别较上月回落0.5、0.1个百分点；环比分别变动-0.1%、0.3%，分别较上月回升0.2、0.4个百分点。分项上，八大类商品价格同比“四降三平一升”，其中在能源价格涨幅显著收窄的影响下，交通通信价格同比增速回落幅度较大。环比而言，能源价格走弱的影响显著，暑期季节性因素推升教育文化和娱乐等分项指标，同时医疗保健价格上行幅度相对较大，表现强于季节性。 7月
期货日报网08-12 11:45
棉花、菜籽油、菜籽粕期权合约部分条款拟修订
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本报讯 8月11日，郑商所发布公告称，为做好在棉花、菜籽油、菜籽粕期权品种上增挂系列期权合约的准备，交易所拟修改《郑州商品交易所棉花期权合约》《郑州商品交易所菜籽油期权合约》《郑州商品交易所菜籽粕期权合约》的“合约月份”“最后交易日”及“交易代码”条款，其他内容保持不变。具体来看，一是“合约月份”条款增加系列期权相关表述。棉花、菜籽油系列期权在标的期货合约交割月份前4个月第1个交易日挂牌；菜籽粕系列期权在标的期货合约（除8月、9月合约外）交割月份前4个月第1个交易日挂牌。二是“最后交易日”条款增加系列期权相关表述。棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权最后交易日为标的期货合约交割月份前两个月第15个日历日之前（含该日）的倒数第3个交易日，以及交易所规定的其他日期。三是“交易代码”条款增加系列期权合约交易代码。（齐宣）来源：期货日报网
期货日报网08-12 11:35
沪铝为何走出独立行情
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2026年6月底，美伊谅解备忘录相关谈判破裂，地缘冲突快速升级，双方开启了连续十余天的相互袭击，霍尔木兹海峡运输通道再度关闭，全球商品价格受避险情绪影响出现波动。近日，双方宣布暂停攻击并释放了重启谈判的信号，地缘风险溢价逐步消退，国际原油价格快速回落，大宗商品整体风险偏好逐步修复，有色金属板块也随之迎来反弹行情。本轮反弹中，内外盘铝价走势出现明显分化，沪铝走出独立强势行情，扭转了此前持续已久的“外强内弱”格局。数据显示，7月沪铝主力合约价格月度涨幅为4.72%，同期伦铝价格涨幅仅为2.92%，沪铝显著领涨两市。内外盘价格走势分化，反映出铝的核心定价逻辑正在发生切换。在全球风险溢价逐步消退的背景下，本文将从内外供给差异、国内需求结构、库存周期与资金行为四个维度，拆解本轮沪铝走出独立行情的核心逻辑。国内电解铝供应刚性较强，是沪铝走势偏强的重要基础。近年来，在产能置换、能耗双控及4500万吨产能“天花板”的政策约束下，国内电解铝运行产能长期贴近政策红线，行业新增供应主要依赖产能置换和地区存量复产，几乎没有新增产能落地空间，供给弹性明显不足。因此，价格上涨已难以带动产能释放，这为沪铝价格提
期货日报网08-12 11:35
郑糖上行驱动力不足
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郑糖期货主力合约在8月初下探至5050元/吨附近后企稳反弹，目前期价已运行至5200元/吨一线，外盘拉涨是本轮反弹的主要推动力。巴西制糖比骤降、印度季风降雨偏少、欧洲高温扰动甜菜糖供应等多重因素共振，推升原糖价格，进而带动郑糖期价跟涨，但国内高库存叠加去库缓慢，持续压制期价反弹空间。全球食糖供需格局正迎来系统性逆转。受巴西、印度、泰国三大主产国减产预期共振影响，各大机构的预测已从年初的整体过剩逐步转向供应短缺。国际糖业组织（ISO）预计，2026/2027年度全球食糖产量为1.80亿吨，同比下降1.1%，全球糖市将出现26.2万吨的供应缺口；即使是温和的厄尔尼诺，也足以将本榨季推向供应短缺。图为全球食糖供需平衡情况去库压力凸显和全球市场由过剩转为短缺的格局形成鲜明对比，国内糖市仍深陷高库存困局。2025/2026榨季全国食糖产量为1295万吨，同比大幅增加179万吨，增幅约16%，创近年产量新高。但产量的大幅增长并未带动销量同步提升，呈现出典型的“增产不增销”格局。中国糖业协会数据显示，截至7月底，广西本榨季累计销糖548.4万吨，同比减少1.21万吨，产销率为71.24%，同
期货日报网08-12 11:35
纯碱仍将震荡筑底
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昨日纯碱期货主力合约大涨3.86%，收盘价格触及1000元/吨关口，引发市场关注，纯碱行情是否否极泰来？本文将从供应、库存、成本及需求等多个维度，系统梳理前期纯碱价格下跌的核心逻辑，并审慎评估当前是否具备趋势反转的条件。供需宽松格局未改前期纯碱价格下跌的核心矛盾在于供应过剩。2024—2025年是纯碱新增产能集中投放的高峰期，大量天然碱与联碱项目陆续达产。2023—2026年，行业累计新增产能约1000万吨，总产能预计为4408万~4580万吨。图为纯碱3月以来产能利用率（周）和产量（周）情况从产能利用率来看，3月初行业开工率维持在87%左右的高位。随着价格持续下行，行业亏损加大，部分高成本企业被迫减量生产或停车检修。截至8月7日当周，全国纯碱产能利用率已降至78.37%，较3月初下降9个百分点。从产量数据来看，8月7日当周纯碱产量为74.63万吨，虽较3月初单周81.81万吨有所回落，但结合下游需求来看，当前产量仍处于偏高区间。据相关统计，7月重质纯碱产量为185万吨，浮法玻璃与光伏玻璃对纯碱的总消耗量为135万吨，单月供应过剩量达50万吨。8月，尽管青海发投、江苏华昌、河
期货日报网08-12 11:35
成交量、持仓量同步攀升
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8月11日，A股市场宽幅波动，上证综指跌0.82%，创业板指涨0.34%，深证成指跌0.40%，沪深两市全天成交2.33万亿元，较前一交易日缩量0.2万亿元。市场跌多涨少，超3700只个股下跌，整体氛围清淡。板块方面，油气开采、医药、环保、家电、地产等板块涨幅靠前，贵金属、小金属、军工、半导体等前期热点板块跌幅居前。当日，沪深两市及中金所期权总成交706.65万张，较前一交易日的684.76万小幅增加3.20%；总持仓1144.74万张，较前一交易日的1073.92万张增加6.59%。上证50ETF期权成交量增加3.83%、持仓量增加6.19%，分别至49.45万、149.76万张。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.21万张。其中，认购增持3.29万张，认沽增持0.92万张。认购在浅虚值部位大幅增持，认沽增持更均衡且量较小，预计上证50指数短期上行阻力加大。沪深300期权成交量小幅回落，而持仓量温和上行。中金所沪深300股指期权成交量增加6.27%，深交所沪深300ETF期权成交量减少4.47%，上交所沪深300ETF期权成交量减少5.50%。与此同时，上交所沪深3
期货日报网08-12 08:50
国际风险管理市场加速演变
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第一章重心转移：从LME到COMEX COMEX铜期货与期权总持仓量在2024年5月一度冲高至43.7万手的历史极值（名义标的物约496万吨铜）。此后持仓量虽有回落，但至2026年7月底总持仓仍维持在29.1万手，较2020—2023年均值（约20万~22万手）高35~45%。金融资本并非来去匆匆，而是高位驻守。每一天的隐含波动率（IV）溢价、每一周的时间价值（Theta）衰减，都在侵蚀着产业套保盘的价值。图为COMEX1号铜期货和期权总持仓（手） 2024—2026年全球铜市场巨变的驱动力并非供需基本面，而是地缘金融博弈。美国将战略重心转向大国竞争，其关税政策与COMEX期权工具形成“组合拳”，直接冲击依赖原材料进口的制造业经济体。同时，大型科技公司大规模发债投向AI，全球真实利率中枢抬升，对铜市构成三重压力——更高的贴现率、更高的融资成本、更脆弱的投资杠杆。图为C-L价差（美元/吨） 1877年LME成立后，近一个半世纪都是全球有色金属定价的“圣殿”。LME的霸权建立在三根支柱上——大英帝国全球殖民带来的矿产控制网络、伦敦金融中心的资本集聚效应、独特的“注册品牌”交割制度。但
期货日报网08-12 08:40
以“新”致远向“质”前行
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据国家发展改革委网站8月10日消息，国家发展改革委、国家能源局日前印发《煤炭工业发展“十五五”规划》（下称《规划》）。期货日报记者梳理《规划》发现，文件统筹能源安全与绿色转型，聚焦建设现代煤炭产业体系这一主线，提出九个方面重点任务，旨在焕“新”升级。一是优化煤炭开发空间布局。二是加快煤炭产业结构优化升级。三是加强煤炭产供储销体系建设。四是推动煤矿智能化迭代升级。五是加快煤炭绿色低碳转型。六是加强煤炭清洁高效利用。七是增强煤炭科技创新能力。八是强化煤炭安全生产管理。九是提升行业治理现代化水平。同时，《规划》注重发挥“三个重大”牵引带动作用，部署了煤炭供应保障基地建设、煤矿智能化建设迭代升级、煤炭与新能源融合发展、商品煤质量提升、煤炭技术装备创新等五方面重大工程，作为推动《规划》落地实施的重要载体和有效举措；提出强化煤炭矿区总体规划管理、加强产能“一本账”管理、完善煤炭行业标准体系、完善煤炭价格区间调控政策等多项重大政策和重大改革，有力支撑《规划》目标实现。中州期货煤炭分析师许迪生认为，从政策导向来看，《规划》的核心并非“去产能”，而是推动供给结构向大型化、集中化和安全化转型。在具体
期货日报网08-12 08:25
地缘冲突扰动油价能化企业借期权稳经营
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“涨了跌，跌了涨。”对能源化工行业而言，2026年上半年的国际原油市场，充满了不确定性——地缘局势反复，导致国际油价剧烈波动。原油作为能化产业链的基石，其价格波动会传导至下游，影响相关企业的现货采购、库存管理节奏。面对复杂的油价波动，中基宁波集团股份有限公司（下称中基宁波）以两次精准的衍生品操作，为实体企业稳经营、防风险提供了行业范例。据期货日报记者了解，中基宁波是内外贸一体化龙头企业，业务覆盖近200个国家和地区，2023年入选首批上海期货交易所“强源助企”产融服务中心。中基宁波深耕能源化工行业多年，也常年直面油价波动带来的行业性风险。 2025年年末，国际油价跌至近五年低位。与此同时，市场对原油供应过剩的预期升温。在此背景下，中基宁波依托传统的套保模式实现了平稳经营。但进入2026年2月，中东局势升级促使国际油价大幅波动，国内能化品种价格同步宽幅震荡，企业经营风险随之增加。 “鉴于市场风险主要来源于国际油价波动，我们认为原油期权的波动率相较于其他期权品种，能更好地反映市场变化。最终，我们结合自身业务特点，立足采购、库存两大核心经营场景，量身定制了关于原油期权的风险管理方案，得
期货日报网08-12 08:25

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