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利率稳中有升的概率较大
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上周，国内市场利率呈现全面下降的态势，短期利率走势弱于长期利率走势。一方面，月初市场资金需求进入淡季，短期利率开始走弱；另一方面，央行降准和加大中期借贷便利（MLF）投放之后，市场流动性供应充足，中长期利率承压。截至6月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.411%、1.5%、1.588%、1.619%、1.651%、1.671%、1.682%、1.697%，较5月30日分别下降6、11.7、15.1、0.1、0.1、0.1、0.1、0.1个基点。上周，央行累计有16026亿元的逆回购到期，央行开展了9309亿元的逆回购，央行通过逆回购向市场回收流动性6717亿元。本月中旬，央行有1820亿元的中期借贷便利（MLF）到期，额度有限。进入月中，由于缴税、缴款压力以及MLF到期，央行大概率加大逆回购投放量，向市场注入流动性。综上，本周国内市场利率稳中有升的概率较大。一是进入月中缴税、缴款期，叠加年中资金需求，市场利率特别是中短期市场利率将稳中有升。二是今年以来，国内融资需求呈现上升的态势，在降准落地之后
期货日报网06-09 08:45
期指总持仓小幅回落
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上周A股市场呈现震荡上行走势，上证指数自3340点一线逐步回升至3400点附近，最终收报3385.36点。期指四个品种全部收涨，但涨幅各异，IC和IM表现偏强，主力合约当周分别上涨1.88%和2.4%，IF和IH涨幅则相对较小，主力合约仅上涨0.91%和0.24%。基差方面，IF和IH主力合约贴水分别扩大至18.6点和15.3点，IC和IM主力合约贴水分别收窄至36.7点和52.6点。量能方面，期指持仓小幅回落，当日四个品种共计减仓7560手，总持仓降至828510手。期指各品种持仓增减不一，IF减仓3153手，持仓降至227571手，IH减仓1570手，持仓降至78444手，IC增仓494手，持仓升至207892手，IM减仓3331手，持仓降至314603手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）变化也各不相同。具体说来，IF多头主力减仓1443手（交易所公布合约6月6日与5月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓2650手，净空持仓降至25169手；IH多头主力减仓2552手，空头主力减仓1469手，净空持仓升至11711手；IC多头主力增仓9404手，空头主力
期货日报网06-09 08:40
月初资金宽松债市震荡偏强
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最近一周，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货震荡偏强，周涨幅分别为0.05%、0.11%、0.18%、0.31%。目前债市演绎震荡行情，背后是多空博弈相对均衡的结果，经济基本面波浪式修复，宽松的资金面也对市场产生支撑，这意味着利率上行有顶，而存单提价现象的存在，又约束了利率下行的空间。从经济基本面来看，5月官方制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，出口回暖带动PMI边际改善。财新制造业PMI录得48.3%，环比下降2.1个百分点，近8个月来首次落于荣枯线下，其中生产指数和新订单指数创下2022年12月以来新低。官方PMI与财新PMI的“劈叉”，本质上是“政策驱动的大企业复苏”与“市场主导的中小企业困局”的缩影，映射了中小企业在外需波动和内需不足下的生存压力，以及大企业对短期外需改善的响应。总之，中美关税降级可能继续对二季度制造业景气度形成支撑，但中长期外需不确定性扰动犹存。在全球经济复苏步伐放缓、地缘政治和贸易政策不确定性加剧的背景下，多国央行纷纷出手，释放出货币宽松信号。6月5日，中国央行宣布开展1万亿元买断式逆回购操作，打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也
期货日报网06-09 08:40
黄金价格的长周期波动归因
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[黄金属性分类] 黄金的属性可以归为三类，分别是商品属性、避险属性及货币属性。商品属性基于黄金本身的使用价值，与供需有关。避险属性及货币属性基于黄金的长期价值与市场预期，会对黄金价格长周期波动产生影响。 “平安藏古董，乱世买黄金。”易存储、产量有限、世界认同度高等特性使得黄金天然具有硬通货特征。按金融学的定义，货币的属性主要体现为储存功能、流通功能、支付功能、保值功能和安全功能。本文将储存功能、支付功能及安全功能归纳为避险属性的底层逻辑。这里主要讨论保值功能。美国5年期国债与美国5年期抗通胀国债利差可以作为衡量市场对通货膨胀预期的指标，称为5年期通胀预期。 2011年至2025年的5年期通胀预期指标与伦敦金价格可以进行曲线拟合。对比发现，通胀预期总体与黄金价格保持明显的正相关性，同涨同跌趋势较为明显。在2011年年初、2016年上半年、2019年中期、2020年10月、2024年中期出现负相关关系，但负相关时间跨度明显短于正相关时间跨度。黄金价格与通胀预期的关系是避险属性与货币属性的体现。黄金持有无利息且有储藏成本，作为最终支付工具之一，黄金对利率较为敏感，但由于供应有限且易存储
期货日报网06-09 08:35
股指有望继续上行
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上周市场震荡上行，市场情绪好转，成长风格表现强势。指数方面，主要指数悉数上涨，创业板指涨幅领先，上证50和沪深300涨幅落后。经济延续修复态势在关税降级后，出口逐步回暖，二季度经济有望延续修复态势。从PMI来看，出口回暖带动5月制造业PMI上行0.5个百分点，至49.5%。大型企业PMI重返临界点以上，中型企业继续下滑，小型企业小幅改善。分项来看，产需两端双双回暖。5月生产指数为50.7%，较上月上升0.9个百分点，回升至临界点以上。新订单指数为49.8%，较上月上升0.6个百分点，新出口订单指数为47.5%，较上月上升2.8个百分点。“抢出口”带动外需改善，内需保持平稳。价格指数小幅走弱。5月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为46.9%和44.7%，均较上月下降0.1个百分点，因此5月PPI预计继续承压。产成品继续去库，原材料库存和采购边际改善。5月原材料库存指数为47.4%，较上月回升0.4个百分点，产成品库存指数为46.5%，较上月下降0.8个百分点，采购量指数为47.6%，较上月回升1.3个百分点，出口回暖后企业加快原材料备货。非制造业商务活动景气度略有下滑。非制造
期货日报网06-09 08:35
关注品种升贴水变化
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上周，易盛农期综指呈现震荡下行态势。截至6月6日收盘，该指数报收于1150.30点。棉花期价先抑后扬。供应端，新疆棉受政策补贴驱动，预期种植面积持续增长；根据美国农业部（USDA）最新数据，美国棉花种植率达66%，环比提升14个百分点，略低于去年同期及五年均值水平。需求端，国内订单量增长乏力，棉纺织品成交清淡，对棉价支撑力度减弱；服装出口面临诸多挑战，颓势格局暂难扭转。鉴于整体供需格局未获实质性改善，短期内建议以观望为主。白糖期价震荡运行。全球市场方面，供应趋松态势凸显。USDA预计2025/2026榨季全球糖产量将增长4.73%；巴西中南部地区5月上半月压榨甘蔗4231.9万吨，同比减少6.09%，产糖240.8万吨，同比减少6.8%；印度截至5月15日产糖2574万吨，同比减少580万吨。当前主产地天气预期利于作物生长，原糖料维持震荡偏弱走势。国内市场方面，2024/2025榨季结束，全国糖产量约1120万吨，同比增加123万吨。广西白糖产销数据符合预期，对期货价格形成一定支撑，且食糖消费端稳中向好。操作上，短期建议以观望为主，需持续关注天气变化及进出口政策调整。菜油期价震荡
期货日报网06-09 08:35
甲醇逢高沽空为宜
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近期，甲醇主力合约出现明显反弹，主要原因在于市场担忧后期进口量不及预期。受贸易流通环节价格持续下跌影响，内地甲醇价格跌幅扩大，但坑口煤价维持弱稳状态，导致以完全成本计的煤制甲醇生产利润较前期小幅下滑。目前利润仍保持在300元/吨左右，处于历年高位水平。当前春检最集中的阶段已结束，生产企业陆续恢复生产，甲醇装置检修损失量逐步减少。鉴于当前煤制甲醇生产利润高企，部分长期停产企业开始复工，预计甲醇供给将保持充裕。需要注意的是，当前天然气价格偏高，气头装置成本端压力显著增加，部分企业因利润下滑明显被迫减产。例如，卡贝乐（85万吨/年）天然气制甲醇装置出现计划外检修，需持续关注后期气头装置的运行稳定性。伊朗甲醇市场方面，ZPC（330万吨/年）甲醇装置因氧气供应问题短期停车，Apadana（165万吨/年）和Kimiya（165万吨/年）甲醇装置重启，Kaveh（230万吨/年）甲醇装置负荷提升，推动伊朗地区甲醇周产量大幅回升。伊朗甲醇装船量维持偏高水平，预计中国5月和6月从伊朗进口的甲醇量将逐步恢复至高位水平。但需要注意的是，一方面，中国甲醇到岸价格偏低，部分伊朗货物转向印度港口中转；
期货日报网06-09 08:35
市场情绪改善双焦反弹
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中衍期货06-09 08:07
不确定性增强市场转入震荡
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中衍期货06-09 08:04
【橡胶周报】宏观情绪升温，胶价短期反弹
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2025年6月7日能化-橡胶宏观情绪升温，胶价短期反弹观点概述：基本面：偏空供应端：1-4月主产国产量增幅明确，出口与前期产量能对应，国内进口量同比增幅显著，整体来看，当前主产地的供应增量和贸易流的回转国内非常确定，且天气端气候表现较好，后续上量预期明确。需求端：全钢胎开工虽仍弱势但其成品库存压力有所下降，主要拖累来自半钢胎的成品库存历史高位。终端来看，近期车企也面临滞销以及新能源车库存较高的问题，政策端对汽车以旧换新的补贴也告一段落，整体来看胎企与车企均面临困局，需求端未来预期极差。从宏观的角度看：利好美联储降息预期叠加中美领导人交流，后续流动性释放预期较强，贸易战导致经济衰退的预期减弱。估值：中性从原料、现货、期货三方面来看，标胶盘面估值都处于中性，估值上没有明确的驱动。从比价角度，胶价对于有色等板块以修复到低估状态，对应黑色等板块仍然中性略高。总结：震荡后续供增需减逻辑仍然是主线，目前宏观短期存在利好，情绪偏强，胶价震荡为主。策略：暂无单边机会下方空间暂时有限，前期做空逻辑基本兑现，等待新驱动。本周新闻： 1.机构消息：宏观情绪提振，胶价继续向上修
混沌天成期货06-08 09:05

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