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债券市场利好因素增多
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7月底以来，债市情绪明显改善，相关合约价格走势构筑的双底结构成为反弹的基础。但由于前期持续承压的惯性思维短时间内难以扭转，市场利率的下行速度相对偏慢，在缺乏增量信息的情况下，10年期国债利率在下行至1.7%时受到明显阻力。上周债市仍按照之前的修复路径运行，市场情绪较为乐观，股、债、商品同涨的情况连续出现，这说明债市对来自风险资产的压力有所脱敏。另外，从基金申赎数据来看，自7月31日起，债券基金连续7个交易日出现净申购，赎回压力基本缓解，但新增的不确定性同样使多头的操作相对谨慎。笔者认为，当前投资者对债市的看法可以更积极一些，债市在纠结中迎来了增量利好。除流动性的持续支持以外，债券利息收入增值税政策对债市的影响也更利于多头，相关合约价格有望运行到更高的震荡平台。一级市场发行结果好于预期。市场此前的犹豫表现主要是出于对恢复缴纳增值税定价的不确定性。8月1日收盘后，财政部、税务总局正式发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（下称《公告》），宣布自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。债券投资的收益主要来自利息收入和资本利得，分
期货日报网2025-08-11
震荡上行
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上周，易盛农期综指震荡上行。截至上周五，该指数报收于1172.40点，周涨幅为0.4%。图为易盛农期综指日K线走势棉花方面，上周期价区间窄幅震荡。供给端暂无明显变化。旧作库存较低，对盘面形成一定支撑；而新作种植面积同比增加，丰产预期明显，对棉价构成压力。需求端，下游企业负反馈持续，坯布交投活跃度无明显变化，企业开机率有所下滑。库存端，纺企原料与产品库存双双累积，布厂库存则保持稳定。当前期棉价格已回落至上涨前水平，需重点关注13500 元/吨支撑位的实际表现。短期内，棉价或呈现偏强震荡态势；中期内，企业负反馈效应持续，叠加新棉丰产压力，市场逻辑将逐步从旧作切换至新作，盘面大概率下行。菜粕方面，上周期价偏强运行，表现强于豆粕及菜油。尽管中国自3月起对进口加拿大菜粕加征100%关税，但受前期供给充足、后期需求减少影响，当前国内菜粕沿海总库存仍处于相对高位，去化速度较慢。中期来看，国内菜粕价格将维持区间宽幅震荡走势，暂不会出现趋势性上涨或下跌行情。菜油方面，上周持续震荡，走势弱于豆油及棕榈油。受加拿大菜籽进口政策影响，中国菜籽新增采购量显著减少。但去年四季度至今年一季度，菜油进口及菜籽
期货日报网2025-08-11
三季度股指以向上运行为主
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做多热情持续升温 8月以来，A股市场呈现出积极向好的态势，市场做多热情持续升温。从技术面分析，上证指数突破3600点后可能出现小幅震荡，但在资金面充裕与政策面整体偏暖的情况下，三季度股指市场重心大概率逐步上移，期指交易以多头思路为主。 8月以来，A股市场呈现出积极向好的态势，短短6个交易日内，上证指数最大涨幅达到2.77%，深证成指最大涨幅达到2.84%。尤为值得关注的是，上周最后两个交易日上证指数盘中不断创出年内新高，市场做多热情持续升温。笔者认为，近期资本市场的这波上涨行情，主要是受资金面充裕与政策面整体偏暖的共同推动。中短期资金积极流入二级市场从资金面看，多个渠道的积极变化为市场注入了强劲动力，成为支撑行情的重要基石。第一，融资融券（两融）规模持续攀升，创近10年以来的新高。截至8月7日，沪深两市两融规模合计达到2.013万亿元，创下2015年牛市之后的新高。其中，融资规模为19989.18亿元，在两融总规模中的占比高达99.3%。2025年两融规模峰值为2.27万亿元，当时融资规模占比达到99.9%。由此可见，目前市场上两融杠杆率仍处于可控范围内，这为后期市场的稳健运行提
期货日报网2025-08-11
【股指周报】股指仍然维持慢牛特征
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2025年8月9日宏观-股指股指仍然维持慢牛特征观点概述：外部环境：俄罗斯二级制裁未落地，反而美方透露出要推迟对华关税谈判截止日期，同时美联储降息预期升温，外部环境仍然不错。基本面：重要会议在反内卷和房地产两方面表述都弱于市场预期，地产就业等现实压力仍在增大。但政策仍然在产业政策和民生方向不断发力，部分行业如TMT、医药表现超预期，市场的预期仍然乐观。资金面：无风险利率走低，资金面宽松，成交仍在放大，存款流入股市的热情仍在。逻辑：当前资金面和看多情绪仍然很强，即使短期因驱动边际转弱出现回调，但回调往往浅尝辄止，呈现慢牛特征，股指仍然适合逢低做多。宏观组：周密 Z0019142 15618193697
混沌天成期货2025-08-10
【混沌视界&资金沉淀】20250809
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。周蜜儿研究员 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。徐妍妍研究员 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基
混沌天成期货2025-08-10
供给端扰动，锂价走强明显-2025年8月8日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原当地时间8月7日，伊朗举行仪式纪念“伊朗-以色列12天冲突”中丧生的军方指挥官。伊朗武装部队总参谋长穆萨维在仪式上发表讲话，强调伊朗已构建完整的对敌威慑体系，并警告将对美国、以色列未来的任何侵犯行为予以“果断且毁灭性的回击”。 2）国内新闻中投公司召开2025年年中工作座谈会，会议对下半年公司系统工作提出要求。一是坚定不移走中国特色金融发展之路，积极融入国家发展大局，进一步落实重大合作倡议，加大“走出去”“引进来”、可持续投资力度。二是提升自主投资能力，优化总组合管理和配置模式，一体推进前中后台能力建设。三是履行好国有金融资本受托管理职责，加强对直管企业的引领指导，引导控参股机构做好金融“五篇大文章”。四是持续提升管理水平和运营效率，加强对外投资风险防控，完善直管企业管理体制机制，开展公司系统巡视巡察、内部审计，做好“十四五”收官及“十五五”开局各项工作。 3）行业新闻由于2024年7月“以旧换新”政策启动，今年8月的销量基数会相对较高。今年7月下旬第三批补贴资金已经下发各地，预计重庆部分地区的以旧换新会重启，补贴方式也更加多元化，将有望改善8月
申银万国期货2025-08-09
恒力期货能化日报20250808
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下午PX商谈价格僵持，纸货11月在824/826商谈，1月在822.5/823.5商谈；
恒力期货2025-08-08
矛盾缓解，锂价支撑较强-2025年8月7日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原当地时间8月5日，美国总统特朗普签署了一项行政命令，为2028年洛杉矶奥运会成立特别工作组，以协调奥运会的安全和筹备工作，简化运动员、教练、媒体以及其他访美人员的签证办理和证件发放流程。在该特别工作组中，特朗普将担任主席，副总统万斯将担任副主席。其他成员包括国务卿鲁比奥、国土安全部长克丽丝蒂·诺姆和国防部长赫格塞思等。洛杉矶奥运会将于2028年7月14日至30日举行。 2）国内新闻据上海市住建委消息，制定《上海市城市更新行动方案（2026—2028年）》，在2025年全力完成第一轮三年行动方案任务基础上，进一步明确未来三年的重点任务和更新项目。如，明确在2026年全面启动城中村整体改造项目，2027年全面完成小梁薄板房屋改造，继续开展老旧小区改造，加快推动商业商务提升活力，促进产业用地提质增效、推动“一江一河一带”功能融合和品质提升，强化历史文化保护传承等。 3）行业新闻作为世界贸易的风向标，A.P. 穆勒-马士基上调2025年财务展望，并称即使存在贸易战担忧，北美以外的需求仍然“具有韧性”。马士基周四表示，今年全球集装箱市场料将增长2%至4%；
申银万国期货2025-08-08
【能化早评】关注美俄谈判，油价继续下跌
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能化早评 | 2025年8月8日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：特朗普将在8月8日决定对俄罗斯的二级制裁，目前已经对印度加征关税，但特朗普表示将在近期和俄乌首脑面对面会谈以促使停战，且纳瓦罗表示对中国加征二级关税会损害美国自身，因此市场并未担心二级制裁造成供应冲击。美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油，EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙停战仍未达成，特朗普再次威胁伊朗。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需不强，美国服务业PMI呈现滞胀迹象。美日美欧贸易协议达成，中美关税存在不确定性。库存：截至7月26日，EIA原油库存上升770万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升364万桶/日，累库超预期。观点：OPEC+增产落地，且美国就业和表需均疲软使需求预期偏弱，原油供需面指向熊市，但短期面仍临特朗普对俄制裁不确定性干扰，8.8日左右二级制裁影响待观察。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止8.5日，PX开工微升
混沌天成期货2025-08-08
【黑色早评】矿钢库存上升，煤矿去库放缓，夜盘黑链略走弱
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黑色早评 | 2025年8月8日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运再度回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。不过，因7月下旬铁矿发运增长，同期国内铁矿到港有明显上升，本周铁矿港口库存也有所增加。国内矿方面，受近期北方降雨天气影响，国内铁精粉产量有小幅回落。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修影响增多，铁水或略有下降。不过，本周钢联数据显示高炉开工率略有回升，但日均铁水继续微降0.39万吨至240.32万吨，而钢厂盈利率继续上升至68.4%的年内新高。同期，钢厂铁矿库存也略有增加，叠加进口矿日耗继续减少，钢厂库销比延续增势。不过，在当前钢厂盈利尚可且铁水仍处偏高水平的情况下，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交略有上升，但远期美元货成交有明显减少，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求略强于国内。综合而言，近期铁矿市场供需双弱，且铁矿库存继续上升，而随着8月中下旬北方环保限产预期增强，短期矿价走势延续小幅回落。二、消息及数据 1. Mysteel：本期新增4座高炉复产，3座高炉检修，高炉复
混沌天成期货2025-08-08

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