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锂硅延续强势-2025年8月11日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原意大利7月调和CPI终值同比增1.7%，预期增1.7%，前值增1.70%。 2）国内新闻 8月11日，中国汽车工业协会发布7月份汽车产销数据。数据显示，1—7月新能源汽车产销累计完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45%。在新能源汽车主要品种中，与上年同期相比，燃料电池汽车产销明显下降，其他两大类新能源汽车品种产销呈不同程度增长。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，8月11日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨2560.0元报7.45万元/吨，创逾4个月新高，连涨3日，近5日累计涨3210.0元，近30日累计涨13180.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指反弹为主，电力设备板块领涨，银行板块领跌，市场成交额1.85万亿元。资金方面，8月8日融资余额减少35.59亿元至19953.59亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证。7月底政治局会议召开，同时中美也进行了
申银万国期货2025-08-12
【能化早评】市场等待美俄会谈，油价弱势震荡
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能化早评 | 2025年8月12日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：特朗普将在8.15和普京会面，若达成停战或解除对俄罗斯原油出口的一系列制裁。美国批准雪佛龙在委内瑞拉开采石油，EIA美国原油产量下滑。其它方面中东地区加沙停战仍未达成。OPEC+决定在9月继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需不强，市场关注今晚CPI数据是否影响降息预期，白宫官员透露对华贸易谈判截止日期再度推后90天。库存：截至7月26日，EIA原油库存上升770万桶/日，汽油库存下降272万桶/日，馏分油库存上升364万桶/日，累库超预期。观点：OPEC+增产落地，且美国就业和表需均疲软使需求预期偏弱，原油供需面指向熊市，若CPI高于预期或者俄乌达成停战或能加速下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止8.5日，PX开工微升至78.11%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升4至78.04%，降负荷装置恢复；PTA高开工低加工费，8月检修预期有上升。需求端：截止8.5，聚酯开工
混沌天成期货2025-08-12
【今日直播】政策预期主导煤价，后市怎么看？
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混沌天成期货2025-08-12
低利率环境延续
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8月11日，隔夜、1个月、1年期Shibor分别上涨0.06、0.14、0.02个基点，报收于1.3150%、1.5270%、1.6380%。1周、2周、3个月、9个月Shibor分别下跌0.36、1.39、0.54、0.09个基点，报收于1.4320%、1.4550%、1.5490%、1.6280%。6个月Shibor保持1.6100%未变。公开市场操作方面，上周央行常规逆回购操作11267亿元，到期16632亿元，合计净回笼货币5365亿元。7月份之后，央行常规逆回购操作规模缩小，开始净回笼。8月上旬央行进行了7000亿元的买断式逆回购操作，规模不大，国内货币市场流动性充足。近期A股交投活跃度显著增加，资金有从债券基金赎回，向股权基金切换的态势。政策基调方面，中共中央政治局会议定调下半年经济工作，宏观政策要持续发力、适时加力，货币政策保持适度宽松。低利率向实体主体继续传导。在“反内卷”政策推动下，部分商品期货价格率先上涨，带动现货价格回升。7月消费数据有所好转。外部方面，美国对全球主要国家的税率大致确定，一定程度上会降低国际贸易需求，对国内出口会形成长期压力。下半年国内经济增长压
期货日报网2025-08-12
玻璃继续调整的空间有限
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预期明显改善 7月份，“反内卷”呼声愈演愈烈，引发市场对多个品种供给侧改革的强烈预期，助力相关期货品种价格快速上涨。玻璃作为主要建材品种，也在十大重点行业稳增长领域之中，7月主力合约盘面上涨幅度最高达36%，位列前茅。但由于缺乏具体措施落地，叠加市场“反内卷”情绪有所降温，盘面出现快速回落。截至8月8日，2509合约收盘价为1063元/吨，较最高点1370元/吨下跌307元/吨，下跌幅度为22.4%。从现货价格来看，由期货上涨叠加社会库存偏低引发的投机性补库支撑现货价格上涨，但涨幅不及期货盘面。在期货价格下跌后，期现商低价出售手中货源冲击玻璃厂价格，导致市场进入消化中下游货源阶段。近期部分区域厂家库存快速增加，价格再次回落。截至8月8日，沙河市场大板价格为1181元/吨，基差为118元/吨。与7月初中央财经委员会第六次会议提出的“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”相比，7月30日中央政治局会议删除了“低价”二字，改为“依法依规治理企业无序竞争”，同时将“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理”。市场期待的供给侧强力改革预期骤然降温，且浮法玻璃基本面没有实
期货日报网2025-08-12
债市上下空间均受限
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上周债市迎来一波修复行情，10年期国债收益率从7月24日的高点（接近1.74%）快速下行至1.69%左右。同时，近期债市波动加大，且股债“跷跷板”效应放大。债市波动加大但不改上下空间受限的格局，经济基本面呈现“总量偏强+结构偏弱”特征，国债收益率上下空间仍受到约束。今年以来，国内政策维持底线思维，10年期国债收益率向下难以突破1.6%，1.9%为今年3月央行持续收紧货币政策叠加政策发力预期带动基本面好转时的高点，且央行持续维持均衡偏宽松的货币政策，短期触及1.8%有难度，1.75%以上配置力量较强。当前债市仍受到强政策预期的压制，而7月底中共中央政治局会议更强调存量政策的“落实落细”，短期政策重心并非增量政策。在上半年我国经济维持韧性的背景下，财政更强调“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”，从追求总量转向结构的转型和升级，下半年财政端有望从前期“资金和项目落地加速”转向“实物工作量”。货币政策延续“流动性充裕”定调，因“促进社会综合融资成本下行”的要求，预计年内有50BP的降准、10~20BP的降息空间，落地时间可能在三季度末四季度初。图为国债收益率走势（单位：BP，%）
期货日报网2025-08-12
“反内卷”行情持续期债承压
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近期，国债期货价格再度下跌，10年期国债收益率回到1.7%上方。一方面，受“反内卷”政策驱动，近期多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，工业品价格上涨预期增强，市场风险偏好提升压制债市情绪；另一方面，出口同比数据偏强，PPI环比降幅收窄，经济数据转好改善增长预期。部分大宗商品价格走强 7月1日，中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；7月18日，工业和信息化部表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。受“反内卷”政策驱动，多晶硅、焦煤、碳酸锂等大宗商品价格保持强势，市场风险偏好提升，权益和商品市场同步走强，分流了部分债市资金。 PPI环比降幅收窄 7月份CPI同比持平，环比上涨0.4%，主要受暑期服务消费和工业消费品价格回升带动，其中机票、旅游、住宿价格环比显著上涨；核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续第3个月扩大，为2024年3月以来最高水平，反映提振内需政策持续显效。不过食品价格同比下降。7月PPI环比下降0.2%，降幅较
期货日报网2025-08-12
A股市场情绪维持高位
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警惕盈利端预期兑现对交易节奏的影响上周A股市场情绪指数有所回落，不过仍处于乐观区间，交易拥挤度有所分化，整体水平偏高。8月中下旬为A股中报密集披露期，投资者需警惕盈利端预期兑现对交易节奏的影响。 A股市场情绪维持在极高水平，但边际回落趋势已显现。上周A股市场情绪指数有所回落，不过仍处于极度乐观区间。此前，受中东地缘风险缓解、特朗普关税政策未超预期及“反内卷”政策预期升温影响，市场情绪升至今年以来的最高水平，接近2020年7月的高点。不过，随着政策预期的降温，以及海外权益市场的集体大幅调整，A股市场情绪趋于回落。当前，A股市场情绪指数5日移动平均线已低于20日移动平均线。图为A股情绪指数和中证全指收盘价走势从自下而上的视角观察，A股盈利端预期仍偏弱。观察分析师一致净利润预测增速（历史误差调整后）数据可以发现，各宽基指数盈利增速预期的绝对水平并不高，沪深300指数（可比口径）盈利预期增速为0.7%，较2024年（全口径）下滑2.8个百分点。中小市值指数方面，在去年盈利基数较低的情况下，2025年的盈利增速预期仍偏低。下半年在消费持续修复、地产进入筑底期、“低通胀+贸易摩擦”使制造
期货日报网2025-08-12
钢铁行业巧用衍生品避险
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钢铁行业的“反内卷”，本质是告别低效同质化竞争，迈向高质量发展。对产业企业而言，这意味着经营哲学的深刻转变。期货、期权等衍生品，已不再是边缘的金融工具，而是嵌入企业核心业务流程、保障其在新周期中生存与发展的“战略基础设施”。在行业人士看来，本轮钢铁行业的下行周期主要由需求下滑引发，产能过剩程度并不严重。2015年粗钢产能利用率为66.99%，而2025年上半年仍维持在80%附近。值得注意的是，在供给侧结构性改革的推动下，环保、能耗标准大幅提升，落后产能占比显著下降，这使得本轮“反内卷”（去产能）的难度可能高于上一轮改革。 “反内卷”政策的终极价值正在显现：当竞争焦点从产能规模转向技术制高点时，特种钢材研发竞赛已然白热化。例如，某央企钢厂的氢冶金试验车间内，工程师正调试新一代绿氢炼钢装置。通过绿氢替代焦炭，传统高炉吨钢碳排放量可从2吨降至0.5吨，这一技术突破或将成为行业低碳转型的关键。为响应国家政策，钢厂从自律控产、技术升级、产品差异化三方面协同发力。例如，陕晋川甘等区域钢厂达成自律控产共识；部分企业布局新能源、钢结构建筑市场，并通过高附加值产品出口拓展新需求。黑色产业链的生存革
期货日报网2025-08-12
黑色产业链企业在市场高波动下的应对之策
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近期，黑色系价格波动加大。在“反内卷”政策的持续作用下，黑色产业链格局正经历新一轮重塑，供需格局中潜藏的深层次矛盾也随之进一步凸显。围绕当前市场面临的供需失衡挑战、企业经营压力及应对路径，期货日报记者采访了多家产业企业及业内资深人士。政策东风：从去产能到“反内卷”的战略跃迁记者经过梳理发现，黑色商品价格自2021年下半年见顶回落，到现在已经下跌了4年。与上一轮下行周期不同，本轮黑色产业链下行主要是需求走弱造成的。一方面，本轮行业周期性见顶时间与地产行业的见顶时间基本同步；另一方面，2021—2024年粗钢表观消费量年均下降幅度为 3.99%，而粗钢产量年均下降幅度仅为1.4%。 “在需求总量持续下降的过程中，需求结构也发生了深刻变化。估算结果显示，建筑业用钢占比从2021年的63.5%降至2024年的57%，制造业用钢占比则从36.5%回升至43%。新兴行业用钢需求迅速增加，风电塔筒、光伏支架、新能源汽车等行业拉动了特种钢需求的增长。另外，因原料让利，本轮下行周期中，钢厂亏损的时间相比上一轮要短，且亏损幅度要小。” 陕西地区一家钢厂工作人员直言。据该人士介绍，2015—2016年
期货日报网2025-08-12

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