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区间偏强震荡
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易盛农期综指上周偏弱震荡，截至上周五，该指数报收于1156.17点。棉花方面，窄幅震荡。当前内外棉价走势分化，呈现外弱内强格局。但国内棉花种植仍呈扩产趋势，在中长期供应偏宽松预期下，国内棉价上方仍面临较大的套保压力，后期走势或趋弱。白糖方面，偏弱震荡。短期来看，原糖在触及17美分/磅后触发销区国家点价需求，但随后受制于巴西压榨高峰放量和泰国套保空单的压力。后期市场核心逻辑转向巴西压榨高峰期数据，需观察干旱对巴西甘蔗单产的具体影响。国内方面，产销衔接顺畅，现货价格坚挺，支撑期货价格。但需谨防以下因素影响：一是含糖替代品进口量高于市场预期；二是巴西糖高产预期推升未来进口到港压力，盘面大幅上行将遭遇产业端套保抛压。菜粕方面，区间偏强震荡。上周菜粕价格上涨，一方面受豆粕价格连续上涨的支撑，另一方面源于后期菜籽供应预期下降。从供需端来看，外盘价格保持坚挺，进口成本对国内盘面形成支撑。尽管国内蛋白供应增加、整体供应宽松，但市场情绪较前期转好，下游采购意愿增强，现货价格连续下跌后逐渐凸显性价比，且6月之后菜籽供应将下降，市场存在去库存预期。预计短期菜粕维持区间偏强震荡，中长期价格区间将上移。
期货日报网06-03 08:55
沪锡可逢低布局多单
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近期锡价大幅下跌。展望后市，宏观面，年内美国经济增速放缓，美联储维持当前利率水平的时间可能延长。供需面，国内以旧换新和设备更新政策持续落地，提振制造业及消费领域的有色金属需求。缅甸锡矿在我国锡矿进口量中占比约30.38%，进口锡矿占国内锡矿供应总量的47%。海关数据显示，2025年4月国内锡矿进口量为0.98万吨（折合约 4336 金属吨），环比增长18.48%，同比下降4.22%。1—4月锡矿累计进口量为 3.67万吨，同比大幅下降47.98%。自2023年8月缅甸实施锡矿禁采政策后，因复产时间未定，我国自缅甸的锡矿进口量持续处于低位。2025年 4月进口量下滑趋势延续，主要原因是进口盈利不稳定，叠加缅甸佤邦地区局势的影响。锡矿供应紧张导致加工费下滑40%。云南锡精矿加工费从2024年5—7月的17000元/吨降至12000元/吨，低于2023年3月末的13550元/吨，已接近部分企业成本线，导致部分企业减产。目前加工费处于近6年最低位附近。锡矿供应紧张传导至精炼锡冶炼环节。矿源紧缺直接反映在产量数据上：5月23日当周，云南和江西精炼锡冶炼厂开工率为56.44%，较前一周下降0
期货日报网06-03 08:55
豆一缺乏上涨驱动力
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需求难有明显改善随着进口大豆集中到港，市场供应逐步恢复，国产大豆压榨需求已回归平淡局面。在供需端未实质性改善的背景下，豆一将维持区间震荡格局。图为国产大豆压榨量（单位：万吨）自4月起，受“对等关税”政策影响，美豆失去进口价格优势，促使中国市场转向增加巴西大豆进口份额。当时正值巴西大豆季节性贸易旺季，然而其收获及到港时间持续延迟，导致国内豆源阶段性供应趋紧。在此背景下，市场对国产大豆的压榨需求显著提升，加上黑龙江地储拍卖接近尾声，基层余粮占比不足一成，供应收紧推动豆一期货价格持续上涨。进入4月中下旬，大量巴西大豆集中到港，有效缓解了压榨厂的原料供应压力，市场对国产大豆的压榨需求随之回落。尽管基层余粮见底及现货价格坚挺持续为盘面提供支撑，但销区需求疲软，且储备大豆陆续投放市场，抑制了盘面的上涨空间。市场焦点转向国储拍卖动态国产大豆余粮基本见底，目前产区售粮进度已超九成，余粮不足半成，消耗速度明显快于往年同期。受供应有限影响，持粮主体挺价惜售，豆一价格底部支撑较强。分区域来看，东北大豆产区余粮有限。截至5月23日，黑龙江产区余粮占比为3%，较去年同期降幅达7个百分点。当前农户正
期货日报网06-03 08:50
期债短期或延续震荡偏强格局
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5月初，央行降准降息落地，资金面转松推动期债价格上行，不过随着中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场避险情绪降温，且政府债券发行推动社融存量同比增幅扩大，工业生产好于预期，债市开始调整。央行降准降息落地图为商业银行存款准备金率走势 5月7日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，为贯彻中共中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币政策，央行加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点等。金融监管总局将推出一系列增量政策稳市场稳预期，推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策。降准降息有助于降低市场融资成本，缓解居民房贷压力，同时推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，将助力稳企业稳经济。从资金面看，受降准降息影响，DR007和1周期Shibor均值回落超13BP，至1.6%附近，不过仍高于政策利率，后续仍有下行空间。当前国内房地产市场仍未企稳，市场需求偏弱，预计在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，后续仍有降准降息空间。国内经济延续向新向好态势 5月份，我国制造业PMI为49.5
期货日报网06-03 08:45
“金融魔法”助力工业硅企业逆风翻盘
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在全球能源结构加速调整以及产业升级的大环境下，工业硅作为一种基础原材料，在光伏、新能源汽车、电子等多个关键产业中扮演着不可或缺的角色。近年来，工业硅产能快速扩张，供给增速远超需求增速，导致产能阶段性过剩，叠加价格波动剧烈，工业硅生产企业经营面临严峻挑战。在此情形下，金融衍生工具凭借独特的风险管理和价格发现功能，为工业硅生产企业的创新发展提供了新的机遇和途径。本文重点探讨金融衍生工具的应用场景以及应用模式，旨在为相关产业企业应对市场风险、提升经营效益提供有益参考。工业硅生产企业的采销模式具有显著区域特征：西南地区企业因水电资源季节性波动，通常在丰水期到来前集中备货硅石、混煤、电极等原材料；西北地区企业则因连续性生产需求，保持原材料采购的持续性。销售端随着工业硅期货上市及期现商介入，衍生出三种新型模式：后点价销售、先接单后生产以及以销定产。后点价销售模式为上下游先进行货权部分转移，后根据行情点价结算。先接单后生产模式为下游将每月的固定采购需求通知上游工厂，一般为定量不定价，价格由双方商定。以产定销模式为上游根据生产节奏结合库存情况卖货给下游，随产随销，价格多为一单一议。当前，企业更关注
期货日报网06-03 08:45
PX 供需格局逐步改善
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进入2025年后，PX库存再度呈现去化趋势，尤其在5月后，有限的供应增量与超预期的需求表现共同促使PX估值得到显著修复。供应方面，今年并非检修大年，一季度国内PX开工率维持高位，二季度尽管存在部分检修计划，但总量相对有限，5月随着中金石化、浙石化等部分装置出现意外降负，才出现了年内少有的供应损失量超预期的情况。相比下游PTA和聚酯持续扩张的规模，从产能投放角度来看，PX过剩度仍有下行。进口方面，目前国内仍有20%的PX依赖韩国、日本等地区，这些主要进口地不仅同样无新增产能，而且装置开工水平与稳定性明显弱于国内。究其原因，一方面是其本身存在较多的检修计划，另一方面是在美国芳烃调油需求偏弱的背景下，PX生产效益在长时间内维持在偏低水平。具体来说，海外更多的中短流程PX装置对边际利润变化更为敏感，而国内超过一半的产能为2019年后投产的炼化一体化装置，生产更为稳定，所以海内外PX开工率自2024年下半年开始出现了明显“劈叉”，导致PX进口并未出现明显回升。需求方面，今年从PTA到聚酯，需求经历了“现实与预期”的反复拉扯。年后在兑现了春节期间的大规模累库预期后，PTA加工费被压缩至低位，P
期货日报网06-03 08:40
豆粕未来走势偏乐观
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利多因素仍存美国新年度大豆种植面积降低，我国当下正处于饲料原料需求旺季，且豆粕库存维持在近几年低位，因此豆粕的未来走势仍偏向乐观。随着南美大豆上市，我国进口大豆到港量有所增多，加之《豆粕减量替代方案》细则公布，近段时间，国内豆粕价格出现较大幅度的调整。展望后市，美国新年度大豆种植面积降低，我国当下正处于饲料原料需求旺季，且豆粕库存维持在近几年低位，因此豆粕的未来走势仍偏向乐观。美国大豆种植面积降低美国农业部公布的数据显示，美国2025/2026年度大豆种植面积约在8350万英亩，较上一年度的8710万英亩减少360万英亩，降幅为4.13%。目前正值美国大豆播种季节，且播种已经完成八成。之前对种植面积存有疑问的多家市场研究机构，逐渐认可这一预估数据。目前，美国各研究机构预测的美国新年度大豆种植面积均值处于8370万英亩左右，较3月下旬预估的8440万英亩均值已明显下调。在美国大豆种植面积减少的背景之下，国际大豆价格具有一定的底部支撑。进口大豆到港预期消化虽然南美大豆开始大量上市，我国未来几个月进口大豆到港量预期增加，但同比增幅并不明显。数据显示，我国5—7月进口大豆到港量预
期货日报网06-03 08:40
节后Shibor可能回落
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5月30日，隔夜、1周、1年期Shibor分别上涨6.00、1.50、0.30个基点，报收于1.4710%、1.6170%、1.6980%；2周、1个月、6个月Shibor分别下跌0.50、0.10、0.10个基点，报收于1.7390%、1.6200%、1.6720%；3个月、9个月Shibor保持1.6520%、1.6830%未变。图为隔夜和1周Shibor 公开市场操作方面，节前央行连续两周净投放，累计净投放规模11166亿元，符合节前投放、节后回笼资金的短期维持市场流动性平衡的常规操作。从经济数据看，5月制造业PMI有所回升，但仍然处于荣枯线之下；非制造业商务活动指数为50.3%，较前值小幅下滑；建筑业商务活动指数为51%，连续两个月下滑。外部方面，特朗普关税政策反复不定，地缘政治局势再添变量，市场不确定性较大，节后国内资本市场避险情绪可能升温，将对冲央行净回笼货币对利率市场的影响，市场利率有望回落。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网06-03 08:40
技术解盘
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IF 观望为主 IF加权震荡走势或延续一段时间，近期量仓等指标趋同度有限。上周五早盘IF加权低开低走，盘中回升幅度有限，临近尾盘勉强企稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动正常。IF加权MACD指标红绿柱变化不明显，KDJ快线自低位小幅回升，主连合约大幅减仓，其他合约不同程度增减仓，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场承压，建议观望为主，择机短空介入。 IC 承压运行 IC加权延续震荡走势，目前量仓等指标出现分化。上周五早盘IC加权低开后快速下探，尾盘回升乏力，以小阴线报收。当前IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动基本正常，期货较现货指数表现略偏强。IC主连合约大幅减仓，远月合约不同程度减仓，整体仓位缩减明显，成交量缩减有限，近期建议以震荡策略为主。IC加权MACD红绿柱交替显现，KDJ快线在中位运行，日K线承压震荡，关注短期均线支撑力度，建议观望为主。（田瑞期货投资咨询证编号TZ008852）来源：期货日报网
期货日报网06-03 08:40
期指中长期向上的概率较大
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在低利率环境下具有较高配置价值近期股市成交量有所回落，股指震荡运行，但我国宏观经济保持韧性，短期出口形势较好，消费与科技投资将促进经济增长动能回升，且我国资本市场建设日趋完善，在低利率环境下，中长期股指市场向上的趋势较为明确。 5月份，股指期货主要呈现震荡上行走势，IH、IF、IC、IM主力合约分别上涨2.22%、2.86%、2.38%、2.84%，市场情绪比较积极。虽然近期股市成交额回落至1万亿元左右，股指陷入震荡调整格局，但中长期向上的趋势仍较为明确。宏观经济韧性以及政策托底预期是股指上行的核心力量。今年前4个月的经济数据显示，我国宏观经济仍保持稳定增长态势。1—4月，工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速分别从去年四季度的5.8%、3.5%和3.2%升至6.4%、4.7%和4.0%，其中出口与消费是经济增长的主要驱动因素。图为工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速今年1—4月，我国出口数据表现出较强韧性。由于美国政府关税政策的不确定性持续扰动国际贸易秩序，我国出口企业自发进行“抢出口”及转口贸易，对出口数据构成较强支撑，这在4月的出口数据上体现
期货日报网06-03 08:30

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