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【黑色早评】反内卷情绪降温，双焦大幅下跌
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黑色早评 | 2025年7月29日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续回升，主要是澳洲发运增加，巴西和非主流发运有所减少。同期，国内铁矿到港量也有所减少，周一铁矿港口库存略有下降。国内矿方面，随着前期检修矿山陆续恢复，近日国内铁精粉产量继续小幅增加。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率持平，但日均铁水微降0.21万吨至242.23万吨，且钢厂盈利率继续小幅上升至63.64%。同期，钢厂铁矿库存也有所增加，叠加进口矿日耗略有下降，钢厂库销比再度上升。在钢厂盈利尚可且铁水仍处高位的情况下，钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持一定的补库节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅上升，远期美元货成交略有回落，目前PB粉落地利润小幅转正，显示当前国内需求略强于国内。综合而言，近期铁矿市场呈现供增需弱格局，叠加国内宏观情绪有所回落，短期矿价走势震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.2025年07月21日-07月27日Mysteel全球铁矿石发运总量3200.9万吨，环比增加91.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨，环比增加203.9万吨。澳洲发
混沌天成期货07-29 09:05
【宏观早评】反内卷板块退潮，大盘仍然收红
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宏观&金工早评 | 2025年7月29日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指昨日大盘在开盘回调后仍然顽强收红，中证1000最弱，上证50最强。两市成交量缩到1.76万亿。盘面上上周领涨的反内卷板块退潮，但是非银科技和军工形成了接力。外围环境上，美国和日本欧洲达成贸易协议，中美谈判也预期向好，因此市场风偏较好，但美债利率和美元走强对资金面形成一定压力，需要关注美联储议息会议是否会有放松信号。行业反内卷的政策仍在不停推出，但是前期的过度炒作因为商品市场大跌出现了回调。但非银科技军工等板块形成了接力。资金面上，国债无风险利率下降，债市资金面缓解，资金不断从存款向非银转移，股市资金面仍然偏乐观。结论：股指由资金面和政策面驱动的走强格局仍然没变，短期题材的退潮也会有新的题材接力，目前仍然偏乐观，需要关注国内重要会议和美联储议息会议是否会对资金和政策预期带来边际改变。贵金属贵金属受到贸易协议乐观的消息影响，风险溢价明显回调；美元指数和美债利率的回升也对贵金属形成抑制。关税方面，关税消息面持续出现利好消息。美国与欧盟达成征15%关税贸易协议，特朗普称欧方增加对美
混沌天成期货07-29 09:05
【专题报告】大跌之后，再谈谈反内卷
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正文共5091字，阅读时间约10分钟观点概述：我们认为反内卷是几十年一遇的经济转型的一部分，并非重复和加强原来的模式，而是转向更加平衡的增长的手段。当前国内私人杠杆率过高，不能指望固定资产投资继续烈火烹油，财政会更加支持消费端。反内卷主要是要加强供给侧的定价能力，从而满足资本回报率，尤其是针对国际市场，中国商品需要对外要利润而非廉价商品倾销。我们认为在第一波情绪退潮后，反内卷的大方向仍远未结束，只是市场会更加理性，更加注重政策的实际效果、供需的实际改善前景。从长周期看，没有行业能在持续低利润下维持供给。中国过去几十年牺牲消费份额进行了大量资本开支，后面将是这些资本开支产生回报反哺消费的阶段。值得关注的是中国在世界上有垄断定价潜力的商品。不管贸易格局如何重塑，只要美国仍然用货币发行维持住总需求，那很多东西最终只能从中国买。我们更看好国内有垄断潜力，国外有需求增量的商品。我们从全球市场份额、行业集中度、产能利用率、产能出清潜力、需求前景等多个方面综合挑选出几个有潜力的商品，包括多晶硅、烧碱、PTA、瓶片、精锡，值得未来长期关注。策略建议：根据政策和供需时机逢低做多相关商品风险提
混沌天成期货07-29 09:05
债市短期仍处于“逆风”环境
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近期，工业品通胀和政策预期持续升温，市场风险偏好向好持续压制债市情绪。第一，“反内卷”情绪愈演愈烈，且高层会议临近，政策预期持续升温，市场风险偏好不断好转，上证指数站上3600点，商品市场涨停频现，持续压制债市情绪。第二，“供给端‘反内卷’+需求端雅江投资”推升工业品通胀预期，基本面预期有所修正。第三，上周超长期特别国债发行遇冷以及资金面的意外收紧，强化了债市的“逆风”环境。第四，债基的赎回成了债市调整的“放大器”，前期债市交易拥挤度高也令投资者对利空消息更敏感。连续下跌后，上周债基赎回压力放大。7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，24日遭遇“924”之后的最大单日赎回量，上周四国债期货尾盘加速调整，国债收益率一度加速上行，至1.75%附近。从微观层面看，7月债基出现大额赎回且调整基金份额净值精度的公告有所增多。不过当前主要减持机构为银行理财及以券商、信托为主的理财通道，对债基进行了预防性赎回，居民资金尚未从理财或债基大规模流出，暂未形成债基赎回的负反馈效应。近期“反内卷”的顶层设计与行业举措齐头并进，整体框架日渐清晰，在法律层面、监管层面和产业层面均有不同部署。《中华人民
期货日报网07-29 09:00
股指上行趋势有望延续
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6月23日以来，股指市场在稳定币、海外算力、游戏、存储芯片、军工等题材带动下震荡上行。后市A股市场或仍以结构性行情为主，板块轮动将成为常态。三季度后期投资者可重点关注以半导体、国产算力和机器人为代表的科技方向。 6月23日以来，股指市场在稳定币、海外算力、游戏、存储芯片、军工等题材带动下震荡上行，上证指数突破3600点整数关口并创年内新高。同时，港股恒生指数在H20芯片恢复对华销售、市场监管总局约谈三家平台企业、“反内卷”和“雅下题材”的推动下突破25000点并创年内新高。笔者认为，今年以来，A股和港股指数的上行并非自上而下的宏观总量政策驱动，而是在DS、人形机器人、创新药、新消费、稳定币、“反内卷”等板块的轮动下，自下而上发动的结构化行情。很多时候，政策和产业因素并非没有效果，只是短时间内市场“抢跑”较多，出现阶段性透支情况，比如一季度“东升西降”叙事下的AI概念、二季度的新消费和创新药概念，以及近期的“雅下概念”。图为沪深300指数与两融余额 “反内卷”主题继续发酵 2010年以来，股指市场先后经历过三次供给收缩带来的结构性行情，分别是2010年的“拉闸限电”，2016—2017
期货日报网07-29 09:00
【火热抢票中】SFFE2030可持续金融论坛·郑州——穿越周期，让财富韧性增长
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在全球经济格局风云变幻的当下，如何穿透迷雾，实现财富的稳健增长？8月16日（周六）13:30，SFFE2030可持续金融论坛首度登陆郑州，邀您共赴一场思想与智慧的盛宴，探寻韧性增长的核心逻辑！
FX168活动资讯07-29 08:52
白银逢低做多依然是主旋律
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利好因素共振 2025年6月以来，在黄金价格连续刷新历史高点、铂金和铜价格持续走强的背景下，白银如期展开补涨行情，伦敦银现强势突破34.86~35美元/盎司的近14年历史阻力位，创出新高39.13美元/盎司，沪银跟随伦敦银现大幅上涨，创出历史新高9290元/千克。随后，白银价格高位调整，伦敦银现再度回到38.3美元/盎司，沪银回到9200元/千克附近。在宏观面利好、基本面利好与技术面利好等因素影响下，白银短期调整后仍有上涨空间。第一，宏观逻辑构成强利好影响，黄金价格大幅上涨，刷新历史高点，给同为贵金属且具有避险属性的白银提供强动力，市场焦点从黄金市场转向价格洼地的白银市场。第二，铜和白银关联度较高，铜价格持续上涨，为白银价格上涨提供强动力。第三，白银涨幅弱于黄金，形成价格洼地，技术面出现突破行情强化白银的补涨预期，市场投资者特别是程序化趋势追踪投资者亦跟随入场做多，进一步推升白银价格。第四，白银供需结构从供过于求转向供不应求的紧平衡状态，且供需缺口进一步拉大的可能性较大，白银行情获得基本面的强支撑。货币秩序重塑等宏观逻辑对贵金属形成强支撑，黄金价格持续上涨为白银提供动力。第一，贸易
期货日报网07-29 08:50
期指持仓持续攀升
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周一A股市场呈区间整理走势，上证指数冲高回落，尾盘再度拉升，最终收报3597.94点。同时期指四个品种涨跌互现，其中IF、IH及IC主力合约分别上涨0.16%、0.36%及0.09%，IM主力合约下跌0.04%。基差方面，IF、IC及IM主力合约贴水均不同程度扩大，IH主力合约升水走扩。量能方面，期指持仓再度攀升，周一四个品种共增仓16532手，总持仓升至926727手。其中IF增仓3663手，持仓升至263839手，IH减仓1993手，持仓降至95447手，IC增仓3134手，持仓升至228690手，IM增仓11728手，持仓升至338751手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓变化各不相同。IF多头主力增仓3544手（交易所公布合约7月28日与7月25日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓1517手，净空持仓降至25497手；IH多头主力减仓1169手，空头主力减仓1465手，净空持仓降至16568手；IC多头主力增仓3407手，空头主力增仓1911手，净空持仓降至15685手；IM多头主力增仓10394手，空头主力增仓11012手，净空持仓升至40139手。
期货日报网07-29 08:50
技术解盘
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IF 继续震荡周一IF加权录得带有上下影线的小阳线，表明上方存在压力、下方具有支撑，下方承接能力较强。均线系统呈现多头排列，上涨趋势延续，IF加权继续沿着MA5运行。指标方面，MACD红柱收窄，但DIF与DEA仍在0轴之上，表明IF加权仍有上涨动力，但上涨动能有减弱迹象。整体看，IF加权已连续4个交易日存在K线实体重合情况，表明短期或转入震荡格局。 IM 多空平衡 IM加权在上周五和本周一均收十字星，创年内新高后短期多空力量暂时平衡。均线方面，MA60与MA120形成金叉后，均线系统形成多头排列，且IM加权沿着MA5向上运行。指标方面，MACD红柱收窄，DIF与DEA仍在0轴之上，表明IM加权仍有向上的动力，但力度有所减弱。整体看，IM加权突破去年四季度的高点后或有所反复，但上涨趋势未改。 TL 空头排列周一TL加权八连阴后首次录得阳线，并重新回到日线双头形态的颈线之上，短期或对该颈线进行反复测试。均线方面，MA5、MA10、MA20均向下，形成空头排列，中短期下跌趋势未改，且TL加权沿着MA5向下运行。指标方面，MACD绿柱收窄，DIF与DEA先后向下突破0轴，表明TL加权仍具备
期货日报网07-29 08:50
玻璃中期价格重心将上移
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7月玻璃期货价格大幅上涨，月内涨幅一度接近40%，随后回调超10%。展望下半年，受“反内卷”预期提振和季节性需求增加影响，玻璃库存有望下降，成本支撑或上移，玻璃价格重心有望上移。中下游企业可关注价格回落后的买入套保机会，FG2601关注1100～1200元/吨支撑。受需求拖累和原燃料价格下跌影响，2025年上半年国内浮法玻璃成本和现货价格齐跌，估值跌至低位。数据显示，截至6月底，国内浮法玻璃以煤制气为燃料的玻璃利润为83元/吨，以石油焦为燃料的玻璃利润为-101元/吨，以天然气为燃料的玻璃利润为-199元/吨。玻璃原料纯碱价格自年初的1400元/吨下跌至1200元/吨，京唐港动力煤现货价格自770元/吨下跌至626元/吨。6月底国内重要会议提出“反内卷”，但政策细则、涉及行业并不明确。在“反内卷”背景下，已跌至低位的纯碱价格下行空间有限，煤炭价格重心上移，玻璃成本支撑或显现。若下半年原燃料价格企稳反弹，玻璃价格重心有望小幅上移。后期需密切关注玻璃行业是否出台相关供应政策文件和部分区域燃料系统改造进度。预计供应端对价格影响中性偏利好。 2025年1—6月，浮法玻璃在产日熔量稳定在15.
期货日报网07-29 08:45

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