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长期铜价中枢将稳步上行
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2026年8月6日，刚果（金）发布行政指令，全面禁止铜精矿、钴精矿对外出口，同步推出全新矿业税收政策，对具备经济价值的矿业副产品统一设定55%计税估值系数。该税收政策将于3个月后正式生效。消息落地后，LME期铜价格上涨至14369.5美元/吨，COMEX期铜价格同步上涨。图为全球铜矿产量分布刚果（金）是全球第二大矿产铜生产国。据美国地质勘探局（USGS）数据，2025年刚果（金）矿产铜产量为320万金属吨，约占全球总产量的14%。刚果（金）是近年来全球矿产铜增量的主要来源之一。2020年其矿产铜产量为160万金属吨，2025年产量已翻倍。从资源品类来看，刚果（金）铜矿以适配湿法冶炼的氧化矿为主，此类矿产可在当地直接冶炼为电解铜，电解铜出口不受本次政策限制。此次政策主要约束的硫化矿出口。据SMM数据，2025年刚果（金）硫化矿总产量为52.28万金属吨，本土火法冶炼铜产量仅11.69万金属吨，约40.59万金属吨硫化矿以铜精矿形式对外出口，受本次禁令的影响较大。考虑到Kamoa-Kakula在刚果（金）配套的50万吨/年粗炼铜产能已于2025年年底投产，预计铜精矿出口禁令对全球铜
期货日报网08-13 08:00
分析人士：化工品种供应链承压但整体可控
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市场人士普遍认为，本轮强降雨及台风天气对化工品影响总体有限，主要表现为短期脉冲式行情，但对不同品种的影响逻辑存在显著分化。国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文向期货日报记者表示，甲醇进口依赖度约40%，虽进口量较大，但国内产能高度分散，西北、西南等内陆甲醇产能完全不受恶劣天气影响，可通过长江水运、陆路等方式持续补给华东市场，形成稳定的供给缓冲。即便港口出现数天到货延期，内陆货源也能快速填补区域缺口，难以形成实质性供给紧缺。从需求端来看，甲醇下游结构高度分散。叶海文认为，当前最大下游华东MTO装置虽受物流扰动出现阶段性降负，但醋酸、甲醛、MTBE等传统下游装置广泛分布于华北、华中、西南等内陆区域，基本未受本轮强降雨波及，开工率维持稳定。同时，甲醇下游复工进度不一，且受烯烃利润约束，强降雨天气过后难以形成集中补库行情。叶海文表示，现阶段甲醇港口库存前期已陆续得到补充，叠加沿海MTO装置负荷仍处极低水平，在需求压制下库存呈微累状态。本轮强降雨仅带来短期情绪炒作，为脉冲式行情，难以走出单边趋势性上涨。与甲醇相比，乙二醇受台风冲击更为明显，行情弹性更大，这源于其截然不同的供需结构。
期货日报网08-13 07:50
台风过境企业从容应对
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本轮台风正面冲击宁波舟山、宁波镇海、上海金山等国内核心化工集聚区，导致各大港口封航避风、码头装卸叫停、物流干线受限，生产、仓储、贸易等企业真切感受到短期生产经营的扰动。采访中，期货日报记者发现，虽然本轮台风冲击并非系统性利空，更多属于局部、阶段性的节奏扰动，但低库存叠加物流骤停的组合效应，仍让产业端感受尤为强烈。而依托常态化库存管理、风险管理对冲工具运用和国内产能自给率的提升，当下化工产业链抗风险能力已远胜往年，极端天气对市场的影响持续弱化。物流双向堵滞叠加低库存聚酯板块受冲击最为突出 “在核心港区风控方案提前启动下，本次台风登陆前5天，华东航运作业全面暂停，乍浦等重点化工码头提前4天停止提货，大量PX、乙二醇进口船舶被迫驶入锚地避风。”远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏说，除了到港受阻外，陆上物流同样陷入停滞，部分华东核心液化库区因卡口地磅泡水，全天无法发货，直接形成“原料船进不来、成品货出不去”僵局，一线工厂生产、仓储周转、市场流通等全面“卡壳”。戴煜敏表示，物流梗阻直接传导至生产端，聚酯产业链成为受冲击最明显的板块。受PX原料断供影响，8月5日起华东多套PTA装置主
期货日报网08-13 07:50
焦煤迎来估值修复行情
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近期，焦煤期货走出底部反弹行情，整体盘面走势强于钢材与铁矿石。梳理当前市场的核心驱动逻辑不难发现，三重关键利好支撑焦煤价格：一是国内煤矿安全整治力度加大，原煤供给释放受限；二是钢厂铁水产量回暖，叠加焦、钢企业焦煤库存处于低位，后期补库需求释放将对煤焦形成利好；三是期货和现货价差偏大，期货存在估值修复的内在动力。三重逻辑相互支撑，焦煤价格震荡修复的确定性较强。产量维持低位供给收缩是焦煤价格走强的核心逻辑。7月29日国家矿山安全监察局正式印发关于矿山安全生产突出问题整治的通知，整治行动设置了清晰完整的推进流程，要求8月15日前动员部署、9月15日前自查自纠、11月30日前同查同治。本次专项整治直指行业长期存在的隐蔽工作面、安全监控系统造假、隐瞒井下人员、违规转包外包等违规生产行为，对核查发现存在违规生产的煤矿，根据其违规情况，采取永久密闭隐蔽工作面、停产整顿、企业负责人移交司法机关追责等严厉处置手段。地方监管层面同步要求杜绝形式化检查，压实各级监管责任。目前来看，安检政策仍然严格，焦煤产量难以快速恢复，行业整体产量维持低位运行。从Mysteel统计的行业产量数据来看，近两个月国内原煤
期货日报网08-13 07:50
海运运价研判需要“双锚”视角
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实物锚：运价中长期波动的底层约束海运市场的定价逻辑与普通大宗商品存在差异，同时受供需格局、服务属性及行业政策多重约束。实体供需构成运价的核心支撑，划定价格合理波动区间；金融交易与市场预期主导短期行情涨跌节奏。情绪扰动、资金炒作引发的短期价格异动，最终都将向实体基本面回归。吨海里需求、有效运力、综合运营成本，是研判海运运价中长期趋势的三大核心指标。吨海里需求：海运需求的基础衡量标准吨海里指标同时兼顾货运体量与运输距离，可以精准反映航运服务的实际资源消耗，和单一的货运量统计相比，更贴合海运市场的实际运行逻辑。近年来全球贸易结构持续迭代升级，长距离跨国货流占比稳步提升，不断推高全行业的运力消耗基准。几内亚西芒杜铁矿正稳步投产，西非至中国的航线距离约为澳洲主流航线的三倍。该项目远期规划年产能1.2亿吨，全面达产后将为全球干散货市场带来3%~5%的吨海里增量；2026年项目处于产能爬坡阶段，短期发运量有限，年内对需求的拉动相对温和。拉长周期来看，长距离货运占比提升，将持续抬升行业吨海里需求中枢。与此同时，国内从南美进口大豆、从几内亚与澳洲进口铝土矿的规模持续扩张，进一步拉长了市场平均运
期货日报网08-13 07:50
国债关注隔夜资金价格变化
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近期，债市延续分化走势，长端表现优于短端，收益率曲线斜率更加平坦。截至8月11日收盘，TL主力合约月内涨0.49%，T主力合约涨0.04%，TF主力合约跌0.02%，TS主力合约跌0.03%。 7月数据陆续公布海关口径下，按美元计，7月，我国货物进、出口同比分别增长27.5%、23.9%，绝对增速保持在较高水平。贸易顺差1125亿美元，环比下降131.2亿美元，但仍续创历史同期高点。结构上，除汽车、船舶等中高端制造业保持较高竞争力外，AI行业高景气度等因素仍是我国出口强劲的主要驱动，而玩具、箱包等部分劳动密集型商品出口表现相对偏弱。国家统计局的数据显示，7月，居民消费价格指数（CPI）、核心CPI 同比分别上涨0.5%、0.9%，分别较上月回落0.5、0.1个百分点；环比分别变动-0.1%、0.3%，分别较上月回升0.2、0.4个百分点。分项上，八大类商品价格同比“四降三平一升”，其中在能源价格涨幅显著收窄的影响下，交通通信价格同比增速回落幅度较大。环比而言，能源价格走弱的影响显著，暑期季节性因素推升教育文化和娱乐等分项指标，同时医疗保健价格上行幅度相对较大，表现强于季节性。 7月
期货日报网08-12 11:45
棉花、菜籽油、菜籽粕期权合约部分条款拟修订
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本报讯 8月11日，郑商所发布公告称，为做好在棉花、菜籽油、菜籽粕期权品种上增挂系列期权合约的准备，交易所拟修改《郑州商品交易所棉花期权合约》《郑州商品交易所菜籽油期权合约》《郑州商品交易所菜籽粕期权合约》的“合约月份”“最后交易日”及“交易代码”条款，其他内容保持不变。具体来看，一是“合约月份”条款增加系列期权相关表述。棉花、菜籽油系列期权在标的期货合约交割月份前4个月第1个交易日挂牌；菜籽粕系列期权在标的期货合约（除8月、9月合约外）交割月份前4个月第1个交易日挂牌。二是“最后交易日”条款增加系列期权相关表述。棉花、菜籽油、菜籽粕系列期权最后交易日为标的期货合约交割月份前两个月第15个日历日之前（含该日）的倒数第3个交易日，以及交易所规定的其他日期。三是“交易代码”条款增加系列期权合约交易代码。（齐宣）来源：期货日报网
期货日报网08-12 11:35
沪铝为何走出独立行情
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2026年6月底，美伊谅解备忘录相关谈判破裂，地缘冲突快速升级，双方开启了连续十余天的相互袭击，霍尔木兹海峡运输通道再度关闭，全球商品价格受避险情绪影响出现波动。近日，双方宣布暂停攻击并释放了重启谈判的信号，地缘风险溢价逐步消退，国际原油价格快速回落，大宗商品整体风险偏好逐步修复，有色金属板块也随之迎来反弹行情。本轮反弹中，内外盘铝价走势出现明显分化，沪铝走出独立强势行情，扭转了此前持续已久的“外强内弱”格局。数据显示，7月沪铝主力合约价格月度涨幅为4.72%，同期伦铝价格涨幅仅为2.92%，沪铝显著领涨两市。内外盘价格走势分化，反映出铝的核心定价逻辑正在发生切换。在全球风险溢价逐步消退的背景下，本文将从内外供给差异、国内需求结构、库存周期与资金行为四个维度，拆解本轮沪铝走出独立行情的核心逻辑。国内电解铝供应刚性较强，是沪铝走势偏强的重要基础。近年来，在产能置换、能耗双控及4500万吨产能“天花板”的政策约束下，国内电解铝运行产能长期贴近政策红线，行业新增供应主要依赖产能置换和地区存量复产，几乎没有新增产能落地空间，供给弹性明显不足。因此，价格上涨已难以带动产能释放，这为沪铝价格提
期货日报网08-12 11:35
郑糖上行驱动力不足
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郑糖期货主力合约在8月初下探至5050元/吨附近后企稳反弹，目前期价已运行至5200元/吨一线，外盘拉涨是本轮反弹的主要推动力。巴西制糖比骤降、印度季风降雨偏少、欧洲高温扰动甜菜糖供应等多重因素共振，推升原糖价格，进而带动郑糖期价跟涨，但国内高库存叠加去库缓慢，持续压制期价反弹空间。全球食糖供需格局正迎来系统性逆转。受巴西、印度、泰国三大主产国减产预期共振影响，各大机构的预测已从年初的整体过剩逐步转向供应短缺。国际糖业组织（ISO）预计，2026/2027年度全球食糖产量为1.80亿吨，同比下降1.1%，全球糖市将出现26.2万吨的供应缺口；即使是温和的厄尔尼诺，也足以将本榨季推向供应短缺。图为全球食糖供需平衡情况去库压力凸显和全球市场由过剩转为短缺的格局形成鲜明对比，国内糖市仍深陷高库存困局。2025/2026榨季全国食糖产量为1295万吨，同比大幅增加179万吨，增幅约16%，创近年产量新高。但产量的大幅增长并未带动销量同步提升，呈现出典型的“增产不增销”格局。中国糖业协会数据显示，截至7月底，广西本榨季累计销糖548.4万吨，同比减少1.21万吨，产销率为71.24%，同
期货日报网08-12 11:35
纯碱仍将震荡筑底
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昨日纯碱期货主力合约大涨3.86%，收盘价格触及1000元/吨关口，引发市场关注，纯碱行情是否否极泰来？本文将从供应、库存、成本及需求等多个维度，系统梳理前期纯碱价格下跌的核心逻辑，并审慎评估当前是否具备趋势反转的条件。供需宽松格局未改前期纯碱价格下跌的核心矛盾在于供应过剩。2024—2025年是纯碱新增产能集中投放的高峰期，大量天然碱与联碱项目陆续达产。2023—2026年，行业累计新增产能约1000万吨，总产能预计为4408万~4580万吨。图为纯碱3月以来产能利用率（周）和产量（周）情况从产能利用率来看，3月初行业开工率维持在87%左右的高位。随着价格持续下行，行业亏损加大，部分高成本企业被迫减量生产或停车检修。截至8月7日当周，全国纯碱产能利用率已降至78.37%，较3月初下降9个百分点。从产量数据来看，8月7日当周纯碱产量为74.63万吨，虽较3月初单周81.81万吨有所回落，但结合下游需求来看，当前产量仍处于偏高区间。据相关统计，7月重质纯碱产量为185万吨，浮法玻璃与光伏玻璃对纯碱的总消耗量为135万吨，单月供应过剩量达50万吨。8月，尽管青海发投、江苏华昌、河
期货日报网08-12 11:35

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