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债市上行动能或衰减
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目前期债价格临近高位，短期利多落地后可能面临上行动能衰减的情况，持仓结构重于趋势。 7月中共中央政治局会议（简称7月会议）并无实际政策或具体指引落地，但部分措辞值得关注。其一，4月中共中央政治局会议（简称4月会议）认为，“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。在经济增长目标调整以及树立正确政绩观的环境下，市场对增量政策的预期相对谨慎。7月会议认为，“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，同时强调“要高度重视经济运行中的困难挑战”，要求“坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势”。经济定调出现变化，可能意味着后续会有加码政策落地。其二，7月会议提出，“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，且相比4月会议增加了“加大逆周期调节力度”的提法。7月会议重新提出要有效扩大国内需求，这可能是考虑到近期内需边际承压以及外部加息预期升温导致出口需求存在不确定性。此外，7月会议提到，“综合运用并适时调整货币政策工具”，虽然并未直接提及降准降息，但“调整”一词提升了市场对后续政策操作的期待。其三，7月会议强调，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”。
期货日报网08-05 09:30
工业硅供应压力依然偏大
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本周以来，国内工业硅期货主力合约走出止跌企稳、大幅反弹的行情，价格一度上冲至8400元/吨整数关口。当前工业硅市场的核心矛盾，集中在中长期产能压力与短期成本支撑、下游淡季现实与旺季修复预期之间的博弈。整体产业链呈现出“供给弹性充足、需求增量有限、高库存压制、成本托底”的格局。工业硅兼具周期工业品与新能源原材料双重属性，其价格受国内外宏观政策等多重因素影响。国内方面，整体工业品的需求预期持续向硅产业链传导。当前地产链条持续承压，有机硅、铝合金的终端消费受到直接影响，下游企业长期维持刚需采购，缺乏主动补库动力。国外宏观与贸易环境对工业硅价格形成外部约束。全球主要经济体货币政策预期持续波动，美元偏强走势压制了全球大宗商品整体估值。与此同时，全球制造业景气度低迷，叠加贸易壁垒持续加大，美国光伏关税政策、欧盟碳边境调节机制不断冲击国内光伏组件出口，相关影响向上传导至多晶硅需求，削弱了工业硅的外需增量。经过前几年的持续扩产，国内工业硅名义有效产能规模较大，但行业长期开工率不足六成，大量闲置矿热炉随时可以复产，是压制价格上行的核心因素。当前西南产区进入丰水期，云南、四川水电价格下行，冶炼成本显
期货日报网08-05 09:15
多晶硅保持审慎持仓节奏
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2026年7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。市场监管总局提出，光伏企业要充分认识当前行业发展形势，主动强化成本核算管理，建立健全价格合规制度，全面开展自查自纠，树牢合规经营、理性竞争理念，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序。头部企业要发挥示范引领作用，严格规范自身价格行为和竞争行为，为行业树立标杆。图为多晶硅平均价图为多晶硅期现基差受此影响，8月3日，多晶硅期货价格大幅上行。虽然期货市场表现火热，但现货市场的反应却较为谨慎。相关数据显示，N型复投料均价上涨600元/吨，至32500元/吨，N型颗粒硅上涨250元/吨，至31500元/吨，期现价差接近3400元/吨。这一方面反映出现货供需基本面依旧偏弱，另一方面也说明已有部分企业选择封盘不报，等待后续会议的结果。从供需面看，多晶硅仍维持供过于求格局，存在累库压力。供应方面，西南地区产量在丰水期继续增长是大概率事件；西北产区中，内蒙古产量增加而新疆产区安排检修，不过整体产量预计仍将小幅增长，有望达到11万吨左右。但当前需求以维稳为主，
期货日报网08-05 09:15
“稳字当头”将成为多晶硅市场核心基调
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时隔半年，市场监管总局再度对光伏行业开展价格合规指导，推动行业内企业从“拼价格”向“拼质量”转型。受政策预期影响，8月3日，多晶硅期货价格大幅拉升，收盘涨停。市场随即出现“多晶硅将复制去年6月行业‘反内卷’上涨行情”的乐观预期，但政策情绪催生的脉冲行情转瞬即逝，8月4日，多晶硅期货价格快速回归平稳，市场躁动情绪显著降温。本次行情波动，也提醒光伏行业和投资者：本轮政策核心是产业秩序的纠偏与重塑，通过合规引导推动行业从低价竞争转向良性发展，并非意在催生单边“牛市”行情。市场宜结合产业基本面理性看待，避免过度解读政策信号。此前，光伏产业陷入低价“内卷”困局。在此背景下，市场监管总局于江苏盐城开展光伏行业价格合规指导，叠加《光伏行业成本核算模型通则》（下称《通则》）落地，市场形成“整治低价倾销、修复行业利润”的利多预期，推动多晶硅期货走出一轮政策预期驱动的脉冲行情。但结合官方监管口径与产业底层逻辑来看，本轮市场解读与监管本意存在偏差。此次市场监管总局提到，光伏企业要树牢合规经营、理性竞争理念，抵制恶性低价竞争，维护市场价格秩序；同时明确，做好《通则》标准宣贯，引导光伏企业预防和制止低价倾
期货日报网08-05 09:15
多晶硅、工业硅后市如何演绎
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2026年7月31日，市场监管总局在江苏省盐城市对光伏行业开展价格合规指导，推动光伏企业从“拼价格”向“拼质量”转变，促进光伏行业高质量发展。市场人士认为，本次价格合规指导，是光伏产业由“粗放扩张”向高质量发展转型的重要举措。通过制度约束根治行业低价无序竞争乱象，有效修复产业链利润体系，重塑行业估值体系，是行业长期发展的确定性趋势，但需要清晰界定：政策纠偏的是恶性竞争与非理性低价，而非要催生单边“牛市”行情。来源：期货日报网
期货日报网08-05 09:15
鸡蛋多空分歧加大
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8月鸡蛋现货价格延续回调态势，期货价格同步探底修复，多空博弈加剧。基差维持高位 7月鸡蛋现货价格先涨后微跌。7月初均价约4.13元/斤，受高温减产、低库存支撑蛋价震荡走高，7月21日涨至月内高点4.79元/斤，随后受新开产蛋鸡数量增长、湿热天气、中秋节前置备货不及预期、下游需求偏弱等影响，现货价格逐步回落。截至8月4日，主产区鸡蛋均价约4.32元/斤，较月内高点回落0.46元/斤。 7月JD2609合约价格呈现高位回调后震荡修复态势。7月上旬盘面随现货价格走强，一度突破4400元/500千克，随后受远期供应增加预期压制，价格持续回落，7月31日跌至3942元/500千克。基差方面，以河北现货价格4.47元/斤计算，8月初JD2609合约基差约409元/500千克。近期现货对期货大幅升水，反映市场预期近月供应偏紧，对远月新增产能有一定担忧，期货市场呈现“近强远弱”格局。JD2610、JD2611合约在3750元/500千克附近震荡，较9月合约贴水超300元/500千克。截至8月4日，JD2609合约持仓量突破20万手，排名前20的席位合计净空持仓超12万手，为该合约上市以来最高水平。由
期货日报网08-05 09:15
诚裕丰巧用期货为产业链保驾护航
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在华南的PVC（聚氯乙烯）贸易圈里，深圳市诚裕丰实业（集团）有限公司（下称诚裕丰）是一个响亮的名字。这家PVC年销售量达40万吨的头部贸易商，业务网络遍布华南、华北乃至海外市场。然而，多年来，诚裕丰和许多传统贸易商一样，生意做得“跌宕起伏”——靠天吃饭，行情好时大赚，行情差时大亏。如今，这种局面已悄然发生改变！近期，大商所公布了2026年度新增“产融基地”名单，诚裕丰成功入选。从最初的试水到如今将期货工具融入企业经营“毛细血管”，诚裕丰走出了一条从“赌行情”到“稳经营”的进阶之路。痛点：传统贸易的“至暗时刻” “以前做贸易，担心价格大幅波动。”诚裕丰总经理林泽洪回忆道。据期货日报记者了解，PVC作为重要的化工原料，其价格深受房地产、基建需求及上游产能扩张的影响。对诚裕丰这样拥有大量常备库存的贸易商来说，常面临四大痛点：一是现货敞口风险高，订单履约周期长，一旦价格下跌，便会亏损；二是上游定价强势，但下游需求疲软，极难锁定利润；三是库存与资金压力大，价格下行周期中，库存不仅面临减值，还占用大量资金；四是行业同质化竞争激烈，单纯地拼价格已难以为继。 “传统现货贸易的利润被持续压缩，如果
期货日报网08-05 08:05
生猪养殖行业“内卷”加剧
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生猪价格自2022年12月起进入下行通道，截至2026年5月，下行周期已延续41个月，传统“猪周期”已经变形，“亏损—产能出清—价格反弹”的机制失灵。生猪养殖行业正在经历一场前所未有的结构性重塑。期货日报记者了解到，本轮猪价下行持续时间之所以远超历史规律，根源在于行业产能呈现显著的刚性特征。“头部养殖企业生产效率持续提升，行业格局发生了深刻变化，规模企业占比抬升，大型猪企出栏量占比超三成，散养户出栏量占比回落至三成左右。生猪产能刚性提升，产能去化难度显著加大。头部企业通过育种、管理、供应链优化压低完全成本，当前上市猪企成本均值约12元/公斤，企业对抗价格下行的整体韧性明显增强。”广发期货农产品分析师朱迪表示。在五矿期货农产品分析师王俊看来，本轮猪价下行周期已经延续41个月，不过中途因饲料降价以及行业效率提升导致综合成本骤降，实际上，养殖行业有接近20个月的盈利期。企业决策主要基于利润而非绝对价格，这部分利润给整个行业提供了流动性支撑，导致产能去化速度偏慢。 7月以来，生猪市场呈现典型的“出栏量增加、屠宰量缩减”的背离格局。具体看，受养殖亏损影响，养殖企业集中出栏压力不减，屠宰行业则
期货日报网08-05 08:05
全球央行持续购金储备多元化需求增强
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世界黄金协会近日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，多国央行购金活动均有所回升。在国际金价高位震荡的背景下，全球央行为何持续增持黄金？释放了哪些信号？近年来，全球央行持续增持黄金已成为黄金市场的重要特征。多位业内人士认为，储备资产多元化需求仍是全球央行购金的核心逻辑，而国际政治经济环境的变化进一步强化了黄金作为战略储备资产的重要性。东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，全球央行购金主要基于储备资产多元化考虑。今年二季度国际金价较一季度明显回调，也为全球央行提供了较好的买入时机。一季度国际金价一度创下历史新高，累计最大涨幅约30%，全球央行购金速度放缓，购金量为56吨。随着金价调整，二季度购金量出现反弹。不过，从整体情况来看，今年上半年全球央行购金量仍较2025年同期减少约68吨，说明央行购金节奏也会受美元走势、外汇储备压力等因素影响。金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，全球央行持续增持黄金，反映出国际储备管理环境已经发生结构性变化。“黄金没有主权发行人，不承担信用违约风险和单一货币风险，同时具备全球认可度高、市场容
期货日报网08-05 08:05
石油巨头为什么都在“甩资产”
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近日，英国石油公司（BP）与挪威国家石油公司（Equinor）达成最终协议，将加拿大Bay du Nord深水项目权益出售给对方。这个拥有约4亿桶可采资源潜力的深水项目，曾被视为加拿大海上石油开发的重要希望。BP为什么放弃这个颇具潜力的项目？答案不在项目本身，而在于整个行业底层逻辑的变化。 [行业大转向欧洲石油巨头集体“瘦身”] 当前，全球国际石油公司（IOC）的资产评估标准正从“储量规模最大化”切换到“单位资本现金流产出最大化”。弘则研究分析师张玉昕告诉期货日报记者，除了BP外，过去3年，欧洲石油巨头集体性退出长周期、高资本支出、回收慢的上游资产，一场巨头“瘦身潮”正在席卷整个行业。张玉昕表示，欧洲石油巨头集体“瘦身”，不是心血来潮，而是多重压力下的必然选择。 “股东回报压力的结构性强化。2020年之后，欧洲IOC的股东构成发生微妙变化，追求高股息+回购的被动/价值型投资者占比上升。”张玉昕表示，企业管理层被迫将自由现金流的分配优先级从“远期储量替代”调整为“近期股东回报”。相较十年后才能获利的油田，股东们更关心当下能拿到多少分红。在她看来，能源转型的不确定性推高远期资产折现率
期货日报网08-05 08:05

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