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产能出清缓慢锂价尚未触底
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近年来，能源转型对大宗商品市场的影响极为显著，其中石化类传统能源消费增量的份额持续被新能源所替代，而以光伏、风电为代表的新能源蓬勃发展，带动锂、钴等电池金属消费大幅增长。例如，2022年，碳酸锂价格一度飙升至60万元/吨，钴价也突破57万元/吨（国际钴价约8万美元/吨）。然而，在过去3年间，随着碳酸锂产能的持续扩张，盐湖提锂等技术的发展使得碳酸锂的生产成本不断降低，供应急剧增加。与此同时，新能源汽车的产销量增速放缓，电池级碳酸锂的需求增速也随之放缓，最终出现供应过剩、库存高企，碳酸锂价格大幅下跌。目前，行业已进入减产和产能出清的初期阶段，即行业洗牌阶段，虽然碳酸锂价格的跌势已进入后期，但完成筑底仍需时日。供应没有明显收缩在经济变化周期中，行业发展及产能出清通常依照这样的规律演进：首先出现供应过剩的状况，这使得产成品价格持续下滑。在此过程中，部分企业因成本同样下跌，盈利得以维持一段时间，但也有不少企业出现亏损。随着形势愈发严峻，成本较高且现金流紧张的中小企业开始减产或停产，随后大中型企业也进行自律减产。如此一来，社会库存逐渐去化，当库存降低到一定程度，价格会企稳并开始反弹。随着价格
期货日报网05-29 09:25
棕榈油价格何时走出区间震荡？
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5月22日，市场消息称美国政府计划授予163个小型炼油厂豁免（SRE），相当于13.6亿加仑的义务掺混量，这将降低美国生柴实际义务掺混量。受此消息影响，美豆油期货主力合约价格从接近50美分/磅下跌至48美分/磅，BMD棕榈油期价从3900林吉特/吨下探至3800林吉特/吨，DCE棕榈油期价跌破8000元/吨。图为DCE棕榈油、BMD棕榈油、CBOT豆油及NYMX原油期货主力合约收盘价（元/吨、林吉特/吨、美分/磅、美元/桶） 5月23日，美国环境保护署否认大规模批准小型炼油厂豁免，内外盘油脂再度开启反弹，然而DCE棕榈油期货主力合约价格回到8000元/吨上方之后迅速回落，最低触及7928元/吨；BMD棕榈油期价同样反弹后回落，最低价格达到3774林吉特/吨。美国生物柴油相关消息的证伪并没有提振国内外棕榈油盘面，价格总体处于震荡状态。马来西亚棕榈油在5月持续累库根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，5月1—20日，马来西亚棕榈油产量增加3.51%，其中马来半岛增加4.09%，沙巴增加4.52%，沙捞越减少2.15%，马来东部增加2.75%。 4月26日—5月25日，与印度尼
期货日报网05-29 09:25
期债破局还需等待
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上周存贷款利率下调正式落地，本轮降准以及从政策利率到存贷款利率的降息已全部落地，货币宽松预期兑现，基本面及政策面进入观察期，期债维持窄幅震荡，短期缺乏驱动。人民币升值仍有动力 4月初特朗普推出“对等关税”政策，在全球秩序重构、美国政策高度不确定性、美国经济及债务担忧加剧等因素影响下，美元指数快速走弱，包括人民币在内的非美货币进入被动升值通道。美元指数从4月9日盘中的103.3376回落至目前的99.52，人民币对美元汇率从4月9日盘中的7.3506运行至目前的7.19。4月9日至5月6日，美元累计贬值3.58%，人民币累计升值1.63%。近期美元指数带动特征更为明显。5月6日至5月28日，美元累计贬值0.13%，人民币累计升值0.85%。从今年以来二者相对走势来看，人民币仍有升值动力。人民币对美元汇率主要受中美经济预期差、通胀预期差、利差等因素决定。近期中美经济数据环比改善，经济预期差收敛。5月美国制造业PMI好于预期，私营部门经济活动加速，消费者信心亦边际改善。港口高频数据显示，5月我国出口环比改善。花旗银行中国经济意外指数4月上旬快速拉升至超预期区间，近期变化不大；美国经济意外
期货日报网05-29 09:20
原木产业调研行：洞察产融协同新范式
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在产业链深处寻找金融工具的“实体答案”，以深研之力答好服务实体经济“综合题”。 “深研赋能，产链共赢”原木产业调研行活动，是在政策驱动与实体经济变革的双重背景下应运而生的重要活动。随着《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》）的正式发布，期货市场迎来全新发展契机。此次调研深入港口码头、生产车间与交易一线，通过对原木产业链全流程的沉浸式观察，揭开了原木期货市场运行的深层逻辑，也让我对期货市场服务实体经济的功能和作用有了更为立体的认识。沉浸体验：功能发挥与企业需求的双向验证原木在我国商品市场发挥着重要的作用。此次我们调研走访了具有代表性的三个港口、多个加工园区、多家贸易商及加工企业，参加了交易所的模拟交割活动。从走访情况来看，不少企业参与了期货市场交易。通过对冲风险、资产配置、管理现货头寸等，很多企业成为了期货市场的直接受益者。在这次调研中，我看到原木从港口被运输到加工园区，再被企业加工成各类产品。原木期货因其特殊性，价格受到国内外经济、政治、气候等多种因素影响，期货市场的价格波动对每一个环节的决策都有重要的影响，期货市场在稳定产业发展、提供价格预期方
期货日报网05-29 09:20
种下新季希望期待好事“花生”
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2025年5月11—16日，期货日报记者参加了由新湖期货股份有限公司主办、河南驰戍农业发展有限公司协办的“稳企安农护航实体”——春花生播种季山东市场调研活动。从记者调研的整体情况分析，受种植性价比较高提振，山东省乃至全国春花生生产形势较好；受进口花生数量下降影响，山东省各类花生压榨企业采购原料以国产为主。受经济形势等因素影响，除高端花生油市场保持刚性需求之外，其他花生及其制品需求方面亮点不多。市场主体经营心理出现多样化，其经营方式更为灵活多变。 [山东省乃至全国春花生种植面积稳中有增] “虽然近年来山东省农业种植结构进一步优化，高效农业如高端蔬菜、特色水果等经济作物的种植面积不断扩大，但春花生种植面积一直较为稳定。主要原因是，在当前小麦、玉米价格较低的情况下，农民种植春花生的性价比较高，预计今年山东省春花生种植面积略有增加。”山东省烟台市一直追踪研究花生市场变动态势的杨尚杰告诉记者，山东省春花生种植集中在胶东、鲁东南等地，最佳种植时间为4月下旬至5月中旬，每年春花生种植面积的增减主要受种植利润的高低及花生价格涨跌的影响，同时与山东省农业补贴政策的变动、政府引导、优良品种推广和机械化
期货日报网05-29 09:15
螺纹钢驱动依旧向下
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近期，螺纹钢市场空头氛围再度升温，主力合约加速下跌，目前已经跌破3000元/吨，连收10根阴线。随着终端进入淡季，需求存在回落压力，同时双焦价格持续下行，成本支撑减弱，黑色板块呈现共振下跌态势。供需矛盾逐步累积从季节性角度来看，随着南方进入传统雨季，市场对螺纹钢需求回落存在一定的心理预期，上周螺纹钢表观消费量为247.13万吨，环比下降13.16万吨，数据公布后并未引发价格大幅波动。螺纹钢基本面压力更多还是来自，在现阶段炼钢利润水平下，钢厂主动减产意愿不强。今年由于双焦价格持续下跌，高炉利润在钢价下跌过程中仍能维持在100元/吨左右，5月钢铁企业盈利率甚至连续三周上升，上周环比增长0.43个百分点，至59.74%。根据往年钢厂开工率和盈利率的关系，钢厂盈利率作为先行指标，通常只有降到40%以下，才能引发钢厂大规模的减产。在当前盈利水平下，螺纹钢产量或维持稳定，上周螺纹钢产量为231.48万吨，环比增加4.95万吨。在供增需减的背景下，供需矛盾也将逐步累积。成本持续下移焦煤供应过剩格局未改，煤矿端和口岸端的库存压力依旧压制着焦煤价格，也为钢厂对焦炭价格施压提供了空间。近期，焦炭
期货日报网05-29 09:15
不锈钢成本支撑显现
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不锈钢成本支撑显现
期货日报网05-29 09:15
PTA 延续去库格局
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自修复4月初跳空缺口以后，PTA上方压力渐显，价格有所回落。尽管当下PTA供需两端都有弱化，但二季度仍处在明显的去库期，PTA价格支撑仍然较强，建议谨慎看待PTA价格回落幅度。原油增产预期升温原油价格持续窄幅震荡，市场静待欧佩克+会议结果。本周三晚间将召开欧佩克+会议，根据此前相关报道，与会代表将讨论连续第三次提高产量的前景。欧佩克+对7月产量的决定，将打破当前油市的多空相持格局。此前多家机构判断欧佩克将继续增产，并很可能提高增产的速度。目前来看，产油国继续增产的概率仍然较大，一旦靴子落地，原油价格将明显承压。下游逐步落实减产 PTA基本面最大的变化在于下游聚酯减产。近期，聚酯下游工厂多以消耗前期备货为主，投机性需求大幅走弱。聚酯产品虽然跟随原料端涨价，但产销持续走弱，江浙涤丝上周平均产销仅在五成附近。低产销导致聚酯工厂权益库存再度回升，其中POY和FDY库存累积速度较快，短纤工厂库存微增。截至5月23日，POY工厂平均库存为12.7天，环比增加3.2天，FDY工厂平均库存为18.8天，环比增加4.4天。宏观方面，虽然5月12日中美会谈取得实质性进展，但5月纺织品服装的抢出口订单
期货日报网05-29 09:10
玻璃下方空间有限
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近期，玻璃现货成交量有所回升，国内部分区域日产销率阶段性突破200%，多数区域达到产销平衡状态，库存或缓慢下降。从生产成本来看，数据显示，国内生产成本较低的煤制玻璃生产线完全成本约为1050元/吨，以石油焦作为燃料的玻璃生产线完全成本约为1100元/吨，当前期货价格已较大幅度贴水企业生产成本，下跌空间有限。从库存结构来看，近期玻璃现货价格持续下跌，市场成交氛围冷清，产业中下游在购销策略上以消化自身库存为主，刚需采购较少，导致当前库存多数集中于产业上游，中下游库存水平偏低。因此，在玻璃价格跌破上游生产成本且中下游库存水平偏低的情况下，部分经销商拥有较强的备货需求。数据显示，5月上旬浮法玻璃生产企业库存小幅增加，加工厂新增订单数量较少。下游补库节奏分化，近日北方地区出货情况较好，小板库存明显去化；华东、华中及华南等区域产销偏弱，区域现货价格松动，多数工厂下调报价。玻璃行业有较强的季节性周期，不排除厂家“以价换量”，即在北方农忙和南方梅雨季节前保持低价销售策略，适当降低企业库存、对冲市场风险。值得注意的是，目前中下游交投心态仍偏谨慎，若现货价格缺乏持续上涨驱动，则中下游备货需求仍偏弱。
期货日报网05-29 09:10
沥青逢高做空策略为主
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自5月以来，沥青期货和现货价格持续上涨，5月20日左右震荡企稳，现货市场实际成交量有所下降，期货盘面也开始构筑平台。在此期间，沥青裂解价差一直维持在高位水平。当前，沥青估值偏高。沥青期货和布伦特原油期货的价格比值达到1.03：1，处于季节性高位；沥青裂解价差最高触及190元/吨。今年二季度，沥青市场面临库存和需求中性、供给偏低、溢价空间不足等情况，若原油价格没有快速大幅下跌，沥青市场就会出现竞争出货的现象，导致基差走弱，进一步带动裂解价差走弱。原油抗跌能力较强今年以来，地缘冲突、贸易摩擦、美元指数大幅波动等因素导致原油市场多头信心不足，也加剧了市场波动。供给端，欧佩克持续增产拖累油价。需求端，单边主义、保护主义抬头，严重冲击国际经贸秩序，制约全球经济增长，进而压制原油需求预期。虽然油价上行空间有限，但最近一个月机构回补部分原油净多头寸持仓，油价在利空消息面前展现了较强的抗跌属性。究其原因，一方面是目前的油价已经触及页岩油综合成本线，同时需求出现季节性改善，弱化了欧佩克持续增产对原油市场的影响；另一方面是全球贸易摩擦逐渐降温，部分投资者高位获利了结引发黄金价格出现阶段性回调，从大类
期货日报网05-29 09:10

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