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观望情绪较浓
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周一A股震荡走低。期权标的指数方面，除中证1000指数小幅收涨之外，上证50、沪深300、中证500、创业板指均有0.9%至1.5%不等的回落。中证1000指数上涨0.06%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为21.8万张和47.78万张，成交量PCR值为78.1%，持仓量PCR值为56.93%，环比上涨0.2个百分点，卖出看跌期权投资者比例小幅增多，但整体仍处于历史低位区域。行权价7500点处8月MO看涨期权继续增仓至1.5万余手，显示短期中证1000指数在该区域或存较大压力。8月平值看涨看跌隐波均值为34.5%，环比回落1个百分点，但绝对值仍处于历史95%以上较高水平，预计中期隐含波动率有一定回落空间。沪深300指数下跌0.98%，对应沪深300指数期权日成交量为6.86万张，日持仓量为22.3万张，成交量PCR值为66.22%，持仓量PCR值为66.69%，环比回落1.6个百分点。当前8月合约平值隐波均值为23.4%，环比上涨1.4个百分点，但与30日历史波动率相比折价6个百分点，预计短期波动率仍将维持高位震荡。创业板指数下跌1.24%，对应创业板ETF期权日成
期货日报网08-04 09:50
“保险+期货”为青岛花生撑起稳价“安心伞”
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2025年秋天的胶州湾畔，田野里一派花生丰收的好光景。在山东省莱西市姜山镇的花生地里，农户老周弯腰收着花生，看着满满一地饱满的果子，心里却犯了愁：“今年天好、日照足，花生肯定大丰收，可这花生价格太没准儿了。去年邻村的老李卖早了，后来价格涨了，少挣了小1万元，换谁都心疼。” 老周的忧虑，道出了全国花生产业千万农户的心声。青岛是国内重要的花生主产区和良种繁育基地，本地花生播种面积常年稳定在百万亩，整条产业链年产值超百亿元，花生出口量占到全国的90%。虽说花生是农户增收的“金豆豆”，但旱涝天气容易造成花生减产，市场价格更是说变就变。靠天吃饭、随行就市的花生产业，一直摆脱不了风险困扰，农户经常遇上“丰产不丰收、受灾就赔钱”难题，这也是整个花生产业最让人揪心的问题。直到2021年，花生产业终于迎来了新变化。在证监会的指导下，郑州商品交易所（简称郑商所）花生期货正式上市。同年9月，国内第一批花生“保险+期货”试点项目落地推行。这项新举措，实实在在帮花生种植户规避风险，迅速在山东、河南、辽宁等花生主产区铺开，为整个花生产业撑起了一把防“风”稳价的“安心伞”。农户们实打实地感受到新政策的好处。老周
期货日报网08-04 09:30
上期所修订石油沥青注册商品管理规定
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8月3日，上期所发布公告。为保障上期所石油沥青期货平稳运行，加强对期货交割商品的管理，维护期货交易各方的合法权益，根据《上海期货交易所交易规则》及有关规定，上期所对《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2016年10月修订版）进行了修订。本规定自发布之日起实施。《上海期货交易所石油沥青注册商品管理规定》（2016年10月修订版）同时废止。此次修订内容主要包括四个方面：第二章商品注册方面，一是契合国家现有职业健康安全管理体系认证标准，将第三条中的OHSAS 18001调整为ISO 450001（或GB/T 450001）。二是注册商品的质量标准与质量检查等与石油沥青检验细则保持一致。三是结合产业客户反馈意见，适当扩大石油沥青产品认证准入范围。第三章日常抽检和年度检查方面，一是完善日常抽检和年度检查的具体内容。二是明确日常抽检和年度抽检费用承担主体，日常抽检费用由注册企业承担，年度抽检费用由交易所承担。三是结合抽检实际操作流程，抽检商品范围增加注册企业库存。第四章注册资格的暂停、取消及其他方面，一是根据实际业务情况扩充了自律监管措施情形，增加商标权属存在争议、企业被相关政府机
期货日报网08-04 09:30
大商所生猪“保险+期货”收入保险项目落地上海
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为深入落实国家生猪产能调控部署，践行金融助农惠农政策要求，牢牢守住养殖主体收益保障底线，2026年大连商品交易所（简称大商所）“农民收入保障计划”模式升级，创新打造生猪“保险+期货”收入保险服务模式。近日，由太平洋安信农险承保、东证期货参与实施的上海市首批大商所生猪“保险+期货”收入保险项目正式落地松江区，为当地规模化养殖主体共计17198头生猪构筑全方位收益风险屏障。项目充分发挥衍生品金融服务优势赋能实体经济，持续为乡村振兴事业注入强劲金融动能。当前，国内生猪市场价格震荡频繁，养殖饲料等物料成本持续上行，生猪养殖行业经营风险显著加大。传统生猪价格保险、死亡保险等单一险种，已难以满足养殖主体多元化、全维度的风险管理诉求。为有效破解行业发展痛点，大商所持续创新迭代风险保障模式，推出以“整体养殖收益”为保障核心的生猪收入保险产品。该产品突破传统保险单一风险保障的局限，既可对冲生猪价格下行引发的经营损失，又覆盖生猪意外死亡风险，推动生猪养殖风险保障实现从“单一保价格”向“全面保收入”的关键转型。据了解，本次试点项目为投保养殖主体设定每头生猪1388元的目标养殖收入，项目整体保障规模近24
期货日报网08-04 09:15
隐含波动率高位运行
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上周五A股高开后维持震荡走势，上证指数最终收涨0.72%，报3832.26点。盘面上，计算机、传媒板块领涨，银行、食品饮料板块走势偏弱。全市场近4700只股票上涨，A股全天成交额为2.56万亿元，较前一交易日放量2014亿元。期权标的指数方面，除上证50指数小幅收跌外，沪深300、中证500、中证1000及创业板指均录得0.8%~3.1%不等的涨幅。部分品种具体情况如下：中证1000指数上涨2.53%，对应中证1000指数期权（MO）的日成交量为41.66万手，日持仓量为47.04万手。成交量PCR值为65.44%，持仓量PCR值为56.75%，环比上涨0.5个百分点。这说明卖出看跌期权的投资者比例小幅提升，但整体仍处于历史低位区域。行权价7500点处的8月MO看涨期权持仓量升至1.4万余手，显示短期中证1000指数在该区域面临较大压力。而7000点处看跌期权持仓也达到峰值，从卖方视角来看，短期该点位具备较强支撑。隐含波动率方面，8月平值看涨、看跌期权隐含波动率均值为35.5%，环比回落6个百分点，但绝对值仍处于历史95%分位以上的较高水平，预计中期隐含波动率仍存在一定回落空间。沪
期货日报网08-03 14:55
期债维持偏强走势
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近期，债市逐步从窄幅震荡转向震荡走强、超长端领涨的格局。上周多头情绪明显升温，TL2609合约站稳114元的关键点位后继续向上突破，最高触及115.55元。同期T、TF均有所上涨，TS走势基本持平。本轮行情突破的直接导火索是存款利率下调传闻。但此次调整主要为浙江部分中小银行下调存款利率自律上限，全国性银行和上市银行并未纳入调整范围，实际影响远小于市场预期，更不能简单将其视为政策利率下调的前奏。消息明确后，超长端并未明显回吐涨幅，反而继续走强，说明本质上是“人心思涨”的市场选择该消息作为行情驱动。与此同时，30年与10年期国债近50BP的期限利差，也为做平曲线策略提供了安全垫。从资金面来看，税期扰动消退后，DR001一度回落至1.35%附近。但随着跨月窗口临近、政府债缴款规模扩大，资金价格重新走高，于7月28日升至1.42%的高点。此后央行重启隔夜逆回购操作，资金价格才逐步回落。这也解释了为何TL大幅上涨的同时，TS、TF走势明显偏弱。 7月30日国内重要会议召开，宏观政策基调也更为清晰。整体来看，本次会议仍以用好用足存量政策为主，在扩大内需方面没有提出超预期的增量政策，符合此前市场
期货日报网08-03 14:55
订单交易正式落户煤炭领域
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期货日报记者从全国煤炭交易中心官网获悉，近日，经主管金融监管部门审批通过，该交易中心正式推出“以煤炭及煤炭相关制品等实物商品为标的的非标准化预售或预购订单”交易品种，并同步开展业务测试与试运行。订单交易，作为现代大宗商品领域的创新交易机制，早已获得商务部等多部门政策支持与鼓励。2025年4月，商务部印发的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》首次将“鼓励商品现货交易场所开展符合实体经济发展需要的产能预售、订单交易等交易模式创新”列为重点任务。2026年4月，商务部等六部门联合印发《关于更好服务实体经济推进电子商务高质量发展的指导意见》，进一步明确支持大宗商品平台探索订单交易等创新业务模式。政策的持续加码，为全国煤炭交易中心此次业务落地提供了坚实的制度保障。期报传媒大宗商学院平台经济首席专家刘宇表示：“订单交易的核心价值在于，它有效填补了期货与现货之间‘过渡层’的空白，帮助实体企业在不依赖期货工具的前提下，也能实现提前锁价、灵活调节和精准匹配。” 订单交易与一般现货交易有何本质区别？刘宇表示，一般现货交易标的是实物商品，买卖双方针对现有库存进行即时买卖。订单交易的标的是个性化预
期货日报网08-03 14:55
权策锦囊
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买完IV继续跌、卖完IV继续涨，问题出在哪？问题出在只看了绝对位置，没看相对结构和驱动因素。隐含波动率（IV）高低要分三步看：一看IV的历史分位。沪深300股指期权7月平值隐波在25%左右，历史分位在80%~98%，绝对值看似温和，但实际处于高位。二看IV的期限结构。近月IV低于远月IV，说明市场预期未来波动会加大，买近月跨式成本结构更友好；近月IV高于远月IV，说明短期恐慌情绪已高，追买近月跨式是在为恐慌买单。三看IV和历史波动率（HV）的关系。IV远高于HV时，买入期权实质是承接市场高估的情绪溢价；IV远低于HV时，期权市场尚未充分定价现货端的剧烈波动，估值处于低位，往往是期权布局的优质窗口期。近月IV与远月IV数值差异能说明什么？这叫波动率期限结构，反映市场对未来不同时间段风险的定价。近月IV<远月IV：市场预期未来波动逐步加大，这是正常状态。可考虑卖出近月期权、买入远月期权。近月IV>远月IV：市场认为短期极度恐慌，但长期会回归平静，通常发生在重大事件前夕。此时买入近月期权非常贵，除非有极强方向性判断。实操中，在back结构下买入近月跨式，事件落地后即使方向对了，
期货日报网08-03 14:40
三大变化同步发生铝产业链进入成本重构新阶段
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铝产业链的成本结构正在被三大变化重新定义：氧化铝环节因矿石供给收紧面临成本中枢上移；国外电解铝受AI算力需求扩张挤压，电力成本抬升，成本曲线呈现陡峭化走势；国内冶炼端凭借电力与配套优势稳定占据全球成本曲线的左侧区间，而产能“天花板”对行业利润形成了有力支撑。一铝土矿到岸成本中枢上移目前铝产业链的成本结构正在经历根本性重塑，三大变化同步发生。铝土矿价格的上行压力，根源来自几内亚正在推进的资源保护政策。几内亚贡献了全球1/3的铝土矿产量，是中国铝土矿进口的主力来源。过去几年，几内亚铝土矿出口持续高增长，同时矿价大幅下行，导致几内亚政府相关税收严重缩水。2026年5月，几内亚释放出口管制信号，计划削减铝土矿出口总量，并推动本土氧化铝炼厂建设，要求外资矿企将更多加工环节留在当地。无论政策最终落地力度如何，铝土矿到岸成本中枢上移已是确定的系统性趋势，区别仅在于上移的斜率与推进节奏。图为几内亚铝土矿CIF价格（单位：美元/吨）矿石成本抬升首先会传导至氧化铝环节，而这一环节内部存在显著的成本分化。拥有自有矿源或是通过长协锁定价格的企业，原料成本相对可控，在矿价上涨周期中仍可维持基本利润空
期货日报网08-03 14:25
黑色产业链避险工具再完善中国证监会同意焦炭期权注册
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7月31日，中国证监会发布通知，同意大连商品交易所焦炭期权注册。焦炭是钢铁冶炼、煤化工产业不可或缺的核心基础原料。焦炭期权的推出，标志着煤焦钢产业链风险管理工具矩阵进一步健全，对保障冶金原料供应稳定、增强产业链供应链韧性、赋能制造业高质量发展具有重要意义。据期货日报记者了解，我国是全球最大的焦炭生产国和消费国，国内焦炭年产量超5亿吨，产量长期占全球总产量的67%以上，是支撑基建、装备制造等产业平稳运行的核心工业原料。为助力实体企业对冲价格波动风险，大商所于2011年上市焦炭期货。上市十余年来，焦炭期货持续发挥价格发现、套期保值、资源配置核心功能，市场运行日趋成熟稳健。2026年6月，大商所优化调整焦炭期货风控参数，市场流动性稳步提升，投资者结构持续优化，期现价格相关性达0.94。调整后，焦炭期货日均成交量约9万手、日均持仓量约7.7万手，单位客户持仓占比接近70%，焦化、钢铁、贸易等市场主体广泛参与，为焦炭期权平稳推出筑牢了坚实的市场基础。近年来，受多重因素叠加影响，焦炭现货价格波动较大，产业链上下游企业经营承压。焦化企业、钢厂、贸易商对精细化、多元化风险管理工具的需求持续增长，
期货日报网08-03 14:15

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