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债市阶段线做陡收益率曲线
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随着市场风险偏好的抬升，近期债市连续调整。截至7月23日收盘，TL主力合约日内跌0.21%，T主力合约跌0.11%，TF主力合约跌0.09%，TS主力合约跌0.03%。宏观指标具有韧性，但结构仍有分化二季度，国内GDP同比增长5.2%，略超市场预期和年初设定目标，经济增长展现出较强韧性。边际上看，生产端依旧稳健，6月，工业增加值同比增长6.8%，较上月回升1.0个百分点。其中，高技术制造业同比回升1.1个百分点，至9.7%。外需端支撑仍在，海关口径下，6月，我国货物出口按美元计同比增长5.8%，同样优于预期。从出口目的地看，“转口”特征明显，对美出口增速虽有反弹但绝对值偏低，而对东盟出口同比增长16.8%，维持相对高增状态。不过，6月，固定资产投资同比下滑0.1%，罕见转负。其中，房地产开发投资同比降幅扩大至12.9%，制造业、基建投资同比增速也出现回落。同期，社会消费品零售总额同比增长4.8%，较上月回落1.6个百分点，同样不及预期。 6月，新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，优于预期。政府债券融资继续对整体社融构成支撑。当月，政府债券融资13508亿元，同比增
期货日报网07-24 06:50
A股呈现“技术性牛市”特征
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A股市场本轮上涨行情的核心驱动是政策预期升温带来市场风险偏好回升。7月以来政策密集发布，中央政策框架明晰，主要聚焦以下方面：一是“反内卷”。7月1日，习近平主持召开中央财经委员会第六次会议时强调，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，并将其列为纵深推进全国统一大市场建设的重点任务。自此，“反内卷”成为政策博弈主线。目前政策聚焦新能源汽车产业（7月16日，李强主持召开国务院常务会议，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报；7月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作）及能源产业（近日，国家能源局印发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》），措施包括淘汰落后产能、限制新增投资、严格账期、限制价格战等。大宗商品中，多晶硅、煤炭等品种的现货及期货价格均呈上涨态势。结合近年新投放产能结构，笔者认为，本轮“反内卷”将多点发力，力度相对温和，持续时间更长。二是房地产大规模需求刺激政策落空，但明确了城市更新方向。中央城市工作会议时隔10年召开，保持中央最
期货日报网07-24 06:45
新疆产区新季红枣坐果情况实探
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A 调研方式中泰期货生鲜调研团队本次重点了解新疆红枣主产区所处物候期，二茬果生长状态及三茬花坐果情况，主要调研区域为新疆阿克苏温宿县，阿拉尔11团、13团、14团，图木舒克44团、45团、46团、48团、50团，喀什麦盖提县央塔克乡、吐曼塔勒乡、尕孜库勒乡、克孜勒阿瓦提乡。在每个红枣产区，我们选取一定的样本点，对枣园生长状态进行了分类描述，分为正常及偏多、偏差、比较差、极差等状态。其中，偏多代表坐果状态好，增产10%以上；正常代表坐果情况与正常年份基本持平；偏差代表坐果略差，减产10%左右；比较差代表坐果很差，减产在30%左右；极差代表坐果极少，减产50%甚至更多。这里需要说明的是，坐果情况是与正常年份对比得出的结论，不同产区的正常产量基准存在差异；坐果情况的预测基于后期无极端天气影响的前提；我们对地块坐果情况的表述包含个人主观判断，具体评判方法为：通过咨询有经验的种植专家及具备多产季调研经验的研究员，结合以下指标对枣园状态进行综合评估——株间距、一二茬果占比、三茬果占比，以及枣树上下层枣吊的挂果情况。 B 调研内容阿克苏产区（温宿县、实验林场、空台里克）阿克苏产区：阿克苏
期货日报网07-24 06:35
金银价格比率的主要驱动因素
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近几个月以来，黄金价格屡创新高，首次突破3500美元/盎司，随后回落至3350美元/盎司。白银价格也同步上涨，最高时超过每盎司37美元，但仍远低于1980年和2011年的双高点。从长期来看，在供应增长、央行购买、技术进步（摄影和太阳能电池板领域）以及中国经济增速的推动下，金银以价格比率衡量的相对价值持续波动。图为黄金涨势领先于白银，但近期白银开始迎头赶上图为金银价格虽高度相关，但近期相关性有所减弱从日线走势来看，黄金与白银价格通常高度相关，其一年滚动相关系数在0.68~0.95之间波动。目前，这两种金属的价格相关性已降至20多年来的最低水平。此外，即使在高度相关的时期，金银比也可能出现大幅波动。图为黄金相对白银显著偏贵，但比率开始回落图为黄金矿产供应趋缓，再生回收量持续增长在黄金价格表现优于白银的时期，金银价格比（购买一盎司黄金所需的白银盎司数）自2020年以来首次突破100，随后在6月回落至90。1997—2011年，一盎司黄金通常可购买25~83盎司白银，因此当前约90倍的交易水平仍远高于历史常态。图为近年来，白银矿产供应略有增长图为经历了长期的抛售后，全球央行自2
期货日报网07-24 06:35
中证商品期货指数上半年窄幅震荡
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从中证商品期货指数（下称中证商品指数）和两个板块指数——中证监控中国工业品期货指数和中证监控中国农产品期货指数来看，2025年上半年商品市场呈现窄幅震荡态势。年度来看，中证商品指数微涨0.20%，振幅为10.27%。具体来说，中证商品指数开年强势上冲后回落整理，4月初跳空大幅下跌后触底反弹，随后展开一个月左右的震荡偏弱走势，6月强势上冲修复前期跳空缺口后再次回落。市场行情回顾 2025年上半年，宏观事件型驱动频现，商品市场波动加剧。由于全球经济仍然在筑底过程中，整体需求端表现疲软，商品市场尤其是工业品走势偏弱。但在宏观“黑天鹅”事件影响下，商品市场难以走出流畅趋势，更多表现为震荡式和脉冲式行情。具体来看，整个上半年发生了三次宏观“黑天鹅”事件，年初拜登政府制裁俄原油，能化板块受到带动；4月初全球关税风暴引发商品迅速走弱后又出现反弹；6月中下旬以伊冲突造成能化系的普遍冲高回落。图为2025年上半年商品指数波动率观察2025年上半年的走势，商品市场出现了两个明显特征。一是农产品和工业品表现明显分化。农产品的需求端相对稳定，其价格往往由供应端边际变化决定；反观工业品，需求端往往是价格的
期货日报网07-24 06:35
国际糖价承压运行
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2025年春节后，内盘白糖期货迎来一波上涨行情，从5800元/吨涨至6140元/吨。与此同时，ICE原糖期货表现更为强劲，其间涨幅达到20%，核心原因是市场担忧印度糖产量下滑导致供应阶段性收紧。清明节过后，印度减产影响基本被市场消化，市场关注点转向2025/2026年度南美及南亚甘蔗增产情况。随着泰国和印度2025/2026年度增产预期增强，内外盘白糖期货价格重回下跌通道，并在6月中旬创下年内新低。图为2025年上半年国内白糖价格走势今年下半年，国内糖市是再度掀起一轮反弹行情，还是跌入熊市区间？本文通过分析基本面、宏观政策和国际局势，为大家提供新的思路与角度。 [国内市场情况] 播种面积和产量稳中有升根据中国糖业协会数据，截至2025年5月底，2024/2025年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03%。全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%。数据显示，甘蔗糖销售进度明显快于去年同期。截至5月底，广西累计销糖464.53万吨，同比增加53.71万吨，产销率为71.85%，
期货日报网07-24 06:35
多头情绪持续发酵股市商品延续强势-2025年7月22日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国财政部长贝森特批评美联储对关税的"恐慌宣传"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应，强调需要审查美联储是否成功履行职责，同时明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点。 2）国内新闻中国7月LPR连续第二个月“按兵不动”，1年期品种报3.0%，5年期以上报3.5%。货币政策进入观察期，在公开市场7天期逆回购操作利率延续持稳的背景下，LPR报价不变符合市场普遍预期。市场机构普遍预计，下半年LPR有进一步下行空间。 3）行业新闻国家能源局发布数据，6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%。1-6月累计用电量48418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业发电量45371亿千瓦时。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指持续上涨，周期板块全线上扬，银行板块继续调整，市场成交额1.93万亿元。资金方面，7月21日融资余额增加153.99亿元至19045.66亿元。2025年以来高息低波的银行板块表现优异，在当前无风险利率较低的市场环境中成为资金配置的选择之一。当前美国重启对各国加征关税，但市场对其敏感度有
申银万国期货07-23 09:08
【有色早评】反内卷行情持续，基本金属偏强运行
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有色早评 | 2025年7月23日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜随着国内反内卷及海外宏观环境偏韧性的变化，铜价本周明显反弹，此前的搬运逆转逻辑短期缓解。此前自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，美国的“吸铜效应”将逆转重新回归非美市场，从而形成搬运逆转交易；但当下市场预期向好，美元指数和美债利率出现了小幅回落，铜作为宏观属性较强的商品出现了一定程度的反弹。供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。6月电解铜产量创国内单月产量新高，即使矿端仍供给受限，电解铜产量仍维持高位，TC仍处于下行趋势。但反内卷的声音不断抬升，针对铜冶炼企业的政策预期不断出现，利润改善的预期一定程度上限制供应预期，且进口铜元素预期受限，供应下降的预期加强；需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；国内市场电解铜现货库存12.55万吨，较14日降1.65万吨，较17日降1.89万吨，下游企业采购情绪稍显回归。不过伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在
混沌天成期货07-23 09:05
鸡蛋价格持续大涨期货保持偏多思路
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。鸡蛋价格持续大涨期货保持偏多思路一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货近期鸡蛋市场整体呈现回暖态势，价格显著上涨，全国鸡蛋周度平均价格为每斤2.99元，较之前上涨0.36元，价格上行趋势明显。淘汰鸡日度平均价格5.7元，上涨0.05元，显示淘汰鸡市场也有一定热度。鸡蛋周均生产和流通环节库存均有所下降，表明市场出货速度加快，库存压力得到有效缓解。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前鸡蛋产业利润状况有所改善，鸡蛋周度单斤饲料成本为3.01元，下跌0.02元，成本压力有所减轻，虽然鸡蛋周度单斤利润仍为-0.48元，但利润水平扩大0.2元，亏损程度有所收窄，但养殖户对未来盈利预期略有下调。整体而言，成本下降带动短期利润改善，但长期盈利前景仍需观察。数据来源：卓创资讯、中衍期货行业产能持续小幅增长，鸡蛋月度在产存栏为13.4亿只，增加0.06亿只，意味着鸡蛋供应潜力有所提升，可能会在未来一段时间内对鸡蛋价格形成一定压力，但当前库存下降
中衍期货07-23 08:14
政策持续发酵玻璃触及涨停
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 多晶硅主力合约：收盘涨停截至前一个交易日收盘，多晶硅涨停收盘，再创新高。策略建议：多晶硅维持强势表现，后市或仍有上行空间，关注低多机会。策略于7月2日收盘首次推荐。 02. 焦煤主力合约：收盘涨停截至前一个交易日收盘，焦煤大幅上涨，收盘涨停。策略建议：市场“反内卷”情绪高涨，黑色系集体走强。焦煤或在大市推动下，有偏强表现。关注低多机会。策略于7月17日收盘首次推荐。 03. 棉花主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，棉花高位震荡，今日震荡上行，收小阳线，日K线仍呈上涨趋势。策略建议：棉花大方向延续涨势，近期高位震荡，关注下方支撑位关注14020附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于6月6日收盘首次推荐。 04. 玻璃主力合约：触及涨停截至前一个交易日收盘，玻璃触及涨停，收大阳线，日K线呈上涨趋势。策略建议：玻璃大方向延续涨势，今日触及涨停，偏多策略关注下方支撑位关注1160附近，如果跌破支撑位，建议离场观望，策略于7月2日
中衍期货07-23 08:11

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