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政策预期催化商品全线走强-2025年7月21日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原油走高知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。贝森特警告，解雇鲍威尔可能带来经济、政治和法律后果。特朗普表示，不需要谁来跟我阐明解雇鲍威尔的利害关系。 2）国内新闻据经济参考报，最新数据显示，今年上半年工业和信息化领域主要经济指标总量和增速稳步提升。下一步，多项政策举措将筑牢工业经济基本盘、持续培育发展动能。其中，工业和信息化部将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案；会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作；在政策、人才、资金、市场等方面持续优化企业发展环境。 3）行业新闻第三届中国国际供应链促进博览会在北京闭幕。本届链博会，中外参展企业和机构达到1200家。线上线下观众人数超过21万人次，比上届增长5%。据不完全统计，现场共签署合作协议、达成合作意向超过6000项。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指上涨，建筑材料板块领涨，银
申银万国期货07-22 09:08
技术解盘20250722
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IF 再创新高周一IF加权高开高走，延续近期上涨趋势并创出年内新高。量能方面，近一周价格上涨过程中成交量变化不大，持仓量有所下滑。指标方面，均线系统处于发散的多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方运行，但红色能量柱未能明显放大。综合看，IF加权日线结构处于温和上涨趋势，建议以偏多思路对待，关注去年11月高点4230.6点一线的压力情况。 IC 多头排列周一IC加权继续走强，上方即将考验年初高点6056.4点一线的压力。量能方面，近期价格上涨过程中成交量和持仓量变化不大。指标方面，均线系统处于多头排列，MACD指标快慢线在零轴上方跟随价格保持偏强运行。综合看，IC加权日线结构技术形态继续走强，上方即将考验前期高点一线的压力，一旦向上突破继续以偏多思路对待。 T 区间运行近一周T加权有所走弱。4月中旬以来，T加权在108.4~109.3点高位区间震荡。量能方面，周一成交量有所放大，持仓量整体平稳。指标方面，中短期均线均缺乏明显方向，MACD指标快慢线在零轴附近黏合在一起。综合看，T加权日线结构陷入高位整理态势，建议投资者耐心等待区间突破。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网07-22 09:00
市场利率低位震荡
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本周，随着资金需求的回落，市场利率整体呈现小幅下行的态势。截至7月21日，隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期上海银行间同业拆放利率（Shibor）分别报收于1.366%、1.477%、1.534%、1.553%、1.592%、1.612%、1.622%，较7月14日分别下跌4.9、3.8、0.4、0.8、0.2、0.2、0.1个基点，2周期Shibor报收于1.571%，较7月14日上涨3.6个基点。表为上海银行间同业拆放利率周度变化本周，央行有17268亿元的逆回购到期，昨日央行开展了1707亿元的逆回购操作。不过，本周央行将续作中期借贷便利，以补充资金供应。综上，本周国内市场利率稳定运行的概率较大。前期随着资金需求的上升，市场利率有所反弹，但资金需求回落后利率有回调需求。目前利率处于低位水平，继续回调空间有限，预计后续将以低位震荡为主。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网07-22 08:55
政策预期发酵压制债市情绪
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近期股债“跷跷板”行情延续，政策预期偏强叠加股市持续走强，债市情绪仍然受到明显压制。短期债市进一步上行动能不足，风险偏好仍主导行情走势。上周随着棚改预期被证伪，叠加经济数据进一步验证需求转弱预期，债市一度出现反弹，但后半周政策预期再起，叠加工信部透露十大行业稳增长方案即将出台的消息，令“供给侧结构性改革”预期再度升温，债市再度走弱。图为央行灵活调节短期流动性（%）税期影响逐步消退，流动性持续改善支撑短端债市表现强于长端。从央行公开市场看，上周央行持续大额净投放对冲税期资金需求，叠加14000亿元买断式逆回购投放，资金面转松，市场利率有所回落，支撑短端债市表现。但随着资金面转松，央行净投放减量，显示出央行灵活进行短期流动性调节的态度，预计税期过后资金面将维持平衡状态。往后看，债市压力有所加大，“反内卷”等政策将支撑价格端弹性打开，也标志着政策方向逐步从稳实际增长转向稳名义增长，有望形成“价格提升→企业盈利→居民收入提高”的积极循环，打开内生动能弹性。7月18日国新办新闻发布会表态显示政策落地加快，工信部指出实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行
期货日报网07-22 08:55
估值对股指仍有支撑
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根据最新修订的业绩预告披露规定，沪深主板上市公司需按规定披露半年度业绩预告，其他板块上市公司则可自主决定是否披露。沪深主板上市公司若出现以下四种特定情形之一，必须在7月15日前完成半年度业绩预告的披露工作：一是盈利但净利润同比变动超过50%（增长或下降）；二是扭亏为盈；三是净利润为负值；四是扣非后净利润为负值且主营业务收入低于1亿元。截至7月21日，约有1547家A股上市公司披露了2025年中报业绩预告，占比约28.6%。从业绩预告类型看，预喜（业绩预增、略增、续盈、扭亏的上市公司）率为43.7%，略低于去年同期的47.7%，但大幅高于去年年底的33.5%，显示2025年A股上市公司业绩呈现环比显著改善、同比小幅回落的态势。从行业细分看，非银金融、有色金属、农林牧渔、电子等板块2025年上半年业绩预期较好。其中，非银金融板块业绩预告披露率为50.6%，业绩预喜率达80%，表现好于其他板块，已披露业绩预告的上市公司2025年中报净利润增速平均值为134%，净利润增速中位数为81.62%；有色金属板块业绩预告披露率为41.5%，业绩预喜率为71.4%，仅次于非银金融板块，已披露业绩预告
期货日报网07-22 08:50
多晶硅关注产业链价格传导情况
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7月以来，多晶硅价格在“反内卷”政策预期下快速上涨，现货N型复投料平均价从33元/千克上涨至43元/千克，涨幅约30%。期货主力合约也跟随大幅上涨，从33090元/吨上涨至40855元/吨，涨幅约23%。图为多晶硅主力合约走势《人民日报》6月29日头版推出的金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》指出，“要深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和‘内卷式’竞争。”随后，《求是》杂志在7月1日刊文《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》，对“内卷式”竞争发出严厉警告，市场竞争有利于提高资源配置效率，可一旦竞争过了头、越了界，演变成无序“内卷”，就会扭曲市场机制、破坏市场公平，造成诸多负面影响。7月3日，由工业和信息化部组织召开第十五次制造企业座谈会，14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言，并提出政策建议。在本次座谈会上，工业和信息化部党组书记、部长李乐成指出，要坚决落实中央财经委第六次会议关于纵深推进全国统一大市场建设的决策部署，聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。现货快
期货日报网07-22 08:45
天胶向上空间有限
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6月初以来，在多重利多因素推动下，天然橡胶主力2509合约开启了一波反弹，7月21日盘中触及两个月高位15000元/吨，累计上涨幅度超过10%。宏观氛围偏暖 7月份，全球贸易摩擦出现部分缓和迹象。伴随着外部环境持续改善，大宗商品出现反弹，橡胶板块前期的悲观情绪得到进一步修复。看向国内市场，政策面大力释放“反内卷”信号。工业和信息化部在7月18日举行的国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。受此影响，工业品大幅反弹，带动橡胶板块重心上移。主产区降雨频繁当前虽然正值全球天然橡胶季节性增产周期，但受台风“韦帕”影响，国内外部分主产区有大到暴雨，局地有大暴雨，将影响短期割胶工作，供应端压力略有缓解，利多短期盘面价格。据中央气象台7月21日预报，受台风“韦帕”影响，越南中部和北部、老挝、泰国中北部、缅甸、孟加拉国、印度东部等地将先后出现大到暴雨，部分地区大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气；另外，越南中部和东北部、老挝东部等地有6～8级大风，阵风9～11级。与此同时，7月20—22日
期货日报网07-22 08:45
豆粕易涨难跌
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近期，豆粕期货主力2509合约持续上行，7月21日盘中最高触及3070元/吨，创近一个月新高。供给端近松远紧当前豆粕供应呈现“近端宽松、远端趋紧”的分化格局。短期来看，巴西大豆到港量维持高位，大豆短期供应充裕。6月份，中国大豆进口量为1226万吨，同比增长10.35%，创历史同期最高纪录。预计进口大豆7月到港量约为1150万吨，8月约为1100万吨，9月约为950万吨，三季度进口大豆供应充足。油厂开机率维持在历史高位，周度大豆压榨量维持在220万吨以上，短期豆粕累库进程加速，充裕的现货供给压制近月合约上行空间。中长期来看，巴西出口下降与中美贸易不确定性共同施压市场供给预期，远月大豆供应存忧。巴西大豆虽创纪录丰产，但因压榨内需提升，美国农业部月度供需报告将巴西2024/2025年度大豆出口量调减了240万吨。作为我国主要大豆进口来源国，巴西大豆出口量已从峰值回落。近日巴西大豆升贴水也不断上升，我国进口巴西大豆成本持续增加，进口8月船期大豆压榨利润偏低。此外，我国大豆远月采购进度滞后，四季度进口大豆买船较少。船期监测显示，目前我国8月船期大豆采购基本完成，9月超过七成，10月至明年1
期货日报网07-22 08:45
推动新疆红枣产业可持续发展
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供给侧：产能波动与库存调节的博弈种植面积：从持续扩张到理性调整 2004年起，在政策扶持与可观种植收益的双重驱动下，新疆作为我国最大的红枣产区，红枣种植面积呈现爆发式增长。然而，2017年起，由于供应过剩问题日益凸显，红枣价格大幅回落，新疆红枣种植行业步入调整阶段。 2017—2022年是去产能的关键时期。在此期间，由于种植收益持续下滑，枣农纷纷选择砍树，转而种植其他作物，或者直接放弃枣树的管理，导致非优势产区的种植面积加速缩减。经过一系列调整，红枣有效种植面积逐渐趋于稳定。即便到了2022年，尽管种植面积缩减的速度有所放缓，但弃耕、套种等现象依旧存在。 2023年进入局部调整阶段，极端天气导致部分枣园的枣树死亡，对当年产量造成影响。2024年，红枣价格上涨，天气状况好转，刺激枣农加大种植管理投入。图为中国红枣种植面积（单位：万公顷）图为中国红枣产量（单位：万吨）从供应角度来看，种植面积的波动直接导致红枣产量的不稳定，进而影响市场价格。当种植面积增加时，产量上升，市场供应充足，价格往往有下行压力；而当种植面积减少时，产量下降，市场供应减少，价格可能上涨。从产业可持续发展角度来
期货日报网07-22 08:40
铝产业链期货报告——反内卷政策提振铝产业链
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。铝产业链期货报告 ——反内卷政策提振铝产业链铝土矿方面，国内铝土矿市场呈现缓慢复产态势，在进口矿石大量补充的背景下，各地铝土矿价格从高位回落。值得注意的是，几内亚AXIS矿区"限产事件"或将对7月后的铝土矿供应造成影响，但目前矿石到港量仍保持高位，港口库存持续增加，短期内市场供应仍较为充裕。图一. 铝土矿进口量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，多数氧化铝厂矿石库存充足，短期内矿石供应对基础生产影响有限；同时受生产利润和进口利润双提升驱动，国内产量与进口量同步增长。值得关注的是，未来"淘汰落后产能"政策的实施可能对氧化铝产量产生结构性影响。图二. 氧化铝产量和进口量数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，随着国内光伏抢装潮结束、家电排产下降以及汽车行业库存压力加大，终端需求呈现走弱态势。与此同时，受传统淡季影响，铝材加工行业整体开工率持续下滑，铝板带、铝棒等主要细分领域开工率均出现回落，这可能导致铝锭库存进一步累积。图三.铝材产量
中衍期货07-22 08:08

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