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铁矿石上行驱动力不强
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自11月下旬以来，黑色金属品种走势分化，其中双焦弱势尽显，期价逼近9月份的年内低点。而同为原料的铁矿石价格走势偏强，主力合约突破前期震荡平台上沿，自低位累计上涨10.63%，普氏铁矿石价格指数上涨9.97%，期现价格双双刷新近两个月来新高。利多因素发酵重大会议临近叠加月初PMI数据亮眼，黑色金属市场情绪回暖，强预期开始发酵，钢材、铁矿石受此驱动呈震荡上行态势。而双焦现实交易权重偏大，尤其是焦煤，原本市场寄希望的冬储支撑煤价上行逻辑迟迟未兑现。独立焦化厂和钢厂焦煤库存补库不积极，核心原因在于焦煤供应相对宽松，产业矛盾相对明显。为此，在产业链强弱对冲逻辑下，投资者会选择空配煤焦、多配钢矿，其中高弹性铁矿石更受市场青睐，走势相对偏强。与此同时，利多因素发酵也助推本轮铁矿石上行。首先，近期铁矿石供应有所收缩，最近国内47港口到货量和全球19港铁矿石发运量均偏弱运行。按船期推算，短期国内到货量暂无明显增加，在季节性因素影响下，内矿生产也有所趋弱，高频指标连续两周回落。其次，铁矿石补库相对积极。最近两周铁矿石库存变化呈港口库存下降、钢厂库存回升态势，加之港口铁矿石疏港量高位攀升，近期钢厂在进
期货日报网2024-12-06
2025年行情展望：宏观政策对A股的影响中性偏多
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通过分析国内与美国的基本面、政策面，结合当前股指估值与资金面的状态，预计股指净利润增速数据有望在明年上半年改善，尤其是中小盘成长股。 2024年股指行情整体分为四个阶段。今年年初至3月，股指在微盘股风险事件之后快速触底反弹；3月至5月底，股指和商品作为风险资产共振上涨；5月底至9月中旬，股指和商品市场共振下跌；9月下旬至今，政策预期与宏观预期大幅改善，股指强势上涨后转为高位震荡。股指的整体行情与国内经济基本面的情况相对应，宏观数据在二季度之后走弱，直到9月中下旬政策利好集中发布之后，高频数据出现了明显的改善。展望2025年股指行情，预期围绕国内政策面展开，同时将受到海外因素影响。国内政策今年对化解风险的力度较大，主要针对地产和地方政府债务。9月中旬以来，一手房和二手房的销量均出现明显回升，二手房的价格也在10月首次出现了同比降幅收窄，地产风险的控制有望取得阶段性的成果。11月在十四届全国人大常委会办公厅新闻发布会上，财政部公布了2028年之前超过10万亿元的化债计划，对地方债务风险的控制安排做出了明晰的规划。消费方面的政策主要包括：3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新和设备
期货日报网2024-12-06
期债关注期现正套和看多基差策略
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从机构投资行为来看，年末机构“抢跑”已启动，带动长债收益率再破前低，短期政策真空期内市场整体偏向多头。近期利率加速下行，10年期国债收益率跌破2%，创历史新低，二债、五债、十债、三十债均创上市新高。我们认为，主要推动因素来自两个方面：一方面，降准和降息预期是行情的重要推动。近期央行通过两项新工具大额投放流动性，资金面整体呈平稳偏宽松状态，政策预期升温。与此同时，同业活期存款利率定价的调整，为短端收益率打开了下行空间，是激发债市上涨的主因。另一方面，交易类机构短期“抢跑”也是本轮利率下行的主要推手。11月中旬以来的跨年配置行情中，广义基金积极参与，市场涨势受到趋势交易的自我强化作用推动。图为10年期国债到期收益率（单位：%） 12月依然处于跨年行情窗口期，债市仍将以偏多行情为主。但需关注汇率对货币政策预期的影响以及内外需共振可能带来的阶段性波动。考虑到明年政策利率仍有较确定的下行空间，若出现调整，将是较好的配置机会。从基本面来看，11月国内制造业PMI数据达到了50.3%，连续两个月重返扩张区域，显示出底部复苏的迹象。具体来看，生产指数攀升至52.4%，表明企业在供应端受到政策激励
期货日报网2024-12-06
隐含波动率仍有回落空间
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周四沪深两市走势分化，上证指数小幅上涨0.13%，全市场上涨个股3823只。盘面上，传媒、计算机领涨，石油石化、食品饮料走势偏弱。A股全天成交14986亿元，较前一交易日缩量1645亿元。期权标的指数方面，上证50和沪深300指数小幅收绿，中证1000指数涨幅最大，中证500、科创50和创业板指则小幅收红。图为中证1000指数期权日成交量、持仓量（单位：张）中证1000指数上涨1.3%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在15.27万张和24.67万张，成交量主要集中在平值期权附近，成交量PCR值85.25%，持仓量PCR值76.95%，日内交易看跌期权投资者比例有所下降，市场情绪偏乐观。持仓量分布上，12月看涨合约在行权价6600点处持仓高达1.2万余手，站在卖方角度预计中证1000指数短期上方压力整体较大；看跌期权最高持仓量则在行权价6000点处，短期该区域之下亦有明显支撑。隐含波动率上，平值看涨看跌隐波均值31.07%，环比回落1.19个百分点，处于近一年75%分位附近中高水平，期权估值整体偏高。沪深300指数全天下跌0.23%，沪深300指数期权日成交量5.73
期货日报网2024-12-06
巨量MLF将到期
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本周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，临近月中，缴税、缴款期临近，市场短期资金需求上升；另一方面，中长期利率持续走弱。截至12月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周期利率分别报收于1.479%、1.799%，较11月28 分别上升15、3.3个基点；1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.688%、1.711%、1.762%、1.78%、1.792%、1.807%，较11月28日分别下降3.8、6.8、9.6、9.9、9.7、9.2个基点。央行数据显示，10月国内社会融资规模为14000亿元，同比增速为7.8%，2002年以来首次跌破8%；新增人民币贷款为2965亿元，同比下降38.7%，国内融资数据增速持续走弱。本周，央行累计有14862亿元的逆回购到期，前4个工作日央行仅开展了1632亿元的逆回购。本月中旬，央行有14500亿元的巨量中期借贷便利（MLF）到期，央行大概率会加大逆回购投放量进行对冲。综上，下周国内市场利率或将走强，有四方面原因：第一，本周央行逆回购实现净回笼；第二，14500亿元MLF到期；第三，月中缴税缴款期
期货日报网2024-12-06
起枣贪黑，玉黄大底-2024年12月5日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻法国政府输掉议会的不信任案投票，表决结果为331票-288票。法国极右翼领导人勒庞与左翼联盟联手促使现任政府垮台，该国将因此陷入长期动荡，料引起投资者更多不安。总理巴尼耶（Barnier）政府上台只有三个月，他也成为自1958年法兰西第五共和国成立以来任期最短的总理。巴尼耶此前警告说，如果被赶下台，金融市场将掀起一场“风暴”。 2）国内新闻中央区域协调发展领导小组办公室印发《推动东北地区冰雪经济高质量发展助力全面振兴取得新突破实施方案》。方案提出，充分发挥东北地区与东部地区部分省市对口合作机制作用，积极吸引京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地旅客前往东北地区赏冰乐雪。着力吸引国外游客，支持将哈尔滨72小时过境免签政策优化调整为144小时过境免签政策，研究推动东北地区过境免签政策联动。支持地方结合实际出台促进冰雪旅游消费的举措，探索设立地方冰雪日和专门假期。加强与在线旅游平台合作，拓展冰雪旅游产品销售渠道。 3）行业新闻 2024光伏行业年度大会在宜宾开幕。会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华发表了主旨演讲，介绍了中国光伏产业发展情况。王勃华表示，2024
申银万国期货2024-12-06
【能化早评】OPEC+推迟减产，油价弱势震荡
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能化早评 | 2024年12月6日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普过渡班底组建，并开为各项政策预热，包括取消增产石油的限制，缓和中东俄乌局势，都不利于油价。美国宣布黎以停战协议达成，并派代表推动哈以人质交换协议，但黎以交火仍在继续，为协议添加变数。需求:EIA表需显示美国汽油数据偏强柴油需求偏弱，美国就业和服务业PMI显示经济仍在温和减速，特朗普关税将对全球需求不利，国内关注重要会议。库存端：截至2024年11月29日，EIA数据显示商业原油去库507万桶，汽油累库236万桶，馏分油累库338万桶。观点：OPEC+的合理应对没有加强向下驱动，但中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油下跌的逻辑未发生改变。 PTA/MEG PX-PTA：上游高开工下游转弱供应端：PTA负荷85.6%，PX开工84.9%。山东一套250万吨装置重启中，当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松。需求端：聚酯开工小幅下降到91%，下游终端偏弱库存压力大
混沌天成期货2024-12-06
【宏观早评】美元指数短线回落，非农数据前市场陷入混乱期
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宏观&金工早评 | 2024年12月6日品种：股指、贵金属、基差、金工股指沪深300、港股这类机构定价、基本面定价的指数全面走低，10年债利率下破2%后延续债券利率走低的趋势，今天国内定价的商品全面下跌，市场对国内的经济预期展开新一轮的悲观交易。但小盘股的热度不减，成交维持在1.5万亿以上，期权隐含波动率小幅上升，融资余额持续增长。沪指技术上没有突破下行趋势的高点，短期没有新的政策预期推动的话，可能要迎来新一波的回调，警惕缩量的同时市场风格从小盘切换到高股息防守。对于中长期行情的看法：方向上看多，核心看政策转向后市场的反转，空间上偏保守，国内还没有走出周期性衰退的叙事，行情的特性依然是估值修复而非戴维斯双击，震荡行情下还是找低位做多的机会。贵金属美国10月贸易帐 -738亿美元，预期-750亿美元，前值由-844亿美元修正为-838亿美元，进口额下跌4%至3396亿美元，为四个月低点，出口下降1.6%。美国当周初请失业金人数 22.4万人，预期21.5万人。数据稍显美国经济仍偏弱，美元指数承压下行。法国极右翼政党“国民联盟”主席勒庞表示新的法国总理可能会在周四晚上被任命。
混沌天成期货2024-12-06
双焦有继续下探空间
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2024年接近尾声，回顾一整年焦煤、焦炭的行情不如人意。焦煤和焦炭市场整体表现较为疲软，价格持续走弱。截至11月月底，焦煤主力合约下跌逾40%左右，焦炭主力合约下跌近24%左右。2024年焦煤价格整体呈现震荡下移的趋势，在四月低五月初第一波反弹，九月底十月初第二波反弹，近期延续下跌趋势创年内新低。2024年焦炭价格同样表现疲软，相较于焦煤表现的相对强势一点，在九月中旬至十月初这波反弹结束后，继续走弱，但是目前没有创新低。纵观全年导致双焦这一表现主要因素有：焦煤方面，需求端偏弱，导致价格承压。国内焦煤产量增幅明显，蒙古焦煤进口通关维持高位，焦煤供应持续增加，港口库存高位运行，矿山端库存也处于近几年高位；焦煤库存结构性矛盾不断恶化，供给端库存创新高的同时需求端库存却创下新低。焦炭方面，焦炭日均产量小幅增加，尽管产能偏过剩，但在低利润压制下，炼焦企业开工积极性并不高，供需都弱的态势较为明显，供需都弱的情况下价格承压。尽管当前市场表现偏弱，但政策预期仍存：央行行长潘功胜表示明年将继续坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，政策预期对市场形成一定支撑。今年在多项利好
期货日报网2024-12-05
恒力期货能化日报20241205
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恒力期货能化日报20241205
恒力期货2024-12-05

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