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注意尾部风险
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周三沪深两市窄幅整理。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和创业板指均出现不同程度回落，中证1000和科创50则小幅收涨。中证1000指数上涨0.3%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为25.56万张和28.7万张，成交量PCR值76.01%，持仓量PCR值100.85%，卖出看跌期权投资者比例小幅回升。持仓量变动趋势上，尽管指数呈现冲高回落走势，但7月MO虚值看涨期权尾盘明显减仓，显示看涨期权卖方担忧后期指数出现上行。隐含波动率上，7月平值看涨看跌隐波均值19%，与30日历史波动率相比溢价5.75个百分点，高溢价下短期隐含波动率或继续呈低位震荡格局。沪深300指数全天下跌0.3%，沪深300指数期权日成交量9.69万张，日持仓量20.08万张，比前一交易日上涨2%，成交量PCR值58.18%，持仓量PCR值72.22%，日内交易看跌期权的投资者比例偏低，投资者并未因指数回落而产生恐慌。IO看涨和看跌期权持仓密集区分别在行权价4000点和3950点处，两者距离较近，预示短期市场分歧较大，或维持震荡格局。隐含波动率上，当前7月合约平值隐波均值为13.04%，
期货日报网2025-07-17
股指以结构性行情为主
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中长期上涨趋势未改展望后市，A股突破震荡区间或有两种路径，一是科技板块突破带来结构性牛市，二是企业盈利改善带来指数普涨。近期大金融、有色、消费电子等板块发力，叠加海内外流动性改善，上证指数中枢回到3500点附近，走势震荡偏强。虽然A股估值有所修复，但短期仍以结构性行情为主。具体表现为，一是市场赚钱效应未得到显著改善，蓝筹指数偏强而个股弱势。权重板块带动大盘蓝筹指数向上冲击整数关口，但中小盘个股表现偏弱，IH基差已由贴水转为升水，而IM、IC基差贴水幅度仍然较深。图为上证指数冲击3500点当日，指数与个股走势二是市场主线模糊。权重板块带动指数走强，但持续性及短期对整体盘面的提振作用有限。一般而言，指数的走强通常伴有成交放量、个股与指数同步走强、盘面主线清晰等特征。当前A股底部明确，上方空间取决于经济基本面修复情况及增量资金入市力度，同时也需要成交量配合。因此，从技术面角度来看，A股短期或将继续在高位区间震荡。从宏观层面看，虽然目前工业产能利用率持续处于低位，但是拐点出现的难度较大。若下半年中美贸易摩擦再次升级令出口回落，预计A股仍将承压。此外，“政府加杠杆、企业降杠杆”的结构性
期货日报网2025-07-17
天然橡胶价格重心将下移
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供应预期增加今年下半年，天然橡胶产量预期增加、非洲对华出口大概率显著增长，预计我国供应充足。全球贸易摩擦升温和宏观环境复杂多变导致终端需求不确定性较强，下半年天然橡胶预计维持震荡偏弱运行。今年上半年，天然橡胶期货价格震荡下行。 1月到2月，全球供应紧张推动天然橡胶期货价格涨至近年同期高位，胶农割胶积极性同步提升，全年产量预期增加。 3月，受产量预期增加、库存高企等因素影响，天然橡胶期货价格进入下行通道。 4月2日，美国总统特朗普宣布对全部贸易伙伴征收“对等关税”，橡胶系品种全线大跌。4月3日至9日，天然橡胶期货价格从16295元/吨跌至14330元/吨；20号胶期货价格从13920元/吨跌至11885元/吨。 5月上旬，中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪有所好转，天然橡胶期货价格小幅回升；5月下旬，受收储规模不及预期、欧盟对国产轮胎展开反倾销调查等因素影响，价格再度回落。截至6月30日，天然橡胶期货主力合约收报13985元/吨，20号胶期货主力合约收报12190元/吨。图为2021—2025年天然橡胶期货主力合约走势 [供应有望增长] 全球产量预期增加根据天然橡胶生产国协
期货日报网2025-07-17
供需结构偏弱甲醇承压调整
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淡季效应渐显步入7月，中东地缘因素影响减弱，甲醇期货运行逻辑回归供需基本面。目前，国内甲醇供应压力有增无减，下游传统需求步入淡季，港口延续累库格局。在供需结构偏弱的背景下，甲醇期货2509合约价格回落至2350~2400元/吨区间运行。9月和1月合约价差也由升水结构转为贴水模式，凸显近月合约价格弱势特征。供给压力有增无减步入三季度，国内煤制甲醇企业生产利润率依然维持偏高水平。据统计，截至7月中旬，西北地区煤制甲醇生产利润维持在35%以上，山东和内蒙古地区的煤制甲醇生产利润保持在30%~35%区间。随着二季度甲醇行业春季检修结束，企业生产积极性较高，存量装置产能利用率稳步提升。据统计，2025年7月上旬，国内甲醇周度平均开工率维持在78.65%，较去年同期大幅增加7.45个百分点；7月上旬我国甲醇周度产量均值达194.86万吨，较去年同期大幅增加28.90万吨。展望后市，三季度还将面临甲醇供应端新增产能释放、产量稳定增长的局面。换言之，未来我国甲醇市场供应将维持宽松状态。进口船货到港增多今年1—4月，由于伊朗甲醇装置重启时间不及预期，我国进口量同比减少；5月，在伊朗甲醇装置复产
期货日报网2025-07-17
利率稳中有升
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本周，国内资金市场利率整体呈现上升态势。一方面，国内经济数据向好，融资数据持续走强，市场信心得到修复，对资金需求有所上升，助推中长期利率走强；另一方面，受国债发行等因素影响，短期利率也有所提升。截至7月16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、9月期、1年期利率分别报收于1.466%、1.504%、1.559%、1.54%、1.612%、1.621%，较7月9日分别上升15.3、4、6.4、0.1、0.5、0.8个基点；3月期、6月期利率分别报收于1.559%、1.592%，较7月9日分别下降0.3、0.1个基点。本周央行有4257亿元的逆回购到期，前三个工作日央行已经开展逆回购10888亿元。为了对冲中期借贷便利到期和短期资金需求上升，央行加大逆回购投放力度。综上，下周国内资金市场利率或呈现短弱长强的态势。一方面，二季度多项经济数据好于预期，中长期利率有望延续稳中有升的态势；另一方面，短期资金需求高峰逐渐弱化，央行加大逆回购投放量，短期利率或小幅走弱。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-07-17
GDP数据亮眼，股指蓄势待发-2025年7月15日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻原油走高美国总统特朗普敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%的二级关税。与此同时，特朗普表示，美方将就关税问题与各国展开磋商，并且对包括欧洲在内的贸易谈判持开放立场。欧盟方面也将前来与美方讨论贸易问题。特朗普还称，目前美方已达成一些贸易协议。 2）国内新闻上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 3）行业新闻据公安部统计，上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，创历史新高，占汽车新注册登记量的44.97%。截至6月底，全国新能源汽车保有量达3689万辆。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指震荡回落，通信板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.64万亿元。资金方面，7月14日融资余额增加97.38亿元至18
申银万国期货2025-07-16
【有色早评】美国6月CPI小幅回升，基本金属偏弱震荡
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有色早评 | 2025年7月16日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜自特朗普宣布铜关税即将落地且为50%的高关税后，市场套利窗口缩小，沪铜跟随伦铜偏弱震荡，宏观上，美元指数和美债利率的回升将持续形成市场抑制。关税消息公布后，COMEX-LME价差上升至2600美元/吨。在关税上提的情况下，套利空间再次被拉大，但是价格的脉冲式上涨没有宏观的进一步配合且套利窗口逐渐缩小使得沪铜承压。关税政策虽然改变铜贸易流，库存存在进一步由非美转至美国的趋势，但整体时间和空间上开始放大套利风险。美国商务部长卢特尼克表示铜关税将于7月下旬或8月1日实施；美国今年已过度进口约40万吨铜，相当于6—7个月的进口需求量。其实套利的时间空间上在放缓，搬运逻辑可能经历脉冲式上升后开始放缓。中期而言，美国精炼铜进口减少从而强化自身的通供应链，但在中短期供应链重构过程中，市场可能变成终端消费的进口增加替代精炼铜的现象，需求结构性可能存在变化。7月10日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.07万吨，价格波动较大，底游拿货情绪较低，受到实际需求仍承压的影响，国内库存仍小幅累库
混沌天成期货2025-07-16
【黑色早评】铁矿成交向好，弱现实担忧引发钢价回落
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黑色早评 | 2025年7月16日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运略有回落，巴西发运有所回升，但澳洲及非主流发运减少。不过，因前期发运冲量，国内铁矿到港量仍延续增长，但由于压港较多，周一铁矿港口库存仍有所下降。国内矿方面，近日国内铁精粉产量呈现季节性小幅回落。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比略有减少，预计铁水降幅趋缓。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅下降，日均铁水减少1.04万吨至239.81万吨，但钢厂盈利率小幅回升至59.74%。同期，钢厂铁矿库存继续增加，叠加进口矿日耗有所减少，钢厂库销比继续回升。尽管当前铁水持续减量但仍处同期偏高位水平，且钢厂库存依然不高，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交延续小幅增长，但远期美元货成交略有回落，目前PB粉落地利润略微转正，显示国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，尽管铁水仍有减量，但因钢厂盈利尚可，短期钢厂大幅减产意愿不强，叠加近期铁矿成交也有所向好，短期矿价走势延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.7月15日Mysteel统计中国4
混沌天成期货2025-07-16
全球铜价将如何演绎？
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美国加码关税施压当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，美国将对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。为何在前期“对等关税”大战打响时被豁免的铜进口关税，如今又加码重现？若50%的铜进口关税如期落地，会对全球铜贸易流产生怎样的影响？COMEX铜的库存虹吸是否就此结束，非美地区铜库存紧张的局面是否走向尾声？我国有多少电解铜及铜制品出口至美国，需求减少的担忧是否会引发铜价再次出现4月的波动行情？本文通过分析中美铜贸易流和政策博弈的情况，为大家提供新的思路与角度。 COMEX-LME铜期货价差创下新高当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，美国将对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。这一举动意味着此前特朗普以维护国家安全为名开启的232调查或将加速推进。消息公布后，COMEX铜期价单日暴涨10%，盘中创下历史新高5.89美元/磅。而LME铜期价则因受前期跨市套利（买LME铜卖COMEX铜）被迫平仓、需求担忧以及库存回升等三重因素的影响，重挫超2%，探底至9553.5美元/吨，
期货日报网2025-07-16
我国丙烯运输和仓储情况
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丙烯品种基础知识专栏（四）丙烯属于易燃气体，无法使用普通容器储存，需在高压或者低温下由气态变为液态，在专用压力罐或冷冻罐中储存。压力罐为球形，常见规格2000m3、3000m3、4000m3，对应安全质量800~1400吨。冷冻罐为圆柱形，存储温度-40℃~-10℃，常见规格为20000m3、35000m3、40000m3。丙烯储罐建设成本较高。以最常见的3000m3球形储罐为例，单个建设费用一般在1000万元左右（不包含配套设施建设费用）。丙烯生产、消费企业一般按照5～10天的丙烯产量或用量配建相应数量的储罐。丙烯的社会仓储资源集中于各港口、码头的储罐，主要分布在天津、山东、上海、江苏、浙江等地。同一质量等级、不同厂家生产的丙烯可以混存，不影响下游使用。丙烯的现货存储费用平均5元/吨·天左右，港口3000m3的压力罐租金一般为18万~22万元/月（包含丙烯船靠泊费、解缆费、管输费、装车费等码头相关服务费用）。丙烯运输应遵守国家关于危险化学品的有关规定，办理准运手续并使用专用的压力槽车、压力船和低温冷冻船。丙烯的国内贸易以汽运为主，进口贸易以船运为主。其中，压力槽车容积55~
期货日报网2025-07-16

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