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金银比价面临向下修正的机会
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近期在通胀预期再起、地缘政治局势升温等因素提振下，贵金属震荡偏强运行，黄金不断创历史新高，但白银受宏观情绪影响，前期涨幅偏小。目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能出现向下修正的机会，短期白银或仍有一定上涨空间，建议重点关注。通胀反弹概率增加美国通胀有重新抬头风险，抗通胀属性利多贵金属价格。近期发布的经济数据显示美国经济仍具有较强韧性，呈现制造业偏稳、服务业超预期回暖、就业市场略有回升的状态。这与美联储在9月议息会议上降息50个基点所指向的美国经济或加速回落不同，美国经济依然稳健，通胀韧性仍在存在。当前主导贵金属走势的核心因素是实际利率。具体来看，实际利率可以被拆分为名义利率和通胀预期两个部分，名义利率的高低主要取决于美联储的降息路径和节奏，当前经济实际表现出的韧性使得美联储未来降息动作有所克制，预计名义利率或趋于下行，但下行速度或缓慢。另外，通胀预期的主要影响因素来自油价以及核心服务项通胀，随着经济软着陆预期升温以及地缘局势不确定性较大，预计通胀预期或进一步走高。美国经济展示出较强韧性、美联储开启宽松周期等可能进一步推升通胀，通胀重新抬头的风险上升，美国实际
期货日报网2024-10-24
分析人士：关注后续政策
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据国家发展改革委消息，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至目前，今年7000亿元的中央预算内投资已经下达，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目。近期，国家发展改革委会同相关行业部门和各地方，按照符合投向领域、前期工作成熟、具备下达条件的标准，筛选确定了两个1000亿元提前批次的项目清单，按程序已经下达。其中，“两重”建设项目121个，总投资约8800亿元，中央预算内投资计划项目526个，总投资约9300亿元。下一步，将抓紧推动项目加快开工、加快建设，争取在年内尽快形成实物工作量，对四季度经济增长形成有力支撑。发行超长期特别国债用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，可拉动当前的投资和消费，并为长期高质量发展打下基础。对于债市的影响，物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，超长期特别国债的发行显著增加了债市供给量，供给量的增加可能会导致市场供需关系发生变化，进而影响债券价格和收益率。大规模的供给可能会给债券市场带来压力，因为在面临更多债券风险的情况下，投资者会
期货日报网2024-10-24
建议做陡收益率曲线
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10月21日，贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% ，均下调25bp。贷款利率下调符合预期，但步长略超预期。债市利多兑现，受风险偏好变化牵引，以政策博弈为交易主线。上周以来，10年期国债活跃券收益率在2.08%~2.1525%波动，较9月24日的历史低点反弹8~16bp，较9月29日的阶段性高点回落11~18bp；30年期国债活跃券收益率在2.265%~2.375%波动，较9月24日的历史低点反弹17~28bp，较9月29日的阶段性高点回落7~18bp。财政政策成为关注焦点在本轮降准、降息等一系列宽货币政策落地后，年内再度降息的概率有限，再一次降准需要配合政府债发行节奏，四季度财政政策更受市场关注。一方面，10月12日国务院新闻办新闻发布会上财政部部长释放了积极的政策信号，财政发力点亦从基建转向地方化债+房地产+银行+民生，无论是方向还是内容，财政政策取向均发生了较大变化，后续财政施力效果直接影响经济短周期修复斜率以及微观主体预期；另一方面，财政发力对应着政府债发行，发行规模和节奏无疑对债券供给形成潜在压力。今年3月，政府工作报告提出
期货日报网2024-10-24
采用多TS空T策略
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10月，期债市场进入强震荡格局。截至10月22日，TL主力合约月内上涨1.08%，T主力合约上涨0.5%，TF主力合约上涨0.15%，TS主力合约上涨0.03%。品种间价差走势未能延续上半年的基调，整体呈现收缩态势，4TS和T、2TF和T的价差均有回落，反映长期限品种表现更佳，做平收益率曲线再度成为10月上半月的主要套利策略。 10月期债走强的动力有二。其一，货币宽松预期持续存在，这主要源于降准降息周期至少延续到明年。其二，稳增长增量政策触发的空头情绪已通过9月底的大幅下行消化完毕。10月下旬，期债上涨动能减弱，主要原因是临近年底，市场开始担忧明年专项债额度提前下发以及超长期特别国债发行节奏加快扰动利率债配置节奏。此前财政部在国务院新闻办新闻发布会上释放财政政策将逐步加码的信号，在地方政府化债的过程中，中央政府已成为加杠杆主体，其中核心方式是推动超长期特别国债发行常态化。考虑到较强的稳增长诉求，明年专项债和特别国债的发行高峰大概率在上半年，该预期可能在今年四季度提前发酵，并对期债构成一定压力，但不足以导致其走熊。近期各部委密集召开会议，主要围绕稳增长、促消费、稳地产等方向施策。市场在
期货日报网2024-10-24
技术解盘
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TS 获得支持 TS加权在K线图上录得分型顶。均线方面，MA5、MA10与MA20黏合，且均在价格之上；MA60、MA120与MA250继续呈现多头排列格局，且价格在MA60受到支撑。指标方面，MACD绿柱扩大，DIF与DEA黏合后向下扩散，但DIF与DEA均在零轴之上。整体分析，TS加权将以箱体震荡为主。 T 均线黏合 T加权从形态上看处于高位震荡格局。均线方面，MA20拐头向下，并与MA5、MA10、MA60黏合，上方压力较为密集，且MA20大概率成为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱再度扩大，DIF与DEA维持在零轴之下。整体分析，T加权多头趋势已被破坏，后市关注高位震荡后能否出现头肩顶的情况。 TF 绿柱走扩 TF加权整体表现弱于TS加权。均线方面，MA5、MA10、MA20与MA60黏合，上方压力较为密集。指标方面，MACD绿柱走扩，DIF率先跌破零轴，DEA紧随其后。整体分析，TF加权大概率向MA120寻求支撑，该位置也是10月8日的低点。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-24
油脂收红，黑色弱势-2024年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻 IMF全球经济展望报告称，预测2024年全球GDP增长率为3.2%，与7月份的预测保持不变；2025年预计增长3.2%，低于7月份预测的3.3%。预测2024年美国经济增长率为2.8%，高于7月份的2.6%；2025年经济增长率为2.2%，高于7月份的1.9%。预测2024年欧元区经济增长率为0.8%，低于7月份预测的0.9%；2025年经济增长率为1.2%，低于7月份的1.5%。 2）国内新闻工信部新闻发言人、总工程师赵志国在新闻发布会上表示，汽车工业运行还面临国内有效需求不足、海外出口不确定不稳定因素增多等挑战。下一步，工信部将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同相关部门加大政策支持力度，推动产业高质量发展。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，10月23日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨380.0元报7.38万元/吨，近5日累计跌1580.0元，近30日累计跌980.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）价格跌300.0元报6.72万元/吨，创逾3年新低，连跌2日，近5日累计跌720.0元，近30日累计跌4440.0元
申银万国期货2024-10-24
【宏观早评】美债利率和美元指数回升压制市场情绪
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宏观&金工早评 | 2024年10月24日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股震荡收涨，沪深指数分别收涨+0.52%和+0.16%，全A成交1960亿，和前日基本持平。商品美国资产在进行特朗普交易，美元指数持续走高，但人民币汇率近期基本稳住，A股也没有明显的下跌，外资对A股的定价话语权在减弱。市场轮动仍在延续，顺周期板块迎来补涨，且在美国考虑撤销反倾销的影响下，新能源板块领涨市场。资金面的角度，ETF持续日均超百亿的净流出，但杠杆资金依然保持加仓状态，摆脱熊市思维后资金参与市场的意愿持续，但前期套牢盘的抛压还在，近期ETF的累计净流出依然没有消化前期ETF的超买规模。贵金属美国9月成屋销售年化总数384万户（预期386万户），前值从386万户修正为388万户；环比降1.0%，预期升0.7%。美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为6.52%；申请活动指数为214.8，前值230.2，房地产市场暂未明显回暖。随着通胀预期，美债供应和特朗普交易的集中体现，美债利率继续上涨，10年期美债利率回归4.25%。美元指数也在降息预期大幅回调的情况下，受到非美宽松环境的影响持续回升
混沌天成期货2024-10-24
塑料供应压力增大
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随着美联储降息节奏放缓以及中东地缘因素减弱，国内外原油期货价格出现冲高回落的走势。在成本支撑效应减弱的背景下，国庆节后国内塑料期货主力合约L2501呈现止涨转跌，震荡下行的态势。期价在上冲至8381元/吨一线遇阻后，一路回落，最低下探至8056元/吨，累计跌幅达3.88%。本周以来，L2501合约维持在8130元/吨一线上下震荡运行。市场情绪出现修正美联储9月议息会议超预期降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。由于9月美国非农就业数据得到改善，通胀数据回落幅度不及预期。因此，11月份美联储继续降息50个基点的概率大幅降低。数据显示，美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅。美国9月失业率为4.1%，为2024年6月以来新低。与此同时，今年9月美国CPI同比上涨2.4%，为2021年2月以来最低水平。9月核心CPI同比增 3.3%，较2022年9月峰值时期的6.6%已回落过半，但仍高于市场预期。受此影响，CME“美联储观察”显示，美联储11月降息25个基点的概率攀升至95.6%，维持利率不变的概率为4.4%，降50个基点的概率几乎为零，预
期货日报网2024-10-24
豆粕 3000元/吨支撑较强
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消费预期回暖四季度美豆出口需求预期转好，支撑美豆触底反弹。国内豆粕预计维持震荡偏强走势，中期焦点在美豆销售、单产调整，以及巴西新作种植表现上。图为全球大豆库销比 2020年以来，高利润格局促使全球大豆种植面积快速扩张，其中以巴西大豆种植面积增长速度最为迅猛。目前主流机构给出2024/2025年度巴西产量预估在1.65亿~1.69亿吨区间，4年内增长近4000万吨，涨幅超20%。尽管受贸易政策及低价巴西豆冲击，近几年美豆产量有一定回落，但幅度较小，而2024/2025年度，因单产提升及种植面积回升，新作产量有望实现接近46亿蒲式耳创纪录高位。USDA给出新作年度全球大豆供应有望突破4亿吨，库销比也将达到23.05%。在全球大豆高产，而需求增速有限的前提下，大豆供应压力预计仍将持续释放。目前，根据USDA发布的成本预估，2024/2025年度美豆种植成本预计为1170美分/蒲式耳，按照CBOT主力合约1000美分/蒲式耳的价格，亏损幅度已接近15%。复盘过去一年美玉米在高产过剩格局下的表现，发现在20%的亏损线附近，玉米价格形成较强的底部支撑。若美豆同样亏损至20%，则美豆价格将回落
期货日报网2024-10-24
成本走高沪铝上攻动能仍存
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经历了9月的强势反弹后，目前沪铝主力合约期价已突破21000元/吨，预计后期沪铝将以震荡偏强行情为主。图为中国电解铝月度产量情况（单位：万吨、%）电解铝社会库存延续去化 9月，四川、云南早前停产技改的产能复产推动国内电解铝运行产能稳步提升。相关机构数据显示，9月国内电解铝产量为357.4万吨，同比增长1.45%，环比下滑3.11%。步入10月，国内电解铝运行产能小幅增加，主要原因是四川、贵州等地技改产能持续复产，叠加新疆地区置换项目起槽。此外，今年云南电力供给较为充沛，减产预期减弱。预计10月底国内电解铝运行产能达4363万吨/年。四季度后我国电解铝产能变动主要来自新疆、贵州、四川等地区，新投产产能规模较有限，预计还可投产产能30万吨/年，未明确待减产5万吨/年，待复产34.5万吨/年。电解铝进口方面，海关总署数据显示，9月国内原铝进口量13.7万吨，环比下降16%，同比下降31.7%。9月国内原铝净进口12.6万吨，环比下降15.3%，同比下降35.2%。俄罗斯作为最大供应国，9月自俄罗斯进口6.52万吨，占比47.59%，环比降3.94%，其余主要供应国输送量也有所下降。9月
期货日报网2024-10-24

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