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债市宽幅震荡
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多空交织再融资专项债集中发行的阶段已经过去，而货币政策保持积极基调，且年内还有一次降准可期，债市回调压力较小。经济延续恢复向好势头，明年继续坚持支持性货币政策取向，也制约了债市的上行空间。整体看，债市上有压力、下有支撑，后续将宽幅震荡。近期债市表现较为强势，10年期国债活跃券收益率下行至2%以下，突破9月23日的低点，国债期货各品种主力合约再创历史新高。主要原因在于，货币政策积极发力呵护资金面，对冲地方政府再融资专项债发行带来的阶段性压力，在此期间资金运行整体保持平稳。债券发行情况显示，11月地方政府再融资专项债合计发行规模达10856亿元。发行计划显示，12月首周将继续发行4882亿元。在地方债发行集中放量的情况下，货币政策予以积极配合，11月央行通过多种工具保持资金面平稳，包括在公开市场净买入国债2000亿元、进行买断式逆回购操作8000亿元、续作MLF9000亿元，同时逆回购余额维持在高位。在货币政策呵护下，债券供给阶段性放量的影响可控。利空落地，债市转而走强。货币政策定调积极 12月2日，央行强调明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加
期货日报网2024-12-05
成交活跃度有所回落
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12月4日，沪深两市震荡下跌。截至收盘，上证指数跌0.42%，深证成指跌1.02%,创业板指跌1.43%，科创50指数跌0.59%。资金方面，沪深两市成交额为16631亿元。四大指数全线收跌，权重护盘。具体来看，上证50指数跌0.16%，沪深300指数跌0.54%，中证500指数跌0.89%，中证1000指数跌1.56%。期权品种成交情况有所分化，但整体成交量下降，而持仓量延续增加态势。具体品种上，上证50ETF期权成交量为926311张，持仓量为1614326张，成交额为4.72亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为792913张，持仓量为1279819张，成交额为5.32亿元；上交所中证500ETF期权成交量为998477张，持仓量为1008563张，成交额为11.36亿元；华夏科创50ETF期权成交量为658070张，持仓量为1466052张，成交额为2.4亿元；易方达科创50ETF期权成交量为175745张，持仓量为580223张，成交额为0.62亿元；创业板ETF期权成交量为914289张，持仓量为1337358张，成交额为5.52亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为
期货日报网2024-12-05
股市单边行情难现
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国庆节后，A股市场整体呈现区间震荡走势，这是多方面因素交织的结果。图为上证指数日线走势 9月24日以来，政府出台了一揽子政策措施，不仅有效提升了市场参与者的信心，而且显著增强了政策连续性及稳定性预期。投资者期待积极的政策措施能够持续发力显效，为市场构筑起坚实的底部。尽管政策面暖风频吹，A股上方压力依然不容忽视，这是因为市场预期与实体经济数据、企业盈利能力转换过程中存在不确定性。国内经济数据显露积极迹象，如11月制造业采购经理指数（PMI）达到50.3%，创7个月来的新高，且连续3个月环比上升，连续两个月运行在扩张区间，同时生产、新订单和新出口订单等细分项均有回升。不过，数据也显示出结构性问题。特别是出厂价格大幅下降和就业人员小幅回落，表明供需虽有恢复，但价格机制仍面临挑战，而这不利于企业盈利水平的修复。此外，外部环境也存在不确定性。特朗普强调高关税政策，特别是11月末，他表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，并计划对中国商品额外征收10%的关税。这一消息对我国出口导向型企业而言无疑是个挑战。若该政策在明年1月特朗普上任后实施，国内经常账户将面临一定压力，对A股
期货日报网2024-12-05
技术解盘
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IF 收小阴线 IF加权在K线上经过3连阳后周三缩量收出一根小阴线，同时也是对过去一周反弹的修正。均线方面，MA5与MA10形成金叉，但MA20为短期重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，而DIF与DEA仍在零轴之上，表明IF加权依然具备上涨动力。整体分析，IF加权上有压力、下有支撑，短期在MA5与MA20之间运行的概率较大，后市关注MA20的突破情况。 IC 绿柱缩小 IC加权日线两连阴，并在11月20日的压力位受阻。均线方面，MA5与MA10形成金叉，MA20继续作为短期重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，DIF与DEA仍在零轴之上，表明IC加权技术指标仍在修复中。整体分析，IC加权同样处于上有压力下有支撑的状态，且MA5为重要的支撑线，后市关注11月20日压力位的突破情况。 T 再创新高 T加权周三在K线上收出一根中阳线，并创出历史新高。均线方面，延续多头排列格局。指标方面，MACD红柱扩大，DIF与DEA仍在零轴之上，表明T加权上涨动能犹在。T加权创出历史新高后，上方并无明显压力，关注未来顶背离以及分型顶的情况，届时多单建议离场。（招商期货于虎山）来源：期
期货日报网2024-12-05
利率预计继续下行
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12月4日，隔夜Shibor（上海银行间同业拆放利率）微涨4.40个基点，报收1.3810%。同时，1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期Shibor分别下跌1.30、5.40、2.00、2.30、2.30、2.10、2.00个基点，报收1.5880%、1.6800%、1.7160%、1.7720%、1.7920%、1.8040%、1.8150%。上周央行公开市场操作逆回购规模较小，逆回购14912亿元，到期18720.7亿元，合计净回笼3803亿元。11月央行国债买卖业务净买入债券面值为2000亿元，且并未注明对国债买卖期限的规定。从方向来看，小规模回笼货币。国债收益率方面，10年期活跃券到期收益率跌破2%的整数关口，但本轮利率下行，央行并未像以前那样作出风险提示。经济数据方面，11月制造业PMI为50.3%，连续两个月站在荣枯线之上，制造业有好转迹象，而非制造业PMI重返50%，建筑业商务活动指数下滑至49.7%。权益市场方面，A股市场运行更趋理性，中长期资金关注点重回逆周期调节下的低利率环境，资金利率预计继续下行。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-05
铜市阶段性利多因素正在积累
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或驱使铜价向上波动 11月铜价整体表现偏弱，沪铜指数月度收跌3.5%。11月6日，特朗普赢得美国大选，市场再度转向“特朗普交易”，市场担忧特朗普实施对外加征关税政策将拖累全球贸易与经济增长，叠加俄乌冲突加剧引发市场避险情绪升温，以铜为代表的风险资产承压回落，沪铜指数于11月15日最低触及73109元/吨，较11月6日的高点78181元/吨下跌6.5%，最大跌幅超过5000元/吨。随后，铜价围绕74000元/吨窄幅震荡，截至12月2日，沪铜主力合约30日波动率降至11.6%，较11月平均波动率13.42%进一步下降。 [利多铜价的因素逐渐增多] 11月中旬以来，沪铜在74000元/吨位置取得了暂时的多空平衡。利空铜价的因素主要来自海外宏观的不确定性：一是市场认为特朗普对外加征关税的政策将拖累全球贸易与经济增长；二是特朗普加征关税、驱逐移民和对内减税的政策组合将可能催生美国本土的二次通胀，导致美联储未来降息路径充满不确定性；三是特朗普倾向于支持传统能源而削减新能源补贴，这对铜的远期消费构成利空。此外，微观上的利空还包括海外市场的高库存。截至12月2日，COMEX和LME铜库存分别为8.2
期货日报网2024-12-05
锌将步入供需再平衡阶段
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近几年全球锌矿供应紧张的局面一直困扰着锌锭市场。2024年全球锌矿产量再度下降，预计同比下降17万吨，为连续第三年减产。2024年锌矿产量已较2021年下滑了66万吨。锌矿冶炼加工费TC一路走低，并于2024年9月创下十几年以来的新低，不足1500元/吨，远远低于加工成本。尽管锌价2024年一路走高并于11月突破26000元/吨，创下年内新高，但冶炼环节利润情况依然没有改善迹象，冶炼厂从锌价中仅获得2200元/吨的补偿，叠加1600元/吨的加工费,共计3800元/吨，冶炼企业依然亏损。回顾过去十年，自2015年以嘉能可为代表的矿山企业减产开始，全球锌矿供应和冶炼利润不匹配就成了市场主旋律。锌价在震荡中不断走高，从2015年均价15100元/吨上涨至2024年均价23100元/吨。过去锌价每次深度回调，都有矿山减停产。尽管近年来再生锌产能不断上马，但受制于废旧原料回收瓶颈，仍不足以弥补矿端减产带来的供应缺口。与锌矿资源逐渐贫瘠、品位下行、不断减产相比，全球精炼锌消费量则相对稳定。2024年全球精炼锌消费量预计为1380万吨，较2021年下滑15万吨，较2015年增加15万吨。稳定中缺
期货日报网2024-12-05
原油有望企稳回升
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欧佩克+或延长减产措施本周，四位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产措施延长至明年第一季度末，为油市提供额外支持。当前原油市场利多因素较多，12月油价或将企稳回升。据路透社周二报道，四位欧佩克+消息人士表示，欧佩克+可能在周四的会议上将最新一轮减产措施延长至明年第一季度末，为油市提供额外支持。一位消息人士称，延长六个月的可能性不大。减产协议对油价影响有限欧佩克+原本的目标是到2025年取消减产，但全球需求增速放缓和欧佩克+以外的产油国产量上升，对该计划构成了阻碍，并打压了油价。回顾欧佩克的减产历史，2008年的7月原油价格达到147.27美元/桶，但随后受金融危机影响，油价一路跌破40美元/桶，最低达到33.2美元/桶。欧佩克继当年10月决定减产100万桶/日后，又通过媒体宣传成员国空前一致的减产决心，让油价迅速反弹至50美元/桶的水平之上。此次减产之后，2008年全年欧佩克计划减产幅度累计高达420万桶/日，这也促使了国际油价在2009年触底回升并不断冲高。2014年，在国际油价跌幅已经超过10%的情况下，欧佩克坚持不减产，导致油价从高位滑落，布伦特
期货日报网2024-12-05
黄金价格短期继续承压
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11月以来，“特朗普交易”推动美债利率和美元指数显著回升，降息预期降温，加上技术面严重超买，金价高位回调，一度跌至2500美元/盎司左右。从实际利率角度来看，在9月中下旬美联储超预期降息50个基点后，陆续出炉的数据显示美国经济强劲，美债实际利率在最近两个月持续走高，黄金ETF持仓量却与美债实际利率走势背离。10月黄金ETF持仓量增加，推动了黄金价格在10月进一步上行，但进入11月，ETF持仓量开始向美债实际利率回归，开启下行走势，因此黄金价格在11月后震荡下行。美联储政策方面，9月中旬市场对美联储的降息预期是25个基点，但是美联储选择了激进降息50个基点，并宣称将“支持充分就业”的目标提升至与“稳定物价”同等重要的地位。在如此“鸽派”的表现下，当时市场对美联储的降息预期飙升，一度预计今年降息150个基点。但随着美国经济数据持续好转，9月美联储议息会议后市场预期开始回摆。目前，市场预计美联储今年降息不足100个基点，已经比美联储9月的预期更加保守。11月初美联储降息25个基点符合市场预期，美联储主席鲍威尔的整体态度也比9月更加偏“鹰派”。鲍威尔在一次演讲中提到“经济并没有发出需要急于
期货日报网2024-12-05
PVC 止跌反弹仍需时间
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11月以来，受降温等因素影响，PVC下游需求没有明显起色，下游企业开工率反而持续小幅下跌。市场情绪回落叠加开工率居高不下，PVC价格再次震荡下行，期货主力合约跌至年内低点。成本端支撑有限 11月电石开工率基本稳定，但仍处于历史低位，电石利润依然未转正，供应过剩格局延续。目前内蒙古地区电力供应不稳现象缓解，亿利逐步复产，整体电石出货正常，PVC开工率较高，加上雨雪天气带来的备货需求，下游需求略有增加，但下游成本压力较大，抵触电石价格提涨，预计电石价格保持稳定，对PVC价格支撑作用有限。原油方面，近期伊朗与以色列冲突加剧的概率不大，俄乌冲突有所升级，但对原油的实际供应及运输并未产生太大影响。另外，以黎达成停火协议，中东局势有所缓和。需求端，在目前成品油低裂解利润、全球经济增长乏力及新能源替代率上升的情况下，预计原油需求环比回落。供给端，由于欧佩克大概率继续推迟增产，近期供应压力有所缓和，但阿联酋的产量配额提升及伊拉克等国仍未完成补偿减产，让市场对欧佩克的减产履行情况产生怀疑，加之美国原油产量创历史新高以及其他非欧佩克产油国抢占市场份额，三大原油研究机构均预计2025年原油市场供大于求，
期货日报网2024-12-05

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