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黄金震荡偏强运行
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美国关税政策反复，税收和支出法案可能进一步增加政府债务，加上市场对美联储独立性担忧加剧，预计在美元走弱预期和避险需求支撑下，黄金短期震荡偏强运行。长期来看，由于大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金适合中长期持有，仍以逢低做多为主。美国关税政策反复美国“对等关税”暂缓期限原定于7月9日，但美国与其他国家的贸易谈判进度严重不及预期，自进入6月起美方多次暗示可能延期。7月7日，在宣布对14个国家预备征收新关税之后，特朗普在白宫签署总统令，宣布7月9日的关税缓征截止日期延长到8月1日。在8月1日之前，美国对所有贸易伙伴继续加征10%的“最低基准”关税，同时和各个贸易伙伴进行尚未完成的谈判。 7月12日，特朗普再度在其社交媒体上威胁将对欧盟和墨西哥从8月1日起分别征收30%的关税。特朗普宣布新关税措施以后，欧盟与墨西哥均确认谈判仍在进行。近期美国关税风波再起，对欧盟以及墨西哥等经济体加征超出市场预期的关税，使得市场不确定性有增加的倾向，预计短期市场波动加剧。美联储内部分歧加大美国经济一直保持增长势头。即便有特朗普关税政策的扰动，美国经济的增长动能也保持在稳健增长的水平。再加上特朗普的关
期货日报网2025-07-15
做多仍需等待
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上周股债“跷跷板”行情再现，政策强预期支撑股指向上突破，债市则出现连续调整，主要逻辑是当前债市做多动能缺乏，风险偏好成为短期行情的主导因素。上周债市整体跟随股指市场波动，特朗普关税风波暂未波及国内，“反内卷”力度加大叠加稳地产政策预期偏强支撑上证指数突破3500点大关，股指市场走势偏强压制债市情绪，债市波动加剧，各期限国债收益率上行2~4BP。资金面维持均衡宽松局面，但资金利率筑底，国债收益率缺乏进一步下行的动力。随着中共中央政治局会议的临近，政策预期再度升温对债市情绪形成压制，稳地产政策预期短期难以证伪。另外，近期在股市偏强格局下股债“跷跷板”效应可能延续。还有，近期资金利率底部显现，货币政策适度宽松但宽松度有限，制约了利率的下行空间。笔者认为，当前基本面方向仍未逆转，在“内需弹性有待强化+流动性预期乐观”背景下，“债牛”格局并未动摇，但短期债市波动加大，做多机会仍需等待。从数据上看，经济内生动能仍处于磨底阶段。上周公布的通胀数据显示，6月CPI同比超预期由降转涨，但PPI同比降幅仍在扩大。价格信号呈现磨底状态，关税和地缘政治扰动对价格有暂时性的拉动作用，但经济内生动能仍待增强
期货日报网2025-07-15
钢材全年有望演绎“N”形走势
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中长期逢低做多为主 2025年上半年，中国钢材市场整体延续了供需失衡的格局，价格中枢持续下移，市场表现较为低迷。从价格走势来看，螺纹钢价格累计下跌约10%，振幅为17.99%，明显弱于炉料品种，反映出成材端需求疲软和成本支撑不足的现实。 6月至今，市场出现超跌反弹，主要源于估值修复需求及部分煤矿因环保检查停产带来的阶段性供应收缩。然而，这种反弹更多是技术性修复，而非基本面的实质性改善。从整体来看，供需宽松的格局仍未改变，钢材库存虽处于低位，但需求端缺乏持续性支撑，叠加制造业边际转弱、出口增速预期放缓，价格反弹空间受限。展望下半年，政策面虽有“适度宽松货币政策+积极财政政策”的组合拳，但效果显现仍需要一定时间，实体融资需求疲弱，短期内难以扭转供需矛盾。粗钢产量调控政策若落地，或成为影响市场走势的关键变量。供给端：政策主导收缩，全球分化加剧 2025年1—5月全国粗钢产量累计达到43171.0万吨，同比减少441.4万吨，降幅为1.01%。这一数据反映出两个重要特征：一、尽管上半年压减政策尚未出台官方文件，但市场预期已经对生产行为产生了实质性影响；二、国家发展改革委多次提及产量调控，
期货日报网2025-07-15
政策资金双轮驱动股指期货剑指新高
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股指期货连续上涨是宏观经济向好、政策利好以及资金流入等多因素共同作用的结果，我们认为这些趋势都未结束，股指期货后市仍具备上涨潜力。一、股指期货连续上涨原因（一）宏观经济向好，企业盈利改善国内GDP 增速稳健，最新数据显示一季度GDP同比增长5.4%，经济复苏步伐持续。除此之外，6月份我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，行业景气水平继续改善。另外，我国进出口数据也逐步回暖，反映出我国在全球贸易格局中的竞争力和经济韧性。从微观上看，线下餐饮、旅游等行业消费复苏明显。社会消费品零售总额稳步增长，消费升级趋势明显，这些都对股市形成有力支撑。数据来源：WIND 金信期货在这样的宏观经济环境下，企业盈利状况得到较大改善，上市公司财报显示，大部分企业净利润同比增长，这为股市上行提供了坚实的基本面支撑，进而推动股指期货持续上涨。（二）政策利好不断，释放积极信号财政政策方面，政府加大基础设施建设投资，专项债发行规模扩大，预计今年三季度地方债发行也将有所加速，单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元。专项债主要
期货日报网2025-07-15
分析人士：债市趋势未变
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近期，国债期货整体呈现下跌走势。截至7月14日收盘，10年期、5年期、30年期和2年期国债期货主力合约跌幅分别为0.08%、0.05%、0.18%和0.03%。 “近期国债期货小幅调整的主要原因在于政策预期升温。”一德期货宏观经济分析师刘晓艺表示，7月以来，政策层多次释放“反内卷”信号，市场对月末中共中央政治局会议推出相关政策的预期不断增强。股票和商品价格上行，一定程度上对债市形成压制，叠加近期资金面有所收敛，月中税期临近，机构情绪趋向谨慎，国债期货小幅调整。创元期货国债研究员金芸立称，上周以来，债券市场出现一些利空因素，主要是“反内卷”以及地产政策预期升温，带动债券收益率震荡上行。自7月1日中央财经委员会将“反内卷”提到政策层面后，市场开始对比上一轮供给侧结构性改革时的资产表现，其中黑色金属及新能源板块快速上涨，带动通胀预期走强，供给侧改革多为长周期因素，且需要需求侧政策的配合，因此7月初债券市场波动有限。上周市场对即将召开城市工作会议的预期不断升温，城市更新成为政策发力的新方向，被市场寄予厚望，债券市场出现明显回调。 “目前国债期货交易的主要逻辑在于资金面和政策面。”刘晓艺称，6
期货日报网2025-07-15
甲醇下半年价格中枢将上移
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供需面支撑下半年，预计国内甲醇行业供需格局将逐步收紧。一方面，新增产能释放有限，贸易新增体量较少；另一方面，烯烃、冰醋酸、MTBE及甲醛等下游新增项目需求待释放。在以上因素共同作用下，甲醇价格中枢有望逐步上移。回顾上半年，甲醇期货先震荡下跌后震荡回升，价格中枢总体下移。第一阶段（1月初至春节前），期价震荡下跌；第二阶段（春节后至3月底），期价横盘区间震荡；第三阶段（4月初至5月底），期价持续下跌；第四阶段（6月），期价先持续上扬后震荡回落。 [A][新增产能流通压力不大] 截至6月30日，国内甲醇行业有效总产能达10720.5万吨，今年上半年行业产能增长率提升2.69个百分点，至4.22%。今年上半年国内甲醇新增项目涉及总产能680万吨。其中，内蒙古宝丰二期、三期两套合计560万吨CTO一体化新项目对年内产能增速驱动较大。此外，新疆中泰新材料年产100万吨荒煤气制甲醇项目于5月中旬逐步顺利投产，该项目产能释放后或对疆内市场形成阶段性冲击。整体上，上半年国内甲醇新增产能总量虽大，但在行业“大型化、链条化”发展大趋势下，甲醇贸易新增体量相对有限，且这一特点在未来两三年间仍将延续。此
期货日报网2025-07-15
【能化早评】美国暂时不会制裁俄罗斯，油价下跌
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能化早评 | 2025年7月15日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：特朗普威胁50天内不停火就会对俄罗斯进行二级关税制裁，也即原油短期的供应冲击担忧消除。其它方面中东地缘冲击告一段落，特朗普表示加沙短期可能有好消息。OPEC+将在9月就将220万桶/日额外减产产能完全恢复，之后将暂停增产观察一段时间。需求：本周等待美国CPI数据和美联储表态，当前美国经济数据有韧性但是关税和降息前景不明，EIA数据显示美国柴油表需偏强。库存：截至7月4日，EIA原油库存上升707万桶/日，汽油库存下降265.8万桶/日，馏分油库存下降-82.5万桶/日，成品油仍然紧张。观点：OPEC+增产预期加强，且关税抑制全球经济的预期也重新加强，原油在旺季过后将走向确定性过剩，原油中期偏空局面不变，但是短期面临欧美原油柴油显性库存偏低问题，柴油紧张导致现实偏强，随着后期OPEC+增产体现在显性库存积累上，油价或重回熊市。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.14日，PX开工持稳至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升至80.5%，且PTA近期有新装置投产预
混沌天成期货2025-07-15
【宏观早评】股指高位震荡
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宏观&金工早评 | 2025年7月15日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指高位震荡，四大股指现货小幅波动，期货整体收阴。两市成交量1.46万亿。中报业绩增长股上涨，地产板块和非银领跌。外围环境上，美联储降息预期面临考验。目前国内的通缩压力仍在，最新的PPI显示工业品通缩仍在深化。目前中报业绩预告公布完毕，业绩预增公司股价表现较好，但最后一天亏损公司开始大量公布，尤其是地产板块，或对大盘短期形成压制。后续仍然需要关注“反内卷”政策的持续发酵，以及7月重要会议在政策上能否有新一轮加强，若加强，由于各行业龙头主要集中于沪深300，沪深300有望长期走强。资金面上，短期资金面偏紧，但央行增量换做逆回购呵护市场态度明显，资金仍然不断从存款向非银转移，公募私募基金发行向好。后市资金面仍然偏乐观。结论：股指当前主要驱动是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好，外围美元走弱带来的风偏进一步向上，目前哑铃配置两端的银行和科技股已经涨幅较高，哑铃中间的顺周期行业也开始被乐观情绪所驱动，但行情持续性仍依赖于7月会议满足市场预期，否则市场预期被证伪可能造成回调。贵金属
混沌天成期货2025-07-15
丙烯供需概况
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丙烯品种基础知识专栏（二）从全球来看，丙烯产能和产量持续增长，2017—2024年，产能从1.25亿吨增长至1.77亿吨，年均增长率5.1%；产量从1.03亿吨上升至1.34亿吨，年均增长率3.9%。从地区分布来看，东北亚是第一大产地，产能占比51.5%，其次为北美、西欧，占比分别为14.0%、9.0%，中东占7.4%，东南亚占6.5%，其他地区产能较少。东北亚丙烯产能主要分布在中国、韩国和日本。受中国炼化一体化、丙烷脱氢等装置投产影响，东北亚丙烯产能增长较快。北美一直是全球丙烯的重要生产地区。近年来，美国页岩气革命带动廉价丙烷产量爆发式增长，推动北美丙烯产能扩张，其丙烯及衍生物成本在全球范围内具有明显优势，在满足区域内需求后，出口量持续增长。中东地区拥有丰富的油气资源，政府控制丙烷定价，原料成本优势突出，2000年以来丙烯产能快速增长，曾于2012年超过西欧成为全球第三大丙烯生产地区。近年来，由于中东油田伴生丙烷增量放缓，丙烯产能增速也显著放缓。我国是全球重要的丙烯生产国，2024年中国丙烯产能6973万吨、产量5341万吨。受益于煤/甲醇制丙烯和丙烷脱氢装置的增加以及2
期货日报网2025-07-14
交投活跃市场情绪升至高位
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A股市场情绪指数升至2021年以来的最高水平。从A股情绪指数看，近期受中东地缘风险下降及市场对“反内卷”政策预期升温的影响，市场情绪指数持续上升，从乐观区间再度升至极度乐观区间，为今年以来的最高水平，同时也高于2024年10月的高点。当前情绪指数的5日移动平均线仍然处于20日移动平均线上方，或预示着A股市场情绪短期将持续处于较高水平。流动性保持温和的增量环境。上周，股票型ETF出现4亿元左右的净流入，虽然净流入规模较小，但相较上期超150亿元的净流出已有所改善。从4月底到6月中旬，股票型ETF出现持续抛压。笔者认为，主要是以沪深300和上证50指数为代表的大盘价值股升至今年3月份以来的高点，以及以中证500和中证1000指数为代表的中小盘股回补4月初的缺口，使市场出现了一定的解套盘压力。不过，近期股票型ETF的流动性情况趋于稳定，说明解套盘压力已得到较为充分的释放。中散户维持着较好的买入热情。上周，中散户资金净流入140亿元左右，已连续8周维持净流入状态。从微观流动性角度看，去年9月24日以来的行情延续居民层面增配A股的趋势，目前该趋势仍在持续。随着指数的上行，融资盘净流入速度有
期货日报网2025-07-14

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