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宽财政与低利率并不冲突
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9月末以来稳增长政策持续加码发力，特别是在9月24日货币、房地产、股市政策“大礼包”落地和9月26日中央政治局会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”后，市场对货币政策配合发力的财政增量政策抱有较强期待。虽然国庆假期后股市情绪有所回落并推动国债价格反弹，但潜在的财政加码仍对债市形成一定压制。从逻辑上来说，财政政策对债市的影响体现在两个方面。一方面，增发政府债使得债市短期供给增加，进而影响流动性。另一方面，随着财政的持续支出，实体需求得到提振，带来基本面的改善和利率的回升。那么，本轮财政加码的实际影响几何？根据10月12日财政部部长蓝佛安在国务院新闻办新闻发布会上的发言，近期将陆续推出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”“发行特别国债支持国有大行补充核心一级资本”等增量政策措施，他同时表示，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，均指向四季度增加政府债发行是大概率事件。虽然具体额度要待10月底审议批准，但从目前国债和地方债发行进度来看，随着8—9月政府债发行的加速，四季度的剩余净融资规模仅有1.35万亿元，加上本次会议提到的“中央财政从地方政府债务结存限额中安排了40
期货日报网2024-10-16
股指继续下行空间有限
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货币政策先行，财政政策接力，在政策“组合拳”驱动下，国内经济和企业盈利有望进一步好转，股指继续向下的空间有限。 10月12日，国务院新闻办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，财政部相关负责人答记者问。新闻发布会体现了财政思路的两方面变化。一方面，不同于传统的以减税减费、财政补贴为主的方式，本次会议释放了中央财政将通过加大发债力度的方式弥补地方财政发力空间不足的信号。另一方面，中央财政将通过债务置换等方式，调节“央地”债务结构，以加大地方财政发力空间，如“较大规模”增加债务额度、推出“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”。具体来看，新闻发布会聚焦几个重点领域。其一，财政部将大规模置换存量隐性债务。财政部部长蓝佛安强调，“加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。”同时表示，“相关政策待履行法定程序后再向社会作详尽说明。”10月底的会议将对新增政府债务限额进行相应审查与批准。目前，市场预期规模在5万亿元左右，节奏为一次性发放或三年逐步发放。关注是否有超预期增
期货日报网2024-10-16
分析人士：投资者谨慎参与
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自10月10日以来，氧化铝期货主力合约AO2411在短短三个交易日内大涨13%，近月合约纷纷跟随大涨，整体呈现出近强远弱的结构。中信建投期货有色金属分析师王贤伟告诉期货日报记者，近期氧化铝期货持续大涨受多重利好因素影响，同时配合有利的盘面结构。上周消息传出，几内亚某矿企因“航道使用费”未与当地政府谈妥，被暂停了矿石出口。该企业矿石年产能在1400万吨左右，加剧了市场对进口矿石不足的担忧。同时，海外氧化铝现货供给较紧张，澳洲FOB成交价已上涨至652美元/吨，对国内的现货市场情绪有所带动。另外，随着北方采暖季到来，氧化铝供应端将受到不定期的干扰，而下游铝厂冬储刚性采购需求仍然存在，国内现货价格有进一步上涨的空间。在多重利好消息影响下，市场情绪进一步走高。从需求角度来看，王贤伟表示，目前氧化铝下游需求仍然较为强劲，由于今年枯水期云南地区电解铝厂不会减产，而四季度新疆、贵州等地区还有50万吨左右的新增产能投产，这将带来近100万吨的需求增量。同时，北方铝厂进入冬季后有刚性的冬储采购需求，也会带来额外的消费增量，需求端对盘面的影响偏多。从库存表现来看，建信期货有色金属分析师余菲菲表示，
期货日报网2024-10-16
期现套利窗口打开
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近阶段氧化铝期货价格和持仓双双创新高，究其原因，以基本面利多不断出现为主、宏观利多情绪的烘托为辅，共同引发期价上行。一方面氧化铝自身短期供需错配的矛盾显现，近期国内外氧化铝原料端不稳定，而下游电解铝在环保及水电等因素的影响下减产预期削弱，导致氧化铝短期供需形成错配，基本面走强持续成为焦点。另一方面，在流动性宽松背景下，大宗商品市场受到更多关注，氧化铝期货盘面多头信心强化。几内亚铝土矿出口受阻消息的传出，是推动10月11日氧化铝期价强势上涨的重要原因。近期，阿联酋环球铝业公司发布消息称，其子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿出口已被海关暂停。短期来说，即使该企业的矿石发运量减少，国内氧化铝厂仍可以凭借其他长单以及原料储备来应对缺口，影响有限。但该消息的传播对市场情绪产生了显著影响，几内亚雨季步入尾声，市场对矿石发运量逐渐恢复正常有一定预期。相关机构数据显示，9月27日和10月4日当周，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量分别为196.32万吨、204.22万吨，连续两周回升，而阿联酋环球铝业的声明或再度改变市场情绪，使得原料供应担忧情绪蔓延。目前该事件对几内亚铝土矿出口量的实质影响仍有待进一步评
期货日报网2024-10-16
恒力期货能化日报20241015
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国内液化气商品量为 56.4万吨左右，较上周减少0.55万吨。本周炼厂库容率26%，环比下降0.41%。港口库存284万吨，环比下降7.6万吨。
恒力期货2024-10-15
政策发力商品多头氛围良好-2024年10月14日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻沙特宣布设立4平方公里沙中特别经济区，该经济区预计于2025年启动建设，规划占地4平方公里。经济区涵盖三大功能区，包括物流/轻工业园区、国际商贸园区和生活配套区。 2）国内新闻工业和信息化部表示，截至目前，我国生成式人工智能服务大模型的注册用户超过6亿。我国人工智能核心产业的规模在不断提升，企业数量超过了4500家。一批人工智能领域专精特新企业茁壮成长，技术创新能力不断提升，专利申请量和授权量居全球前列。 3）行业新闻财政部上周六围绕稳增长、扩内需、化风险，介绍近期将陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。有分析认为，三大主线已经“出列”：一是，AMC化债概念股已经在朋友圈被“吹爆”，大概率将是周一市场的主流品种；二是，地产股和银行股明显受益。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指止跌回升，计算机领跌，全市成交额1.65万亿元，其中IH2410上涨1.60%，IF2410上涨2.05%，IC2410上涨2.61%，IM2410上涨3.92%。资金方面，10月11日融资余额减少78.87亿元至15715.99亿元。10
申银万国期货2024-10-15
【宏观早评】财政部发布会乐观表态，股指反弹风格切换
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宏观&金工早评 | 2024年10月15日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 1、9月出口数据出炉，全面低于预期，单月同比骤降到-6.3%，9月不再有低基数，同比承压；官方解释是台风的影响导致出口下滑。结构上，除俄罗斯外全面走弱，印度、日韩国出口下滑的较多，电子产品的需求在转弱，劳动密集型、家具出口负增，船舶、汽车出口相对亮眼。 2、金融数据进一步走弱，社融同比少增3722亿，带动社融存量同比和信贷脉冲均下行；结构上，继续天量政府债托底社融，表内和表外三项整体走弱。信贷端，新增人民币贷款同比少增-7200亿，略好于20年和21年，远低于去年水平，带动增速单边回落。居民、企业的短债、长债均较弱，没有亮点，全社会去杠杆的趋势仍在。货币端M2好于预期同比改善，M1低于预期同比继续破新低，广义流动性没有太大问题，活钱依然在减少。总体来讲9月金融数据进一步走弱，既缺乏信贷动力，又缺乏经济活力，仅靠政府部门支撑整体社融。专项债发债进度来看，8月开始提速，9月已经完成全年92.3%，预算内的新增债有限，重点关注10月下旬人大常委会对新增国债的审议情况。行情上，指数迎来反弹，市场风格向小盘切换
混沌天成期货2024-10-15
短时预期将主导债市运行方向
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过去一周内，风险偏好的修复是各类资产价格运行的主要逻辑。节前央行、中国证监会和金融监管总局增量政策落地后，市场更加关注财政层面的配合。而国庆长假期间，在国内外媒体及机构的宣传下，市场对增量财政政策的预期也不断提升。对债市来说，节前利率债明显受到压制。9月24日国新办新闻发布会后收益率快速上行，9月底活跃券收益率最高至2.25%以上，且7天期逆回购操作利率调降20BP，笔者当时曾提示利率债大跌后性价比凸显，信用债收益率涨幅更大，此外，利率快速上行导致理财产品赎回压力加大，信用利差也明显走扩。上周随着市场风险偏好及政策预期修正，债券市场价格明显得到修复。节后两方面因素备受关注，一是预期，即10月12日财政部新闻发布会上关于本轮稳增长政策的延续性和配合情况，二是现实，即9月物价变动情况。考虑到10月底至12月份都是潜在政策窗口期，且本轮稳增长政策整体态度积极，笔者认为当前预期对市场的影响更大。财政部新闻发布会延续积极的稳增长基调。在上周六举行的新闻发布会上，财政部部长蓝佛安宣布了一揽子针对性增量措施，包括加力支持地方化解政府债务风险；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；运
期货日报网2024-10-15
中长端期债调整压力仍在
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9月下旬以来，在政策大礼包及中央政治局会议释放政策转向信号的推动下，债市大幅调整。节后基本面延续弱势，市场对政策发力的预期存在一定分歧，债市触底反弹，市场波动明显加大。国家统计局最新发布的数据显示，9月全国CPI同比增长0.4%，市场预期0.7%，环比持平；核心CPI同比增长0.1%；PPI同比下降2.8%，市场预期-2.5%，环比-0.6%。主要原因：一是基数效应；二是天气扰动减弱，食品价格涨幅收窄；三是国际油价持续调整，国内成品油价格跌幅扩大；四是暑期出行结束，服务价格涨幅收窄；五是耐用消费品持续降价促销。9月CPI同比增速超预期回落，部分受海外输入性、季节性需求回落影响，但也反映出居民消费恢复偏慢。PPI同比跌幅扩大，主要与基数抬升、国际油价下跌有关，近期国内大宗商品价格已企稳回升。一揽子稳增长增量政策有望带动国内物价走出低位。9月26日中央政治局会议明确“加力推出增量政策”。10月12日，财政部表示近期将推出的一揽子增量政策举措，包括加力支持地方化债、支持专项债用于土地储备和收购存量房、加大对重点群体的支持保障力度等，并释放中央财政加杠杆的明确态度。这对修复地方政府、企业、
期货日报网2024-10-15
技术解盘20241015
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螺纹钢受阻回落今年9月初，螺纹钢期货创近四年半低点2988元/吨，随后触底反弹，但反弹至黄金分割0.236对应的3780元/吨的压力位后大幅回落，价格在3470元/吨附近震荡运行。均线方面，螺纹钢期货短期均线上穿长期均线，均线系统有转为多头排列的趋势，趋势有转强的迹象。指标方面，MACD指标金叉后持续发散，KDJ、RSI指标高位黏合，短期价格有走弱迹象。量仓方面，螺纹钢期货反弹至3780元/吨的压力位后大幅减仓回落，说明多头信心不足，选择获利了结。综合来看，螺纹钢反弹至压力位受阻，价格回落，将考验下方60日均线支撑。原油指标走弱 2022年以来，原油期货一直呈现高位宽幅震荡走势，震荡区间在490～755元/桶。近期，原油再次跌至490元/桶的低点后反弹，但是反弹至黄金分割0.382对应的588元/桶的压力位受阻，价格开始回落。均线方面，原油期货短期均线上穿长期均线，短期走势开始转强。MACD指标金叉后持续发散，KDJ、RSI指标高位黏合，短期走势转弱。量仓方面，原油反弹有量能配合，上涨动能充足。整体来看，原油反弹至重要压力位受阻，指标走弱，将考验下方黄金分割0.236对
期货日报网2024-10-15

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