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【油脂周报】印尼生物柴油政策的担忧
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2024年11月16日农产品-油脂印尼生物柴油政策的担忧棕榈油：本周，棕榈油高位大幅下跌，连续上涨3周之后技术上呈现超买状态，做多十分拥挤。多头获利平仓带动价格大幅下跌。在供给方面，印尼的棕榈油产量未能达到预期，导致产地库存水平偏低。印尼棕榈油协会指出，由于厄尔尼诺现象的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅能达到5100万吨，这一数字低于2023年的5480万吨。考虑到印尼在全球棕榈油产量中占比超过60%，其减产将进一步加剧全球棕榈油供应的紧张状况。全球棕榈油市场持续呈现去库存趋势，美国农业部预计在2024-25年度，库存消费比将下降至12.5% 需求方面：印尼官方再次宣布，自2025年1月起，生物柴油的掺混比例将从35%提升至40%。当前，棕榈油与柴油之间的价格差额已达到创纪录的800美元/吨，市场对印尼生柴补贴基金是否能提供充足资金以弥补生物柴油与柴油价格差额的讨论日益增多。在棕榈油价格飙升至高位的背景下，这进一步加剧了价格波动的幅度。。观点：印尼产量的同比下降为棕榈油价格提供了支撑。从长远来看，马来西亚的产量正步入季节性的减产周期，而印尼的库存水平保持在相对低位。印尼
混沌天成期货2024-11-17
【混沌视界&沉淀资金】20241116
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部周密投资咨询部负责人 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。郑姗姗 Z0015535 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商
混沌天成期货2024-11-17
恒力期货能化日报20241115
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11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。
恒力期货2024-11-15
聚丙烯上下两难
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10月中旬以来，聚丙烯持续震荡整理，大多数时间维持在7400~7500元/吨之间震荡运行。整体上，基本面多空因素交织，聚丙烯呈上下两难态势。年底扩能压力较大近几年聚丙烯再次进入扩能周期，2024年扩能计划超过800万吨/年，上半年泉州国亨、安徽天大、惠州力拓等新装置陆续投产。不过，6—10月经历了扩能空档期后，聚丙烯再次迎来扩能高峰。据统计，年底聚丙烯计划投产产能超过300万吨/年，其中天津南港装置开车成功，或于11月底出料；宁夏宝丰甲醇一条线开始投料，预计12月前后试车；而近几年投产产能最大的裕龙石化装置，前期已经试车，预计在12月左右陆续投产。今年聚丙烯需求端表现一般。国家统计局公布的数据显示，9月我国塑料制品产量为749.3万吨，同比增加3.1%；2024年1—9月我国塑料制品产量累计为5577.5万吨，累计增长0.7%，几乎与去年同期持平，而聚丙烯产能增速将超过10%，供需矛盾将逐渐显现。 “金九银十”是聚丙烯传统需求旺季，但是“金九银十”旺季结束后，需求边际回落，下游企业订单不足，企业备货积极性普遍减弱。虽然后期BOPP等个别终端需求在圣诞节等节假日提振下有所期待，但塑
期货日报网2024-11-15
PVC 中线承压运行
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一方面，冬季企业出于安全生产考虑，会积极保生产，预计PVC开工率将进一步提升；另一方面，下游需求以刚需为主，后期成本端继续上涨乏力，对PVC价格支撑有限。国庆节过后，下游需求暂未得到改善，叠加开工率居高不下，PVC重回基本面主导，开启震荡下行之路。开工率居高不下目前电石部分区域开始累库，下游需求以刚需为主，后期成本端继续上涨乏力，对PVC价格支撑有限。美国周度原油需求开始回落。三季度旺季过后，在目前的低裂解利润下，预计原油需求环比回落，并且三大原油研究机构也持续下调了今年全球需求增速。另外，美国停止回购石油战略储备，未来10万桶/日的需求增量不再。供给端由于欧佩克推迟增产1个月，缓解了近期的供应担忧，但美国原油产量创下历史新高以及其他非欧佩克国抢占市场份额，预计原油在地缘风险议价挤出后，仍有下跌空间。 PVC检修减损量自7月以来逐渐减少，2024年1—10月PVC检修减损量累计在587.72万吨，同比减少0.18%，加上陕西金泰、浙江镇洋发展等新增产能投产，8月以来，PVC月度产量均处于历史同期最高位附近。截至11月8日当周，新增LG化学等检修装置，PVC开工率环比减少1.1
期货日报网2024-11-15
债市政策面仍是核心因素
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在支持性的货币政策立场下，年内利率不存在大幅反弹的基础，债市或延续震荡修复。 9月底至今，国债期货走出标准的“W”形行情，其中的三个转折时间点分别对应了国家发展改革委新闻发布会、习总书记对科技创新做出指示，以及央行开展买断式逆回购落地，反映出政策面仍然是国债市场最核心的影响因素。 11月8日，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，会议主要围绕市场关心已久的财政政策展开，介绍了大规模化债的具体措施，以及后续的政策方向部署。整体而言，本次公布的规模总量基本符合预期，对后续政策安排的表态更为积极。图为特殊新增专项债当月累计发行规模（单位：亿元）从内容来看，本次发布会公布的财政政策规模达12万亿元，但用途均为化解地方政府隐性债务，不涉及市场传闻中的消费刺激和存量房收储领域。其中，6万亿元为一次性新增的地方政府债务限额，后续将通过特殊再融资债的形式，2024—2026年每年发行2万亿元。2024—2028年每年从新增专项债券中安排8000亿元（今年已发行未披露“一案两书”的新增专项债规模为8400亿元）用于化债，即“特殊新增专项债”。针对2029年及以后到期的2万亿元棚户区改造所产生的隐性债务
期货日报网2024-11-15
股指中长期向好趋势未变
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扩大消费可以提升实体部门整体收入，继而提升员工薪资收入，进一步内生性地促进消费增长，形成正向循环。近期海外风险因素影响加剧，在二次通胀预期下美联储降息预期放缓，美联储中性利率预计将有所抬升。最新的美联储会议纪要显示，未来降息路径将根据经济数据动态调整，或预示着此前降息的乐观预期需要有所修正。近期美债收益率上升至4.5%重要关口，美元走强，对外资的风险偏好影响较大，美元流向新兴经济体的步伐受到一定抑制，国内A股存在震荡整固的需求。图为中美两国10年期国债收益率对比笔者认为，12月即将召开的中央经济工作会议以及明年全国两会或将出台更多旨在扩大消费的财政政策，上市公司业绩修复的逻辑仍然成立，加上人民币汇率保持稳定的基础较为牢固，股指中长期向上趋势不变。当前我国的财政政策聚焦化债，未来或着重扩大消费。2009年，中国处于“世界工厂”的加工贸易产业链中，金融危机下必须通过内需来弥补外需缺口，地方财政扩张的支点是“四万亿计划”和基建投资；2015年则是棚改货币化和房地产，而随着基建和地产体量逐渐饱和，未来具有更大扩张空间的是消费领域。只有建立以内循环为主体的消费型经济体，才能够避免需求端受
期货日报网2024-11-15
新年度产需结构偏紧中期玉米将先抑后扬
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自东北新季玉米上市以来，玉米价格整体呈现震荡下行走势，其中锦州港玉米价格从此前的2160元/吨下跌至当前的2090元/吨。与此同时，国际玉米市场价格却呈现震荡上行走势，CBOT玉米明年3月期货合约价格从此前的414美分/蒲式耳上涨至当前的439美分/蒲式耳。之所以出现国内外玉米市场价格走势分化，主要是因为我国进口玉米政策相较于此前有所调整，从而使得国内外玉米市场价格走势不同步。基于新年度国内外玉米供需节奏考虑，我们认为新年度国内玉米市场价格或呈现先抑后扬走势。 A 国际市场上涨，进口谷物减少参考美国农业部11月公布的玉米供需报告，2024/2025年度六大主产地（美国、巴西、阿根廷、欧盟、墨西哥、乌克兰）玉米产量合计约为6.72亿吨，同比减少785万吨。出口方面，2024/2025年度六大主产地玉米出口量合计为1.69亿吨，同比减少345万吨。进口方面，2024/2025年度主要进口国家和区域（中国、日本、墨西哥、韩国、东南亚、欧盟）预估进口玉米数量合计约为1.059亿吨，同比减少400万吨。其中，需要说明的是，玉米进口国进口数量发生较大变化。美国农业部预计，2024/2025年度
期货日报网2024-11-15
全球油菜籽供需及贸易格局梳理
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全球主要油料作物包括大豆、油菜籽、花生、向日葵、棕榈果、椰子等，油菜籽是地位仅次于大豆的全球第二大油料作物。从全球油菜籽情况看，欧盟、加拿大、中国是油菜籽的主产地，依据近几年的数据，三个主产地的产量占到全球油菜籽总产量的85%以上。加拿大是我国油菜籽的主要进口国，2019年之前，加拿大油菜籽进口量占我国油菜籽进口总量的90%以上。近年来，我国不断拓展进口来源渠道，从俄罗斯、澳大利亚进口菜籽的比重有所上升。油菜籽产业链品种介绍全球主要油料作物包括大豆、油菜籽、花生、向日葵、棕榈果、椰子等，油菜籽是地位仅次于大豆的全球第二大油料作物。油菜籽中油脂的含量为37.5%~46.3%，转基因菜籽的出油率通常为40%，出粕率为56%。菜粕是油菜籽榨油后的副产物，蛋白含量在34%~38%，由于其粗蛋白质含量较高，适合作为饲料蛋白原料使用，因此被广泛应用于水产、禽类和生猪的养殖中。作为比较，豆粕的蛋白含量通常在40%~50%，因此菜粕往往和豆粕有一定价差，当价差超出一定范围后，两者会形成较强的替代性。菜粕中含有多种抗营养因子和有毒物质，可能导致猪的甲状腺肿大、消化道和肝肾功能受损，并对动物的生长
期货日报网2024-11-15
钢材价格以弱势震荡为主
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近期，随着美国大选结束和国内大规模化债政策的落地，钢材宏观交易逻辑暂告一段落。供给维持高位，卷螺市场走势再次分化。钢厂盈利率高位波动，当前247家样本钢铁企业盈利率59.74%，较前期高位小幅回落。生产方面，247家钢铁企业铁水日均产量234.06万吨，环比减少但仍处于高位区间。螺纹钢产量已连续两周下滑。一方面，北方需求下滑后，部分钢厂新增高炉检修。另一方面，广西、河北、山西等地部分钢厂转产板卷等品种。当前螺纹整体库存不高且江苏地区钢厂即期利润尚可，减产意愿并未增强，预计螺纹钢产量降速将放缓。热卷供应则有可能持续增加。据了解，北方有部分钢厂复产热卷轧线，且建材需求季节性下滑，钢厂转产热卷情况将增多。因此，预计11月钢厂产量仍维持高位，随着需求淡季的来临，钢材价格将承压。图为螺纹钢产量（单位：万吨）螺纹钢需求季节性下滑，热卷出口存在担忧。随着淡季的来临，需求季节性下滑明显。主要原因一是北方天气转冷，建材直供和螺纹钢出库量环比降幅较大，二是宏观情绪趋稳，下游采购心态趋于谨慎。不过，基建资金状况边际改善，且华东和南方部分地区年底有竣工要求项目施工进度加快，重点项目稳定推进，预计螺纹
期货日报网2024-11-15

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