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【宏观早评】银行股走弱，中小盘走强
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宏观&金工早评 | 2024年8月30日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 1、市场风格调转，四大行放量下跌，银行板块单日-3.22%的领跌，带动上证50走弱，跷跷板的另一边双创和中小盘表现强势。原因的话一方面昨天有媒体发文称机构投资者在四大行和石油石化等绩优股上的抱团过于严重，不排除有窗口指导的压力；另一方面今天GJD买入方向明显调转，大幅买入创业板ETF。银行股抱团的瓦解有助于市场整体情绪回暖，但现在说银行抱团结束可能为时尚早，毕竟市场风偏低迷，GJD后续买入方向有较大不确定性。 2、习主席会见美国总统国家安全事务助理沙利文，央行召开专家学者及金融企业座谈会，央行的表态相对积极，提到落实政治局会议中更加给力的政策要求，加强逆周期调节。现阶段市场对中美关系和政策预期的博弈预计还是会相对保守，在实际政策出台前很难有增量资金买账带动市场反转。 3、行情上依然维持前期观点，当前熊市中GJD依然是主要的买入力量，没有政策转向来驱动资金入市的话，指数或维持震荡偏弱的状态，长期持有的话可以做低位高赔率的布局，否则当前点位参与做多的意义不大。贵金属美国上周初请失业金人数录得23.1万人，
混沌天成期货2024-08-30
【专题报告】债市走向极端后
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正文共4253字，阅读时间约10分钟相比于股市的阴跌，债市的火热在过去一段时间引起了市场较多的关注，23年年底利率债的行情加速，7月央行发布公告开展借券卖债都没有浇灭债市的做多情绪，一直到8月采取具体措施后长债才迎来深度回调。本篇报告从资金供需的角度来拆解本轮债牛的驱动，再结合相对估值和绝对估值来判断利率债后续的空间。观点综述： 1、债牛的驱动来自于全社会对利率债的增配需求，背后是：1）居民资产负债表衰退和收入预期下行导致的低风偏；2）企业过低的名义ROIC导致实体扩张缩减，存款向理财搬家；3）银行在资产荒背景下被迫去买利率债保利润。 2、用两个估值偏方来揭示长期国债利率依然具备下行空间：1）以美国日本为经验，房屋租售比和30年国债利率的关系；2）不降反升的实际利率有违“稳增长”的经济定调，汇率压力缓解后期待名义利率的下行。 3、短期国债行情会走的不顺畅：1）相对估值来到比较极端的位置，主要宽基指数股息率超过10年期债利率；意味着GJD托底市场，未来一年股指止跌的情况下，只要维持过去一年分红水平，股指光分红的收益已经超过国债。2）央行提示利率风险下，投机型资金从债市的流出。
混沌天成期货2024-08-30
期价连续下挫拐点何时到来
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[行情回顾] 回顾红枣过去3个月的行情，用一句话概括就是消费淡季叠加新季丰产预期，盘面不断向下寻底，但分析2024年和2022年红枣的下跌行情，可以发现其有相似点也有不同点：相似点是同样都经历了2023年和2021年的大幅减产，然后下一产季均是恢复性的大增产；同样是高价抑制了消费，行情大涨大跌，波动幅度大。不同点是2024年的下跌节奏更快，从5月开始预期新季丰产，叠加消费端表现疲软，到8月中旬就下跌到和2022年12月相当的位置。原因一方面是2022年7—10月市场对于新季红枣增、减产仍存在一定分歧，而2024年市场对于新季恢复性增产有着一致性的预期；另一方面是市场经过过去几年的增、减产的交替，对信息的交易更加及时和充分。另外，从红枣指数上市以来的表现来看，每年8—9月表现偏强的概率要大。从节奏来看，7—8月供应端最敏感节点的交易告一段落，需求端逐步从淡季走向旺季。 [供应端] 关键生长期天气影响不大，利于红枣的坐果和生长图为喀什地区2019年和2022年降水异常今年7月红枣关键生长期的高温低于过去2年，以新疆阿克苏地区为例，7月中旬的最高温为36℃，并且当时阴转多云较多，地
期货日报网2024-08-30
分析人士：关注“双节”提振效应
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随着新季红枣增产预期持续增强，叠加需求淡季下红枣消费不振，红枣期现货价格表现疲软、持续走低，其中盘面红枣价格年内跌幅达30%。现货市场方面，据建信期货研究发展部红枣分析师余兰兰介绍，以河北沧州市场为例，当前红枣到货特级价格参考10.30~11.20元/公斤，一级价格参考9.60~11.00元/公斤，二级价格参考9.80~10.30元/公斤，较年前下跌了3~5元/公斤不等。同比来看，特级和一级红枣比去年低1.5元/公斤和0.3元/公斤，但二级以下等级红枣价格略高于去年，走货表现更佳支撑价格，但红枣整体成交量依然处于6年来同期最低水平。 “新季红枣果实的成熟期临近，新季产量也愈发清晰。据市场机构调研统计，预计2024/2025产季新疆灰枣产量为56.32 万吨，较2023/2024产季增加23.08万吨，增幅达67.10%，产量水平接近2022年的60万吨。此外，产区头茬、二茬坐果多，第三茬花补充产量，单个果粒重增加，最终产量或超预期。恢复性增产大概率被兑现，而需求侧依旧相对低迷，因此盘面价格持续走低。”永安期货农产品高级分析师王毅表示。徽商期货红枣分析师刘静然认为，今年以来，红枣现货
期货日报网2024-08-30
盘面反弹红枣下跌接近尾声了吗？
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过去3个月红枣期货持续下跌，从端午备货结束，需求步入淡季，到新季关键生长期天气影响不大，恢复性大增产基本确定，盘面加权价格从13000元/吨附近开始向下找底，短暂跌破10000元/吨整数关口后企稳。展望后市，市场人士认为，短期红枣期货价格存在反弹预期，但整体高度有限。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-30
甲醇继续向上运行
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8月中旬以来，甲醇价格止跌反弹，从2430元/吨附近提升至2530元/吨。展望后市，虽然国内开工有望继续提升，但由于9月进口存在缩减预期且MTO需求将明显增加，预计甲醇将继续向上运行。国内开工提升目前来看，8月下旬重启计划略偏多。近期，煤制甲醇利润小幅盈利，且进入9月煤价存下滑预期，因此国内开工有继续提升可能。进口方面，近期伊朗ZPC330万吨以及BUSHER165万吨装置降负运行，8月外盘开工环比下滑，预计9月进口量存缩减预期。近期MTO利润亏损有所扩大，久泰、诚志二期近日已重启。目前MTO装置已基本回归，预计9月MTO需求环比将明显增加。传统下游方面，8月以来下游开工整体下滑，甲醛开工率从30.07%下滑至28.7%，醋酸开工率从95.08%大幅下滑至82.45%，MTBE开工率从61.12%下滑至60.96%，二甲醚开工率从5.68%提升至6.28%。临近“金九银十”需求旺季，预计传统下游开工继续下滑的可能性不大，不排除将出现提升。港口库存累积的可能性不大本周港口库存大幅累积至109.3万吨，相比上周上涨11.98万吨。考虑到 9月进口有缩减预期，据了解8月30日~
期货日报网2024-08-30
螺纹钢低位修复
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产业面边际好转一方面，接下来“软着陆+降息开启”将成为交易的关键词，对大宗商品价格总体有利；另一方面，下游采购需求虽有改善但仍显乏力，叠加水泥和混凝土数据环比走弱，印证了下游需求变化乏善可陈。图为247家钢铁厂铁水日均产量走势（单位：万吨）近期，随着海外宏观面转暖、产业基本面边际好转以及前期利空因素逐步释放，市场情绪有所缓和，螺纹钢自低位逐步企稳。海外市场利好 8月23日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储降息时机已经到来。这个表态证实了市场对央行下月将开始降息的预期。鲍威尔还强调会阻止劳动力市场进一步降温。鲍威尔表示，调整政策的时候到了。未来的方向很明确，降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡情况。从以上消息可知，美国经济衰退担忧减弱，官方口径确认了本轮降息周期将在9月启动。另外，美联储的关注重心进一步倾斜到就业数据上，对就业数据兜底的态度给予了市场不衰退的信心。叠加欧美制造业PM环比走弱、服务业PM环比走强，也表明经济虽然放缓但未到衰退的状态。接下来“软着陆+降息开启”将成为交易的关键词，对大宗商品价格总体有利。钢厂盈利率比前一周继续回落，整
期货日报网2024-08-30
郑棉中长线走势不乐观
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近期，在内外因素共同作用下，棉花持续反弹。经过前期的下跌，目前内外棉花价差大幅缩窄，在一定程度有利于国内棉价企稳。中长期来看，基于2024/2025年度全球供给增加压力仍大，国内后续旺季需求表现一般，后市棉花反弹空间仍受限。图为巴西棉花产量情况（单位：万吨）宏观面助力美棉反弹从近期美联储表态来看，9月大幅降息的概率有所增加，受金融市场提振，商品整体表现偏强。美棉指数前期最低跌至67美分/磅附近，短期下跌动能有所减弱。自8月中旬以来，美棉主产区得州降雨持续偏少，美棉优良率连续回落，截至8月25日，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为40%，环比下滑2个百分点，较去年同期水平高7个百分点。天气预报显示，除西部棉区之外，9月初美棉主产区将迎来一些降雨，继续关注天气情况。目前美棉已经进入吐絮期，总体生长进度偏快。8月25日，全美棉花吐絮率为25%，较去年同期领先2个百分点，较近5年均值领先2个百分点。其中主产棉区得州吐絮率为27%，较去年同期落后1个百分点，较近5年平均进度落后1个百分点。另外，美国农业部8月供需报告中大幅下调了美棉2024/2025年度产量，也在一定程度上提前反映了
期货日报网2024-08-30
隐含波动率继续回落
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周四，中证1000、中证500、科创50、创业板指、深证100表现稍强，沪深300、上证50表现较弱。中证1000指数期权日成交量和日持仓量分别为14.59万张和22.95万张，成交PCR为0.64，持仓PCR为0.53。当日标的指数涨幅1.61%，随指数反弹，看涨合约交投活跃，以平仓为主，主力9月平值附近均有减仓。价格表现方面，9月合约涨跌幅平均40%左右，MO2409-C-4500上涨39.95%，MO2409-P-4500下跌37.93%。成交集中在虚值合约，行权价看涨4500~4600和看跌4400~4500，为近期指数整理区间，合约日成交量均近万张。资金及仓位更多累积在看涨合约，以实现备兑增强需求，但当日成交持仓比放大明显，投机情绪较重。期权合成期货贴水小幅修复。创业板ETF期权日成交量和日持仓量分别为100.97万张和108.88万张，成交PCR为0.81，持仓PCR为0.64。当日标的收涨0.80%，叠加隐波回落，看跌合约普遍收绿，绝对跌幅大于相应看涨合约涨幅。创业版ETF2409-P-1.500当日成交14.65万张，日增仓2.96万张，市场对于1.500价格支撑预
期货日报网2024-08-30
期债市场情绪明显修复
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震荡思路对待中长期看，市场风险偏好的提升将取决于国内经济复苏和稳增长政策的强度，即国内外能否形成明显的预期差。 8月以来，国债走势一波三折。月初，受美联储7月议息会议释放鸽派信号、日元加息、美国非农数据驱动衰退预期影响，市场避险情绪推动国债期货再创新高。月中，债市收益率上行并伴随成交明显缩量，期货盘面出现快速调整。月末，受银行理财和保险大额赎回信用债基影响，信用债市场大幅波动，国债期货跟随调整。图为国债和存单发行利率（单位：%）近期，监管层再度关注长债风险，引发市场普遍关注。尽管目前这轮信用债基赎回是否结束尚不明确，但从央行公开市场连续几日操作来看，当前债基赎回对利率债影响较为可控。8月26日央行续作3000亿元MLF（当月有4010亿元MLF到期），并以固定利率、数量招标方式开展4710亿元逆回购操作，扣除当日521亿元逆回购到期量，实际净投放7189亿元。8月27日、28日央行继续大额流动性投放，银行间资金面宽松，市场情绪修复。从估值角度看，截至8月28日收盘，10年期国债活跃券240011.IB基本修复本轮信用债基赎回前水平，表明市场定价赎回冲击告一段落。图为新增专项债发
期货日报网2024-08-30

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