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【能化早评】油价随地缘预期反复不定
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能化早评 | 2024年10月25日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列对伊朗报复行动仍未落地，升温风险仍然不能排除，但以色列官方开始为结束加沙和黎巴嫩战争预热，使市场又重新开始预期地缘降温。需求:随着地产等数据不及预期，美国国债利率重新走弱，市场转向软着陆，欧洲数据好于预期，市场对中国刺激仍然是观望态度。库存端：截至2024年10月23日，EIA数据显示商业原油累库547万桶，汽油累库88万桶，馏分油去库114万桶。观点：OPEC+增产和中国拖累原油需求增长后的大过剩逻辑不变，EIA累库和曲线走平形成了油价下跌的近端驱动，原油仍有下跌动力，风险还是以色列对伊朗袭击的落地。 PTA/MEG PX-PTA：PTA开工率维持，驱动仍然偏弱供应端：PTA负荷80.5%，PX开工83.4%，当前开工下PX-PTA供应仍然偏宽松，但芳烃装置出现一些意外检修状况，矛盾不大。需求端：聚酯开工小幅回升到92.2%，进入十月后下游边际好转，冬装需求
混沌天成期货2024-10-25
【黑色早评】铁水继续上升，夜盘原料走势略强于成材
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黑色早评 | 2024年10月25日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所回落，澳洲发运有增，但巴西及非主流发运均有下降。同期，国内铁矿到港量也有明显减少，叠加疏港维持高位，本周铁矿港口库存有小幅下降。国内矿方面，因部分地区秋冬环保限产，近期国内铁精粉产量略有下降。需求端，本周钢联高炉开工率继续小幅回升，日均铁水又增加1.33万吨至235.69万吨，但同期钢厂盈利率下降9.52%至64.94%的水平。尽管钢厂盈利率见顶回落，但铁水仍在小幅上升，进口矿日耗继续增多，钢厂铁矿库存也略有下降，进口矿库销比继续回落，近期钢厂对铁矿仍维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所增加，但远期美元货成交大幅回落，目前PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供弱需增，国内外铁矿供应均有小幅减量，而铁水仍延续增长，铁矿库存略有下降，叠加昨日市场宏观利好小作文较多，矿价呈现小幅震荡走强。二、消息及数据 1.本期共新增4座高炉复产，1座高炉检修，高炉复产主要发生在陕西、江苏、河南等地区，主要是长期停产的高炉随着利润好转之后，持续复
混沌天成期货2024-10-25
【宏观早评】股市缩量调整，板块轮动加速
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宏观&金工早评 | 2024年10月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指从etf的角度来看，连续8天的净流出（今天的数据明天出，大概率也在流出）带动全年累计净流入额基本上回到常规的斜率上，前期的超额流入有明显消化。9.24-10.9的净流入额2139亿，10.10日以来净流出额-580亿。成交缩量至16000亿，基本上是9月30日以来比较低成交，但指数整体的跌幅不算大，缩量的小幅下跌，前期套牢盘所形成的抛压在减小。近期依然没有关于人大常委会的消息，人大常委会对财政规模的审议或要等到美国大选结束后举办。没有增量信息的情况下，市场或维持缩量轮动，指数震荡。贵金属美国当周初请失业金人数录得22.7万人，创2024年9月28日当周以来新低；美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，服务业PMI初值55.3，预期55.0；美国9月季调后新屋销售年化总数73.8万户，预期72.0万户，前值从71.6万户修正为70.9万户；就业数据体现出相对韧性，制造业和服务业依旧处于较大的分化局面，制造业PMI虽有所回归，但依旧处于收缩空间，新屋和成屋销售有所回归但依旧维持低值，
混沌天成期货2024-10-25
纯碱将围绕成本波动
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传统生产旺季来临当前，纯碱产能过剩的格局较为明晰，若需求端没有明显改善，预计未来纯碱价格将围绕生产成本波动，成本最高的氨碱法作为价格区间上沿，成本最低的天然碱法作为价格区间下沿。国庆节后纯碱期货价格高开低走，2501合约从最高1754元/吨下跌至最低1414元/吨，跌幅超过300元/吨。近期，部分纯碱厂公告减量生产，纯碱期货价格重新拉升。纯碱已经进入传统的生产旺季，未来价格将何去何从呢？本文尝试从供需的角度进行探讨。产能投放纯碱的产量变化具有一定的季节性规律：一季度、四季度是传统的生产旺季，年度产量峰值往往会在四季度出现；二季度和三季度是传统的生产淡季，因为纯碱的生产是放热反应，纯碱企业一般会安排在气温较高时检修，更有利于生产安全。三季度纯碱已经明显过剩，若按往年规律四季度产量进一步增加，纯碱供需格局将更不乐观。在新增产能方面，2024年新增产能全部因故延后至四季度投产或达产，包括远兴能源四线、连云港碱业、江苏德邦、阜丰集团和中天碱业等，合计超过300万吨，四季度新产能投放压力巨大。下游需求纯碱的需求主要分两块：一块是轻碱，主要用于生活洗涤、化工溶剂以及食品加工，包括日用
期货日报网2024-10-24
螺纹钢下行压力逐渐累积
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在过去的一个月里，螺纹钢期货价格出现大幅波动。在国庆假期前最后一个交易日，螺纹钢期货价格涨停，而节后首日经历冲高回落，日内振幅接近10%，随着乐观情绪消退，又于10月17日回落。后市螺纹钢期货价格走向何处？海外宏观环境不确性加大。2024年美国总统选举结果将于11月初揭晓，从近期民意调查来看，特朗普支持率继续领先。如果特朗普再次当选，可能引发新一轮的加征关税。这不仅会抑制中国出口需求，而且可能导致美国通胀反复，从而使得美联储的降息政策难以顺利实施。这将对全球经济环境产生负面影响，进而对包括螺纹钢在内的大宗商品价格造成压力。国内宏观预期仍乐观，但有所降温。自9月24日国新办重磅新闻发布会召开至今，市场乐观情绪有所降温。接下来即将召开的全国人大常委会会议备受市场关注，增量政策中的财政政策特别是国债发行情况即将明朗。从买预期卖现实的交易惯例来看，这可能在预期层面对短期螺纹钢价格形成支撑，而随着预期逐一验证，参考最近几次有关部门新闻发布会后盘面的表现，若无超预期政策出台，螺纹期货价格大概率将走低。从基本面来看，近期钢材价格回落拉低了钢厂利润水平，但当前螺纹钢仍维持一定生产利润，长流程螺纹
期货日报网2024-10-24
金银比价面临向下修正的机会
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近期在通胀预期再起、地缘政治局势升温等因素提振下，贵金属震荡偏强运行，黄金不断创历史新高，但白银受宏观情绪影响，前期涨幅偏小。目前白银相对于黄金的估值仍较低，随着降息的落地，金银比可能出现向下修正的机会，短期白银或仍有一定上涨空间，建议重点关注。通胀反弹概率增加美国通胀有重新抬头风险，抗通胀属性利多贵金属价格。近期发布的经济数据显示美国经济仍具有较强韧性，呈现制造业偏稳、服务业超预期回暖、就业市场略有回升的状态。这与美联储在9月议息会议上降息50个基点所指向的美国经济或加速回落不同，美国经济依然稳健，通胀韧性仍在存在。当前主导贵金属走势的核心因素是实际利率。具体来看，实际利率可以被拆分为名义利率和通胀预期两个部分，名义利率的高低主要取决于美联储的降息路径和节奏，当前经济实际表现出的韧性使得美联储未来降息动作有所克制，预计名义利率或趋于下行，但下行速度或缓慢。另外，通胀预期的主要影响因素来自油价以及核心服务项通胀，随着经济软着陆预期升温以及地缘局势不确定性较大，预计通胀预期或进一步走高。美国经济展示出较强韧性、美联储开启宽松周期等可能进一步推升通胀，通胀重新抬头的风险上升，美国实际
期货日报网2024-10-24
分析人士：关注后续政策
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据国家发展改革委消息，2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至目前，今年7000亿元的中央预算内投资已经下达，1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目。近期，国家发展改革委会同相关行业部门和各地方，按照符合投向领域、前期工作成熟、具备下达条件的标准，筛选确定了两个1000亿元提前批次的项目清单，按程序已经下达。其中，“两重”建设项目121个，总投资约8800亿元，中央预算内投资计划项目526个，总投资约9300亿元。下一步，将抓紧推动项目加快开工、加快建设，争取在年内尽快形成实物工作量，对四季度经济增长形成有力支撑。发行超长期特别国债用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，可拉动当前的投资和消费，并为长期高质量发展打下基础。对于债市的影响，物产中大期货宏观高级分析师周之云表示，超长期特别国债的发行显著增加了债市供给量，供给量的增加可能会导致市场供需关系发生变化，进而影响债券价格和收益率。大规模的供给可能会给债券市场带来压力，因为在面临更多债券风险的情况下，投资者会
期货日报网2024-10-24
建议做陡收益率曲线
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10月21日，贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% ，均下调25bp。贷款利率下调符合预期，但步长略超预期。债市利多兑现，受风险偏好变化牵引，以政策博弈为交易主线。上周以来，10年期国债活跃券收益率在2.08%~2.1525%波动，较9月24日的历史低点反弹8~16bp，较9月29日的阶段性高点回落11~18bp；30年期国债活跃券收益率在2.265%~2.375%波动，较9月24日的历史低点反弹17~28bp，较9月29日的阶段性高点回落7~18bp。财政政策成为关注焦点在本轮降准、降息等一系列宽货币政策落地后，年内再度降息的概率有限，再一次降准需要配合政府债发行节奏，四季度财政政策更受市场关注。一方面，10月12日国务院新闻办新闻发布会上财政部部长释放了积极的政策信号，财政发力点亦从基建转向地方化债+房地产+银行+民生，无论是方向还是内容，财政政策取向均发生了较大变化，后续财政施力效果直接影响经济短周期修复斜率以及微观主体预期；另一方面，财政发力对应着政府债发行，发行规模和节奏无疑对债券供给形成潜在压力。今年3月，政府工作报告提出
期货日报网2024-10-24
采用多TS空T策略
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10月，期债市场进入强震荡格局。截至10月22日，TL主力合约月内上涨1.08%，T主力合约上涨0.5%，TF主力合约上涨0.15%，TS主力合约上涨0.03%。品种间价差走势未能延续上半年的基调，整体呈现收缩态势，4TS和T、2TF和T的价差均有回落，反映长期限品种表现更佳，做平收益率曲线再度成为10月上半月的主要套利策略。 10月期债走强的动力有二。其一，货币宽松预期持续存在，这主要源于降准降息周期至少延续到明年。其二，稳增长增量政策触发的空头情绪已通过9月底的大幅下行消化完毕。10月下旬，期债上涨动能减弱，主要原因是临近年底，市场开始担忧明年专项债额度提前下发以及超长期特别国债发行节奏加快扰动利率债配置节奏。此前财政部在国务院新闻办新闻发布会上释放财政政策将逐步加码的信号，在地方政府化债的过程中，中央政府已成为加杠杆主体，其中核心方式是推动超长期特别国债发行常态化。考虑到较强的稳增长诉求，明年专项债和特别国债的发行高峰大概率在上半年，该预期可能在今年四季度提前发酵，并对期债构成一定压力，但不足以导致其走熊。近期各部委密集召开会议，主要围绕稳增长、促消费、稳地产等方向施策。市场在
期货日报网2024-10-24
技术解盘
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TS 获得支持 TS加权在K线图上录得分型顶。均线方面，MA5、MA10与MA20黏合，且均在价格之上；MA60、MA120与MA250继续呈现多头排列格局，且价格在MA60受到支撑。指标方面，MACD绿柱扩大，DIF与DEA黏合后向下扩散，但DIF与DEA均在零轴之上。整体分析，TS加权将以箱体震荡为主。 T 均线黏合 T加权从形态上看处于高位震荡格局。均线方面，MA20拐头向下，并与MA5、MA10、MA60黏合，上方压力较为密集，且MA20大概率成为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱再度扩大，DIF与DEA维持在零轴之下。整体分析，T加权多头趋势已被破坏，后市关注高位震荡后能否出现头肩顶的情况。 TF 绿柱走扩 TF加权整体表现弱于TS加权。均线方面，MA5、MA10、MA20与MA60黏合，上方压力较为密集。指标方面，MACD绿柱走扩，DIF率先跌破零轴，DEA紧随其后。整体分析，TF加权大概率向MA120寻求支撑，该位置也是10月8日的低点。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-24

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