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建议做陡收益率曲线
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8月中旬以来，债市成交缩量，市场有所降温。现货市场上，主要期限品种成交量较前期不同程度回落。截至8月28日，10年期国债活跃券近一周的日均成交不到400笔，低于近半年日均一两千笔的水平。同期，国债期货成交相对活跃，成交量受移仓换月影响而下降，但降幅未超出季节性。 8月中旬以来债市成交活跃度下降，主要原因有三。第一，监管趋严，市场情绪谨慎。8月6日以来，监管打出一套“组合拳”，包括6日中国人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险、7日中国银行间市场交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查，8日中国银行间市场交易商协会通报查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为，直接导致10年期活跃券日成交活跃度快速下滑。8月21日，中国银行间市场交易商协会通过央行主管媒体发声，表示“一刀切”地暂停国债交易，既是风险管理能力弱的体现，又是对央行意图的误读，但交易热度并未及时恢复。第二，国债市场增量交易信息相对不足。8月15日，经济数据落地，国内整体延续温和修复态势，没有出现预期差。另外，短期也无重要会议召开。第三，银行间资金面收紧。受8月政府债发行加速、8月月中到期MLF续作和上周
期货日报网2024-08-29
技术解盘
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TS 测试压力 TS加权作为短久期品种，技术图形更为强势。均线方面，MA5先后与MA10、MA20金叉，且价格站在各均线之上。指标方面，MACD首现红柱，DIF与DEA拐头向上，并处于零轴之上。整体来看，TS加权距离年内新高一步之遥，后市关注其是否形成顶背离。若未形成，则延续中期上涨趋势。若形成，转为高位震荡。 TF 高位波动 TF加权表现介于TS与T之间。8月28日的中阳线将27日的阴线反包，短期重心上移的趋势尚未改变。均线方面，MA5、MA10与MA20再度上行，MACD绿柱收窄，且DIF与DEA仍在零轴之上。整体来看，TF加权正在修复指标，短期以高位震荡为主，中期有望测试年内高点。 TL 相对弱势 TL加权作为长久期品种，短期技术表现相对弱势。均线方面，MA5、MA10与MA20走平，并可能黏合，MA20成为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，尽管DIF与DEA维持在零轴之上，但DEA正向零轴靠拢。当前TL加权以高位震荡为主，关注中长期均线的支撑情况。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
债市成交活跃度回落机构对后市出现分歧
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近日，大行卖出国债、农商行被启动自律调查等让债市“冷静”下来，收益率有所上行，成交活跃度相应回落。机构分析认为，债市出现变化的直接原因是央行指导大行卖出长期国债，将利率收复至合意区间，同时对参与债市的金融机构进行一次压力测试，提示债市交投过热的风险。此外，机构对债市后期走势出现分歧，不再一致性看多。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
全球原油供需是否严重失衡？
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8月，地缘政治危机触发的供应担忧以及美联储降息带来的投资需求回暖，这两大因素推动国际原油价格一度大幅反弹。然而，从供需角度来看，未来几个月原油价格缺乏持续性利多驱动，大概率会在70~85美元/桶区间震荡。供应方面，随着OPEC+在四季度逐步退出自愿减产，供应大概率很难收缩，供应弹性变大，不确定性在于地缘政治危机席卷整个中东，导致OPEC被迫大规模减产。需求方面，随着美国夏季出游旺季过去，美国汽油消费强度会下降。能源转型对交通运输领域原油需求的冲击较大，但是对化工产业影响较小。此外，由于此次美联储降息大概率是预防式降息，美国经济衰退风险较小，原油需求未来几个月大幅收缩的可能性较小，因此，原油市场并不会出现严重的供需失衡。 OPEC+退出自愿减产，供给弹性增大回顾2022年至今，国际原油价格之所以抗跌，最大的原因是OPEC+实施自愿减产。然而，OPEC+自愿减产220万桶/日的计划持续到2024年9月底，并且该组织已经制订了从那时到2025年9月底逐步取消减产的计划，这意味着未来全球原油产量可能会随着价格的反弹而增加，随着价格的下跌而减少，供给弹性变大。国际能源署（IEA）发布的最新
期货日报网2024-08-29
偏多因素支撑油价震荡偏强运行
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地缘风险再度凸显，美联储9月加息预期升温受中东地区以色列和黎巴嫩爆发冲突影响，地缘风险再度凸显，同时上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放积极乐观信息，暗示9月降息“板上钉钉”。在偏多因素支撑下，本周以来，国内外原油期货价格呈现震荡偏强的格局，其中美国WTI原油期货价格稳步上行至77.23美元/桶；Brent原油期货价格震荡走强至80.22美元/桶；国内原油期货2410合约二次探底后震荡反弹，上涨至568.1元/桶。 [美联储降息概率趋增，宏观因子转强] 由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。数据显示，7月美国ISM制造业指数为46.8，环比回落1.7，同比回落2.2，为近4个月来新低；同时美国7月非农就业数据全面降温，新增非农就业人数仅11.4万人，大幅不及17.5万人的市场预期；失业率升至4.3%，触发萨姆法则临界值。鉴于7月美国CPI和PPI同比分别增长2.9%和2.2%，核心CPI和核心PPI同比分别上涨3.2%和2.4%，二者增速均显著下滑，且距离美联储控制通胀的目标越来越近，因此上周五美联储主席鲍威尔在
期货日报网2024-08-29
全国氯碱PVC配套情况及利润指标分析
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第一部分专题写作背景及目的 5月底以来烧碱和PVC价格处于持续下行态势，前期烧碱装置因液氯价格补贴扩大而部分降负，同时PVC绝对价格降至低位，利润亏损，市场关于PVC利润及装置运行动态的关注度越来越高，市场也比较关注烧碱和PVC之间的关系。理论上烧碱和液氯都是电解氯化钠的产物，两者之间属于伴生生产关系，生产1吨烧碱伴随生产0.886吨液氯。尽管烧碱也属于危化品，但相较于液氯而言，相对容易存储和运输，且烧碱部分产品为片碱，存储和运输上就更为便利。液氯属于剧毒危化品，不容易存储和运输，因此液氯如何处理成为氯碱厂家的关键问题，氯碱企业生产液氯后要么加工为含氯产品，要么即产即销。液氯有众多的下游，包括PVC、甲烷氯化物、环氧氯丙烷、MDI、TDI、环氧丙烷、氯乙酸和氯化石蜡等等，PVC是众多耗氯下游之一，也就是说PVC并非唯一的耗氯下游，而液氯和烧碱伴生生产，那PVC和烧碱就并非完全一一对应的关系。氯碱行业常有“以碱补氯”或者“以氯补碱”的说法，那在实际生产运行中，PVC和烧碱的配套情况究竟如何？PVC和烧碱相互之间的影响路径又是怎样？行业的成本利润问题如何去看？这些是氯碱行业当前至未来
期货日报网2024-08-28
恒力期货能化日报20240828
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沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。
恒力期货2024-08-28
商品“红肥绿瘦”，黑色“一马当先”-2024年8月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间8月26日晚至8月27日凌晨，俄军向乌克兰多地发射了包括3枚“匕首”高超音速导弹、1枚“伊斯坎德尔-M”导弹、1枚“伊斯坎德尔-K”导弹、5枚Kh-101巡航导弹在内的10枚导弹和81架攻击型无人机，其中5枚Kh-101巡航导弹和60架攻击型无人机被击落。 2）国内新闻交通运输部办公厅发布关于做好老旧营运船舶报废更新政策实施工作的通知。其中提出，支持新能源清洁能源船舶发展。落实推动电动船舶健康安全发展有关通知要求，支持开展船舶箱式电源等可移动设备换装模式的研究和试点应用，完善相关船舶技术规范。经省级交通运输主管部门按规定组织开展试点，且经安全论证并采取必要安全措施后，箱式电源在港口码头吊装环节可按照船用设备管理。鼓励有条件的地区探索推进区域性船舶全面新能源化。加快研究制定适应电动船舶特点的船员适任标准和配员政策。 3）行业新闻受冷空气影响，今天（8月27日）起，南方高温逐步缩减，江淮、江南、华南等地高温陆续缓解，但四川盆地高温还将维持，重庆等地仍有40℃以上酷热天气，需注意防暑。降雨方面，今天，我国主要降雨区域继续向东南转移，雨势也将明显减弱
申银万国期货2024-08-28
【宏观早评】股市尚未跟随商品反弹
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宏观&金工早评 | 2024年8月28日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股整体缩量下跌，沪深指数分别收跌-0.24%和-1.11%，全A成交金额回落至5100亿。 1、全市场仅1000家上涨，中位数下跌-1.48%，远超大盘；石油、煤炭、银行、中字头上涨，市场情绪低迷且增量主要靠GJD的情况下，存量资金基本在银行、中字头抱团，避险情绪较高，相比之下中小盘和双创跌幅较大。 2、1-7月工业企业利润累计同比3.6%较上个月3.5%小幅改善0.1pct，整体维持低位没有太大亮点，价格端PPI小幅改善，但量端工增在走弱导致工业企业名义营收维持6月增速，利润率只是好于去年同期，环比的话基本走平。分行业来看，边际改善的都是同比负增的，主要是去年低基数带来的价格端的回暖。TMT依然是大类行业中利润相对乐观的。企业利润的修复相对漫长，对股指的影响偏中性。 3、盘中盘后出台大大小小的政策，力度上不足以扭转市场预期：1）完善室内免税店政策，提及在8个城市各设立室内免税店，；zzj会议后政策面对消费的重视有所提升，但居民收入预期、消费信心改善前实际效果有限。2）上海优化新出让商品房用地的建筑面积
混沌天成期货2024-08-28
【专题报告】海外关停潮只是开始，从供应端看化工品潜在机会
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正文共5985字，阅读时间约15分钟观点概述： 1、海外产能的关停潮，其核心还是成本利润问题，典型的如欧洲一是地缘（持续的俄乌战争、中东战争带来的航运成本）在欧洲的持续发生，除了带来成本抬升，不稳定的环境也加速了全球性化工企业的战略性退出。二是化工是集群性质的产业，随着化工产能退出增多，产业集群会更加劣势从而继续加速退出。 2、而如果从绝对量上来分析，以EB为例，中国范围内的过剩量至少在300-400万体量，这还不包括未来三年仍有500万吨以上的新增预期。而随着中国的供给侧完成（2016年供给侧，2020年能耗双控），装置成本进入左侧，产品竞争力上升。因此倒逼海外化工的产能退出完成全球平衡，将是大势所趋。从这个角度要淘汰掉欧洲（560万吨，已停115万吨）、日韩（510万吨，已停145万吨）的绝大多数产能，全球范围才能进入新的平衡。因此海外关停才开始。 3、通过供应端利润水平、当前供应弹性和未来投产增速三方面的分析，来探究多数化工品种的潜在机会：利润水平代表了潜在空间，供应弹性和未来增速代表潜在机会。从供应端我们可以明显区分出：供应潜在矛盾大的品种如烧碱；低估值、低增速、过剩不明显的
混沌天成期货2024-08-28

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