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订单交易正式落户煤炭领域
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期货日报记者从全国煤炭交易中心官网获悉，近日，经主管金融监管部门审批通过，该交易中心正式推出“以煤炭及煤炭相关制品等实物商品为标的的非标准化预售或预购订单”交易品种，并同步开展业务测试与试运行。订单交易，作为现代大宗商品领域的创新交易机制，早已获得商务部等多部门政策支持与鼓励。2025年4月，商务部印发的《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》首次将“鼓励商品现货交易场所开展符合实体经济发展需要的产能预售、订单交易等交易模式创新”列为重点任务。2026年4月，商务部等六部门联合印发《关于更好服务实体经济推进电子商务高质量发展的指导意见》，进一步明确支持大宗商品平台探索订单交易等创新业务模式。政策的持续加码，为全国煤炭交易中心此次业务落地提供了坚实的制度保障。期报传媒大宗商学院平台经济首席专家刘宇表示：“订单交易的核心价值在于，它有效填补了期货与现货之间‘过渡层’的空白，帮助实体企业在不依赖期货工具的前提下，也能实现提前锁价、灵活调节和精准匹配。” 订单交易与一般现货交易有何本质区别？刘宇表示，一般现货交易标的是实物商品，买卖双方针对现有库存进行即时买卖。订单交易的标的是个性化预
期货日报网08-03 14:55
权策锦囊
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买完IV继续跌、卖完IV继续涨，问题出在哪？问题出在只看了绝对位置，没看相对结构和驱动因素。隐含波动率（IV）高低要分三步看：一看IV的历史分位。沪深300股指期权7月平值隐波在25%左右，历史分位在80%~98%，绝对值看似温和，但实际处于高位。二看IV的期限结构。近月IV低于远月IV，说明市场预期未来波动会加大，买近月跨式成本结构更友好；近月IV高于远月IV，说明短期恐慌情绪已高，追买近月跨式是在为恐慌买单。三看IV和历史波动率（HV）的关系。IV远高于HV时，买入期权实质是承接市场高估的情绪溢价；IV远低于HV时，期权市场尚未充分定价现货端的剧烈波动，估值处于低位，往往是期权布局的优质窗口期。近月IV与远月IV数值差异能说明什么？这叫波动率期限结构，反映市场对未来不同时间段风险的定价。近月IV<远月IV：市场预期未来波动逐步加大，这是正常状态。可考虑卖出近月期权、买入远月期权。近月IV>远月IV：市场认为短期极度恐慌，但长期会回归平静，通常发生在重大事件前夕。此时买入近月期权非常贵，除非有极强方向性判断。实操中，在back结构下买入近月跨式，事件落地后即使方向对了，
期货日报网08-03 14:40
三大变化同步发生铝产业链进入成本重构新阶段
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铝产业链的成本结构正在被三大变化重新定义：氧化铝环节因矿石供给收紧面临成本中枢上移；国外电解铝受AI算力需求扩张挤压，电力成本抬升，成本曲线呈现陡峭化走势；国内冶炼端凭借电力与配套优势稳定占据全球成本曲线的左侧区间，而产能“天花板”对行业利润形成了有力支撑。一铝土矿到岸成本中枢上移目前铝产业链的成本结构正在经历根本性重塑，三大变化同步发生。铝土矿价格的上行压力，根源来自几内亚正在推进的资源保护政策。几内亚贡献了全球1/3的铝土矿产量，是中国铝土矿进口的主力来源。过去几年，几内亚铝土矿出口持续高增长，同时矿价大幅下行，导致几内亚政府相关税收严重缩水。2026年5月，几内亚释放出口管制信号，计划削减铝土矿出口总量，并推动本土氧化铝炼厂建设，要求外资矿企将更多加工环节留在当地。无论政策最终落地力度如何，铝土矿到岸成本中枢上移已是确定的系统性趋势，区别仅在于上移的斜率与推进节奏。图为几内亚铝土矿CIF价格（单位：美元/吨）矿石成本抬升首先会传导至氧化铝环节，而这一环节内部存在显著的成本分化。拥有自有矿源或是通过长协锁定价格的企业，原料成本相对可控，在矿价上涨周期中仍可维持基本利润空
期货日报网08-03 14:25
黑色产业链避险工具再完善中国证监会同意焦炭期权注册
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7月31日，中国证监会发布通知，同意大连商品交易所焦炭期权注册。焦炭是钢铁冶炼、煤化工产业不可或缺的核心基础原料。焦炭期权的推出，标志着煤焦钢产业链风险管理工具矩阵进一步健全，对保障冶金原料供应稳定、增强产业链供应链韧性、赋能制造业高质量发展具有重要意义。据期货日报记者了解，我国是全球最大的焦炭生产国和消费国，国内焦炭年产量超5亿吨，产量长期占全球总产量的67%以上，是支撑基建、装备制造等产业平稳运行的核心工业原料。为助力实体企业对冲价格波动风险，大商所于2011年上市焦炭期货。上市十余年来，焦炭期货持续发挥价格发现、套期保值、资源配置核心功能，市场运行日趋成熟稳健。2026年6月，大商所优化调整焦炭期货风控参数，市场流动性稳步提升，投资者结构持续优化，期现价格相关性达0.94。调整后，焦炭期货日均成交量约9万手、日均持仓量约7.7万手，单位客户持仓占比接近70%，焦化、钢铁、贸易等市场主体广泛参与，为焦炭期权平稳推出筑牢了坚实的市场基础。近年来，受多重因素叠加影响，焦炭现货价格波动较大，产业链上下游企业经营承压。焦化企业、钢厂、贸易商对精细化、多元化风险管理工具的需求持续增长，
期货日报网08-03 14:15
产业矛盾未解铁矿石价格承压
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受益于海运费上涨，7月初铁矿石期货价格一度震荡上行，主力合约由最低728.5元/吨攀升至764.5元/吨，涨幅为4.94%。然而，随着矿商发运恢复，铁矿石供需矛盾再现，矿价再度转弱，近期更是刷新阶段性低点。现货市场上，铁矿石价格同样先涨后跌，整体表现偏弱。供应量维持高位财年末冲量结束后，国外铁矿石供应一度收缩，且降幅略大于往年同期。其间，全球铁矿石周度发运量最低降至2890.12万吨，尤以主流矿商减量最为显著，四大矿商周度发运量最低值为1753.37万吨，处于年内相对低位。不过，国外铁矿石供应收缩并不具有持续性。一方面，目前铁矿石供应增量主要源于非主流矿。钢联数据显示，上半年非主流矿累计发运量同比增加3217.27万吨，多因西芒杜等新投产项目释放产量，且当前矿价下非主流矿发运暂未受影响，出货表现积极。另一方面，主流矿商供应有所恢复，四大矿商合计发运量最新值为2085.89万吨，较前期低位增加332.52万吨，重回年内相对高位。同时，主流矿商新财年产量目标稳中有升，不排除后续加大供应力度来抢占市场份额。可见，矿价回落并未对非主流矿供应形成冲击，主流矿商发运也在恢复，铁矿石整体供应量维
期货日报网08-03 11:05
基本面支撑逐步夯实股指有望震荡回升
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上周A股震荡走弱，市场风格出现显著分化，成长赛道延续回调走势。主要指数多数下跌：中证500下跌0.51%，上证50下跌1.13%，沪深300下跌1.31%，深证成指下跌1.42%，创业板指下跌3.93%，科创50大跌8.46%，中证1000逆势上涨1.14%，上证指数微涨0.47%。行业层面，消费、周期板块领涨，传媒、社会服务、商贸零售、美容护理、纺织服饰涨幅居前，通信、电子、机械设备跌幅居前。上周A股日均成交额进一步回落至2.27万亿元，融资余额整体延续下行趋势。外部扰动阶段性落地上周美联储7月议息会议落下帷幕，微软、亚马逊、谷歌等北美头部云厂商也披露了二季度财报，国外宏观与产业不确定性同步边际收敛。从财报来看，AI产业高景气再度得到印证。各厂商云业务增长动能强劲，AI需求切实转化为企业营收、利润增量，有效打消了市场对科技巨头“资本开支退坡”的过度悲观预期。算力扩张周期延续，为算力硬件产业链提供了持续的基本面支撑。美联储方面，7月议息会议决定维持基准利率不变，但投票结果出现分化——9票赞成、3票反对，显示美联储内部的政策分歧显著加剧。本次议息声明与6月基本一致，并未提供前瞻指引
期货日报网08-03 11:05
花生田里有了新“保险”
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盛夏七月，豫东平原上，花生正处在盛花期，黄澄澄的小花点缀在绿叶间，预示着秋天的收成。对河南省扶沟县永珍家庭农场的负责人穆永珍来说，往年每到这个时节，他心里除了盼丰收，还悬着一块石头——“丰收了怕价跌，减产了怕白干”。今年，穆永珍的心态变了。在近日于周口举办的“稳企安农护航实体”——花生期货及期权护航实体企业稳健经营交流会上，穆永珍告诉期货日报记者，他计划今年参与花生“保险+期货”项目。 “我们原先压根不了解花生期货，听太保产险河南分公司工作人员反复讲解，才明白它能帮我们规避跌价风险。”穆永珍说，“有了这项保险，若收获季花生价格下跌，保险公司会赔付差价；若价格走高，花生照样高价卖。‘保险+期货’最大的好处就是让我们心里有底，不用天天担心花生降价，不用急着低价甩卖。” 穆永珍心态的转变，正是期货市场服务花生产业的生动注脚。河南是全国花生主产区，花生年种植面积稳定在1800万亩以上，总产量占全国的30%左右。周口扶沟，正是这片“花生海洋”的重要产区之一，聚集了大量从事花生种植、贸易、加工的中小企业。然而，近年来花生价格宽幅波动，让产业链各方“很受伤”：种植户怕卖不上价，贸易商怕库存贬
期货日报网08-03 10:05
碳约束下我国电解铝企业如何应对？
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全球气候治理正逐步从框架共识转向多元实践。1992年，《联合国气候变化框架公约》确立了应对气候变化的最终目标与基本原则；1997年，《京都议定书》首次为发达国家设定了具有法律约束力的定量减排目标，同时建立了市场化减排机制；2015年，《巴黎协定》构建起“自下而上”的减排路径与弹性框架，兼顾了法律约束力与渐进强化机制，推动了多元共治与包容性参与，形成了国际气候合作的新范式。世界各国在此框架基础上，陆续开展减排行动与碳定价探索。欧盟层面，2003年正式建立欧盟碳交易体系（EU ETS），在2023年完成碳边境调节机制（CBAM）的立法程序，该机制将于2026年正式实施。 2020年9月22日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。这标志着我国“双碳”目标正式提出，也拉开了我国系统性推进绿色低碳转型的大幕。美国层面，1998年签署《京都议定书》但始终未获国会批准，最终在2001年正式退出该议定书；此后又先后两次加入、两次退出《巴黎协定》，长期在联邦层面缺乏统一的碳定价机制，减排行动主要依托州级碳市场与
期货日报网08-03 10:05
铁矿石下跌空间有限
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7月30日，受美联储议息会议“偏鹰”基调冲击，黑色系全线下跌，其中铁矿石期货主力合约价格跌幅超过3%。笔者认为，铁矿石中线偏空趋势未改，但短期700～720元/吨存在一定支撑，价格继续下跌的空间有限，或转入区间震荡走势。中线偏空趋势未改今年钢材需求稳中有降，上半年经出口调整后的粗钢消费量约为4.99亿吨，同比下滑3.08%，这决定了行业整体处于低利润甚至阶段性亏损的格局。与此同时，焦煤供应减量已成定局。而铁矿石面临矿山扩产与高库存的双重压制，上半年除FMG外的三大主流矿山产量同比增长5.33%，国内47个港口铁矿石库存同比增长18.2%。产业链利润分配将进一步向供应收缩的品种倾斜，铁矿石中线偏空的运行逻辑依然成立。铁水日产量下降空间不大近两年铁矿石呈现出显著的需求定价特征，铁水日产量是铁矿石价格走势的核心锚点。7月以来，受持续亏损影响，钢厂减产检修范围持续扩大，铁水日产量已连续3周下降，累计降幅为5.55万吨。当前全国247家样本钢厂中，盈利钢厂仅占34.63%。唐山地区阶段性限产仍在执行，预计影响铁水产量每日约4.02万吨。未来1～2周铁水日产量仍有小幅下行空间。图为铁水日
期货日报网07-31 10:00
工业硅偏弱震荡
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近期，工业硅主力合约价格在8100~8300元/吨的区间整理，市场关注点集中于丰水期供给增量释放与下游需求持续偏弱导致的供需错配。短期内，高库存压制价格上行高度，成本底线限制价格下行幅度，工业硅价格难以形成趋势性行情。西南地区硅厂复产谨慎当前，西南地区处于丰水期，季节性增量逐步兑现，但价格弱势抑制了企业复产积极性。工业硅产能集中在新疆、云南、四川等地区。新疆依托自备火电厂的优势，头部企业综合成本低，即便行业处于盈亏平衡线，主流装置也能稳定开工。进入三季度，云南、四川迎来丰水期，水电价格回落，理论上具备复产动力。据统计，截至7月下旬，工业硅现货价格维持在9000元/吨附近，持续偏弱的现货价格导致西南地区多数硅厂复产谨慎，仅少量具备成本优势的炉组有序复产，整体开工率提升幅度不及市场预期。国内有效产能规模庞大，一旦价格反弹至盈亏线以上，闲置产能就会快速复产，进而限制价格上行高度。上半年，我国工业硅出口量同比小幅增长，但出口量占国内总产量的比重偏小。海外采购以刚需补货为主，缺乏持续增量，其并不是拉动工业硅价格上行的核心驱动。10月之后，西南地区进入平水期甚至枯水期，电价上行将抬升当地生
期货日报网07-31 10:00

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