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纯碱再创新低暂难言见底
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纯碱期货价格自3月初创阶段性新高后，转头震荡下行，主力2509合约从最高1640元/吨下跌至最低1251元/吨，跌幅23.7%。虽然纯碱期货价格已经跌至上市以来最低，但从基本面来看，纯碱供应过剩的格局并未改善，价格仍难言底。成本明显下行原盐价格大幅下跌原盐是生产纯碱的重要原料，大约占纯碱生产成本的25%。去年四季度以来，原盐价格持续下跌，并在今年2月开始加速下行。截至5月23日，山东海盐市场价为210元/吨，较去年10月高点340元/吨下降130元/吨，跌幅38.2%。受此影响，纯碱生产成本大幅下降。煤炭价格持续下行煤炭在纯碱生产成本中也占据较大的比重，主要集中在能源消耗和原料供应（如合成氨制备）环节，成本占比在30%以上。自去年以来，煤炭价格持续下行。5500大卡动力煤内蒙古坑口价格从去年10月最高670元/吨下降至5月23日最低410元/吨，跌幅38.8%。煤炭价格维持弱势，对纯碱生产企业非常有利。纯碱成本跟随下降据钢联数据，截至5月23日，华北地区氨碱法生产成本1285元/吨，较去年10月1720元/吨下降435元/吨，降幅25.3%，生产毛利65.4元/吨，扭亏为
期货日报网05-27 13:25
橡胶价格短期承压运行
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A 关税政策对亚洲汽车与轮胎需求的影响当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。需要注意的是，在该行政令中，所有依据经修订的《1962年贸易扩展法》第232条所实施额外关税（下称“第232条关税”）的汽车及汽车零部件，并不适用于“对等关税”。 “第232条关税”已通过第10908号总统公告《关于调整进口汽车及汽车零部件的公告》正式颁布。3月26日，特朗普签署公告，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口汽车及部分零部件加征25%的关税。具体而言，“第232条关税”适用于乘用车辆（涵盖轿车、运动型多用途车、跨界多用途车、小型货车、货运厢式车）以及轻型卡车的零部件。所有进口至美国的指定汽车及指定汽车零件分别自4月3日及5月3日起缴纳25%的关税，但存在豁免条款，即符合美墨加自贸协定的商品可获豁免。其中，所涉及的轮胎税号包含新的充气橡胶轮胎中的4011.10.10、4011.10.50和4011.20.10。近年来，美国以上3个税号进口的轮胎总量约占新的充气橡胶轮胎进口总
期货日报网05-27 13:20
分析人士：“长强短弱”态势延续
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4月初以来，国债期货整体呈“长强短弱”态势，短债4月中旬后跌幅明显，长债则维持震荡格局。南华期货权益与固收研究分析师徐晨曦表示，4月受关税争端不断升级影响，国债期货一度全线大涨，此后短债回吐了贸易战以来的全部涨幅。从5月降息之后的政策利率与资金利率看，目前短端收益率较为合适，可见之前的上涨透支了政策空间。长债虽有所回调，但整体表现强于短债，因市场对经济的预期仍然偏低，年内再次降息的预期仍在，不会因关税争端缓和而有所改变，因此债市呈现“长强短弱”走势。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，短债跌幅较大，一方面是因为之前市场对降息的预期不充分，另一方面，在资金面保持中性、流动性不太宽裕的背景下，市场对短债走势的看法相对不乐观。长债方面，关税政策反复，加上近期中美关税争端虽有所缓和，但4月经济数据及金融数据显示房地产有再度走低迹象，“抢出口”透支企业经营生产预期，市场对经济的担忧仍未完全解除，因此长债相对短债更有吸引力。 “虽然降息后资金利率中枢下行，但此前短债市场明显超涨，负Carry问题依然存在。”东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东对期货日报记者表示，短端国债收益率和资金利率的利差
期货日报网05-27 13:20
技术解盘20250527
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TS 继续蓄势 TS加权承压调整走势暂告一段落，量仓等指标趋同性不佳。周一早盘略高开后震荡上行，以小阳线报收。TS主连合约加仓较多，近月合约显著减仓，远月合约仓位增幅有限，总体仓位小幅缩减，且成交量持续缩减。TS加权MACD绿柱收敛将翻红，KDJ快线上行，日K线上行动能待提升，将考验短期均线支撑力度。短期市场继续蓄势，建议观望为主，可择机短多。 TF 有望转强 TF加权走势有望转强，但量仓等指标趋同性不佳。周一早盘略高开后震荡偏强，尾盘高位持稳，以小阳线报收。TF主连合约加仓较多，其他合约减仓有限，总体仓位显著增加，成交量缩减有限。TF加权MACD绿柱收窄将转红，KDJ快线继续向高位运行，日K线获得短期均线支撑。总体表现为略缩量加仓蓄势上行，短期市场震荡偏强，建议观望为主，可择机日内短多。 T 走势不强 T加权延续震荡走势，量仓等指标变化有限。周一早盘小幅高开后高位震荡，以十字星报收。T主连合约加仓较多，近月合约大幅减仓，远月合约小幅加仓，总体仓位缩减较多，且成交量明显缩减。T加权MACD绿柱继续收敛，KDJ快线上行至高位，日K线上行动能待观察，转强仍需助力。总体表现为减仓缩量震荡，短
期货日报网05-27 13:15
窄幅波动格局难改
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近期多空因素交织，债市上下空间均受限。一方面，中美关税争端缓和后，“抢出口”对债市有一定压制，不过在经济结构转型大背景下，内生需求仍偏低，叠加关税争端有反复的风险，约束利率的上行空间。另一方面，上周央行加大净投放力度，缓解了市场对流动性的担忧，资金利率下行，不过货币政策进入观察期，且央行监管态度仍在，资金利率下行空间有限。当前基本面难以打破债市窄幅震荡局面，“抢出口”使二季度经济预期上修，但物价中枢偏低印证总需求不足的矛盾仍在。从宏观面看，4月经济数据有所回落，但仍呈现出一定韧性，出口和生产仍有支撑，工业增加值高于预期；固定资产投资增速回落，但整体符合季节性规律；房地产市场投资和销售增速有所下滑，与4月居民中长期贷款偏低相对应，说明居民收入、房价预期仍偏低，加杠杆动力不足。货币政策和资金面平衡格局亦难打破，近期存款和LPR利率下调，是5月初降息政策的延续，也宣告本轮“宽货币博弈”告一段落。5月20日，多家国有大行及部分股份制银行再度下调人民币存款挂牌利率，本次调整涉及活期存款、定期存款和通知存款等产品。同时，5月LPR也有所下调，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3.0%，
期货日报网05-27 13:15
短期走势看资金面
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近期在地缘局势和外部市场影响下，国债期货市场波动加大，且因风险偏好抬升一度走弱，但降准降息落地后资金利率中枢回落，给债市带来了利多支撑。二者看似矛盾实则不然，地缘局势与外部环境的不确定性令市场波动加剧，资金面则作为交易主线引导市场趋势。波段交易者更多考虑地缘博弈、外部市场及风险偏好变化，趋势交易者则锚定资金面，在宽松基调确定的情况下，寻找合适的价位入场。税期资金面表现平稳。上周资金面面临直接考验，税期走款叠加利率债大规模发行使资金利率下行延后，但央行超量续作5000亿元MLF稳定了市场信心。具体看，上周五国债发行共3900亿元，其中3年期、10年期各1700亿元，50年期500亿元。50年期全场倍数2.27，需求一般；10年期全场倍数超过4，边际利率1.69%，小幅“发飞”。近期投资者对央行呵护流动性的信心更强，MLF超量续作是直接信号。央行一季度货币政策执行报告点明了MLF作为中长期流动性投放工具的定位，最近两个月的MLF净投放操作也有所体现。除了期限略有区别外，相比买断式逆回购，MLF的操作规模可以直接告知市场，透明度更高，更能体现央行呵护流动性的态度。后续若供给压力“卷土重来”
期货日报网05-27 13:15
恒力期货能化日报20250527
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市场情绪较差，待发量减少后工厂报价下滑，收单一般，终端需求持续减少，下游谨慎拿货。供应高位常态，农业虽有预期但仍未见大规模启动，工业需求受成品库存影响，原料采购积极性下滑。
恒力期货05-27 11:46
生猪止跌企稳
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近期，肥猪与标猪价差持续收窄，生猪出栏均重处于近几年高位，供给压力逐步释放，导致猪价震荡偏弱运行。卓创资讯数据显示，4月份全国生猪均价为14.84元/千克。截至5月25日，全国生猪日均价为14.28元/千克。4月中旬以来，天气持续转热，肥猪与标猪价格几乎持平，局部出现倒挂，导致大体重猪加快出栏节奏，生猪出栏均重持续攀升，供给压力得到进一步释放。然而，当前猪价再次回落至14元/千克附近，部分地区二次育肥热情再起，叠加端午备货预期，短期猪价止跌企稳。短期来看，支撑和压力并存，猪价或先扬后抑。一方面，当前猪价跌至14元/千克附近，二次育肥热情再起，有望推动猪价在14元/千克附近止跌整理。另一方面，当前全国肥猪与标猪价格几乎持平，对应二次育肥增重利润受限，预计二次育肥增重幅度有限，未来一段时间二次育肥群体滚动出栏或导致供给压力后移。卓创资讯数据显示，截至5月23日，全国肥猪与标猪价差为0.01元/千克。截至5月22日当周，生猪出栏均重为126.55千克，2024年同期为124.77千克，2023年同期为121.64千克，2022年同期为121.27千克。从体重来看，阶段性供给压力仍在累积，若
期货日报网05-27 11:45
玻璃低位运行
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当前玻璃市场依然供过于求，由于煤炭和纯碱等原材料价格偏弱，玻璃生产成本还有下降空间，预计玻璃价格持续低位运行。根据生产工艺，平板玻璃可分为浮法玻璃和普通平板玻璃。浮法玻璃是通过浮法工艺生产的平板玻璃。浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，占平板玻璃总量的90%左右。浮法玻璃行业整体竞争格局较为分散，民营企业拥有绝对优势。按产能计算，信义玻璃占14.8%，旗滨集团占9.5%，南玻占4.38%。从省份来看，平板玻璃产量排名前三的省份为河北、湖北和广东，合计占比超30%。浮法玻璃主要应用于房地产、汽车以及电子电器行业。从浮法玻璃下游消费结构看，60%～70%用于房地产，20%～24%用于汽车。房地产方面，房地产对玻璃的需求依然偏弱。玻璃需求与房屋竣工面积息息相关。1—4月，房屋竣工面积15648万平方米，同比下降16.9%，对应平板玻璃总需求下降11%左右。汽车方面，1—4月，我国汽车累计产量1011万辆，同比增长11.1%。汽车产量增长拉动平板玻璃总需求增长约2.4%。根据房地产、汽车及其他需求数据，估计1—4月平板玻璃总需求同比下降7.5%～8.5%。 1—4月国内平板玻璃产量
期货日报网05-27 11:45
航运领跌，商品整体弱势-2025年5月26日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻第25届东盟经济共同体理事会会议在马来西亚吉隆坡举行。会议预测，今年东盟地区国内生产总值(GDP)将较去年增长4.7%，通货膨胀率将约为3%。会议认为，受外部环境因素影响，对东盟经济增长的预测有下调风险。 2）国内新闻国务院总理李强在印度尼西亚总统府同印尼总统普拉博沃举行会谈。李强指出，双方要加强市场联通和产业协作，提升贸易投资便利化水平，拓展金融、新能源、数字经济、人工智能、航空航天、海洋等领域合作。中方愿同印尼扩大人文交流，推进人员往来便利化，深化粮农、减贫、卫生等民生领域合作，更好造福两国人民。李强强调，今年以来，中国经济在外部挑战增多背景下实现较快增长，展现出强劲的内在驱动力，同时蕴含着巨大的增量空间。中国愿与包括印尼在内的各国共享增量空间和发展机遇，将坚定不移扩大开放，为外国企业来华投资兴业营造更好环境。 3）行业新闻工业和信息化部副部长熊继军在乌拉圭蒙得维的亚会见乌拉圭工业、能源和矿业部副部长比利亚尔，双方就深化工业和信息化领域合作交换意见。中方愿同乌方加强产业发展战略对接，进一步深化工业绿色转型、信息通信、新能源汽车、清洁能源、人工智能
申银万国期货05-27 09:08

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