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丙烯产业概述
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编者按：近日，郑州商品交易所发布丙烯期货、期权合约及期货业务细则公告。为使广大交易者深入了解丙烯现货产业情况及相关期货规则设计，即日起本报推出丙烯品种基础知识专栏，敬请关注。丙烯的定义丙烯（Propylene），化学式为C3H6，是石油化工最重要的基本原料之一，常温下为无色、有烃类气味的气体，分子量42.08g/mol，液态密度513.9kg/m3，气态密度1.905kg/m3，熔点-191.2℃，沸点-47.7℃。丙烯气体易燃易爆，爆炸极限为2%～11%（以体积计），微溶于水，溶于乙醇、乙醚，属二类危化品。丙烯的用途丙烯可用于生产多种重要的有机化工原料，其中最主要的产品是聚丙烯，还可用于生产环氧丙烷、丁醇、辛醇、丙烯腈、丙烯酸、苯酚、丙酮等。这些下游产品经过加工广泛应用于塑料、家电、汽车、医疗器械、纺织等。聚丙烯是五大通用塑料之一，广泛应用于化纤、建筑、家电、汽车、包装等，需求较为刚性，产量变化与新产能投产节奏关系较大；环氧丙烷下游产品众多，主要是聚醚多元醇、丙二醇及其衍生物、碳酸二甲酯等，其中聚醚多元醇是第一大产品，也是聚氨酯的关键原料，在环氧丙烷下游产品中占比75%，环
期货日报网07-11 12:50
化工行业：整体将呈“强者恒强”局面
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作为国民经济的支柱之一，化工行业的发展质量直接关系产业链供应链的稳定性与实体经济的活力。然而近年来，行业逐渐陷入“内卷”困局，这不仅制约了自身高质量发展，更对上下游产业产生连锁影响。据恒力产融化工学院副院长赵曦明介绍，我国化工产能约占全球的45%，当前市场呈现“供需两旺”格局，整体开工率维持在75%左右，但结构性过剩趋势已然形成，尤其是乙烯、丙烯、聚酯、聚烯烃等产品仍处于投产周期，这使得行业“内卷求生存、外卷挤压国际市场”的特征愈发明显。从竞争格局来看，化工行业“冰火两重天”：一边是传统大宗品深陷产能释放与低利润泥潭，一边是高端电子化学品、生物基化工等细分领域凭借技术突破与政策红利蓬勃发展。“在此背景下，行业未来必然聚焦新质生产力，走向精细化、一体化、低碳化，在新能源材料与高端新材料的国产替代、生物基与可降解材料、资源循环与低碳技术、农化与医药中间体等领域重点发力。”赵曦明表示。当前，化工行业的“内卷”已从单纯的供需错配延伸至全产业链的低价无序竞争，企业陷入“扩产—降价—亏损—再扩产”的循环。广发期货能化分析师苗扬表示，这种状况不仅削弱了行业整体盈利能力，更制约了研发投入与技术升
期货日报网07-11 12:45
有色行业：产品向“高精尖”领域探索
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当前，我国有色行业深陷“内卷”困局，而“反内卷”政策为行业破局注入新动能。国信期货首席分析师顾冯达分析认为，有色行业的“内卷”本质是资源端与制造端结构性失衡的产物。我国镍、钴、锂等关键矿产资源对外依存度超70%，下游加工产能却占据全球80%以上份额，这种“两头在外”的格局，导致企业陷入“越亏损越生产”的循环。为打破这一困局，“反内卷”政策从多维度发力。在资源端，强力推进“增储上产”战略，五矿资本等企业已启动深海采矿商业模式研究。顾冯达表示，当前铜精矿加工费（TC）跌至历史极值，引发国内冶炼厂联合减产，矿端紧缺压力加速向锭端传导。制造端的革新同样关键。据顾冯达介绍，能耗与碳排放门槛已成为淘汰低效产能的“利剑”。电解铝吨铝电耗强制降至1.3万度以下，推动产能向云南等绿电富集区转移，水电铝成本降幅达2000元/吨。同时，政策引导企业转向高压铜箔、航空航天铝材等高附加值领域，推动产业向“高精尖”升级。需求侧结构性变革已显现积极信号。电网投资同比增速20%、光伏用铜量环比跳升18%，有效对冲了地产链需求弱势。顾冯达进一步表示，“反内卷”政策将持续强化新能源、特高压等高端领域需求，推动消费
期货日报网07-11 12:25
建材行业：本轮“牛市”力度预计较弱
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7月召开的中央财经委员会第六次会议明确提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。在此背景下，以建材为代表的大宗商品市场迎来战略机遇期，行业将通过构建良性竞争生态，推动高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，治理“低价无序竞争”与“推动落后产能有序退出”，正是高质量发展的内在要求。据方正中期期货光伏建材首席研究员魏朝明介绍，当前建材行业的转型升级已进入关键阶段，政策引导下的市场规范与产能优化，将成为行业高质量发展的核心动力。从现状来看，玻璃行业正经历供需结构调整。据了解，当前玻璃企业开工率约为75%，产能利用率约为79%，均处于近10年的相对低位。“自去年下半年以来，受地产需求偏弱影响，玻璃产能已进入逐步去化通道，目前市场处于供需弱平衡状态。”南华期货能源化工分析师寿佳露表示。浮法玻璃的生产特性进一步制约了短期调整空间。正信期货研究院高级分析师黄益表示，浮法玻璃窑炉一旦点火便需连续生产，产量调节能力较弱，行业生产调整主要基于厂家及产线的实际盈利情况，加之产销区域属性强、整体接近充分竞争状态，且产线冷修成本较高，因此“自
期货日报网07-11 11:35
钢材行业：警惕情绪降温带来的波动
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近日，中国钢铁工业协会发布《维护产业链整体利益共同抵制“内卷式”竞争》。文章提到，综合整治“内卷式”竞争是一项系统工程，牵一发而动全身，单靠某一行业难以摆脱“内卷”困局。钢铁与汽车行业需立足自身实际，凝聚共识、形成合力。无论是钢铁企业还是汽车企业，都应认识到行业利益高于企业利益、企业利益源于行业利益，加快从“量本位”向“价本位”转型，强化产业链上下游协同治理。当前钢材行业面临的核心矛盾是同质化竞争加剧导致产品价格下行、市场格局失衡。“反内卷”对钢铁行业将产生哪些深远影响？中国商业经济学会副会长宋向清分析认为，2015年供给侧结构性改革通过行政手段推动钢铁行业淘汰落后产能，实现了供需再平衡与利润率显著改善，而本轮“反内卷”更强调以市场机制与行业自律为抓手，推动电炉炼钢占比提升，通过设备更新与智能化改造实现效率升级，进而促进技术迭代与绿色转型。新湖期货研究所副所长李明玉表示，当前黑色产业链利润分配失衡问题突出，钢厂利润过度依赖煤炭等原材料的低价让利，但煤炭企业在经历连续3年价格下跌后，部分已陷入亏损，进一步让利空间有限。同时，中游贸易商“蓄水池”功能缺失，加剧了价格的短期波动，不利于
期货日报网07-11 11:30
新能源行业：上游龙头估值体系或重构
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今年以来，中央层面对“反内卷”密集发声。在光伏、锂电产业链深陷价格战泥潭、企业利润空间被极度压缩的背景下，市场普遍将“反内卷”解读为中央对新能源行业价格无序竞争的政策层面关注。齐盛期货新能源分析师杜崇睿表示，“双碳”目标推动新能源行业快速发展的同时，也催生了低价竞争等问题。强有力的“反内卷”有望推动行业淘汰落后产能、加速技术创新、激发终端需求，最终构建良性产业结构。市场人士认为，“反内卷”不仅是对行业不合理现状的纠偏，更是深化行业高质量发展的重要抓手。据中信建投期货相关负责人介绍，当前光伏行业面临供需错配压力，“反内卷”或通过产能兼并、淘汰落后产能及规范低价竞争等途径落地。“反内卷”有助于缓解光伏行业供需矛盾，推动库存回归合理水平，提振上游产品价格，减轻企业经营压力，同时将促使光伏电池、组件等环节提质增效，增强行业整体竞争力。某光伏企业负责人向期货日报记者表示，“反内卷”的核心目标是帮助行业摆脱长期现金净流出和持续亏损状态，恢复健康可持续发展。预计短期内需求端变化有限，调控将主要通过政府“有形之手”作用于供给端。在锂电行业，“反内卷”的影响呈现自下而上传导特征。隆众资讯市场分
期货日报网07-11 11:30
多空力量均衡债市等待破局
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6月以来，央行对资金面呵护明显，带动资金利率显著下行。7月跨季之后，资金面依旧宽松，隔夜资金利率DR001保持在1.3%附近的绝对低位，对债市下方形成强有力的支撑。伴随市场风险偏好回升，股市站上关键点位，股债“跷跷板效应”再次显现，叠加短期增量政策出台概率较低，债市7月以来呈现低波窄幅震荡格局。我们认为，本次破局的关键在于宽货币政策的落地。在增量货币政策落地之前，债市仍将演绎“压缩利差”逻辑。在多空均衡状态下，债市等待破局。我们从四个方面来观察近期影响债市的主要因素：利差、货币政策、债券供给，以及经济基本面。从利差角度观察，近几周利率债市场利差被大幅压缩。自6月中旬起，10年期国债与30年期国债收益率下行至1.64%及1.85%附近后，两者均呈现窄幅震荡，说明市场交投情绪在这一点位附近较为谨慎。而非关键期限国债收益率则显著下行（如20年期与50年期），国债关键期限与非关键期限利差持续压缩。近一个月以来，50年期与30年期国债利差从近15BP压缩至不足9BP，20年期与10年期国债利差从29BP压缩至不足24BP，而关键期限国债利差则维持稳定，30年期与10年期国债利差维持在20B
期货日报网07-11 11:30
股指期货基差贴水收窄
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7月10日，A股市场延续上涨态势，沪深两市成交量维持高位。上证指数成功站上3500点关口，收涨0.48%，报3509.68点，续创年内新高。权重股表现亮眼，上证50指数上涨0.62%。深证成指上涨0.47%，报10631.13点。创业板指上涨0.22%，报2189.58点。市场交投活跃，沪深两市合计成交额达1.49万亿元，虽较前一交易日小幅减少110亿元，但仍处于1.4万亿元以上的高位水平。截至7月9日（分红因素已调整），当季期指主力合约年化基差分别为：沪深300 （IF）-1.49%，上证50（IH）+0.62%，中证500（IC）-10.02%，中证1000（IM） -13.76%。中证500及中证1000期指基差贴水均处于近4年较低分位，显示市场对中小盘后市的避险需求仍强；IH合约基差小幅升水，蓝筹股获资金青睐。贴水仍处高位的原因是：一方面，4月以来，主要股指涨幅较快，部分量化、指数增强基金有一定“恐高”情绪，利用股指期货进行风险对冲；另一方面，受关税与地缘冲突事件影响，空头保护需求抬升。虽然近期股指期货较6月初的年化贴水率已边际收敛，但整体贴水格局未改，表明现货市场多头当前对
期货日报网07-11 11:30
逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市震荡攀升，上证指数收涨0.48%，盘中创9个月新高。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000和创业板指均有不同程度上涨，科创50则小幅回落。中证1000指数上涨0.25%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为19.99万张和27.49万张，成交量PCR值84.72%，持仓量PCR值103.28%，卖出看跌期权投资者比例小幅回落。7月MO虚值看涨和看跌期权尾盘均出现明显减仓，显示多空双方对短期指数分歧偏大。隐含波动率上，7月平值看涨看跌隐波均值为17.78%，环比回落1.3个百分点，处于近一年2.7%分位附近极低水平。价波背离，显示期权市场整体更多以震荡上行的格局对标的指数进行定价，短期向上加速的概率偏低。沪深300指数全天上涨0.47%，沪深300指数期权日成交量10.07万张，日持仓量19.23万张，成交量PCR值84.72%，持仓量PCR值73%，整体处于中等偏高水平，近期卖出看涨期权投资者比例逐步回落。当前7月合约平值隐波均值为12.27%，尽管绝对值已处极低水平，但相对30日历史波动率仍有3.77个百分点的溢价，高溢价下预计短期
期货日报网07-11 11:25
沪指重返3500点之上
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在短短两周内，A股市场成功攻克3400点和3500点两大关键点位。然而，与此前突破3400点时主要由红利股、科技股等热门板块领涨不同，此次助力A股冲破3500点的动力之一竟是此前一度沉寂的光伏、锂电等“冷门”板块。 “冷门”板块爆发的原因是近期国内部分行业掀起 “反内卷”热潮。“反内卷”一词虽为新近流行，但其本质上所揭示的供需矛盾，早在经济体制改革过程中就多次出现。光大期货金融工程分析师王东瀛告诉期货日报记者，从相关政策表述来看，本轮“反内卷”聚焦供给侧过剩行业，包括新能源汽车、光伏、互联网电商平台等，但各个行业的“内卷”模式和未来的治理方法不尽相同。与2016年供给侧改革不同，本轮“反内卷”更加注重市场化的方式，引导企业提质增效、优胜劣汰。此外，本轮“反内卷”主要集中在下游制造业领域，需求的减少短期内可能会增大通胀下行的压力。尽管近期“反内卷”题材板块表现亮眼，不过对行情能否持续，并引发行业变革的连锁反应，业内人士普遍持保守看法。一德期货股指分析师陈畅认为，行情是否具有持续性可参考两个维度：一是政策何时出现拐点（比如出手叫停、达到阶段性成果等）；二是需求层面是否出现萎缩。如果政策
期货日报网07-11 11:25

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