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【宏观早评】扩大内需有想象空间，股指最小阻力方向仍是上涨
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宏观&金工早评 | 2025年3月18日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指小幅调整，在上周五突破上涨后，今日股指小幅调整，但上证指数是收红的，主要是前期上涨的金属煤炭、非银、TMT等板块回落，而因为宏观数据好于预期，扩大内需的逻辑继续扩散，地产汽车等相关板块表现较好。美国经济走弱的逻辑还在发酵，美股资本出逃给国内刺激内需提供了有利的金融环境。央行选择了结构性降息而非全面降准降息来刺激消费、科技等政策方向，因此股债跷跷板对债市不利。刺激内需的生育补贴、消费贷、地产等政策都指向居民加杠杆，因此乘数效应存在一定想象空间。科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，中长期看多。因此目前股市变成内需+科技双双轮驱动，股市上涨题材扩散且广泛，四大股指或没有明显分化。美国经济走弱“东升西降”外部资金环境下，市场对国内的政策效果倾向往乐观方向去解读，刺激内需带来的居民加杠杆乘数效应，因此有想象空间，股指继续看多。贵金属上周受避险情绪和长期货币信用逻辑发酵，纽约期金涨至3000美元关口，创下历史新高，沪金跟随上行触及历史新高。本周开盘贵金属震荡小幅走低，
混沌天成期货03-18 09:05
【能化早评】美国零售弱于预期，关注特朗普普京通话
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能化早评 | 2025年3月18日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应，美俄继续接触谈判，推动俄乌停战，或重新开启美俄石油美元循环，乌克兰北约态度软化，特朗普和普京将直接通话。美国政府打击胡塞武装并威胁伊朗。需求：美国零售数据弱于预期继续加强经济走弱驱动，特朗普对欧盟发出关税威胁，增加了全球经济走弱的预期。EIA报告显示美国成品油周度表需处于多年高位，煤油汽油显著走高，一方面说明当前并未衰退，另一方面也跟关税造成的提前加油补库行为有很大关系，实际需求还需更数据多验证。库存端：截至2025年3月7日，EIA数据显示商业原油累库145万桶，汽油去库574万桶，馏分油去库156万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，供应端看特朗普外交进展，需求端美国经济衰退担忧边际转弱，特朗普的关税将影响全球，中长期仍看下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止3.17日，PX开工下降2.5至81.8%，检修开始，3月底至5月集中检修；PTA2月中开启春检开工
混沌天成期货03-18 09:05
利空逐步消化原油止跌企稳
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在经历连续四周下跌以后，国内外原油期货市场利空风险得到释放。随着国内央行释放降准降息信号，油市多头信心得到提振。同时中东地缘风险再度凸显，原油供应面临考验。在前期利空风险消化而偏多氛围增强的背景下，近期国内原油期货2505合约呈现震荡反弹的走势。本周一，原油期价继续震荡偏强运行，期价小幅收涨，2505合约重新回升至525元/桶附近运行。本周全球金融市场将迎来备受瞩目的“超级央行周”，美国、日本、英国等全球主要央行将陆续召开货币政策会议。市场普遍预计，在特朗普政策带来不确定性背景下，“谨慎”或成为全球央行共同的政策关键词，美联储大概率“按兵不动”。从利率展望来看，由于2025年2月美国非农就业数据表现偏弱，而通胀数据出现回落，预计年内美联储降息次数从此前预估的1次回升至2次，降息幅度扩大至50个基点。与此同时，国内央行在上周也释放降准降息的积极信号。3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议并指出，实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。在宏观情绪改善的背景下，国内外原油期货市场风险偏好回暖，油价呈现止跌企稳的态势。近日，中东地区地缘风险再度凸
期货日报网03-18 09:00
分析人士：大盘指数或阶段性占优
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上周五，股指期货集体走强，其中沪深300、上证50涨幅更大，3月17日，股指期货整体略有回调。方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森认为，上周五并无明确的重磅消息出台，股指上涨主要是受部分地区生育补贴政策、本周一举行提振消费发布会提振。此外，市场对全国两会后窗口期内货币政策的预期，尤其是降准预期有所升温，对股指市场有一定的刺激作用。光大期货研究所金融工程分析师王东瀛表示，3月13日，呼和浩特市发布生育激励计划，随后深圳等城市也表示正在筹划类似政策。这次政策发布的时点处于全国两会结束后不久，未来相关政策在其他城市推广的可能性较大。“生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向有根本性不同。第一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更直接地解决目前我国内需偏弱、居民储蓄高企的问题。第二，相关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期回升，对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域将直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。”王东瀛认为，经过多年讨论，普惠性财政政策落地也标志着我国中央财政加杠杆进
期货日报网03-18 09:00
把握低估值修复与政策红利主线
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近期A股市场震荡上行，上周五上证指数创年内新高。中信一级行业中，食品饮料、煤炭、有色金属、非银行金融板块周度涨幅靠前；计算机、电子、机械板块周度跌幅靠前。IC/IH、IM/IH比价稍有下降，分别为2.22、2.39。基差方面，截至上周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率分别为-1.60%、-0.76%、-2.58%和-11.70%。国内经济数据显示春节后复工复产偏慢，2月CPI同比下滑0.7%，剔除春节错位影响后微涨0.1%，不及市场预期，显示消费修复力度仍不足。1—2月人民币贷款增加6.14万亿元，社融增量9.29万亿元，信贷投放力度加大，但居民中长期贷款增速放缓，表明房地产需求修复仍需时间。从数据看，当前经济修复仍较温和，政策发力仍为市场核心驱动。近日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，部署了八方面重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。关于资本市场，《提振消费专项行动方案》提出拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加强战略性力量
期货日报网03-18 09:00
IF有望继续冲高
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上周五，沉寂已久的大消费板块突然爆发，带动上证指数成功站上3400点，大大提振了市场情绪。笔者认为，以IF、IH为代表的权重板块有望冲击去年10月高位，不过需要注意的是，市场对权重板块的乐观预期不仅基于近期提振消费政策的发布，更源于资本市场深层次改革和外部宏观环境的改善。 2024年4月，新“国九条”颁布为A股市场带来了深远影响，将资本市场定位从“融资市”转向“投资市”，并迅速推动分红、回购机制等回馈投资者措施落地，从新增供给、淘汰无效供给以及提升现有产品吸引力三个方面对资本市场进行了“供给侧改革”。具体看，新“国九条”通过优化上市公司质量、强化信息披露、完善退市机制等，提升了资本市场的吸引力。同时，分红和回购机制落地使投资者能够获得更为稳定的回报，成为A股“长牛”的制度支撑。从历史经验看，资本市场制度性改革往往能带来长期的结构性机会，新“国九条”落地无疑为A股市场长期健康发展奠定了坚实的基础。此外，外部宏观环境改善也为A股走强提供了有力支撑。1月中旬以来，由于美国关税政策的不确定性和美国经济数据走弱，10年期美债收益率从4.6%下滑至4.3%附近，美元指数下行，大大缓解了国内汇率
期货日报网03-18 09:00
供给压力不减，焦煤弱势下行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木低开低走，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上升，收小阳线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅窄幅波动，收小阴线。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅延续强势，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘
中衍期货03-18 08:00
金银期货报告——金属价格上涨和避险需求增加给黄金支撑
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——金属价格上涨和避险需求增加给黄金支撑利率方面，上周美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月通胀超预期全线降温，其中核心CPI增速降至四年最低。但是，密歇根大学3月份的初读数据显示，美国消费者信心创逾两年新低，长期通胀预期创三十多年来的最高水平。随着美国总统特朗普关税政策范围的不断扩大，消费者们越来越担心额外的关税最终会导致更高的成本。虽然2月CPI通胀有所回落，但如果价格压力持续上升，家庭可能会因此限制非必需的消费支出。美联储目前保持观望态度，通胀预期上升或影响美联储降息节奏，对黄金不利。图一. 美国通胀数据来源：iFind，中衍期货商品方面，近期中国央行指出，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。中国经济预期有所好转，有利于铜等工业金属的需求增长，给铜价带来利好。此外，刚果（金）国内骚乱对工业金属供给端的扰动，导致钴和锡价格攀升，进而引起市场对于铜供给的担忧，支撑铜价上涨。而工业金属价格上升有助于黄金价格
中衍期货03-18 08:00
融资数据向好利率保持强势
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上周，国内市场利率呈现小幅上升的态势。一方面，月中缴税、缴款期到来，加之月中有3870亿元的中期借贷便利（MLF）到期，短期利率小幅回升；另一方面，国内融资数据延续向好态势，中长期利率稳中有升。截至3月14日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.811%、1.742%、1.857%、1.963%、2.004%、1.999%、1.996%、1.998%，较3月7日分别上升1、2.4、0.2、4.7、1.3、0.1、0.2、1个基点。上周，央行累计有7779亿元的逆回购到期，央行同期开展了5262亿元的逆回购，央行通过逆回购净回笼资金2517亿元。本周，央行有5262亿元逆回购到期，考虑到3870亿元MLF到期，央行为了对冲将加大逆回购力度。中国人民银行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速回升，显示国内中长期资金需求向好。综上，本周国内市场利率大概率延续强势格局。一方面，临近季末，市场资金需求回升，短期利率大概率走强；另一方面，国内
期货日报网03-17 10:00
期债顶部或已形成
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国内市场利率走高，经济稳步复苏，市场信心得到提振，国债价格回落，修复较低的收益率。国债收益率上升 1月10日，央行发布公告，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。由于政府停止购债，国债价格开始高位回落，直至目前国债期货价格仍然处于大的回调周期之中。去年四季度以来，随着美国进入加息周期，人民币兑美元出现了贬值。为了保障人民币币值稳定，避免外资流出，加之1月以来国内经济数据回暖，市场对国内经济信心提升，央行的政策重心逐渐转向稳定汇率和降风险。除了停止购债向市场注入流动性之外，央行在开展逆回购和中期借贷便利（MLF）的力度上也有所减弱，此前预期的降准、降息也没有落地，市场流动性逐渐收紧。另外，去年四季度以来，国内制造业、服务业PMI重新站上荣枯线，显示国内经济再次回归扩张阶段，提振市场信心，增加了国内资金需求。央行公布的数据显示，2月国内社会融资规模为22333亿元，同比上升8.2%，自去年12月以来，国内社会融资规模增速呈现稳步上升的态势，这说明国内融资需求开始回暖。市场资金供应收紧，融资需
期货日报网03-17 10:00

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