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【能化早评】普京提出停火条件，油价再次下跌
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能化早评 | 2025年3月14日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应，美俄继续接触谈判，推动俄乌停战，或重新开启美俄石油美元循环，乌克兰仍在寻求和美国达成协议，在最新沙特谈判中同意了30天停火换美国援助，普京原则上同意停火但表示应澄清细节。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买，亚洲的原油紧张局面在消退。美国政府再次威胁加强伊朗制裁，打击其石油贸易收入。美国能源部长称即使油价跌至60美元以下，也有办法使美国页岩油增产。需求：市场继续在预期美国经济走弱，特朗普对欧盟发出关税威胁，增加了全球经济走弱的预期。EIA报告显示美国成品油周度表需处于多年高位，煤油汽油显著走高，一方面说明当前并未衰退，另一方面也跟关税造成的提前加油补库行为有很大关系，实际需求还需更数据多验证。库存端：截至2025年3月7日，EIA数据显示商业原油累库145万桶，汽油去库574万桶，馏分油去库156万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，供应端看特朗普外交进展，需求端美国经济衰退担忧边
混沌天成期货03-14 09:05
【宏观早评】市场风偏下降，有转回红利股迹
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宏观&金工早评 | 2025年3月14日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指继续偏弱调整，但这次是科技股和中证1000股指领跌，煤炭股带领红利股领涨，上证50沪深300跌幅较少，两市成交量1.6万亿两会给出了符合市场预期的4%赤字率，外部随着美国衰退预期和贸易战发酵，外需不利因素在扩大，但资本也出现了从美国回流到中国的趋势，金融压力减小。但央行的宽松政策还在等待时机未推出，因此实际利率仍然偏高，短期资金面和经济仍然承压。短期社融数据是市场关注的焦点，市场担忧信用收缩仍在继续。科技股回调，红利股上涨就是市场风偏下行的体现。科技板块上，两会给出了主线信号，全年可能都有利好发酵，中长期看多，但小盘股借杠杆资金炒作容易发生快速回调，因此关注下方支撑位。而沪深300则受总需求预期拖累，或需要看到政策进一步加码才能继续上行。总体上仍然看慢牛，和政策牛。但政策的节奏被控制，持续性的上涨需要宽松政策助力，货币政策还未跟进的时候，股指缺少向上的动能。贵金属受避险情绪和长期货币信用逻辑发酵，纽约期金涨至3000美元关口，创下历史新高，沪金跟随上行触及历史新高。美国20
混沌天成期货03-14 09:05
产量预计回升，沥青延续弱势
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木窄幅波动，收小阳线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木横盘整理后长阴线向下突破，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果探底回升，收小阳线。日k线底部反弹，下方7200附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC窄幅波动，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅跳空高开，收十字星。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅突破近期横盘区间，短期内建议偏多思路为主。策略于3
中衍期货03-14 08:00
建议持有空头套保组合
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3月以来，国债期货进一步下行。目前来看，空头情绪仍未缓解。期债下跌的主要原因在于流动性的紧平衡状态持续时间过长及资金面收紧预期升温。资金层面的矛盾来源于资金供需不平衡，随着政府债供给持续放量，资金供给无法满足持续升温的资金需求，加剧资金面紧张之势头，同业存单利率上行速率明显快于去年同期。我们认为，资金面紧张短期很难缓解，信贷早投放早受益和政府债发行前置的效应将持续在上半年显现。资金利率能较好地衡量资金面的松紧程度，也会深刻影响国债利率和利差的走势，通常体现为，资金利率与利率正相关，与利差负相关，但彼此之间的领先滞后关系不明确。同时，我们发现，虽然长期而言，资金利率与净基差呈显著的负相关关系，但资金面收紧初期，净基差往往先扩后收，因为彼时空头套保情绪倾向于升温，但无法阻挡其最终的收敛结局。资金面收紧对短债的负面影响最为直接和显著，基于此逻辑，我们进行了一个简单的回测：基于前一个月资金面是否发生显著波动做下一个月的TS和T之间套利。实证结果显示：TS上市以来，共有9次基于资金面变化做TS-T价差的机会。该逻辑下，胜率较高，达到71%，但收益率较低，多数情况不足2%。收益较低表明该测试
期货日报网03-14 07:15
谨防调整压力加大
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最近一周，货币宽松预期收敛，叠加市场风险偏好抬升，债市情绪趋于谨慎。机构博弈长端资本利得的行为趋于弱化，随着机构净值和负债端压力逐步显现，基金赎回和大行卖出增加，进一步加大债市调整，长端开始有所补调，10年期国债收益率向上突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%关口。国债收益率向上突破引发市场对债市持续调整的担忧。市场担忧利率大幅调整之后，从交易层面是否会引发负反馈，以及过去几年利率下行的大趋势是否发生变化。对于债市面临的风险，我们从多个层面进行分析。从资金层面来看，当前资金价格偏高，并持续高于政策利率，短端存单等利率与长债利率深度倒挂，这一方面会增大信贷社融压力，导致信贷社融放缓，另一方面也可能导致银行净息差下降，增加银行经营压力。随着实体层面压力的上升，当前偏紧的资金状况有望逐步改善。3月以来，资金价格中枢回落，资金分层处于季节性低位水平。在月初资金影响相对有限的情况下，DR007回到1.8%附近，较2月偏离50BP的高位水平明显修复，R007-DR007分层依然处于季节性低位水平，央行或继续维持“贵但不紧”的状态。近期市场风险偏好抬升，驱动权益资产行情，股债“跷跷板效应
期货日报网03-14 07:15
分析人士：央行货币政策是重要“风向标”
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2月中旬以来，此前不断创上市新高的30年期国债期货展开一轮大幅回调走势，2月下旬虽然有所反弹，但上方压力明显，3月后再破前期低点。从2月7日的最高价122.28跌至3月13日的收盘价115.9，一个多月时间，30年期国债期货主力合约跌幅达5.2%。 “30年期国债期货大幅下跌主要有三方面原因，”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华说，“一是，美联储暂停降息，重申无需急于调整利率，进入新的观望阶段，中美利差维持高位，人民币汇率承压，市场预期的国内降准降息并未兑现，前期国债期货价格持续走强已经透支了降息预期，近期调整是对前期市场乐观预期的修正。二是，2月份以来，央行公开市场操作以净回笼为主，合计净回笼资金超过2.3万亿元，且连续9个缩量续作到期的MLF资金，银行间市场质押式回购等短端市场利率普遍上行，阶段性超过利率走廊上限临时逆回购的2%，也显著高于7天逆回购利率的1.5%和各关键期货国债收益率，导致债券融资成本与收益倒挂，迫使部分机构减仓。3月份市场资金利率虽然有所回落，但仍维持在1.8%的相对高位，市场对短端资金面宽松的预期落空，限制债券投资者加杠杆的空间。三是，DeepSeek的快速
期货日报网03-14 07:15
国债收益率向上突破债市如何抉择
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近日，10年期国债收益率向上突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%，债市是否会持续调整？过去几年利率下行的大趋势是否发生变化？市场人士认为，继债市回吐完去年的涨幅后，在基本面没有明显反转下，具备一定的配置价值。但值得一提的是，央行货币政策仍是后期市场能否进一步上涨的核心，目前债市大概率仍以震荡走势为主。来源：期货日报网
期货日报网03-14 07:15
鸡蛋价格或持续探底
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多重因素施压一方面，蛋鸡在产存栏量持续上升，整体供应量显著增加；另一方面，虽然清明节或刺激终端采购需求提升，但5—6月利空因素仍需警惕。随着气温的攀升，鸡蛋存储难度加大，预计2505合约或跌破3000元/500千克大关。 3月初以来，鸡蛋期货近远月合约震荡下行，2505合约跌破3200元/500千克关键支撑位后继续走弱，疲弱态势尽显。下游采购力度不足去年蛋鸡养殖利润可观，结合前期鸡苗销售数据预测，新开产蛋鸡数量持续上升，预计到2025年6月将达上半年峰值。据市场机构数据，2月全国在产蛋鸡存栏量约13.06亿只，环比增幅1.32%，同比增幅7.05%，为2020年以来首次突破13亿只，市场供大于求，月内蛋价跌势明显。 3月，新开产蛋鸡为2024年11月补栏的鸡苗，新增产量较多。淘汰鸡出栏方面，3月待出栏淘汰鸡为17~18个月前补栏鸡苗，理论出栏量约8500万羽。新开产蛋鸡数量大于待出栏淘汰鸡数量，在产蛋鸡数量将继续提升。此外，鸡龄结构年轻化，同等存栏下产能效率更高。受前期养殖户补栏量增加影响，当前120~450日龄主产蛋鸡占比为76.93%，仍处于2021年以来的高位。整体来看，3
期货日报网03-14 07:15
螺纹钢陷入低位震荡
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近期，螺纹钢市场表现低迷，价格陷入低位震荡。究其原因在于成本下行和供需格局偏弱。成本下行拖累近期，海外关税风险不断影响市场，市场情绪偏于悲观，黑色金属整体承压下行，其中原料端跌幅最为显著，进而带动钢价下行。从具体品种来看，铁矿石价格在估值修复以及供应快速恢复的双重作用下，从高位回落。主力合约累计跌幅达到9.66%，普氏铁矿石价格指数再次跌至100美元/吨左右，青岛港主流品种价格在3月跌幅达24~37元/吨。与此同时，焦炭价格持续下跌，现货已经累计提降十轮，降幅达到500~550元/吨，并且第十一轮提降也即将落地，青岛港准一级冶金焦出库价3月累计下跌60元/吨。受原料价格下跌影响，钢材成本不断下移。按照即期成本核算，华东、华北地区铁水成本累计降幅分别为124元/吨、144元/吨。近期废钢价格同样呈现弱势下行，西南地区重废价格3月累计下跌80元/吨。可以看出，长、短流程螺纹钢成本均在下降，从而带动钢价走弱。此外，原料品种供需格局短期内难以改善，价格承压下行，这将继续对钢价形成拖累。一方面，旺季实际需求情况存疑。在海外关税、反倾销政策影响下，外需受到冲击。而内需同样表现较为疲弱，近期
期货日报网03-14 07:15
宏观预期提振铅价走势偏强
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近期，在多重因素推动下，铅价表现偏强。随着全国两会的召开，多项提振经济的方针政策相继出台，宏观情绪趋于乐观。与此同时，美元指数下行，有色金属市场压力有所缓解，沪铅突破前期震荡区间。3月12日晚，美国劳工部公布CPI数据后，有色金属板块再度普涨，沪铅跳空高开。伦铅受宏观政策推动，也创下近三个月新高。国内政策面向好国内方面，全国两会上公布的特别国债1.3万亿元，GDP增长目标为5%左右，财政赤字率设定在4%左右，货币政策适度宽松，适时降准降息，基本符合市场预期。此外，安排超长期特别国债支持消费品以旧换新、汽车板块以旧换新补贴加码、重启汽车下乡、全面取消二手车限迁等一系列提振经济的政策出台，间接拉动新车置换需求，国内政策持续向好，为铅价上行提供了有力支撑。海外宏观面变动较大，特朗普关税政策升级，美国小非农数据不及预期，市场对美国经济增长放缓的担忧加剧，美股加速回落。3月12日晚，美国劳工部公布的2月CPI数据涨幅低于预期，但考虑到美国对进口商品加征高额关税，预计未来商品成本将上涨。此外，全球贸易摩擦背景下，需求转移与经济走弱预期并存，俄乌冲突下的地缘政治演变也存在较高不确定性，后续需持
期货日报网03-14 07:15

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