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天胶市场的博弈：厄尔尼诺VS供给刚性
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2026年以来，全球主要气象机构对厄尔尼诺的预警层层升级。多家机构形成高度一致的强预警，在历史上并不多见，反映出此次气候异常的显著性和确定性均高于以往。这意味着天然橡胶主产区正面临一场确定性更高的天气考验。厄尔尼诺引发的海温异常，直接导致东南亚降雨减少、高温干旱持续。高温抑制胶树生理代谢，干旱制约割胶作业，两者叠加导致割胶天数下降。更深远的影响在于，干旱对胶树造成的损伤具有滞后性，即便天气回归正常，单产恢复也至少需要半年以上。这一冲击之所以严峻，是因为供给结构的刚性。全球天然橡胶供给高度集中于东南亚——泰国、印尼、越南、马来西亚四国合计占全球产量的70%以上。高度集中的供给结构为厄尔尼诺提供了传导载体，橡胶树对湿热气候的生理依赖构成作用靶点，两者叠加使天然橡胶成为受厄尔尼诺影响最为显著的大宗商品之一。以历史数据为参照，2015—2016年超强厄尔尼诺期间，泰国东北部及南部主产区在干旱高峰期割胶天数减少15%~20%，次年单产恢复耗时8~10个月，远高于正常气候波动。从“预期减产”到“增产节奏受阻”，天然橡胶市场的叙事主线正在切换。ANRPC数据显示，5月全球产量同比下降4.7%，
期货日报网07-15 08:10
能化产业链风控模式有望升级
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近日，中国石化宣布完成对中国航油的重组工作，中国航油正式成为中国石化二级全资子公司。市场人士认为，这不仅是中央企业推进战略性、专业化重组的重要举措，也是其服务国家战略、应对国际竞争的主动作为，有助于提升保障国家航空能源供应安全的能力和水平，推动航空能源供应绿色低碳转型，更好地满足人民美好出行需要。对能化产业链而言，这两大央企完成重组不仅将筑牢航空能源安全屏障，推动绿色转型，也将带动能化期货市场套保模式升级。打通全产业链作为能源领域标志性的纵向一体化整合，上述重组有望改变我国航空煤油市场长期存在的“生产、分销分属两家央企”的割裂现象。海通期货能源研究员林舒暖介绍，中国石化是全球第一大炼油企业，在我国航空煤油的产量中占比超70%，掌控航煤炼化生产端核心产能；中国航油是亚洲最大的航空油料服务商，覆盖我国所有运输及通用机场，占据我国90%以上的机场航油储运、加注终端网络。“二者整合后，真正实现了‘原油—炼化—仓储—运输—机场加注’全链条闭环。”她说。在国投期货分析师李海群看来，本次重组是中国石化和中国航油顺应产业趋势的必然选择。“当前，原油下游需求增速整体放缓，炼油利润持续承压。在新能
期货日报网07-15 08:10
中央储备棉销售细则公布
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为切实做好2026年中央储备棉轮出工作，7月14日，中国储备棉管理有限公司发布《2026年中央储备棉销售实施细则》（下称《细则》），明确储备棉销售工作将于7月20日正式开始。《细则》显示，2026年储备棉销售通过全国棉花交易市场公开竞价挂牌销售。储备棉的销售底价按《中央储备棉销售底价计算公式》确定，质量等级价差按中国棉花协会公布的2026年7月棉花质量等级差价表执行。每日上市数量和实际批次储备棉的销售底价届时以公布的上市数据为准。 “抛储的核心作用是在7至9月新旧棉交替空窗期保供稳价。”格林大华期货研究院纺织品研究员王子健在接受期货日报记者采访时表示，从《细则》来看，本次轮出采用动态调量机制，依托内外棉价指数双权重模式确定竞拍价格。竞拍主体仅限于用棉企业，配套严格的管控措施，严防囤货倒卖等市场违法行为。从历年储备棉投放结构来看，预计本次轮出的储备棉以中低等级棉花为主。谈及对期货盘面的影响，王子健表示，当下，纺织行业进入传统淡季，下游工厂开机率持续回落，内外销订单跟进乏力，纺企对原料保持按需采购的节奏，主动补库意愿偏弱。储备棉的投放将新增市场流通货源，或进一步分流纺企的现货采购需求。
期货日报网07-15 08:10
资金动态20260714
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7月13日，资金主要流入的商品期货（主连合约）品种有氧化铝、螺纹钢、乙二醇、玻璃和碳酸锂，分别流入4.64 亿元、4.23 亿元、3.23 亿元、3.01 亿元和2.44 亿元；主要流出的品种有黄金、白银、铜、鸡蛋和铁矿石，分别流出16.52 亿元、9.62 亿元、9.26 亿元、6.25 亿元和3.68 亿元。整体上，商品期货（主连合约）资金呈中幅流出状态。黑色、农产品和有色金属板块资金呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、铜、鸡蛋、铁矿石和锡，同时关注逆势流入的氧化铝、螺纹钢和碳酸锂。化工板块资金呈流入状态，重点关注流入较多的乙二醇、燃油和丁二烯橡胶，同时关注逆势流出的原油和纸浆。金融板块重点关注沪深300股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网07-14 09:50
尿素企业库存有所累积
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7月以来，尿素期货价格窄幅震荡，主力合约在1705~1752元/吨波动。现货市场上，山东中小颗粒主流出厂价格在1730~1820元/吨，工厂主动小幅降价以吸引买盘。图为尿素主力合约日线走势上半年产量同比呈增长态势上半年已有约300万吨气流床工艺产能投产，下半年还有约300万吨新增产能投放，且主要为气流床工艺。当前，气流床工艺生产的尿素，利润维持在200~300元/吨。上半年，全国尿素产量同比增长8.9%，供应端保持充裕。2026年，尿素月均产量预计在644万吨，整体处于近年来的较高水平。其中，3月产量创出阶段性高点（672.55万吨），对应春季用肥旺季前的集中生产；2月产量处于年内低点（603.53万吨），主要受春节假期及季节性检修拖累；6月产量为644.37万吨，环比有所回落，但同比维持增长态势，表明企业开工意愿较强。需求整体稳中有升上半年，全国尿素表观消费量为3765.33万吨，同比增长6.5%，表明农业追肥及工业需求（复合肥、三聚氰胺等）整体稳中有升。然而，尿素的供应增速（8.9%）快于需求增速（6.5%），间接反映产业链中尿素库存偏高，下半年出口分流压力加大。节奏
期货日报网07-14 09:50
技术解盘20260714
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沪锡量能不足近期，沪锡2608合约价格开启反弹行情。但K线实体偏小，价格在压力位附近未能实现快速向上突破，这说明多头上攻动能相对有限。均线系统逐步聚拢，暂无明确的单边趋势指引。MACD在零轴附近运行，红柱持稳，未形成强势多头格局。成交量和持仓量稳中有降，多空双方都无意继续加仓，市场观望情绪浓厚。综合来看，本次沪锡反弹属于技术性修复，预计后市以震荡运行为主。焦煤谨慎偏空焦煤2609合约价格处于箱体震荡格局，近期盘面收出实体明显的阴线。这表明多头在箱体下沿的承接力度较弱，空头力量占据优势。价格已跌至所有均线下方，均线从走平逐步转为拐头向下，构成当前最直接的阻力。MACD在零轴下方运行，绿柱实体偏小，多空力量相对均衡。成交量小幅增长，持仓量维持低位。场内仅剩余存量资金博弈，完全没有增量资金入场，因此空头行情暂未进一步强化。综合来看，焦煤短期行情将由震荡转为小幅回落，维持谨慎偏空的判断。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网07-14 09:50
碳酸锂空头优势减弱
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昨日，碳酸锂期货2609合约价格呈现缩量整理态势，收盘报152240元/吨，涨幅仅为0.07%。持仓略微增加3603手，至415469手，增幅为0.87%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，碳酸锂期货2609合约持仓出现多空双增的态势。其中，多头席位合计增持3142手，至306079手，空头席位合计增持2737手，至332301手。由于多头席位合计增持数量超过空头席位合计增持数量，净空头寸缩小至26222手。具体来看，碳酸锂期货2609合约多头前20席位中，增持多单的有9家。其中，增持多单数量超过1000手的有2家，分别为中信期货席位和国泰君安期货席位，分别大幅增加2271手和1095手。另外，增持多单数量介于100手至1000手的有4家，分别为广发期货席位、永安期货席位、浙商期货席位和瑞达期货席位，分别增加351手、564手、317手和143手。剩余3家均增持不足100手。空头前20席位中，增持空单的有12家。其中，增持空单数量超过1000手的有1家，为东证期货席位，大幅增加1443手。另外，增持空单数量介于100手至1000手的有11家，分别为国泰君安期货席位、中信期货
期货日报网07-14 09:50
利空犹存黄金短期承压
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近期，中东局势再度升级，国际油价出现回升。在美国就业市场仍具韧性和通胀预期升温的作用下，美联储加息预期再度抬头。贵金属市场定价逻辑从“美联储鹰派紧缩预期”向“数据验证与政策调整”切换，加息预期修正将带动美债收益率、美元指数回升，短期仍可能对贵金属价格形成压制。长期来看，黄金投资逻辑未发生明显改变，主权信用风险上升、地缘冲突持续，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有，长线建议以回调做多为主。美国经济韧性较强美国经济依然展现出较强韧性。6月美国ISM制造业PMI较上月下降0.7个百分点，至53.3%，低于预期的53.9%，但仍处于近4年高位。美国与伊朗达成临时协议后，国际油价大幅下跌，从而缓解了成本压力。6月美国原材料支付价格的上涨速度明显放缓，ISM价格支付指数大幅回落9.1个百分点，至73%，低于预期的77.5%，该降幅为2022年7月以来最大单月跌幅。美国6月新增非农就业5.7万人，远低于市场预期的11万人。同时，4月、5月的新增非农就业合计下修7.4万人，就业需求增长动能已明显放缓。失业率从4.3%降至4.2%，但这一回落主要源于劳动参与率下
期货日报网07-14 09:50
生猪延续震荡磨底态势
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当前，国内生猪市场正处于周期底部的深度博弈阶段。经过上半年的持续低迷，近期猪价在供给收缩的推动下出现阶段性反弹，但行业整体仍受供需错配、产能去化与政策调控等多重因素影响。综合来看，未来生猪市场将呈现显著的阶段性特征，整体处于“底部企稳、温和回升”的格局。供应当前生猪供给整体呈现“绝对数量偏高、生产效率提升、去化加速但成效缓慢”的复杂特征。从绝对存栏量来看，截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量约为3904万头。尽管该数据已连续多月环比下降，但仍高于农业农村部规定的3750万头合理保有量，产能去化任务依然艰巨。更为关键的是，行业生产效率的大幅提升在一定程度上对冲了产能去化的效果。当前头部企业的PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）普遍突破24头，部分头部企业更是达到30头，同等规模的能繁母猪存栏，对应的商品猪出栏量已远超历史同期水平。出栏节奏方面，前期经二次育肥、压栏形成的大体重生猪已进入集中出栏期，全国生猪出栏均重持续处于高位，客观上增加了市场猪肉供应量。不过，近期猪价的快速反弹，主要是大肥猪集中出栏推高标肥价差后，集团放缓出栏节奏、社会散养户惜售、二次育肥主体快速承接，带来近端
期货日报网07-14 09:50
隐含波动率大幅上涨
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周一A股缩量下挫，期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000及创业板指均有1.2%至5%不等的回落。中证1000指数下跌5.01%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为62.67万张和43.89万张，成交量PCR值为99.6%，持仓量PCR值为65.69%，环比下跌12个百分点，卖出看涨期权投资者比例大幅增加。行权价8200点至9000点区域，7月MO看涨期权持仓十分密集，显示短期中证1000指数在该区域或面临较大压力。同时，行权价7800点附近，近远月看跌持仓亦明显高于其余行权价合约，短期该区域之下预计有强支撑。隐含波动率上，7月平值看涨看跌隐波均值41%，环比大幅上涨超10个百分点，平值看涨看跌隐波差值8%，环比大幅上涨8个百分点，显示避险情绪明显减弱，预计短期指数继续回落空间整体不大。沪深300指数下跌1.79%，对应沪深300指数期权日成交量为21.37万张，日持仓量为24.07万张，成交量PCR值为83.34%，持仓量PCR值为67.89%，环比回落6.3个百分点。IO看涨期权合约在行权价4800点处持仓仍高达7000多手，预计沪深300指
期货日报网07-14 09:35

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