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纯碱反弹持续性有限
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需求偏弱当前纯碱价格虽已低于多数企业的生产成本且大幅度贴水现货，但供强需弱的市场格局尚未改变，预计价格反弹持续性有限。近期纯碱现货价格低迷，下游采购意向偏弱，企业生产利润持续下降，行业亏损加剧。当前现货价格偏低，期货价格处于超跌状态，整体市场估值偏低。图为国内纯碱周度产量从期货盘面来看，上一轮纯碱期货主力合约快速下跌的主要原因是在偏悲观的市场环境下，生产成本较低的部分纯碱企业下调销售价格，市场情绪低迷叠加交割成本降低导致价格快速下跌。随后，市场情绪出现反转，主力合约也快速反弹。现货方面，上周末部分低价纯碱试探性上涨20元/吨，但下游接受程度较弱。图为中国纯碱企业周度库存从供需格局来看，当前纯碱市场仍处于供应过剩状态。供应方面，当前市场总产能变化较小，高供应仍是行业的主旋律。检修节奏方面，上月检修企业减少，减产企业增多。数据显示，中盐昆山、山东海化老厂检修，山东海化、山东海天、唐山三友、陕西兴化、天津渤海永利化工、连云港碱业、重庆和友、乐山和邦等厂家产能利用率较低，6月纯碱厂家产能利用率预估值为85%，检修产能预计在787万吨左右，预计影响产量56万吨。6月，行业整体开工率较
期货日报网07-03 09:16
棕榈油后市不宜过度悲观
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6月下旬，国际油价大幅回落，内外盘棕榈油期货价格随之下跌。若全球地缘政治风险持续下降，棕榈油将重回基本面定价。当前处于增产季，马棕油产量迅速增长。根据MPOB数据，5月马棕油产量同比增加3.94%，环比增加5.05%，处于近5年历史同期最高水平；4—5月单产0.29吨/公顷，亦处于历史同期最高水平。长期来看，马来西亚和印尼均面临种植面积接近上限和树龄老化两大问题，但上述问题近几年内对产量造成的影响有限。在5月产量较高的情况下，市场预计6月马棕油产量增速将有所放缓。SPPOMA公布的数据显示，马棕油6月上半月产量环比增加2.5%，低于5月同期产量增幅。6—8月预估月均产量为170万吨左右，与去年同期水平相当，处于近5年同期较高水平，产地出货压力较大。需求方面，3月马棕油出口量开始回升，4—5月快速增长。今年1—4月，印度进口棕榈油数量较少，库存持续去化，存在较强的补库需求。相较于豆油、葵花籽油，棕榈油具有更高的性价比，5月印度进口棕榈油数量环比增长84%。5月30日，印度将毛植物油进口关税从20%大幅下调至10%，降低了进口成本，推动棕榈油进口快速增长。印度贸易商预计6月棕榈油进口
期货日报网07-03 09:15
焦煤保持偏强运行
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供给端利好不断 6月以来，焦煤受减产消息提振，市场情绪回暖，估值逐步修复，期货主力合约上涨至850元/吨左右。展望后市，焦煤供应端的变化依旧是主要驱动。从长期来看，煤炭依旧处于扩产周期之中，今年国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确了2025年能源工作的主要目标：全国能源生产总量稳步提升，煤炭稳产增产，有序核准一批大型现代化煤矿，加快已核准煤矿项目建设。根据国家统计局数据，1—5月原煤产量为19.9亿吨，同比增长6%。从短期来看，前期减产主要受安检和环保影响，并非价格持续下跌导致亏损减产。根据焦煤矿山成本曲线，焦煤成本区间在300~1700元/吨，其中800~1000元/吨占24%，600~800元/吨占36%。在焦煤成本构成中，工资及福利费用占比最高，占30%左右。这些费用在行业下行周期中，通常会出现下降，焦煤成本存在向下弹性。同时，根据上市公司公布的一季度报告，当前企业盈利水平尚可。随着安全生产月结束，煤矿复产预期较强，本周市场消息称山西部分煤矿正在办理复产验收手续，将陆续复产。进口方面，1—5月我国炼焦煤进口量总计4371万吨，同比下降344万吨，降幅7.3%，
期货日报网07-03 09:15
国债中性偏多思路对待
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跨季后，债市走势相对偏强，且长端表现优于短端。截至7月2日收盘，TL主力合约日内涨0.40%，T主力合约涨0.14%，TF主力合约涨0.07%，TS主力合约涨0.03%。制造业PMI略超预期 6月官方制造业PMI较上月回升0.2个百分点，至49.7%，指向国内制造业景气度延续回升态势，释放相对积极的信号。主要分项指标均有所修复。生产指数录得51.0%，回升0.3个百分点，表现依旧稳健；新订单指数录得50.2%，回升0.4个百分点，也重回扩张区间。结构上，新订单指数回升主要受内需的拉动，而新出口订单回升0.2个百分点，至47.7%，弹性相对有限。产需两端同步扩张，原材料库存指数回升0.6个百分点，至48.0%，显示制造业企业主动补库意愿增强。与此同时，制造业价格有所修复。出厂价格、主要原材料购进价格指数分别录得46.2%和48.4%，均较上月回升1.5个百分点。制造业PMI数据优于预期，国内基本面韧性仍在。不过，近期地产销售等部分高频数据出现边际转弱迹象。6月，国内30个大中城市商品房销售同比降幅有所扩大，核心城市二手房成交有所降温。资金面再度趋松跨季后，资金面再度趋于宽松。月初
期货日报网07-03 09:15
不锈钢社会库存持续累积
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不锈钢期货价格在今年二季度的大部分时间里表现偏弱，接近2020年的低点。6月底，减产消息推动不锈钢现货价格反弹，目前市场供需情况如何？供应方面，据Mysteel统计，2025年5月国内43家钢铁企业不锈钢粗钢产量为346.29万吨，环比减少1.14%，同比增加4.9%；1—5月累计产量为1648.43万吨，同比增加10.15%；6月排产量为336.23万吨，环比下降2.91%；7月排产量为316.55万吨，环比下降9.58万吨。其中，200系不锈钢产量为102.19万吨，环比下降1.62%；300系为154.27万吨，环比下降4.94%；400系为60.09万吨，环比增加0.19%。目前，不锈钢粗钢产量处于历史同期高位，长期压制现货价格，后期有减产预期，可能导致期货价格出现反弹。图为国内43家钢铁企业不锈钢粗钢产量据Mysteel统计，2025年5月全国不锈钢表观消费量为290.93万吨，同比增加4.4%；1—5月表观消费量为1393.84万吨，同比增加5.68%。当前，房地产领域的不锈钢需求下降，消费品以旧换新政策、“抢出口”效应等对需求的拉动作用已经充分释放；7月是传统的不锈
期货日报网07-03 09:10
隐含波动率处于历史低位
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7月2日，沪深两市弱势震荡。截至收盘，上证指数跌0.09%，深证指数跌0.61%，创业板指数跌1.13%。资金方面，两市全天成交13769亿元。期权各品种成交活跃度整体提升，持仓量延续增长态势。上证50ETF期权成交量为678180张，持仓量为1203633张，成交额为2.41亿元；上交所沪深300ETF期权成交量为689655张，持仓量为1164192张，成交额为3.03亿元；上交所中证500ETF期权成交量为856449张，持仓量为1095641张，成交额为7.46亿元；华夏科创50ETF期权成交量为453086张，持仓量为1387703张，成交额为1.01亿元；易方达科创50ETF期权成交量为106102张，持仓量为385789张，成交额为0.18亿元；创业板ETF期权成交量为807838张，持仓量为1232129张，成交额为2.96亿元；深交所沪深300ETF期权成交量为62212张，持仓量为168764张，成交额为0.25亿元；深交所中证500ETF期权成交量为65294张，持仓量为200659张，成交额为0.25亿元；深证100ETF期权成交量为46426张，持仓量为92
期货日报网07-03 09:10
【能化早评】美国柴油需求转强，油价加速反弹
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能化早评 | 2025年7月3日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落，特朗普或进一步推动加沙停战和亚伯拉罕协议。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，哈萨克上半年产量同比增长13%，数据显示OPEC六月产量环比增加约43万桶/日，增产正在变为现实。需求：EIA数据显示美国柴油表需回升到去年同期水平，美国继续推动财政法案，美元持续走弱，全球制造业PMI回升到扩张区间。库存：截至6月27日，EIA原油库存上升384万桶/日，汽油库存上升420万桶/日，馏分油库存下降171万桶/日，现实仍然偏紧。观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价反弹可能延续，但随着OPEC+增产持续加码，油价中长期仍然偏空。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.1日，PX开工降至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降至76.84%，但PTA近期有新装置投产预期，同时检修计划看暂少于PX。需求端：卓创数据截止7.1，聚酯开工小幅
混沌天成期货07-03 09:05
期指过半品种主力席位净空持仓量下降
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7月2日，A股窄幅震荡，上证指数全天在3450~3460点波动，最终收报3454.79点。当日，期指四个品种走势分化，IF和IH主力合约收涨，而IC和IM主力合约收跌。基差方面，期货贴水幅度收窄，IF、IH、IC 及IM主力合约分别贴水49.48、25.75、36.35和192.48点。期指市场持仓量较上个交易日回落，四个品种共计减仓10688手，总持仓量降至860052手。各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF增仓676手，持仓量升至239448手；IH减仓656手，持仓量降至82517手；IC减仓1936手，持仓量降至218885手；IM减仓8772手，持仓量降至319202手。期指各品种前20（主力）席位的持仓变化方向也不一致。IF多单主力增仓1358手，空单主力减仓306手，净空持仓量降至24998手；IH多单主力增仓112手，空单主力减仓844手，净空持仓量降至11827手；IC多单主力减仓1229手，空单主力减仓1469手，净空持仓量降至10839手；IM多单主力减仓7394手，空单主力减仓6911手，净空持仓量升至34148手。具体到IF市场，多空分歧较大。多单方面
期货日报网07-03 09:05
【有色早评】反内卷叠加降息预期升温，基本金属上涨
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有色早评 | 2025年7月3日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价继续维持偏强走势，这主要受到降息预期升温以及避险情绪回落的影响，以及基本面现货库存紧张的推动。宏观方面，鲍威尔和贝森特的言论都一定程度上提升了市场对于降息的预期；美国6月ISM制造业指数录得49（预期48.8）；美国6月标普PMI终值又52上调至52.9；经济数据端显示韧性。美国总统特朗普表示与越南达成协议，越南将对美国商品实施0%关税，而美国对越南商品征收20%的关税；更重要是，对任何被视为经越南转运的商品征收40%的关税。这一协议可能成为与其他国家达成协议的模版；关税预期短期向好。基本面来看，铜矿紧缺状态维持，铜精矿现货TC（-43美元）低位维持，长单也“零元”敲定，冶炼环境糟糕情况加剧；终端需求尚且韧性，供需维持偏紧的环境，国内6月30日库存为12.35万吨，较23日下降0.84万吨，较比26日下降0.83万吨，现货库存仍显示偏紧；Comex-LME 价差约１４００美元／吨，２３２调查落地，关税幅度尚待落地，铜资源流向美国的驱动仍在，LME和国内铜现货库存继续下滑，LME铜0-3升贴水仍在高位，低
混沌天成期货07-03 09:05
A股配置价值提升
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A股配置价值提升国内经济呈现“政策托底、结构转型加速”的特征，产业政策强力推动制造业升级与高科技发展，资本市场持续深化改革，A股市场具备长期上涨动力。 7月2日，A股市场弱势震荡，其中63只个股涨停。美国PMI有所扩张，但经济隐忧仍存 6月美国ISM制造业PMI录得49.0%，预期为48.8%，前值为48.5%，连续4个月处于收缩区间，但环比小幅回升0.5个百分点。需求弱势是核心问题，新订单指数大幅下降至46.4%，创3个月新低，连续5个月萎缩。订单积压指数下跌2.8个百分点，至44.3%，为1年来的单月最大跌幅。此外，就业加速收缩，就业指数降至45%；通胀压力高企，物价支付指数攀升至69.7%。 6月美国Markit制造业PMI初值为52%，位于扩张区间，与ISM收缩形成对比，差异在于ISM样本覆盖全美各州、各规模企业，行业权重以传统制造业（汽车、机械等）为主，而Markit样本侧重出口导向型大中型企业，行业权重中高科技、医药等新经济行业占比更高。因此，ISM制造业PMI受关税影响更显著，而Markit制造业PMI在抢出口期间受益更多。尽管美国PMI数据环比有所好转，但制造业隐
期货日报网07-03 09:05

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