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地缘冲突VS国内累库沪铝将震荡偏强
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3月下旬以来，沪铝期货先因中东冲突引发供应恐慌而快速拉升，随后在临时停火落地后转入高位窄幅震荡。目前，主力合约期价徘徊于24750元/吨附近，核心逻辑围绕外强内弱的多空博弈展开。美以伊冲突致海外供给缺口扩大 3月底爆发的美以伊冲突，通过军事打击、原料断供和能源短缺三条路径重创全球铝市场。中东地区占全球铝产量约9%，当前已有超300万吨年化产能受影响，接近该地区产能的一半。目前阿联酋环球铝业（EGA）塔维拉冶炼厂（年产160万吨）已全面停产，恢复期或长达1年；巴林铝业与卡塔尔铝业同样显著减产。与此同时，霍尔木兹海峡局势进一步加剧危机：中东铝厂约60%的氧化铝供应依赖该水道，原料断供与海运成本飙升。由于受损产能复产周期漫长，供应缺口将中长期支撑铝价。供应刚性难降国内铝锭库存拐点延后据SMM数据，3月国内电解铝产量383.11万吨，同比增1.6%，环比增10.7%，得益于自然天数增加及节后复工。高利润下，企业开工率维持高位，截至4月9日，建成产能约4620.87万吨，运行产能4510.76万吨，开工率为97.62%。近期，霍煤鸿骏、辽阳象屿复产及广西新投项目缓慢爬产，推动电解铝供应
期货日报网04-14 09:42
供增需弱烧碱价格承压运行
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自3月24日创下近期新高后，烧碱2605合约持续走低，回调幅度已超20%。当前市场的核心矛盾在于“高供应、高库存”与“弱需求”之间的结构性错配。随着地缘情绪的逐步降温，市场定价逻辑回归基本面，烧碱短期价格承压明显。供应过剩是当前烧碱基本面的核心压制因素，具体表现为“产能扩张、开工高企、产量攀升、库存累积”的递进式压力传导。产能方面，截至2025年年底，我国烧碱有效产能已逼近5100万吨。2026年规划新增产能超过250万吨，同比上涨约5%，考虑到工期延期及市场行情，预计实际落地产能增速约3%，且多数计划上半年投产的项目实际放量可能在下半年体现。开工与产量方面，当前装置开工率维持在历史偏高水平。截至4月9日当周，10万吨及以上烧碱样本企业产能利用率为85.9%，环比提升0.2个百分点，同比上涨2.1个百分点。在产能基数高企与开工率持续上行的双重推动下，周度产量已达86.4万吨，环比增长0.2%，同比增幅扩大至6.78%，创近3年新高。库存方面，受需求乏力拖累，厂库库存大幅攀升。截至4月9日当周，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为54.11万吨（湿吨），环比上涨2.45%，同比
期货日报网04-14 09:41
多晶硅供需面暂无明显反转
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分析人士：昨日反弹属于超跌后的技术性修复在连续下跌、接近历史低点时，多晶硅期价昨日突然涨停，迅速吸引市场目光。究竟发生了什么？ 4月13日早盘，多晶硅期货显著反弹，多合约涨停。截至当日收盘，主力PS2605合约报34770元/吨，上涨9.00%。国信期货分析师李祥英表示，多晶硅期货价格反弹是市场情绪修复的表现，“连续大跌后市场悲观情绪充分释放，加之‘反内卷’消息提振，价格出现企稳回升”。据了解，4月13日早上，一则关于多晶硅“反内卷”的消息在市场流传，提及多晶硅将减产并涨价至5万元/吨。广发期货分析师纪元菲表示，虽然目前该消息没有得到证实，但确实有企业基于自身战略决策及价格低位的影响有检修减产的计划。从供应端看，当前多晶硅供给呈现边际收缩态势。李祥英介绍，4月下旬多家企业计划检修减产，行业排产环比下调，供应压力略有缓解，叠加下游硅片环节刚需补库，期现商低位接货，推动盘面止跌反弹。李祥英表示，在供过于求的背景下，从价格和成本角度看，当前多晶硅价格持续低迷也基于一定的成本支撑。此前，多晶硅期货价格跌破31000元/吨，已逼近通威股份、协鑫科技等头部企业27000~30000元/吨
期货日报网04-14 09:41
技术解盘
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PTA 指标转空近期，PTA2605合约价格维持高位震荡，阴线数量多于阳线数量。这表明多头量能迅速衰减，空头抛压集中释放。5日、10日和20日均线已经拐头向下，趋势有转空迹象。MACD延续回落，绿柱持续扩张，下跌动能增强。成交量和持仓量维持低位，市场情绪趋于谨慎。综合来看，PTA短线指标转空，或进入震荡偏弱的调整期。沥青展开回调沥青2606合约价格高位遇阻，开启回调模式，高低点缓慢下移。短期多头力量持续衰减，空头力量逐步占据主导位置。短周期均线和中周期均线交出死叉，对价格形成压制。MACD高位回落，绿柱持稳，空头动能持续释放。KDJ延续下行，指标偏空。成交量和持仓量明显萎缩，说明市场缺乏新的多头承接。综合来看，沥青进入调整周期，可考虑反弹抛空。纯碱技术修复纯碱2605合约上周五收出带有上下影线的纺锤线，价格止跌。昨日价格向上挑战5日均线，是多头开始组织抵抗的信号，但在10日均线受阻。MACD在零轴下方收敛，绿柱缩短，空头动能逐渐衰竭。KDJ在超卖区间交出金叉，短期存在反弹需求。综合来看，纯碱可能存在超跌后的技术性修复，但是难以直接扭转中期空头趋势。玻璃接近底部玻璃2
期货日报网04-14 09:40
铁矿石承压运行
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进入4月，以铁矿石为代表的黑色系期货品种出现连续调整行情。上周，铁矿石2605与2609合约价格先后跌破60日均线支撑，技术面呈现明显弱势格局。当前，铁矿石期货主力合约已完成向2609的移仓，在外部宏观环境复杂多变的背景下，铁矿石期货价格后续走势备受关注。成本支撑明显弱化自2月末中东局势升级以来，铁矿石等黑色系品种与原油期货价格的联动性显著增强。背后核心逻辑在于，中东冲突推升原油等能源品价格，进而带动黑色系品种成本抬升，对其期货价格形成支撑。数据显示，3月铁矿石与原油期货价格的相关系数在0.84，二者走势高度相关。但随着美伊释放谈判信号，上周原油价格大幅下挫，成本端对黑色系期货的支撑作用明显弱化。值得注意的是，4月12日，美伊在巴基斯坦伊斯兰堡的会谈并未取得实质突破，双方在霍尔木兹海峡通航、铀浓缩活动限制、伊朗海外资产解冻三大核心议题上存在分歧，达成全面协议仍存较大不确定性。这意味着地缘风险尚未完全消退，原油价格仍可能出现大幅波动，进而继续对铁矿石等黑色系品种的走势产生影响。需求增长空间受限供应方面，3月最后一周，强热带气旋“纳雷尔”席卷澳大利亚西澳地区，给全球铁矿石发运带来
期货日报网04-14 09:40
流动性充裕 “小作文”助力期债涨势能否延续？
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近期，期债市场表现强势，特别是长端债市持续走强。4月13日，各期限国债期货主力合约价格普遍上涨。分析人士表示，流动性充裕、避险情绪缓和、国内基本面平稳及供给压力有限是债市走强的核心支撑。但3月以来机构多头力量已开始衰减，且当前市场风险偏好逐渐回升，债市上行的持续性待观察，交易者可适时兑现浮盈。来源：期货日报网
期货日报网04-14 09:40
猪价跌了，养殖户凭啥不再慌？
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自2025年下半年以来，生猪价格一路走低。“卖一头亏一头、不卖又没钱养”，无数养殖户被裹挟在“猪周期”的漩涡中，承受着亏损与迷茫的双重煎熬。但“寒冬”之下，并非只有被动硬扛。“保险+期货”、基差贸易、场外期权等金融工具，正从陌生名词变成养殖户的“定心丸”“防护墙”。来源：期货日报网
期货日报网04-14 09:40
分析人士：关注美棉种植区天气
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3月以来，ICE棉花期价持续上涨。分析人士认为，美国棉花供需数据逐步好转、能源价格大幅上涨等因素共振，促成了本轮ICE棉花期价的强势行情。宏源期货棉花研究员肖锋波表示，美国棉花供需数据的逐步好转是本轮价格上涨的基本推动力。2月份的美国农业部（USDA）供需报告下调美国棉花出口20万包，将期末库存上调至440万包。虽然数据利空，但ICE棉花期价并未创新低，市场逐步消化报告利空后，期价逐渐企稳反弹。3月份的USDA供需报告对美国棉花产量、消费、出口、库存未作调整，超出市场预期。4月份的USDA供需报告被市场理解为利多。USDA认为，即使2026/2027年度美国棉花种植面积增加，考虑到种植区域极端干旱占比极高、土壤墒情创近年最差，将直接推高弃耕率，因此将美国棉花产量维持不变。新湖期货高级分析师周天宇表示，USDA在2月展望论坛上预计全球棉花产量同比减少3.2%，至2526万吨，主要是由于中国、巴西和美国三大主产国预计减产；全球期末库存有望同比下降5.2%，至1550万吨。减产预期在随后得到进一步强化。 “美国和以色列对伊朗发动大规模军事行动后，原油价格大幅上涨，短期对棉花形成双重利多。
期货日报网04-14 09:40
供需紧平衡重塑棉价中枢
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3月以来，ICE棉花期价持续走强，4月10日盘中最高触及75.62美分/磅，创近两年高位。外盘价格上涨直接带动国际棉价指数（M）折进口成本上行，内外棉花价差快速收窄，成为国内郑棉期价上涨的关键推手。图为ICE棉花期货7月合约走势多重因素共振图为WTI原油期货主力合约走势本轮国际棉价上行具备清晰的驱动链条。宏观层面，中东冲突推升原油价格，美元指数回落至近一个月低位，以美元计价的美棉出口竞争力显著提升。同时，原油价格上涨大幅推高涤纶、粘胶等化纤生产成本，棉花比价优势持续凸显，下游纺企配棉比例上调，形成需求端正向反馈。从基本面看，市场交易重心已从2025/2026年度转向2026/2027年度。美国农业部（USDA）4月供需报告虽上调2025/2026年度全球棉花产量预估，但并未改变市场对2026/2027年度供给收缩的定价逻辑。同时，美棉周度出口销售数据持续偏强，基金净空持仓下降，农产品板块价格整体上行，共同推动ICE棉花期价突破关键阻力位。本轮国际棉价上涨是供给、需求、宏观、贸易四大维度共振的结果，具备较强的持续性。从价格运行结构看，ICE棉花期价自低位反弹以来，累计涨幅已超1
期货日报网04-14 09:40
豆类多空交织等待破局
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4月份美国农业部报告对市场的影响中性，但结构性的变化依然明显。报告中美国农业部对2025/2026年度美国大豆供需进行了结构性调整：美豆压榨量因豆粕需求强劲而上调3500万蒲式耳，至26.1亿蒲式耳；美豆出口需求下调3500万蒲式耳，至15.4亿蒲式耳。一增一减相互抵消，使美豆期末库存维持在3.5亿蒲式耳不变，印证了内强外弱的格局。同时，美国农业部小幅上调了大豆及豆粕、豆油的年度均价预估。全球大豆期初库存因巴西大豆产量上调而增加，但当期压榨消费增长导致期末库存小幅下降50万吨，至1.248亿吨。市场普遍认为该报告未提供价格上行突破的明确驱动。然而，平静表面下隐含多重关键变量。首先是美国农业部对南美大豆产量的预估与南美当地机构存在分歧，未来修正可能打破当前宽松预期；其次是当前通过压榨增量抵消出口疲弱的平衡模式面临产能瓶颈，可持续性存疑；最后是地缘因素推高的能源与化肥成本持续侵蚀种植利润，影响未来种植决策。可见，4月份的美国农业部报告虽未改变供需宽松的基调，但其揭示的结构性矛盾、外部依赖与潜在变数，意味着市场正处于酝酿阶段。目前，北美春播前景面临多重挑战，核心矛盾集中在严峻的干旱条件、潜
期货日报网04-14 09:25

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