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期指持仓小幅回升
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上周国内A股市场呈现先扬后抑走势，上证指数最高涨至3388点附近，但上周五市场突然转弱，指数低开低走，最终收报3320.9点，周跌幅为1.72%。同时期指四个品种全部收跌，但跌幅各异，其中IC领跌，主力合约周跌幅为3.24%，IF及IM主力合约周跌幅均超过2%，IH主力合约当周下跌1.61%。基差方面，IF主力合约升水扩大至9.8点，IH主力合约升水略微收窄至7.2点，IC及IM主力合约贴水双双缩小，分别贴水21.5点和40点。量能方面，交割影响逐渐减弱，期指持仓小幅回升，四个品种当周共计增仓12301手，总持仓升至971738手。期指各品种持仓增减不一，IF增仓2993手，持仓升至287086手，IH减仓2459手，持仓降至110692手，IC增仓567手，持仓升至224844手，IM增仓11200手，持仓升至349116手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）变化各不相同。具体说来，IF多头主力增仓638手（交易所公布合约2月28日与2月21日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓4677手，净空持仓降至44554手；IH多头主力减仓2172手，空头主力减仓5132
期货日报网03-03 09:15
期债关注做陡利率曲线策略
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2月国债期货整体有较大幅度的下跌，虽然近几日有所回暖，但难言下跌趋势结束。债市调整的压力来自流动性的收紧。另外，随着政府债供给的持续放量，资金供给无法满足持续升温的需求加剧资金紧张势头，同业存单利率近期上行速率明显快于去年同期。我们认为，资金紧张之势在短期内暂难缓解，主因信贷早投放早受益和政府债发行前置的效应将持续在上半年显现。资金利率能较好地衡量资金面的松紧程度，也会深刻影响国债利率和利差的走势，通常体现为，资金利率与利率正相关，与利差负相关，但彼此之间的领先滞后关系不明确。同时，我们发现，虽然长期而言，资金利率与净基差呈显著的负相关关系，但在资金面收紧初期，净基差往往先扩后收，因为彼时空头套保情绪倾向于升温，但无法阻挡其最终的收敛结局。资金面收紧对短债的负面影响最为直接和显著，基于此逻辑，我们进行了一个简单的回测：基于前一个月资金面是否发生显著波动做下一个月的TS和T之间套利。实证结果显示，TS上市以来，共有9次基于资金面变化做TS-T价差的机会。在该逻辑下，胜算较高，达到71%，但收益率较低，多数情况不足2%。收益率较低表明该测试中择时方式较粗糙，反映短期而言，跨品种套利对时
期货日报网03-03 09:15
股指科技板块仍是中期主线
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科技板块此前表现强势，拥挤度较高，但产业趋势、政策支持都将对基本面产生支撑，科技板块仍是中期主线，建议在市场企稳后继续关注IC、IM配置机会。上周市场震荡下行，上周五受关税加码的影响，市场大幅调整，创业板指跌近4%，沪指跌近2%。上周主要指数悉数调整，科创50跌幅最小，创业板指跌幅最大，行业方面，TMT板块领跌。经济复苏态势明显春节后企业开始复工复产，制造业景气度季节性改善，2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1个百分点，好于市场预期，重返扩张区间。大型企业复工进度较快，景气度明显回升，中小型企业复工进度相对偏慢，景气度仍然偏弱，大型企业PMI为52.5%，较上月回升2.6个百分点，中型和小型企业PMI分别为49.2%、46.3%，较上月下降0.3和0.2个百分点。产需两端悉数回暖，2月生产指数上升2.7个百分点，至52.5%，新订单指数上升1.9个百分点，至51.1%。新出口订单指数上行2.2个百分点，至48.6%，外需也有一定改善，1月全球制造业PMI也重新回升到荣枯线以上。价格指数继续上行，2月PPI环比预计有所改善，2月主要原材料购进价格指数为50.8%，较上月上
期货日报网03-03 09:15
浅议煤炭行业供给侧改革
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煤炭作为我国的主体能源，长期以来在国民经济中占据重要地位。然而，2012年以来，伴随着行业过快发展、经济结构调整，煤炭供需阶段性错配等情况，价格持续、非理性下跌，企业大面积亏损。煤炭供给侧改革应运而生，旨在通过优化供给结构、提高供给质量，推动煤炭行业可持续发展。本文将2015—2020年煤炭供给侧改革作为研究对象，从背景与意义、政策措施支持、取得的成果等方面进行详细探讨。 [背景与意义] 煤炭供给侧改革是在我国经济进入新常态、能源结构调整和环境保护压力加大的背景下提出的。长期以来，煤炭作为我国的主要能源，支撑了经济的快速增长。过去几十年，煤炭产能快速扩张。据统计，截至2015年，我国煤炭产能超过50亿吨，而彼时实际需求约40亿吨，产能利用率不足80%。这就导致煤炭价格低迷、企业盈利能力下降，还导致环境问题和资源浪费。在此情况下，政府提出煤炭供给侧改革，核心目标是通过去产能、优化产业结构、提高供给质量，推动煤炭行业可持续发展。 2015年12月，中央经济工作会议提出2016年五大任务：经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，
期货日报网03-03 09:15
承压回落
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易盛农期综合指数上周呈现冲高回落走势，指数重心震荡下移，回吐前期部分涨幅。截至上周五收盘，指数报收于1162.99 点，较上周一开盘的1178.63点下跌1.33%，周内最高触及 1183.43 点。棉花方面，现货均价小幅回落。美国农业部发布的2025/2026年度全球棉花供需预估显示，新年度全球棉花将呈现微幅减产、去库节奏放缓特征。尽管美国棉花种植面积预期显著下降，但弃耕率同步回落，一定程度上抵消了种植面积减少的影响，最终产量及期末库存变化有限。国内市场方面，短期焦点集中于贸易政策变化，郑棉延续寻底走势。菜粕方面，库存环比减少0.15 万吨，至3.4万吨。若美国对加拿大实施加征关税，将导致加拿大菜油出口受阻，进而压制加拿大菜籽及菜油价格，对国内菜粕成本带来利空。但加拿大菜籽出口进度较快，限制了价格的下行空间。3 月国内蛋白粕现货阶段性供应偏紧，叠加美豆及加拿大菜籽新季种植面积预期同比减少，对价格形成支撑。不过，中储粮不定时抛储政策仍构成潜在压制，建议关注菜粕1160元/吨附近支撑位。菜油方面，延续震荡整理格局。国内菜油库存处于同期高位，现货供应宽松，叠加俄罗斯菜油短期到港充足，
期货日报网03-03 09:15
纯碱反弹之路不平坦
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图为国内纯碱企业库存走势近期，由于供需预期好转，纯碱价格试探性反弹，主力合约创近3个月新高。但是笔者认为，在高库存、成本限制等因素下，纯碱反弹幅度将受限。产量仍处于高位据隆众资讯统计，2月27日当周，纯碱产量为73.47万吨，环比增加0.98万吨，涨幅为1.35%，产量仍处于相对高位水平。大厂主流装置3月检修计划或为行业带来向好预期，短期更直观的利好来自下游补库。截至2025年2月27日，中国纯碱企业出货量为76.53万吨，环比增加2.97%；纯碱整体出货率为105.57%，环比增加2.39个百分点。库存方面，截至2025年2月27日，国内纯碱厂家总库存为181.55万吨，较2月24日减少2.22万吨，跌幅为1.21%。虽然企业库存已连续两周下降，但当前库存水平仍处于历史高位，加上纯碱仍处于产能投放周期，装置阶段性检修或无法扭转供应增加趋势。下游需求方面，据隆众资讯统计，2月27日当周浮法玻璃日熔量为15.66万吨，环比增加1300 吨，光伏日熔量为8.21万吨，环比稳定。近几年房地产新开工面积、施工面积、竣工面积累计值总体处于下滑态势，对玻璃需求影响较大。目前浮法玻璃企业效益
期货日报网03-03 09:15
玻璃短期偏弱运行
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2024年，房地产对玻璃的需求大幅下降，预计今年依然负增长。当前玻璃企业未到每吨亏损超200元的状态，还没有出现大幅减产，但厂内库存不断增加，截至2月28日，厂内库存335.7万吨，处于高位。预计短期玻璃期货价格仍以偏弱运行为主。行业竞争格局较为分散平板玻璃依据生产工艺的不同，可划分为浮法玻璃和普通平板玻璃。普通平板玻璃将所有配比好的原材料高温烧制，然后再通过垂直引上或平拉的方法制成；而浮法玻璃虽说同样经高温熔融，但后续需要经过抛光、冷却及退火切割等多道繁琐工序制成，因此表面非常平整光滑。从品质上来看，普通平板玻璃质量分为优等品、一等品以及合格品，厚度分别2、3、4、5、6mm，透明度不高且易碎，在风吹日晒下容易老化；而浮法玻璃厚度则可分为9种规格，不仅表面透明细腻，且具有一定的韧性，不容易破碎。浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流方式，其生产的浮法玻璃目前在平板玻璃总量中的占比在90%左右。从浮法玻璃行业的竞争格局来看，整体呈现较为分散的态势，而民营企业在其中占据着绝对的优势地位。浮法玻璃行业呈现三梯队格局：第一梯队为信义玻璃和旗滨集团，两家龙头在全国及海外布局多个基地，营收显著
期货日报网03-03 09:15
燃料油弱势尽显
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自2月下旬以来，海外宏观因素开始转弱，国内外原油期货价格也持续走低。在宏观因素和成本因素均趋于弱化的不利形势下，国内高硫燃料油期货2505合约“高处不胜寒”，在构筑完三重顶形态以后，受阻于3500元/吨整数关口，转而切换至断崖式下跌走势，期价自3491元/吨一线快速下探至3250元/吨附近运行，旬度跌幅累计高达7.05%，尽数回吐今年以来的涨幅。原油价格持续走低自1月下旬起，国内外原油期货价格呈现出见顶回落的走势。随着二季度的到来，全球原油供给预期逐步回升，一方面，OPEC+产油国的产能将逐渐恢复并转入增产周期；另一方面，美国页岩油产量的增长也将成为原油市场供应增量的来源之一。全球原油供应压力日益加大。进入3月以后，北半球原油消费旺季正式结束，炼厂开工率将稳步回落，消费后劲不足，原油累库压力稳步凸显。根据季节性规律来看，未来两个月北半球原油库存将转入累积周期，预计后市不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。从地缘角度分析，随着中东、巴以暂时停火，美俄两国元首互通电话，并派代表团至沙特进行和谈，希望尽快实现停战，预计3月俄乌冲突或面临结束，地缘因素弱化也将导致原油期货价格逐
期货日报网03-03 09:00
双焦区间内震荡
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中衍期货03-03 08:00
原料价格支撑，橡胶震荡偏强
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中衍期货03-03 08:00

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