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逢低构建牛市价差策略
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周四沪深两市放量大涨。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均有1.4%至3%不等的涨幅。中证1000指数上涨2.35%，中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为42.96万张和34.88万张，成交量PCR值为78.08%，持仓量PCR值为108.41%，环比大幅上涨9个百分点。MO看涨期权减仓明显，期权卖方对后市整体偏乐观。持仓分布上，行权价7000点处看跌合约增仓至1万余手，短期该位置之下具有较强支撑。隐含波动率小幅回升，9月平值看涨看跌隐波均值为23%，与30日历史波动率相比溢价1.5个百分点，期权估值整体不高。沪深300指数上涨2.31%，沪深300指数期权日成交量21.88万张，日持仓量22.57万张，成交量PCR值为58.52%，持仓量PCR值为85.49%，环比上涨4个百分点。IO看跌期权在4450点附近增仓明显，短期标的指数在该区域之下有较强支撑。当前9月合约平值隐波均值为17.1%，环比大幅上升2.5个百分点，与30日历史波动率相比溢价0.5个百分点，预计后市易涨难跌。上证50指数上涨1.48%，上证50指数期权日成交量和持仓量分
期货日报网2025-09-12
技术解盘
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IF 均线偏强 IF加权指数近期回调至20日均线附近再度企稳走强，上方挑战去年高点4544.4点一线。量能方面，在价格企稳回升过程中成交量处于低位，持仓量有所下滑。指标方面，均线系统整体走势偏强，MACD指标快慢线在零轴上方出现调整。综合来看，建议以20日均线为防守偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-12
债市定价围绕风险偏好及机构行为展开
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9月初以来，债市加速回调，定价逻辑围绕市场风险偏好及机构行为展开。截至9月10日，10年期国债、30年期国债活跃券收益率失守1.80%、2.10%关口。短端国债受资金面边际转松支撑，调整幅度相对较小，3年期及以内国债收益率上行幅度在1BP左右。从近一周国债收益率曲线表现看，其仍呈较为明显的熊陡特征。公募基金销售费用管理出新规 9月5日，中国证监会发布关于就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》）公开征求意见的通知。《规定》通过系统性地调整费用结构，包括对赎回费、客户维护费、销售服务费、认/申购费等进行调整，旨在降低投资成本、抑制短期投机行为并鼓励长期价值投资。因《规定》对债基的惩罚性赎回费率的设定提高，市场定价“待进场资金或将选择性观望”，部分机构开始抛券避险。具体来看，现行版本要求债基仅需参照政策标准，约定赎回费的收取标准和计入基金财产的比例，实操中存在较大的自由度。目前纯债基赎回费率以“7日以内1.5%，7日至30日为0~0.1%，30日至6个月为0”为主。而《规定》将赎回费率标准的适用范围拓展至股票基金、混合基金、债券基金、FOF基金，同时将
期货日报网2025-09-12
资金积极入市助力中国资产重估
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A股集体放量大涨昨日A股集体大涨，创业板指创3年多以来新高。全市场超4200只个股上涨，沪深京三市全天成交额24646亿元，较前一交易日大幅放量。从盘面上看，AI算力股大涨，元件、半导体、通信设备等行业板块涨幅居前。 9月以来，股指呈先抑后扬走势。短期来看，股指进入了持续上涨后的高位整固阶段，波动较大。笔者认为，从中长期角度看，A股市场刚刚进入战略配置期。根据上市公司今年上半年的业绩报告，截至6月，保险资金现身近800家A股上市公司的前十大流通股东名单，第二季度险资增持超过280只股票，新建仓股票超过300只。根据金融监管总局数据，截至今年二季度末，我国保险公司资金运用余额突破36万亿元。其中，保险资金投向股票的资金余额达3.07万亿元，较2024年四季度的2.43万亿元净增加6400亿元。今年上半年，中央汇金首次明确其类“平准基金”定位，大举增持ETF，极大地提振了市场信心。截至6月末，以中央汇金及其子公司为代表的“国家队”，合计持有股票型ETF市值高达1.28万亿元，较去年年末增长近23%。除中长期资金之外，居民资金也开始逐步增加股票配置。截至2025年7月，我国居民人民币存
期货日报网2025-09-12
PPI“低温”中蕴含“升温”潜能
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8月可能是今年通胀数据的转折点。PPI年内最低点可能出现在7月。与之相对应，今年以来CPI同比涨幅中枢抬升的势头可能暂时告一段落，8月以后CPI同比涨幅中枢可能将略低于上半年。两份通胀数据可能出现年内转折点的背后，有一部分是共性原因。一个重要的共性原因是同比基数，即翘尾效应。去年8月和9月，PPI环比分别大幅下降0.8%和0.7%。在宏观政策持续协同发力，宏观经济回升向好的背景下，8月PPI环比变动为0，同比由7月的下降3.6%放缓至下降2.7%。 CPI同比亦有类似受基数影响的情况，但情况相反。食品是CPI中权重最高的分项，其波动整体较大，对CPI有不容忽视的影响。去年8—9月，受供给端冲击，以猪肉、瓜果蔬菜为代表的农产品价格快速上行，使得当时的CPI食品分项有较大幅度的上行，分别拉动CPI同比上升0.6个、0.7个百分点。而在供给冲击过后，肉类、农产品等食品价格快速回落，今年以来基本符合季节性规律，没有再像去年同期一样出现快速上涨。受去年同期高基数影响，今年CPI食品分项同比读数偏低，可能持续成为未来2～3个月CPI同比涨幅的拖累项。 8月PPI和CPI的变化，除了共性的翘尾效应
期货日报网2025-09-12
恒力期货能化日报20250911
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仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。
恒力期货2025-09-11
【能化早评】EIA大幅累库，但欧美对俄制裁担忧使油价偏强震荡
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能化早评 | 2025年9月11日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：OPEC+新一轮会议宣布将在10月开始逐步释放另外166万桶/日产能，每月增产13.7万桶/日，沙特调低对亚洲OSP报价，争夺份额意图明显。欧盟或在周末决定对俄罗斯新一轮制裁，市场担心供应中断风险。俄乌战争继续，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂和天然气站等能源设施，影响俄罗斯成品油出口。美国在委内瑞拉附近海域进行军事行动，以色列在卡塔尔袭击哈马斯高层，地缘局势紧张。OPEC+在9月将继续增产54万桶，将220万桶/日额外减产产能完全恢复，12月之后再考虑另外166万桶/日自愿减产是否回归。需求：EIA数据显示美国柴油表需回落，美国需求仍有韧性，但美国就业数据下修使市场对经济乐观预期有所怀疑，同时欧日长债利率上升拖累经济前景。库存：截至9月5日，EIA原油库存上升394万桶/日，汽油库存上升146万桶/日，馏分油库存上升472万桶/日。观点：沙特明确转向份额争夺，供应过剩确定性较高，目前月差结构走平，显性库存累积，油价走弱压力在加大，但欧美对俄制裁构成短期干扰因素。 PTA/MEG PX-PTA：供应
混沌天成期货2025-09-11
【有色早评】美8月PPI低于预期，基本金属偏强震荡
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有色早评 | 2025年9月11日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜伴随此前宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势，但沪铜来到震荡区间上沿后，涨势趋缓，介于外部宏观定价仍不明确，铜价突破上行仍不具备条件，整体仍高位震荡。宏观环境上，美国PPI数据不及预期，而就业数据有所走软，降息预期再次升温，但整体而言，海外风险性仍存，方向仍不明确，即便降息预期升温也未改实际需求预期；国内预期与现实反复未能指引明确宏观方向，8月国内PPI环比结束了近一年的连续下行趋势，由下降转为持平。本月PPI环比变动的主要特点：一是供需关系改善影响部分能源和原材料行业价格环比由降转涨。二是输入性因素影响国内石油和部分有色金属行业价格环比回落。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；9月4日国内市场电解铜现货库存14.81万吨，库存仍有抬升的迹象。下游企业逢低采购，供应压力
混沌天成期货2025-09-11
【宏观早评】AI算力板块回暖，等待新的主线聚焦
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宏观&金工早评 | 2025年9月11日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日继续震荡，300和50偏强，500和1000偏弱，两市成交量缩量到1.98万亿。盘面上电芯反内卷板块继续偏弱回调，AI算力板块大幅回暖。外围环境上，美国降息预期和弱美元对A股偏利好，甲骨文业绩大涨再度点燃资本市场对AI算力的热情。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。但地产和有效需求不足现象仍在，工业企业利润仍然偏弱，当前实体和股市存在体感差距。受宁德复产预期，昨日硅料碳酸锂均下跌，带动电新板块整体下行。但深夜发改委发文再度聚焦物价回暖和防止无序竞争，反内卷政策解决企业利润问题仍然在早期阶段。资金面上，无风险利率继续走高，央行回笼资金后资金面边际收紧，成交量相比前期高位萎缩，目前可以看成是短期风险释放，后续央行对流动性的呵护和增量资金是否继续进场还需观察。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，短期市场在过快上行后，出现了情绪降温和热点板块止盈，股指目前缺少明确主线，或陷入震荡，等待
混沌天成期货2025-09-11
股指短线宽幅波动
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等待新驱动 A股市场交投热度有所下降，沪深两市成交额小幅回落，增量资金短期尚未形成一致性预期，短期市场将维持宽幅震荡状态。近期A股市场整体震荡运行，且板块轮动特征明显。受益于降息预期和“反内卷”政策，电力设备、有色金属等板块涨幅居前，而前期涨幅较大的计算机、通信等板块表现疲软，科创50周内跌幅超过5%。上证指数自4月以来持续上涨，在创出近10年新高后，部分中低风险偏好资金逐步止盈离场，市场风格发生切换，资金偏向于有盈利改善预期和政策催化的板块。海关总署公布的数据显示，8月，按美元计价，我国出口同比增长4.4%，预期为5.9%，前值为7.2%；进口同比增长1.3%，预期为3.3%，前值为4.1%。整体来看，边际增速虽有回落，但绝对值相对稳定，处于近期均值水平。从出口市场来看，对美出口继续走弱，8月我国对美出口降幅扩大至33.1%，拖累总出口5.1个百分点，而对欧盟、东盟等的出口均高于前值。8月12日中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，将24%的关税继续暂停90天，9—10月出口面临的不确定性下降，叠加基数较低，预计9月出口表现偏强。国家统计局公布的数据显示，8月，我国CPI增速环比
期货日报网2025-09-11

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